【财经要闻】

　　1.中央经济工作会议将开 货币政策或由积极转中性

　　与往年在12月份召开不同，今年的中央经济工作会议将提前至11月底召开。由于复杂的国内外经济形势，此次会议比以往更加引人关注，而首当其冲的即是货币政策的转向问题。昨天，在货币政策可能进行微调等多个消息影响下，A股市场巨幅下挫。

　　今年前10个月，新增贷款接近9万亿元，预计今年新增信贷有可能超过10万亿元，比去年增长了一倍，货币总供应量(M2)也被推高到一个历史高位。大量的货币投放对冲了通货紧缩风险。如今通胀预期上升，中央经济工作会议将如何定调明年的货币政策？

　　方向一：积极转中性

　　“与以往大型会议议期与主题早早确定不同，这次的中央经济工作会议到现在连何时召开都未公布，这只能说明基调还未完全确定下来，关于明年政策的取向争议还很多。”燕京华侨大学校长、我国著名的经济学家华生昨日在接受本报记者采访时如是说。

　　目前，市场上对中央经济工作会议政策基调的预测也出现两大派。中银国际控股有限公司副执行总裁、首席经济学家，中国人民大学经济学院教授曹远征昨日在接受本报记者采访时表示：“为应付危机而出台的政策相信会在此次经济工作会议上来个拐大弯，但不是拐急弯，其中货币政策将由目前的积极转向中性。”

　　方向二：维稳加微调

　　另一派的意见是货币政策仍然要维稳。花旗银行中国区资深经济学家彭程昨日在接受本报采访时却表示，由于经济尚未完全复苏，因此政策基调仍是维持适度宽松的货币政策，但在实际操作上会收缩流动性。不过，由于央行回笼资金和外资不断涌入的两股力量对冲，对市场流动性的影响不大。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委亦认为，中央经济工作会议的第一目标仍是巩固并扩大已取得的经济成果，因此，明年的货币政策不会有大的改变，但是会防范通胀和资产价格泡沫。

　　美林证券的研究报告则预计，会议上最大可能是维持现有的积极财政政策和适度宽松的货币政策；但面对通胀、资产价格和经济结构问题，相信上述政策将进行微调。

　　实际转向最早或在明年4月美林证券预计，在明年4月，伴随全球经济复苏，中国将实际上收紧信贷和投资，也就是说，投资者需要再等四个月以待重要经济政策转变。

　　2.千亿再融资流言暴击A股 中行回应称暂无方案

　　银行融资似有潮涌之势。就在23日兴业银行刚刚公布拟配股融资不超过180亿元的消息后，昨日市场又曝出中行拟融资约千亿的传闻。

　　中行新闻处对此回应称，中行暂无可披露的资本补充计划或融资方案，如果中行确定了相关方案，会及时履行信息披露义务。
　　
　　但同时中行也称，该行十分重视监管机构关于资本充足率的要求。根据业务发展需要，中行正在健全资本规划，加强资本管理，积极优化资产结构，控制风险加权资产的增长，提升资本回报水平，提高内部资本补充能力。同时，积极研究资本补充的多种方案，以实现银行业务的可持续发展。
　　
　　今年以来，中行以异乎寻常的速度实现了新增贷款的迅猛增长。上半年，中行境内行人民币贷款较年初新增9019亿元，外币现汇公司贷款新增181亿美元。而据市场消息，尽管9月该行新增贷款由8月的722亿元骤减至30亿元，但10月份该行新增贷款又增至约440亿元。以此计算，截至目前，中行新增贷款已超万亿，居同业之首。
　　
　　据建行研究部高级经理赵庆明分析，中行新增贷款多投向企业，风险权重比较高，以万亿规模来看，应有约5000亿元的风险权重，这对该行资本充足率将有很大的压力。中行公告则显示，该行资本充足率和核心资本充足率已分别由2008年年末的13.43％和10.81％下降至今年9月末的11.63％和9.37％。
　　
　　如果明年中行仍延续今年较为激进的策略，明年其新增贷款量也不会少。而目前市场对明年全年金融机构的新增贷款最低的预计也达到7万亿，因此，赵庆明认为，中行约千亿的巨额融资计划也许并非空穴来风。
　　
　　一个值得一提的背景是，10月下旬，银监会正式向各商业银行下发了《关于完善商业银行资本补充机制的通知》。通知规定，计算资本充足率时，应从计入附属资本的长期次级债中全额扣减本行持有其他银行长期次级债务的额度。在2009年7月1日以后持有的其他银行的长期次级债务自本通知发布之日起要全额扣减。并强调，全国性商业银行核心资本充足率不得低于7％，其他商业银行核心资本充足率不得低于5％。
　　
　　赵庆明认为，这一规定助长了银行的融资需求，不利股市，并认为，截至年底核心资本充足率低于8％的银行都会有融资需求。
　　
　　实际上，就在昨日13时外媒曝出中行融资千亿的传闻后，上证指数即随之大跌115.13点，跌幅达3.45％。
　　
　　让市场更为担心的是，随后建行、工行、交行等银行是否也会有巨额融资需求。截至9月30日，建行核心资本充足率9.57％，资本充足率为12.11％。工行核心资本充足率为9.86％，资本充足率12.60％，两大行相对于中行来说稍显乐观。
　　
　　而受限资本压力，除兴业银行以外，8月招行也宣布了拟进行A股和H股配股融资不少于150亿且不超过180亿元；浦发银行（600000）也于9月底顺利完成定向增发150亿元；将于明日在香港联交所挂牌的民生银行在行使超额配售权之前筹资规模则达到265.70亿元。

　　3.热钱大举涌港 香港内地急谋对策

　　香港媒体近期持续关注热钱涌港并流入内地的问题。
　　
　　《香港经济日报》24日报道说，金融海啸后各国政府大松银根，这笔本来是为挽救银行体系的“救命钱”，一年后变成在资产市场兴风作浪的热钱。头戴“新兴”及“亚洲”两顶帽子的中资股则成为热门选择，今年以来，中国股票基金已吸资315亿港元，内地与香港股市新股集资额合共超过2500亿港元。该报当天题为《热钱再涌入资产价涨不停》的一篇报道说，分析人士认为，内地真正担心的是“通胀预期”下所产生的资产价格膨胀问题。今年以来上证指数累计上升超过8成，平均市盈率直逼30倍；内地楼市转趋炽热，部分城市的楼价已升至2007年的水平。在美元贬值、全球流动性泛滥的格局下，热钱有再度大举流入内地的迹象，令资产价格问题更为复杂。
　　
　　香港金管当局已紧急干预。香港金融管理局24日宣布，将于12月1日、8日、15日、22日及29日举行的投标中增发总值627亿港元外汇基金票据，以应付银行体系流动资金充裕。
　　
　　同样在24日，香港金管局再向市场注资38.75亿港元，使本周五即27日的香港银行体系结余达3121亿港元，而正常的银行体系结余应为100亿港元左右。
　　
　　据悉，自去年10月至今年11月中，流入香港的资金高达5675亿港元，香港金管局总裁陈德霖称其为“前所未见，闻所未闻”。为此，金管局大量承接美元沽盘，自去年9月起共向市场注入资金5877亿港元；期间为遏制流动性泛滥，金管局发行了超过3000亿港元外汇基金票据。
　　
　　大量资金流入香港造成流动性泛滥，会助长资产泡沫的形成。香港恒生指数已自低位累计上升近100％，超过美国标普500指数同期61.6％的升幅；香港楼价飙升特别是“豪宅”创下“天价”，已成为全社会关注的焦点。陈德霖20日撰文说，在全球低息环境和大量游资充斥下，香港明年要面对一个潜在风险，那就是资产价格上升过急，超乎实体经济的支持。

　　4.经济数据
    
　　美国商务部(Commerce Department)周二公布，美国第三季度国内生产总值(GDP)折合成年率增长2.8%，第二季度为下降0.7%。商务部一个月前公布的初步数据为，第三季度GDP折合成年率增长3.5%。
    
　　里士满联邦储备银行公布，11月份制造业指数为1，10月份为7，9月份为14。
    
　　世界大型企业联合会(Conference Board)公布，美国11月份消费者信心指数升至49.5；10月份数据经修正后为48.7，初值为47.7。

　　【金融市场】

　　1.亚太股市收盘大多上扬 金属类股走高

　　东京股市收盘走低，因挥之不去的股权融资忧虑和不断升温的通货紧缩担忧拖累金融股走低，而日本航空(Japan Airlines Co., J.JAP)因其 兴计划再现变数而跌至历史新低。日经指数跌96.10点，至9401.58点，跌幅1.0%，连续第五个交易日收盘走低，并触及四个月收盘新低。
   
　　香港股市收盘走低，因有关中国政府将收紧货币政策的担忧拖累中资银行股下挫。恒生指数收盘跌348.25点，至22,423.14点，跌幅1.53%；盘中波动区间为22,395.38-22,813.93点。本交易日的跌幅抵消了前一交易日1.41%的涨幅。市场总成交额为670.8亿港元，高于周一的519亿港元。
   
　　中国股市收盘走低，基准上证综合指数创下近三个月来的最大单日百分比跌幅，有关中国政府将收紧货币政策的担忧情绪引发了大量获利回吐盘。上证综合指数收盘跌3.5%，至3223.53点，本月以来已累计涨11.44%。周二的百分比跌幅创下8月31日以来最高水平。8月31日股指重挫6.7%，至2667.75点。深证综合指数也大幅下跌4.3%，至1175.08点。
   
　　澳大利亚股市下跌，与亚洲股市的普遍走势一致，主要因投资者担心英国莱斯银行(Lloyds Banking Group PLC)进行的220亿美元配股可能促使投资者为参与此次配售而抛售手中其他股份。澳大利亚S&P/ASX 200指数跌32点，收于盘中低点4685.0点，跌幅0.7%。股指盘中触及四个交易日高点4763.9点。成交量略低于平均水平。

　　新加坡股市收盘走低，追随亚洲其他股市走势；获利盘及中国股市下挫对当地股市构成拖累。基准海峡时报指数收盘下跌17.90点，至2779.98点，跌幅0.6%。大盘300只股票下跌，179只股票上涨。股市今日成交14亿股股票，周一成交量为13亿股。

　　2.美国和欧洲股市双双上扬

　　美国股市周二收盘走低，第三季度消费支出初步数据遭遇下调以及中国限制银行贷款的潜在影响引发了市场担忧，均促使投资者远离股市中的高风险类股，进而对包括摩根大通(J.P. Morgan Chase)、美国银行(Bank of America)和华特-迪士尼公司(Walt Disney)在内的一系列公司股价构成冲击。
   
　　道琼斯工业股票平均价格指数收盘下跌17.24点，至10433.71点，跌幅0.16%，从13个月以来的最高收盘水平回落，为过去五个交易日以来第四个交易日下跌。
   
　　纳斯达克综合指数下跌6.83点，至2169.18点，跌幅0.31%。
   
　　标准普尔500指数收盘下跌0.59点，至1105.65点，跌幅0.05%。金融和科技类股领跌，但电信和医疗保健类股的涨势基本抵消了金融和科技类股跌势的影响。
摩根大通是表现最为疲软的道指成份股之一，该股跌80美分，至42.48美元，跌幅1.9%。美国银行跌19美分，至16.10美元，跌幅1.2%。华特-迪士尼公司跌25美分，至30.23美元，跌幅0.8%。
   
　　惠普周二也令道指承压，该股跌83美分，至50.19美元，跌幅1.6%。该公司第四财季利润和收入同本月早些时候的初步数据相一致。不过投资者一度期待的是该公司业绩能超过初步数据。
   
　　除了惠普之外，戴尔(Dell)也给科技股带来压力。戴尔在纳斯达克市场跌47美分，至14.32美元，跌幅3.2%。First Global将戴尔的投资评级下调至与大盘一致，理由是该公司表现与惠普和其他竞争对手相比较弱。    欧洲股市周二收盘走低，因市场对资本水平的担忧拖累银行类股下挫。
   
　　道琼斯斯托克600指数跌0.6%，收于246.88点。该指数周一涨2%，为5个交易日内首次上扬。
   
　　银行类股下挫，此前标准普尔公司(Standard & Poor's)在其报告中称，根据其开发的计算方法，银行业经风险因素调整后的资本实力存在很大差异。
   
　　瑞银(UBS)跌1.9%，爱尔兰联合银行(Allied Irish Banks PLC, ALBK.DB)跌3.7%。根据标准普尔的报告，这两家公司都被列为经风险因素调整后资本实力最低的银行。
   
　　法国CAC-40指数跌0.7%，收于3.784.62点；德国DAX指数跌0.6%，收于5,769.31点；英国富时100指数跌0.6%，收于5,323.96点。

　　3.原油期货收于一个月低点

　　纽约商交所原油期货周二收于一个月低点，供应可能出现的增长导致油价从近期高位回落。

　　纽约商交所一月轻质低硫原油期货结算价下跌1.54美元，至每桶76.02美元，跌幅2%，创下10月14日以来的最低结算价水平。当前油价处于最近一个多月维持的每桶75-80美元波动区间的低端。
   
　　ICE布伦特原油期货收盘下跌94美分，至每桶76.52美元。
   
　　美国原油库存量从秋季早些时候开始企稳，但需求疲软令原油供应过剩的局面一直难以得到大幅改善。定于周三公布的能源部(Department of Energy)数据预计将显示原油供应量增长。
   
　　十二月RBOB汽油期货结算价下跌4.04美分，至每加仑1.9390美元，跌幅2%。十二月取暖油期货结算价下跌3.02美分，至每加仑1.9497美元，跌幅1.5%。