2020年是跌宕起伏的一年，新冠疫情还在延续，经济环境较为动荡，无论是A股还是港股市场板块分化严重，投资工作保持一颗平常心尤为重要，借用芒格在12月14日在加州理工访谈的观点：“有时候我们遇到了经济上的逆风，有时候遇到了经济上的顺风，无论哪种，我们都是一直游下去。”

今年在做好领导要求的工作外，对工程机械、消费行业做了简单梳理，并对行业部分细分领域龙头做了较为详细的研究。在研究和实操过程中主要有以下几点感受：

要建立适合自己的投资体系。投资体系的建立很重要，不能左右摇摆不定。例如自上而下的选股方式，更关注行业景气度变化，赚的是行业轮动的钱；自下而上的选股方式，更注重对个股的深入研究，赚的是公司盈利增长的钱；第一种模式可能只参与行业启动到高潮的阶段，往往一家公司的投资周期在短短几个月或者几年内；而第二种模式参与是企业的生命周期，投资周期会更长久些。无论哪种模式，各有利弊，要找到适合自己的体系，选择一条适合自己的道路，不能摇摆不定。不然凭运气赚的钱，终会凭实力亏回去。

竞争格局好坏很重要。竞争格局很好的行业，龙一、龙二、龙三应该是差异化竞争，竞争方式比较文明，前几家的市场份额比较稳定，未来还有提价的预期；而竞争格局差的行业，产品同质化现象往往比较严重，龙头间抢占市场份额很激烈，一直搞价格战，如果长期看好这个行业，也要耐心等待竞争格局有变好、稳定趋势后，才能参与。

不要重仓去参与困境反转。有些股票看似价格便宜，但常常给人要反转的错觉，事后看是典型的低价陷阱，困境反转的公司不容易抓得住。相对而言，困境反转的公司多是落难公主，而不是要将要破产的暴发户。对于“困境反转”类公司，安全边际往往还不够安全，因为不知道什么时候是真正的底部；另一个问题是如果迟迟不出现反转信号，等待成本会非常高。这类公司特点是确定性低，如果根据确定性来决定仓位分布的话，没有十足把握，轻仓尝试较为合适。

投资标的和组合的选择要留有容错空间。比如每家公司都有相对稳定的东西，它的商业模式、管理制度、企业文化，这些可以通过不断地研究去把握；它们也有很多偶然性，比如股价每天的涨跌、黑天鹅事件等，这些无法提前预测。因此在建立自己投资组合时，要尽量把握确定性，又要留有容错空间。