戴维斯双击（或双杀）的概念，最早由保险股投资大师Shelby Davis（谢尔比戴维斯）提出，戴维斯本人喜欢买入能够出现双击的股票，也就是盈利提升的同时，估值也在不断提升的公司。相反，如果一家公司盈利从高位下滑，对应的估值也会下调，这就是可怕“戴维斯双杀”，即盈利和估值同时下跌。

　　有个很好的故事解释戴维斯效应: 有家卖包子的小店，1年赚10万，老板希望扩大生意但钱不够，想找人投资。有个眼光长远的投资人A跑来说：“我用20万买你一半股份，按你现在的利润，我每年能赚5万，4年回本，你看怎么样？”老板觉得不错，就达成交易。包子店经过两年发展，生意特别红火，开了3家分店，并实现了40万利润。

　　这时候又有投资人B看中包子市场，也想参与其中。投资人A就对B说：“你看这包子铺前年赚10万，去年赚20万，今年赚40万，按这个趋势明年能赚80万，后年赚160万。我这一半股权卖你280万，你用3年就能回本，我当时还是按照4年回本的价格买来的”。投资人B一算确实是这样，就花了280万买断了A手上的股权。

　　1年后，包子店的收益不但没有像A说的那样继续提升，反而回到了每年20万的水平，这时候B有些后悔，希望将股份出手。找到投资人A时，他表示，由于未来生意可能持续下滑，只愿意出20万回购这些股份。

　　整个过程中，除了每年盈利变化外，另一个影响价格的核心因素是估值。估值隐含的是对盈利的预期。很高的估值，自然附带着很高的预期，这种预期很多时候建立在历史趋势或感性的认识上。比如我们很熟悉的吉利汽车，曾经连续两年盈利翻倍带动估值大幅提升，股价上涨超过10倍，典型的戴维斯双击案例。但进入18年，国内经济形势恶化，新车销情转差，高增长成为过去，股价大幅调整超过60%。

　　回顾过去一年，在当前的大环境下，遭遇戴维斯双杀的公司多不胜数，连被称为“信仰股”的腾讯也未能幸免。越昂贵的品种，越被寄予厚望，也越容易让人失望。因此，低估值（低预期）似乎才是对未来不确定性最好的保护。反思过去我在选股和操作上的经历，我对这个概念有以下几点体会：

　　1、高估值不意味着高风险；低估值也可能面临增长乏力的问题，对此，戴维斯本人偏向于以合理偏低的估值买入有温和增长，前景稳定的公司。待成长潜力显现，再以高估值卖出。

　　2、估值的高低是相对的，牛市中整体估值的安全边际会不断上移，反之亦然。牛市中20倍市盈率被认为是低估值，熊市中成了高估值。

　　3、成熟的经济体，期盼一个公司长期保持高增长是不现实的，尤其是周期性行业。我们先学会避开戴维斯双杀，再花时间寻找可能出现双击的股票；

　　4、不要轻易相信别人或市场的预期，投资不是少数服从多数的游戏，真理往往掌握在少数人手里。

　　抱着发展的眼光看待一家公司，烂公司有机会脱胎换骨，好公司也有走下神坛的一天。