2018下半年的市场在混乱中阶段下行，恒指全年的跌幅几乎都是在下半年贡献。贸易战导致的外部环境恶化、中国经济见顶的迹象越来越明确、经济转型青黄不接、居民高杠杆带来的消费不振，都不是容易解决的问题。虽然中国少数重点发展的领域、经济转型方向的热度仍然不错，但在大趋势向下、多数行业收缩、金融环境收紧的情况下，显得独木难支。而我也看到了这个经济寒冬给普通人带来的巨大冲击，失业、公司破产倒闭，乃至整个行业被淘汰的情况，屡次见诸报端。

投资也是要把握好节奏的，时机不对的时候，与其“临渊羡鱼”，不如“退而结网”，做好基础性的研究工作，挑选优质低估值公司，待到“春暖花开”时再回来。经济总是存在周期的，股市作为经济的晴雨表，自然也是如此，而且往往波动起来更剧烈、不稳定性更强、也更难于把握。不确定性高的时候，要多看少动。

目前中国正在进行着一轮转型，房地产和土地财政拉动经济发展的旧模式，将彻底让位为创新和产业升级驱动的新模式，而过去十年积累下来的种种问题，也到了清算的时候。经济紧缩是痛苦的，但也是希望未来走得更好，所必要的。未来，中国经济增速将切换到中速增长，野蛮生长的阶段不再，就无法再“大手大脚”，依靠高速的经济增长掩盖问题；各种规则将变得更为精细化和正规化，执行将更为严厉，财政紧张带来的减支、增收措施不可避免，此前允许“跑冒滴漏”的灰色地带将逐渐被肃清，而这将势必会淘汰那些不正规、小型、竞争力较弱、在夹缝中生存的企业、商家和个人，各行业的集中程度将提升，而龙头企业的优势和护城河会越来越强。未来，相信多数传统行业都将经历这一过程，特别中上游行业将变得越来越成熟，将被少数业界巨头所主导，大量小企业盲目竞争的情况会减少，这也是供给侧改革和去产能最终会达到的目标。

而对于新兴行业来说，消费升级和产业升级仍将是主线，也是中国未来二三十年保持中速增长的关键。只是这些领域更多的是需要精细地耕作，人才不断技术创新，长期的投入和积累，准确挖掘消费者需求，把技术、产业和市场紧密结合，才能获得成功，相对于过去的投资拉动模式，这要困难不少。而且这种产业价值链向上迁移的过程也势必触及到美国等发达国家的利益，这也是中美冲突之所以加剧的一个重要原因。因此，这些领域增长空间很大，也是中国未来唯一可走的路，但也是条更为艰难的路。中国少数企业已经有所建树，如通讯领域的华为，而其最近接连受到各国打压，就是一个例证。

我认为，投资，特别是长期投资，大格局和视野是必不可少的；想要穿越经济周期的波动获得长期成功，必须依赖行业和经济发展的大逻辑。这也是我在未来要加强学习的一点。