回顾2017年的投资工作，鉴于往事，资于治道。

　　一、投资的本质是认知的变现，投资过程中的任何失误，归根结底，都是认知的不足。投资是一个不断决策的过程 ，而“好的决策”与“坏的决策”之间的差异，其背后的根本，就是认知的差异。一千个人眼中有一千个哈姆雷特，那么对于同一个公司，同一个投资机会，一千个人心里也会有一千个决策。每一个正确的决策在事后来看，都是逻辑清晰理由充分，但如果回到彼时彼刻，则大概率不外乎四种情况：“看不到“，”看不上“，”看不懂“，”来不及“。如何修炼自身的认知，如何精进自己的决策，路漫漫其修远兮，吾将上下而求索。

　　二、投资的本质是信仰的变现，投资很难赚到你不信的那份钱。从“博闻”到“强识“，从“运用”到“一心”，但在这一过程中，最大的误区是自以为是：以为自己知道，其实远远不如以为自己不知道。向信仰演化的过程最容易走火入魔，如何秉持正道尤显难能可贵。

　　三、今年以来的市场变化巨大，无论在一级市场还是二级市场，我们都看到了寡头化越来越明显。

　　1.一级市场上，源源不断的资金聚拢在头部公司，而且这并不仅仅是在大行业里成熟期才发生的现象，从A轮、B轮、C轮再到D轮——只要资本认可的特定细分领域，行业的前两名可以拿到不成比例的巨额融资；反之，如果你是处在前两名之外，无论运营再好，在行业头部选手迅速完成一轮又一轮巨额融资的时候，你也会越来越边缘化。如共享单车行业的摩拜和ofo。

　　2.二级市场上，细分行业寡头的估值显著超越行业平均估值水平，且这一趋势看不到终止的迹象。如家电行业的美的和格力，安防行业的海康和大华。

　　四、未来的10年和过去的10年可能完全不同：

　　1.2008—2017是百花齐放：小公司从无到有很容易，小公司拿到融资很容易，小公司从小到大很容易。这也造就了一级市场投资的黄金10年，这10年里一级市场优秀基金的回报率远远超过同期二级市场基金。

　　2.2018—2027可能是月明星稀: 各个细分行业马太效应在加强，小公司仅仅生存下去都将竭尽全力；而行业龙头（大公司）将享受市场份额增强（不管行业规模是否再扩大）和估值水平提高的双击，成为下一个10年的宠儿。而根据美国的经验，长期来看，一二级市场基金的回报率都存在着均值回归的趋向，这也预示着，二级市场价值投资的黄金10年将逐步开启。

　　五、最后，天行健，君子以自强不息，地势坤，君子以厚德载物。人生要立德立功立言，投资要立志立信立品。