过去的2016年里，我们见证了许多十年一遇甚至百年一遇的事件，如人民币汇率持续大幅贬值，欧洲众多国家负利率等。这些层出不穷的黑天鹅事件不断地影响着市场，已经或正在改变着市场的投资逻辑。但投资是一件像山岳一样古老的事物，只有不忘初心，才能方得始终。

　　二级市场上，与市场普遍预期相左，股指期货的限制一直没有放开。自2015年股灾以来，股指期货进入漫漫贴水之路，对于很多对冲类alpha策略都是巨大打击。面对问题，我们坚信，永远要主动积极应对，不能被动消极等待，前者会促进自身的反思，催人改变，后者只会助长对于市场的戾气，荧惑守心。所以我们开发了新的对冲策略以应对目前的现状，股指期货的限制对我们来说，塞翁失马焉知非福，这样可以让我们去追求更长远的发展。但是站在这个时间点往回看，或许我们当初就应该意识到政策的长期性/不确定性/非理性。中国的很多政策，往往不应该从“合理”的角度去揣摩，而应从政治的角度去思考。

　　一级市场上，那些从0到1的故事，大都破灭了；而那些从1到N的故事，正在逐步实现。一直以来我们的投资理念都是静观那些从0到1的跳跃式变革，积极拥抱那些从1到N的确定性演进。比如在高端制造领域，自主品牌大量崛起，华为的手机全面超过三星，成为市场的领头羊；在消费品领域，消费者为品牌/设计/理念/健康等支付的溢价越来越高；互联网领域，共享单车已经试图向国外输出这种商业模式，这是前所未有的；中国此前仅有技术创新向外输出，商业模式的成功创新并输出代表着一种全新的机遇。

　　最后，回首2016，这是痛并快乐的一年。这是投资的常态，也是人生的常态。经过这又一年的历炼，我们很自信地说，市场想要淘汰我们还是有一定困难的。展望2017年，我们也看到了积极乐观的因素：中国企业的PPI5年来首次转正，企业盈利回升，说明在一轮又一轮资本市场的泡沫洗礼之后，央行放的水终于流进了实体经济，这也促使我们在新的一年的投资中，更要秉持价值投资的理念，去发现那些代表了中国经济真正的未来发展方向的公司。中国正沿着产业升级和消费升级道路攀爬，投资的机会也将在这中间涌现。