从2021年11月美联储加息，到2021年12月奥密克戎在天津首次（中国大陆）发现，到2022年2月24日俄乌战争开启，到年底疫情防控政策转折，2022年注定是一个跌宕起伏的年份。

这一年的反省，主要有两点。

一、 对于市场认知和择时的反省

在现实社会中，每一年都并不平顺，但在资本市场，自从2018年各种因素引发了股票市场全年暴跌，导致全市场普遍低估。2019-2021这三年，市场持续轮动，每一年都是结构性牛市。如此长时间的结构性牛市，容易带给人惯性思维。一旦系统性风险来临时，绝大多数人都会猝不及防，尤其是带了杠杆的操作，更容易受重伤。今年便是典型的一年。在2021年9月开始，环顾市场，大部分板块估值依然偏贵，市场上攻无力。随着美联储的tapper启动，美股和A股开始系统性调整，其后持续下跌。今年2月下旬，俄乌战争爆发，市场一度陷入估值迷茫阶段，大部分个股持续调整，从而带来了系统性风险。

我们绿汀的投资风格是重度调研深研、重仓、价值投资，轻择时。回过头看，若出现重大的系统性风险时适当增减仓位，是可以增强收益的。今年4月周总在中环上的买入和在高点的卖出就非常成功。另外，如果正常市场是普通重仓，极端悲观市场上杠杆，在深研个股获取收益的基础上是可以获得收益增强的。

简单复盘可看出，每一年都会有一到两次大级别的调整。这是由A股多年的特性决定的——充分博弈甚至过度博弈。若能够结合集团公司的现金上存制度，做好仓位管理，每一次大级别的调整就是获取超额收益的机会。

作为绿汀的一员，我对市场具备一定的敏感性，每天观测市场情绪和板块轮动，应在市场可能出现系统性风险时及时提出鲜明的观点及强烈建议，为公司的投资决策提供参考。而我在关键时刻并没有敢于“亮剑”，或者“亮剑”但并不坚决，这一点需要深刻反思，并在后续坚决改进。

二、对于公司净值风控的反省

今年入职后，我复盘了我司历年的净值，发现公司几乎每年都会经历一段大幅回撤，多次触及0.6x，不过最后的结果都还不错。这也许就是深度价值投资的强大优势吧。不过从风险管理的角度，虽然是自营盘，且集团对各子公司的回撤没有特别要求，但如果有办法能将回撤有效控制在0.75以上，且不影响最终收益。在净值回撤得到有效控制的情况下，决策者的心态会更加从容，从而可能获得更高的收益。

尤其在今年9、10月期间，上证指数两次探底，公司净值在短期快速回落。而周总在那段时间受到其他因素的干扰，加上公司多年形成的坚定持有的价值投资风格使然，并没有进行风控管理。如果风控稍微有所作用，很有可能此刻公司净值稳稳站在正值上方。

另外，今年的市场风格轮动非常快，很容易让参与者产生风格漂移。从今年的经验看，有些短线操作决策时间较短，却未必能产生较好的收益。这类事件也可以考虑纳入风控体系。

我们的每一个投资村落并不大，我们既是研究员，也可以是策略师，也可以是风控员。在后续的日子里，我必须深入思考，有没有办法在价值投资的基础上，既要有效的风控，又不能影响坚定持股的收益，为公司积极献计献策。

投资之路前程远大，光明宽广。但在2022年，对诸多市场参与者而言，充满了崎岖波折。年初时算卦，我的家人七位中有五位犯太岁，有高人算曰若谨小慎微则有惊无险，于我本人，倒有可能遇一生之贵人，亦能有所助力。也许是冥冥中自有安排，年近不惑，在经历了上半年的极致考验和磨难后，有幸加入中财加入绿汀，无论是投资视野、资源层次，还是调研能力的学习，都获益匪浅，感恩！凡是过往，皆为序章。雄关漫道真如铁，而今迈步从头越。加油，2023！