【财经要闻】

　　1. 营改增将一改地方财力来源 规范央地财政关系

　　距离8月1日交通运输业和部分现代服务业“营改增”试点在全国范围内推开的日期越来越近，试点范围由原来的“1+6”转变为“1+7”模式“营改增”步伐在加速，深层影响逐步显现，首先需要关注的是地方政府财力获取方式的变化。

　　1994年分税制改革后，由于各税种收入的划分导致地方政府优先发展能带来大量税收的行业，如建筑业、房地产业等。随着“营改增”试点的推进，需要考虑的是收入在中央和地方划分问题；而要纠正地方政府目前的经济发展导向，也需对营业税的现状作出调整。地方政府很大程度上依靠房地产业、建筑业等拉动地方经济，而要改变这种现状需要考虑的就是扭转地方政府的财力攫取渠道，逐步削弱营业税在地方税收中的地位。

　　分税制后，地方政府制度内财力不能满足自身需要，必将使地方政府转向寻求制度外财力，乱收费、土地财政等问题层出不穷。这是分税制改革不彻底进而扭曲地方政府激励造成的，因此需要进一步完善中央与地方的财政关系以优化对地方政府的激励方式。

　　而新一轮税制改革以调整地方产业结构为目的，终将改变地方政府财力获取渠道。“营改增”试点就是这项改革的开始。

　　在地方政府调整产业结构的背景下，地方政府财力逐渐转向与地方居民密切相关的税种，如房产税、城市维护建设税等。如果城市维护建设税改为具有独立计税依据的税种，而不是依附于货物与劳务税征收，将逐步成为地方政府的主要税种之一。货物与劳务税作为与经济发展密切联系的税种，共享税的性质将中央政府与地方政府的利益捆绑在一起，而中央政府在这样的格局下将掌握经济发展的主动权，地方政府将不会着重发展某一类型产业，地方扭曲的产业结构得以调整。随着房产税试点范围的扩大，地方政府必将着力改善城市居住环境，加大公共服务投入力度，房产税也将成为地方政府的重要收入之一。如果从经济社会可持续发展角度出发，无论是开展总环境税还是独立环境税，也必将是地方政府的主要收入。

　　随着“营改增”等税制改革的推进，地方产业结构逐步优化，中央与地方财政关系的进一步规范，通过建立完善的地方税体系，地方政府获取财力的渠道终将改变，扭曲的地方政府财力攫取行为势将得到纠正。

　　2. 高纬环球：中国经济增速短期内下降 多数投资者仍乐观

　　6月13日，高纬环球发布报告称，2013年亚太区第一季度房地产投资额达到1,098亿美元，环比上涨50.2%，同比上涨22.9%。在核心地区以及新兴市场的投资均有所增长。而上海整售投资市场海外投资额占比时隔一年再次超越内资，成为主要投资资金来源。

　　高纬环球最新发布的资本市场报告显示，今年第一季度在核心国家的地产投资总额与去年第四季度相比增长一倍多，但与去年同期相比增长相对平缓，仅增长7%。而第一季度在新兴市场的投资总额达到226亿美元，环比增长超过20%，同比增长则超过30%。由于开发地区地产销售量剧增，新兴市场交易活动大幅增长。虽然预计经济结构调整和改革将使中国经济增长速度在短期内有所下降，但多数投资者对中国经济前景表示乐观。

　　亚太区的2013年第一季度跨境投资表现平缓，在全部投资中占比7.6%，比去年第四季度的12.9%以及去年同期的10.8%都有所下降。值得一提的是，今年第一季度马来西亚的海外投资额超过了过去四年中任何一年的投资总额，其中95.7%的资金（6.309亿美元）投资于依斯干达地区。而上海整售投资市场海外投资额占比时隔一年再次超越内资，成为主要投资资金来源。

　　高纬环球中国研究部董事张平女士认为：“中国整售投资市场将继续保持活跃，预计将呈现如下四大趋势：一、商业地产整售投资规模将上升 。上海和北京仍将成为最受国内外投资者青睐的中国城市。二、预计非核心商圈成交将继续上升。核心商圈优质商业地产项目供应稀少且增值空间减小。三、一线城市写字楼市场需求强劲。预计租金增长放缓，投资回报率受到下降压力。四、预计2013年养老地产将吸引更多有实力的地产开发商和保险资金的投入。”

　　3. 专家称地方债可能被转化 或通过房产转嫁老百姓

　　6月10日，国家审计署再度发布了36个地方政府本级政府性债务的审计结果：截至2012年底，上述地方政府债务余额达到3.85万亿元，这两年来增长了12.94%。依同样的增长率推算，截至2012年底，全部地方债余额将达12.08万亿元。

　　地方债务已经到了“高不可攀”的境地，各地政府借新债偿旧债更是家常便饭。中投顾问宏观经济研究员白朋鸣曾颇为担忧地对《中国产经新闻》记者说：“地方政府以发展地方经济为由，大规模发行地方债，为基建项目的上马融得资金。盲目上马和过度扩张使得地方政府赤字日益增加。如此无节制的继续发债，地方政府的信用状况将受到严重质疑。”

　　然而，即使是在这样的情况下，地方政府依旧毫不担心，面对媒体时永远面带着淡定的微笑，表示“债务风险总体是可控的”。

　　中国社会科学院工业经济研究所研究员罗仲伟在接受《中国产经新闻》记者采访时表示，一定的负债对城市建设而言是必须的，地方政府为了完成要做的事，举债不是不可以，但要控制在一定范围内。“地方政府债务过高，最终是要还的。怕的就是政府行为的短期化，通过短期内的高负债来实现这一届政府的业绩，不管以后，所以寅吃卯粮，影响到可持续发展，包括环境和债务等，有些东西不可挽回。”

　　债务总量的不断扩张意味着风险增大，泡沫增多。那么，倘若一直举债发展，会有什么样的后果？这些后果又将由谁埋单？

　　罗仲伟表示，随着地方债务余额越来越大，这些债务可能被转化，最后还是要市民来埋单。“这是完全可能的。可能通过政府的一些运作，例如价格攀高的房地产，最后让百姓埋单。这是社会上最关注的，也是引起争议的地方。”他表示，对债务的控制肯定是必须的，因为资源在政府手上，为了解决债务问题可能通过一些运作，比如房产、土地买卖等，最后转嫁到企业、老百姓身上。这是最坏的一种做法。

　　事实上，不少地方官员的想法正是如此。近日有媒体报道，中西部省份的某市长表示，“我们重点建设的某个城市新区的地现在是卖50万一亩，但是整个基础设施上去了，价格就是1000万一亩。你说我举债，给我5年时间，那边配套跟城区一样成熟，我投几百亿下去，1000个亿回来了。”该市长对还债很有信心，表示只要城市的发展有空间就不怕，“在欠发达地区，在快速发展的时期，城市肯定需要适量举债来谋求快速发展。在这个阶段，价值提升的速度可能比基础设施投入的速度还要快。”这些言论一经报道即广泛传播，众多网友纷纷表示，这样做最终会让房价越来越高，“秀”了业绩、苦了百姓。

　　“另一种可能是，最后通过财政来核销，财政的钱就是纳税人的钱，这些损失也是间接地转嫁给了百姓。政府又不可能破产，还不是由纳税人来埋单。”罗仲伟说。

　　谈到地方政府破产，中央财经大学财政学院副教授张劲涛有自己的看法：“国际上实行的分税制其实是地方自治的配套制度。没有地方自治，就没有真正的分税制，也就无所谓地方破产。”她强调，从长远看，实行地方自治是市场经济体制下政府管理体制改革的必由之路，只有这样才能真正实现分税，才能用破产制度来约束和管理地方债。“但地方自治制度必须在将现有的地方债务问题全部解决后才能推出和实施。”

　　白朋鸣亦建议改革税收政策。“中央和地方在税收分配方面的占比应当有所调整，地方政府应留足更多的资金支持地方经济的发展。”

　　罗仲伟建议，为了控制地方债务风险，一是地方政府行为透明化，通过各种途径接受舆论监督；另一方面，中央政府要有手段，不能放之任之，要有相应策略来进行监管；第
　　三，债务的运作也有一些科学的方法，通过市场化的运作和检验，而不是只用行政方法。

　　【金融市场】

　　1. 亚太股市周五全线反弹

　　亚太股市周五收盘全线反弹，受美国股市前夜上涨提振，澳大利亚股市创17个月以来的最大单日升幅。
   
　　东京股市实现反弹，受美元温和走高和抄底买盘提振。在前一个交易日，日本股市进入熊市。但是由于美元上涨势头不具说服力，阻止了股市的更全面反弹。日经指数收涨241.14点，至12,686.52点，涨幅1.9%。
   
　　香港股市收盘走高，从周四的大幅下跌中反弹，因投资者买入受到打击的地产类股。恒生指数上涨82.10点，至20,969.14点，涨幅0.4%。
   
　　中国股市收高，此前连续下跌八个交易日。超跌后技术反弹显现，短线沪指或盘整。上证综指收涨0.64%，报2162.04点。
   
　　澳大利亚股市创17个月以来的最大单日升幅，受美国股市前夜上涨提振。基准的S&P/ASX 200指数收盘涨2%，创2012年1月份以来的最大单日涨幅。该指数本周累计上涨1.1%。
   
　　新加坡股市收盘走高，追随美国股市前夜涨势。投资者人气受到此前的一篇报道提振，该报道称，美联储可能继续实施债券购买计划，不会突然转变货币政策立场。新加坡海峡时报指数收涨30.74点，至3,161.43点，涨幅1%。

　　2. 美股延续一周以来的下行走势

　　美国股市周五收盘走低，延续一周来的下行走势，疲软的经济数据以及美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)会议召开前的谨慎情绪令买家却步。
   
　　交易员和投资者表示，为避开Fed货币政策会议及Fed主席贝南克(Ben Bernanke)周三的讲话可能给市场带来的风险，市场人士普遍保持谨慎。此外，还有一些人士认为年初以来股市的走势有些过头，特别是在美国经济走向仍不确定的情况下。
   
　　受上述担忧影响，过去几周美国股市走势一直起伏不定，道琼斯指数在6月这几周一直在涨跌之间交替，但与月初相比涨跌一直在1%范围内。
   
　　道琼斯指数周五收盘跌105.90点，至15070.18点，跌幅0.7%。
   
　　标准普尔500指数跌9.63点，至1626.73点，跌幅0.6%。纳斯达克综合指数跌21.81点，至3423.56点，跌幅0.6%。
   
　　怀疑人士称今年股市屡屡创下历史新高的原因要归咎于央行的货币刺激政策，因为经济和公司利润一直增长乏力。也正是这个原因，对于Fed很快缩减每月850亿美元债券购买规模的猜测才引发了股市近期的震荡。
   
　　这一震荡也波及到美国国债市场，本周二基准10年期国债收益率创下14个月最高点2.293%，受买盘推动，周五10年期国债收益率回落至2.126%。
   
　　周五数据面难言惊喜。路透社/密歇根大学6月中旬消费者信心小幅下降。Fed公布，美国5月份工业产值持平，开工率小幅下降；两项数据均弱于经济学家的预期，显示美国制造业仍面临困难。
   
　　此外，国际货币基金组织(International Monetary Fund)将美国2014年经济增长预期下调0.3个百分点，至2.7%；并称，Fed需要在退出刺激计划问题上发出明确信号，否则将有引发利率过度波动的风险。
   
　　公司方面，Restoration Hardware上涨16%；该公司公布财季亏损额较上年同期收窄，销售额增幅强劲。
   
　　Casey's General Stores跌4.1%，该公司财季利润和销售额均不及分析师预期。