回望2015年，确实是不容易渡过的一年，近日与投资经理闲谈，他们的感觉更强烈。

　　根据投行美银美林的报告，先让我们回顾去年资产市场表现。只有持美元的回报是一枝独秀，回报率超过一成；股票市场仅能呈现轻微的正数回报；债券表现也令投资者失望，下跌超过3%；而原材料商品市场表现更惨不忍睹，平均下挫超过两成。以上数据比较值得注意的，是简单地持有现金，虽然没有任何正数回报，但表现已跑赢持有股票或债券，这个极端的状态是过去15年未曾发生。

　　不难理解，中国经济增长放缓，信贷市场违约率上升；另一方面美国消费市场不振，大宗商品价格急挫。其次，年内金融市场包括人民币、瑞士法郎、中国A股、美国生物科技股板块，也发生过闪电式崩盘，意味投资信心虚怯，资金配置于不同资产类别以分散风险的效果不见显著。

　　展望2016年，资金在金融市场追求正回报的难度只会有增无减。市场流动性虽然继续充裕，过去数年在投资者眼里更已成为”常态”。但美国联储局已然启动加息，货币宽松的循环是否已走到尽头，值得思考。很多国家的经济增长引擎相继失速，伴随着石油价格和其他大宗商品价格低迷，企业盈利前景不明，债务违约风险上升，都大大增添投资的不确定性，可以预期，金融市场将出现断断续续的震荡。

　　由此看来，我们必须为2016年做好部署：”作最坏的打算，作最好的准备”，时刻评估市场情况，了解资金偏好，为客户守住风险门，大概是迎接充满挑战的一年的法门。