上个月，在地铁上偶遇国石韩总，聊起投研。

韩总讲述了国石团队研究神雾环保的故事：神雾危机爆发前，一直是多个券商力荐的明星股，国石也持有一些仓位。然而，他们在商用卫星地图上逐一比对了神雾披露的重大PPP项目进程，发现多个所谓“重大进展”的项目，在卫星地图上居然近乎白地。然后，国石研究人员抽取了一些项目实地验看，发现基本与商用地图显示情况一致，于是果断清仓。果不其然，不久之后，神雾危机暴发，股价从37元降到现今的1.67元。

这个故事，一直盘旋在我脑海中，让我心生愧意。——今年，我们市场部又没有实投。但与2018年相比，我们的心态糟糕了很多。

去年，虽然也没投成，但大家复盘跟踪的项目后，发现或多或少都有问题，尤其是上半年跟踪的定增，几乎完败，我们似乎认识到看了自己差距；此外，集团给出了两个亿投资基金的政策，也让我们欢心鼓舞。那时，我内心没什么焦虑与纠结，而是相信自己、相信团队一定能在2019年破局。

然而，今年在写年度总结时，我的心态不知不觉变了很多。

其一便是斗志的消沉。今年，我自己满怀信心带队做了芯影、饮服两个项目，自以为投资逻辑过硬、安全性有保证，但两次上会均不了了之。虽然，在部门中，我一直强调中财广角七年磨一剑的故事；但自己内心中，不时总会生出消沉：“真不知道集团要怎样的项目？”

其二便是骄傲自满。今年再复盘过去项目，有多个项目取得成功，最典型就是国光电器，定增实施价格9.46元，但由于苹果音响题材破产，去年11月一度跌到了3.97元，而今年受益于TWS耳机概念暴发，一路飚升，股价接近15元。还有，在2019年计划中，我们预判行业洗牌，并购机会大增，也似乎得到了验证。于是，不时总会生出些自以为是：“投资，不就是那么回事？”

其三便是诸多纠结。比如，我们在投资这个江湖上也闯荡了四年，现在再去看项目，经常会被人问：“中财很有实力，今年又投了多少项目？”客气背后，是尖酸的质疑：“你们中财生生不会只看不投吧？”

然而，韩总讲的故事，如同一面镜子，一次次照见自己内心的不堪。

我们的专业能力真得过硬了吗？确实，复盘下来，有些项目是成功了，但相比之下，我们上会的项目，仍是亏损或不成立居多。更重要的是，我们真得学会风险判断了吗？差不多的时间，我们也接触到神雾一级半市场的融资，但我们根本有没有想过，用类似的方法去验证！我们现在做项目论证，研究意识很大程度上停留在“项目成立论证”上， 而不是项目风险的论证！我们的研究能力整体还是停留在“用更多人听到、看到的情况，去论证项目方说的情况”，而不是直接的、刚性的论证！

专业能力不过硬，又有何资格消沉与纠结？说说自己很认同中财的文化，但广角可以七年磨一剑，落到自己头上，怎么就熬不住了？有些同行的话确实不太好听，项目方也不像以前那么客气了，但任何一个商业领域，新手不都要经历这样一个过程，而我们好歹还是集团这个大招牌顶着，已经够舒服了！再则，如果我们在研究中，真能拿出别人看不到的干货，否的确实有道理、有深度，每做一个项目，都能拿得出能上专业期刊的文章，只怕同行只有佩服的份！

这，就是我和我们团队在今年两到三年要走的路！