2020年，是可以载入史册的一年，无论是现实世界，还是资本市场。现实世界，新冠疫情于全球流行，预期于今年全年甚至未来很长时间都将持续影响整个世界的运行；相反，资本市场，演绎出了极端的分化走势，让人想不到的是环球股票市场在极端差的经济环境下，竟然快速反转，迭创新高，只要手上持有股票，基本上都有不错的收益，只是多与少的差别而已。

今年以来，听得最多的就是“赛道”一词。被市场认为赛道好的公司，估值可以没顶；被市场认为赛道坏的公司，估值可以没底。由于疫情的关系，有更多的时间在家，也使我有更多的时间去思考股票估值的问题，那现在个股的估值到底疯狂到甚么地步呢，简单来说，对于一些有概念、确定性高、稀有的公司或行业，如新能源汽车、云服务、医疗等等，现在投资者要把相关公司的盈利预测至5-10年后，其估值才会看似合理，但是要知道的是，相关的推测是建基于未来十年所有事情发展一帆风顺，一切都尽在掌握之中。

由于各国不停放水，资金持续流入股市，间接造成目前的估值泡沫，使得好东西的价值快速反应在价格身上，事实上，高估值除了代表着高确定性之外，其实也隐含着低容错率，只要未来某季业绩差过预期，估值高昂的公司将会出现大幅调整，然而泡沫当前，大部分的投资者只能继续抱团享受，见步行步。

对于2020年的投资表现，由于在年中改变投资风格，回报较以往有所改善，但是知道自己在操作上及选股上，仍然有很多不足的地方。经过疯狂及不平凡的一年后，全球经济预期会在下半年逐步回复正常，个人会继续努力研究学习并下注，以注码和种类分散风险，希望2021年会有所成长及进步。