时间飞逝而过，自己就上半年的工作学习做以下反省：

一、要重视企业的里子和底子

最近重读关于企业的面子、里子、底子及现金流的文章，有更深刻的感悟：企业的三张报表无人不晓，作者把利润表比作企业的面子，那资产负债表、现金流量表就是企业的底子和里子。长期来看，里子比面子更重要，健康的现金流量表能支持企业持续的高分红，而正是资产负债表这个底子，给了现金流量表这个底气和实力。这也是最近两年A股、港股很多经营稳定、现金流充沛、分红高的股票能远跑赢大盘的原因之一；此外，如果股价长期和企业内在价值不匹配，管理层也会启动回购股票并注销，用真金白银来弥补股价的暂时低迷，这是现金流支持股价最好的证明，同时也展现了企业扎实的赚钱能力、体现了管理层和股东分享经营成果的意愿。

这些高分红企业在几年前是被冷落和忽视的，收入没有高增长，也不属于战略新兴行业，没有吸引人的概念和题材；反观新兴产业领域，内卷的厉害，很多企业是没有办法从银行等传统渠道获得融资，大部分靠烧国家补贴和投资人的钱来维系经营，如果投资这些行业股票，在什么阶段介入是关键，但长期看，企业的里子和底子都比较差，无法支撑高估值。

作为投资者，当然是希望企业有长期稳定的赚钱能力、能持续与股东共享经营成果，这就需要重点关注企业的里子和底子。 

二、投资是选择大概率去押注，对最差的结果要有应对措施

近期拜读日本经济学家辜朝明《被追赶的经济体》一书，书中提及日本在90年代房地产泡沫破裂后，企业和个人开启长达10—20年的资产负债表修复阶段，由于资产不断地缩水而债务又是刚性的，两者都在积极地偿还债务，由追求利润最大化转为追求债务最小化，大部分企业和个人长期处于净储蓄的状态。书中还引用凯恩斯的节俭悖论以及萨缪尔森的合成谬误现象：对个体而言，不断地减少债务、增加储蓄是好事；但从整个社会来看，一部分人的储蓄要能有效转化为另一部分人的投资，否则储蓄增加而投资减少，总需求就会下降，经济发展就会减速、进而陷入衰退。

日本的前车之鉴对我们有所参考和启示。如果未来经济一直维持现状的话，我们应该如何应对？从长期来看，每个人或多或少会经历衰退、空头、崩溃、意外和迷雾，你不能期望一定会怎样，因为不确定才是人生的常态。不管怎样，还是要尽自己最大的努力，用最好的心态来应对最差的结果。

投资追求的不是准确性，而是确定性，要选择大概率去押注。首先，看不清时，足够的安全边际是保护伞。格雷厄姆说过：“安全边际的目的在于让预测变得不再必要。”因为安全边际越高，意味着安全垫越高，越不需要知道接下来会发生什么；其次，由于我们很容易低估黑天鹅等事件发生的概率及带来的影响，如果估值足够低，有足够价格保护，即使错判，可能也会让你赚到钱。便宜依然是亘古不变的硬道理。

希望自己能多关注长期有用的，少关注短期波动的，稳是第一权重，慢慢来、比较快；这样才能身体健康，内心平和，懂得积累。