财经新闻

　　从今年初开始，一系列经济稳增长政策接连出台。即使如此，一季度经济数据仍不尽如人意，全年经济增长仍面临较大压力。相关人士认为，新一轮降息窗口正在临近，进一步降准仍有较大空间。

　　针对近日出现的“中国版QE”论，专家认为目前中国经济还没有下行到需要动用QE这类非常规货币政策的程度。除使用货币政策工具外，相关部门可通过更加积极的财政政策和结构性改革等工具来应对经济下行压力，预计基建投资会成为经济稳增长的关键。

　　中共中央政治局4月30日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议认为，积极的财政政策要增加公共支出，加大降税清费力度。稳健的货币政策要把握好度，注意疏通货币政策向实体经济的传导渠道。要注重发挥投资的关键作用，认真选择好投资项目，做到有市场，有长期回报。

　　降息窗口渐行渐近

　　实际上，此前一季度宏观经济数据发布后，有专家和市场人士预计，新一轮降息窗口正在临近。国泰君安分析人士指出，降息窗口正在打开。从各个市场观察可看到，市场对短期利率、调控效果存在信心，对中长期转型信心仍不足。可以预见，美国可能在三季度中后期进入加息周期。最为有利的中国降息时间窗口正在二季度打开，二三季度仍各有一次降息将是大概率事件。

　　中信证券最新发布的二季度宏观经济展望报告显示，在总需求面临下行压力等情况下，二季度将可能降准降息各一次。报告称，在我国进入金融周期下半场后，需通过宽财政匹配松货币。央行对政策性金融机构再贷款，或者对大型国有商业银行政策性再贷款，以支持具有公共品性质的基础设施投资，可以部分弥补地方财政压力对基建投资的影响。

　　包括野村、渣打在内的多家外资投行预计降息窗口正渐进。渣打银行称，央行可能在6月底前再度调低基准利率0.25个百分点，以降低资金成本。央行准备出售外汇，以阻止人民币出现大幅贬值，必要时可能再度采取降准措施，以补充因外汇干预措施而流失的国内流动性。

　　民生银行首席研究员温彬认为，二季度，货币政策进一步放松空间还会存在，但相对于降息而言，未来进一步降准的必要性和空间更大。不过，短期内是否降息还是要根据经济数据变化去采取相应的调整举措，因为利率政策调整需考虑的因素会更多元，包括资本市场、就业状况、通货膨胀等。他说：“在经济下行周期，降准和降息通常会交替进行。现在经济下行压力比较大，确实还有进一步降息的必要，但是否马上降息，还需进一步观察二季度数据。”

　　央行货币政策委员会委员陈雨露此前对媒体表示，从目前的高达18.5%的存款准备金率，以及CPI和经济走势看，还有进一步降准空间和可能。一是PPI和CPI都处于低位，为进一步降准提供足够空间。二是根据目前高达18.5%的存款准备金率，还有进一步降准的足够空间。三是根据经济增长情况看，如果经济下行压力依然较大，有进一步降准压力，从经济发展看后续可能进一步降准。

　　“中国版QE”言之尚早

　　尽管流动性整体宽松格局可能将持续，但对近期出现的“中国版QE”论，多数专家认为言之尚早，“放松”并不意味“放水”。

　　针对市场上关于中国央行将实施量化宽松政策，通过直接购买地方债投放基础货币的传闻，中国人民银行研究局首席经济学家马骏表示，央行没有必要以直接购买新发地方债的QE手段来投放基础货币，法律也规定央行不得直接向政府提供融资。马骏表示，央行手中有包括定向再贷款、利率、存款准备金率和各种流动性调节工具，足以维持合理的流动性，保持货币和信贷的平稳增长。“今年我国将维持稳健的货币政策。”他强调。

　　陈雨露表示，此前降准是采取松紧适度货币政策，但不等同于强刺激。从全球货币政策背景看需要降准，目前欧日等主要经济体都在采取量化宽松货币政策。在此背景下，中国需要适当降准降息对冲和应对国际宽松货币政策环境。

　　温彬直言，央行直接购买地方政府债券，一方面存在法律障碍，这实际是一种财政赤字货币化行为，在相关法律规定中有严格限制。另一方面，央行释放流动性的手段还很多，中国经济还没有恶化到需直接突破法律障碍的程度。

　　国务院发展研究中心金融研究所综合研究室主任陈道富表示，所谓QE通常是指央行直接扩大资产负债表，以便在常规货币政策失效的情况下，压低长期利率从而刺激借贷行为和经济增长。“中国目前的经济状况还没有像2008年国际金融危机爆发时的欧美。我们的1年期基准借贷利率仍高达5.35%，这意味着常规政策工具的空间依然很大。”

　　稳增长关键仍在稳投资

　　马骏表示，除了货币政策工具之外，政府还正在使用财政和结构性改革等政策工具，以对应经济下行压力。

　　我国政府进行宏观调控的工具箱内还是有许多可用工具的。摩根士丹利报告认为，中国财政状况仍有余地，赤字占GDP比重略微高于2%，其他融资渠道可缓冲地方政府融资平台借贷收紧的影响。

　　分析人士预计，针对稳增长尤其是稳投资的“组合拳”式调控料将加码，“一带一路”、京津冀协同发展等将成为投资重点。

　　民生证券研究院执行院长管清友表示，4月30日的中央政治局会议表明中央已经关注到“积极财政不够积极”的问题，强调“增加公共支出”，调动各方积极性。地方政府可能改变状态，掀起基建投资热潮。

　　管清友认为，基建思路依然是区域振兴，核心的就是“一带一路”、京津冀协同发展和长江经济带。但是，也有新意，一是更加注重“互联网+”为代表的信息基础设施投资；二是在融资方式上更加依赖社会资本，通过PPP和城镇化基金弥补资金缺口。

　　中信证券首席经济学家诸建芳认为，短期内经济增长仍将依靠投资，稳投资关键还是基础设施投资。二季度基建对其它投资对冲效果将更强。虽然低迷的经济需求仍将制约投资增长，但可以观察到投资出现一些积极信号。一是在基建带动下，新开工出现反弹；二是基建投资将继续加码，作为稳投资重要手段，配合“一带一路”建设的国内铁路、电力、管网基建将继续提速；三是地产销售见底，地产投资不会断崖式下跌，增速下滑可能放缓。

　　金融市场

　　能源不是一项坏的投资

　　在今年2月递交给美国监管机构的13F表格文件曾披露，由于油价出现腰斩式跌幅，伯克希尔选择在去年四季度对能源巨头埃克森美孚的股票清仓。

　　不过，在上周末举行的股东大会上，巴菲特表示，其关注分布式能源，青睐于低成本的能源。他表示，虽然未来不会常常买进油气股，但没有到不买能源股的程度。

　　芒格则表示，可再生能源有着巨大空间，目前伯克希尔能源公司有两成能源来自于风能。他称，对埃克森美孚的投资不算是一项坏的投资。

　　有投资者对巴菲特与食品企业的关系感到好奇，众所周知的是巴菲特非常喜欢喝可乐。在股东大会上，巴菲特对食品行业予以肯定。他表示，所有的食物和饮料公司都在不断适应消费者的需求。他预计未来几年可口可乐的销售将持续增长。芒格则称，糖是一种非常有用的物质，可以防止过早的动脉硬化。

　　不过，巴菲特指出，道琼斯公司在上世纪六十年代统治了财经资讯领域，但却错过了金融行业的爆炸发展期。

　　此外，针对伯克希尔未来并购的问题，芒格表示，并没有为此特别设立单一标准，但是我们会从过去吸取经验教训。“比起预测公司将来会表现得如何，我们更倾向于去考虑过往事情会不会影响一笔潜在的交易。”

　　美元仍将是世界储备货币

　　这种对过往业绩的考虑也体现在两人对投资的检讨上。当有投资者让两位分别阐述失败的投资经验时，巴菲特表示，在上世纪九十年代中期，其曾用4亿美元买下一家注定要赔光的鞋企，并且是用伯克希尔的股票支付的，这些股票现在价值60亿美元。芒格则表示，应该像其他很多成功的投资者一样使用杠杆，“我们本可以做得更大”。

　　此外，巴菲特还表示，对通膨率的预测一直存在错误。伯克希尔总是为所有事情做好准备，并且准备着采取行动，这使它比大公司有额外优势。芒格则称，一直以来都在游泳，“我们要让潮水自己退去。”

　　巴菲特还针对股市估值发表看法。他称，美国企业一直保持着令人难以置信的繁荣。从历史整体看，股票一般是以较高的价格售出。如果发生任何经济动荡，伯克希尔很愿意并已准备好作出回应。

　　在几个月前发表的2015年致股东信中，巴菲特曾写道：美国金融市场的勃勃生机将继续延续下去。不过，获取利润从来不会是一件一帆风顺的事情。“有时候我们会对我们的政府有所抱怨，但是几乎可以肯定的是，美国的未来会更加光明。”

　　巴菲特还表示，美元在很大概率上，在此后的很多年里仍将是这个世界的储备货币。芒格则称，其对美元地位更紧张。因为现在有很多人在印钱、挥霍钱。和以前印钱投资基础设施不同，现在犹如将钱直接从直升飞机上撒下去。

　　在4月末的一场活动上，巴菲特曾表示，要是由他来管美联储，就不会大幅加息。

　　美国的未来和中国相关

　　在此次股东大会上，中国数次被提及。巴菲特表示，没有什么比美国和中国之间持续密切合作更重要了。芒格则称，中国发展得比其他任何大的国家还要快很多，没有什么比中美协作更加重要，同时我们需要避免其他错误可能带来的后果。

　　巴菲特认为，在相当长一段时间内中国经济将保持非常好的表现。中国迄今已取得的成就简直就是奇迹。中国已找到了释放自己潜力的道路。

　　对于A股，芒格认为，中国股市可能更应使用价值投资而不是投机，他不认为价值投资会过时，中国市场将会因为更强调价值理念，更少地卷入投机潮而变得更好。巴菲特指出，投资原则不会在国境线上止步。与美国市场相比，中国的投资环境相对年轻，这导致市场更多地受到投机的影响，而这可能给价值投资创造机会。

　　周一沪深两市开盘小幅上冲后，双双回落。截止发稿，沪指报4403.1跌0.87%，盘中跌破4400整数关，最低报4387.42跌超1%，深成指报14797.49跌0.14%，创业板指报2844.85跌0.44%。盘面上，电力、工程建设、钢铁、京津冀概念股涨幅居前，交运设备、石油、保险、有色等板块跌幅居前。 

　　港股假期后首个交易日，恒生指数高开98点，涨0.35%，报28231点；国企指数高开91点，涨0.64%，报14522点；红筹指数高开51点，涨0.94%，报5606点。大市成交37.62亿元。

　　恒生指数28171.66　0.14%

　　恒生分类指数全部上涨，金融分类指数涨0.1%、公用事业分类指数涨0.63%、地产分类指数涨0.99%、工商业分类指数涨0.45%。

　　内房股于4月份最后一个交易日全面抽升，在5月份首个交易日则走势各异，恒大地产盘前报7.25元，跌1.36%；华润置地盘前报28.65元，涨1.42%；中国海外发展涨3.24%，报33.5元，领涨蓝筹。

　　中石化董事长傅成玉突然被曝已从任上退休。花旗发表报告，认为傅成玉退休属利淡消息，管理层变动增添不明朗因素，加上估值偏高，维持“沽售”评级，目标价4.81元。中国石油化工股份今早涨3.17%，报7.49元；中国石油股份涨1.61%，报10.12元。

　　美股：标普科技股指数上扬1.5%，为表现最佳的板块之一。生物科技股也结束5日连跌实现反弹，纳斯达克生技股指数急升2.9%。不过，这一指数上周仍收跌5.5%，为2014年3月以来最大单周跌幅。道琼斯指数上周则收跌0.3%，标普500指数回落0.5%，纳斯达克指数下滑1.7%。