财经新闻

　　1. 新电改核心配套方案出台在即 售电宽准入严监管

　　13年后重启的新一轮电力体制改革正在向核心区推进。《经济参考报》记者从多位权威人士处获悉，包括售电侧改革、交易体制改革等在内的五大核心配套方案已经完成部委会签，发布在即。从目前的方案来看，上述核心改革将协调推进，今明两年先在全国范围内综合试点。电网企业仍将参与增量配电以及市场化售电业务，电力交易机构或有子公司、控股子公司、会员制三种模式，而售电放开则将采取“宽准入、严监管”的原则。

　　业内人士认为，贵州、云南有望成为国内首轮电改综合试点省份，切入售电领域的发电公司、地方小电网公司、转型能源服务的电力设备企业将率先受益。不过值得警惕的是，在当下经济增速放缓的情况下，改革试点的目的不能简单沦为降电价。

　　3月15日，中共中央、国务院下发《关于进一步深化电力体制改革的若干意见》(以下简称“9号文”)，被誉为“啃硬骨头的改革”正式拉开帷幕，重点是有序放开输配以外的竞争性环节电价、有序向社会资本开放配售电业务、有序放开公益性和调节性以外的发用电计划，推进交易机构相对独立，规范运行，就此已形成配套文件。

　　“从9月初就开始进行部委会签，‘十一’前已会签完毕。会签过程中仍有一些分歧，目前在协调中，达成一致后预计会正式下文。”一位知情人士表示。另一位业内人士称，目前有关部门在做文件公布前的准备工作。

　　方正证券电气设备周紫光团队也表示，部分电力体制改革核心配套文件即将下发，包括涉及售电侧改革等核心内容，相关文件可能通过国务院会议决议的形式向外发出，预计时间为10月底。

　　根据配套文件，电网公司在承担保底供电服务的同时，在政府监督下也可以从事市场化售电业务。国家将发布技术、安全、环保、节能和社会责任要求的负面清单，符合条件的工业园区、分布式电源、公共服务行业、节能服务公司、发电企业、社会资本都可注册售电公司，注册资本金不低于2000万元，数额与公司售电规模成正比。同时需要固定工作场所，建立信息通讯系统，并有专业技术人员。“原则是宽进入、严监管，会出台一系列的细则、办法和信用体系，来进行优胜劣汰。”上述知情人士称。

　　在备受关注的交易中心“相对独立”方面，最后博弈的结果是，电力交易机构架构上仍属于电网公司，将有子公司、控股子公司、会员制等三种模式，但会专门成立一个交易委员会负责决策，发电企业、电网企业、售电公司、用户等各市场主体派人进驻，而监管机构和相关政府部门拥有列席权和否决权。

　　据了解，上述改革将协调推进，今明两年先在全国范围内选择2至3个省份进行综合试点。“下一个阶段，电力体制改革将进入全面试点、有序推进的新阶段。”国家发改委副主任连维良此前也透露，未来在扩大输配电价改革试点的同时，还将选择一些省市开展综合电力体制改革试点、可再生能源消纳试点和售电侧体制改革试点。

　　到目前为止，输配电价改革先后确定深圳、蒙西、湖北、安徽、宁夏、云南、贵州等七个试点。过去的两周，国家发改委接连批复云南和贵州试点方案，中国第一个省级输配电价体系也在内蒙古建立。此外，山西、陕西、四川、重庆、新疆等多个省份纷纷积极谋划，争取入围电改综合试点。其中，贵州、云南已经上报了方案，有望率先获批。

　　值得注意的是，在当前经济增速放缓、电力供需宽松的情况下，地方政府参与电改的直接诉求就是降低本地工商业用户电价，稳定本地经济。《经济参考报》记者近日在某输配电价改革试点地区调研时了解到，为了刺激当地经济发展，政府通过大用户直供让火电让利，并对新能源进行限电。“第一轮省里搞大用户直供的时候，电价压得很低，我们拿到很少的指标。第二轮的时候血拼更残酷，为了拿到指标，我们比之前又降价5分，基本是亏本销售了，明年电改全面铺开后怎么办？”该输配电价改革试点地区的电厂人士颇感忧虑。

　　方正证券电气设备周紫光团队认为，本轮改革将首先向高效、优质、清洁的发电企业放开售电侧，与此同时，地方小电网公司输配售一体化，改革后拥有较强的竞争力。此外，转型能源服务的电力设备板块，长期具备从现有业务转型售电和其他电力服务的基础，有望成为改革长期受益标的。

　　2. 监管层提出定增新要求 长期停牌公司不得直接锁价

　　在昨日召开的最新一期保荐代表人培训会议上，监管层强调了三条关于非公开发行的窗口指导意见，对发行价格、发行对象以及发行规模等提出新的要求。接受上证报采访的多家券商投行人士表示，已知悉该窗口指导意见，监管部门的主要意图应是进一步推动定向增发的市场化定价，保护二级市场投资者的利益。

　　据了解，三条窗口指导意见的具体内容为：一是长期停牌的（超过20个交易日），要求复牌后交易至少20个交易日后再确定非公开基准日和底价。鼓励以发行期首日为定价基准日，这类交易如审核无重大问题，直接上初审会。二是董事会阶段确定投资者，投资者涉及资管计划、理财产品等的，要求穿透，人数不能超200人，不能分级；三是募集资金规模最好不超过最近一期净资产，募集资金可以补充流动性，但要测算合理性，测算过程可以用过去几年最高的收入增长率。

　　“变化最大的是第一条，新的规定对整个定增市场都将带来极大的影响。”一位保荐代表向本报记者介绍，尽管现阶段有不少公司在披露定增方案后复牌时未锁定发行底价，但主要是受前一阶段二级市场大环境的影响，此前流行的做法是在披露方案后股票复牌时即锁定发行价，特别是一些涉及并购重组的公司，其发行股份收购资产的价格一般在复牌时即已锁定，而公司在复牌后股价往往大幅上涨，由此带来的一个结果是，相较于二级市场出高价抢筹的投资者而言，参与定增的对象能以便宜的价格拿到公司股票，这客观上造成了不公平，监管部门希望能够消除这种一、二级市场之间的巨大差价。

　　此类不公确为A股市场所常见。以某上市公司为例，其在停牌约4个月后发布定增收购方案，拟以3.39元每股的价格发行股份收购大股东旗下的资产，公司复牌后连续一字板涨停股价直冲到10元左右，相较于二级市场抢不到筹码的投资者而言，出售资产的一方得以在低价换到大量的筹码，等同于出售资产的估值大幅提升。还有部分公司在收购资产的同时向大股东或少数特定对象锁价发行股份募集配套资金，相较于公司复牌后的大幅上涨而言，大股东或这些特定对象也在事实上享受了在相对低价换取股份的“特权”。根据监管部门的最新规定，这种“特权”将不再有效。

　　“这也是一个双刃剑，在保护二级市场投资者利益的同时，将在一定程度上增加并购重组过程中谈判的难度，特别是以发行股份方式收购资产的并购。”一位保荐代表向上证报记者分析，按照以前的操作办法，资产拥有者在向上市公司出售资产时，可以清楚地知道自己能拿到多少现金和多少股份，现在由于股票的发行价格不能在第一时间锁定，资产出售方需要考虑股价变动的风险，同样的估值，如果股价在短期内上涨了一倍，出售方拿到的股份可能会大幅减少，这将影响其对整个交易的判断。可能的解决方式是更多地采用现金收购，或者在停牌期限上做文章，即将停牌时间控制在20个交易日内。

　　“指导意见的第二条其实也是监管部门一直在强调的，其目的是防止变成公开发行，同时也禁止了各种杠杆的利用。”前述券商保荐代表向记者分析，该项规定对定增市场的影响不大，但对部分专用于定增的理财产品特别是结构型产品可能带来较大冲击。记者查询发现，在今年上半年完成的定增案例中，有基金通道帮助数10个理财产品（资管计划）参与同一家上市公司的定增，这种模式将接受新规下200人的总人数考验。

　　据介绍，指导意见第三条中募集资金规模最好不超过最近一期净资产的要求也是第一次正式提出，在一位投行人士看来，这将在很大程度上限制对“壳公司”的炒作，同时也是防止部分上市公司“狮子大开口”，从二级市场获取超过其运营能力的资金，而这在目前的定增案例中并不罕见。据上证资讯统计，此轮牛市以来有100多家公司的再融资计划中，其募资规模超过公司现有的净资产规模，如大恒科技(18.53 -4.09%,咨询)拟非公开发行募资不超过23.9亿元，而至三季度末公司的净资产规模为14.6亿元。

　　3. 美联储不加息但暗示12月仍有可能 欧元重挫美债大跌

　　美联储周三发布最新政策声明，维持利率不变，同时为12月加息敞开大门。美股上涨，美债价格大幅下跌。标普500指数收涨1.2%，道指收涨1.1%，纳指收涨1.3%。对政策较为敏感的两年期美债收益率大涨9.0个基点，创8个月以来最大单日涨幅。周三，欧洲股市亦全面上涨，富时泛欧绩优300指数收涨1.0%。

　　截至美股收盘，标普500指数收涨24.31点，报2090.2点。道琼斯工业平均指数收涨197.96点，报17779.39点。其中，高盛和苹果公司领涨道指，贡献最大。纳斯达克综合指数收涨65.5点，报5095.7点。三大股指在FOMC声明之后一度短线下跌，但银行板块持续走高，标普区域银行指数基金（SPDR S&P Regional Banking ETF）收涨3.9%。

　　有“恐慌指数”之称的芝加哥期权交易所（CBOE）波动性指数（VIX）收跌7.1%，报14.33，持续低于20的长期平均水平。

　　意大利联合信贷银行（UniCredit）首席美国经济学家Harm Bandholz指出，“毫无疑问，今天的联邦公开市场委员会声明是对所有金融市场参与者发出的明确挑战，在过去的几周里，这些参与者已将年底加息的可能性排除。”事实上，联邦基金期货市场交易情况显示，美联储12月加息的可能性已由FOMC声明之前的33%上升至47%。

　　“到目前为止，美国股市正在消化FOMC声明－一些人认为该声明传递了美联储相信美国经济的信号。”德意志银行策略分析师Alan Ruskin称，“很明显，金融市场的关键指标越有弹性，就越有可能在12月实施紧缩政策。现在距离12月还有段时间，但美联储似乎已经试图让市场有所准备，其中一个原因，是为了让风险资产可以以破坏性更小的方式，消化政策逐渐收紧的可能性。”

　　周三，欧洲富时泛欧绩优300指数收涨1.00%，报1484.85点。亚洲股市方面，上证综指收跌1.72%，香港恒生指数收跌0.8%，日经225指数则收涨0.7%。

　　由于美联储FOMC声明释放的下次会议仍可能加息的信号，美债价格大跌。对政策较为敏感的两年期美债收益率大涨9.0个基点，创8个月以来最大单日涨幅，至0.707%；10年期美债收益率则上涨6.9个基点，至2.094%。

　　FOMC声明令美元大大受益，美元指数升至逾两个月以来新高。美元走强促使欧元下跌，欧元兑美元降至1.10以下。

　　美国能源信息署（EIA）数据显示，上周原油、汽油和精炼油库存均低于预期，其中库欣地区库存大减。这推动了油价大幅上涨，从而亦支撑了能源股强势上涨。布伦特原油期货大涨4.8%%，至每桶49.05美元。

　　其他大宗商品则喜忧参半，黄金收涨10.30美元，报每盎司1176.10美元，创下10月20日以来最高收盘位。不过，伦敦交易期铜收跌0.3%，报每吨5204美元。

　　金融市场

　　1. 谨慎情绪蔓延 亚太股市多收低

　　在美联储利率决议之前，市场谨慎情绪持续蔓延，亚太股市周三(10月28日)多数收低。

　　日本股市周三在财报相关消息的提振下微涨，但在美联储(FED)和日本央行会议前，许多投资人在场边观望。这两家央行分别在周三稍晚和周五公布政策会议决议。日经指数收涨0.7%至18903.02点。东证股价指数涨0.3%至1547.19点，成交量仅有17.2亿股，为8月中以来最低成交量。JPX日经400指数涨0.3%至13874.09点。

　　澳大利亚股市周三削减盘初的跌幅，因通胀意外低迷加强进一步放松货币政策的预期，促使投资者追逐收益。澳大利亚指数小跌0.2%，收报5335.2点，较周一触及的两个半月高位不远。

　　今天早盘低开后，数度拉升翻红，但上冲乏力，均很快回落，午后开盘沪指一度小幅拉升跌幅收窄，但很快走低失守3400点，尾盘甚至出现大幅跳水，跌近2%。创业板亦跳水失守2500点关口。截至收盘，沪指报3375.20点，跌幅1.72%，成交3617亿元；深成指报11494.36点，跌幅2.25%，成交5548亿元；创业板指报2485.24点，跌幅3.07%，成交1509亿元。隔晚美股收跌，恒生指数今早低开0.31%，报23070.7点，之后震荡走低，失守23000点大关，最低见22923.66点。截至收市，恒指跌幅为0.80%，下跌186.16点，报22956.57点，成交610.1亿港元。

　　韩股周三微跌，投资者在美联储(FED)政策决定于今日稍晚公布之前采取观望姿态。韩国股市综合股价指数跌0.1%至2042.51点。

　　台湾股市周三第二日小幅收低，但守稳10日均线。分析师指出，美联储(FED)即将公布利率决议，亚洲股市普遍回档，台股亦跟随反应。台湾加权股价指数收跌0.41%，报8665.99点，10日均线位在8650点。台湾证券交易所周三资料显示，外资及陆资在台股卖超11.67亿台币，连两个交易日卖超共计14亿台币。

　　2. 美联储不加息但暗示12月仍有可能 美股美元上涨

　　美联储周三发布最新政策声明，维持利率不变，但同时为12月加息敞开了大门。欧美股市全面上涨，美债价格大幅下跌。标普500指数收涨1.2%，道指收涨1.1%，纳指收涨1.3%。欧洲富时泛欧绩优300指数收涨1.0%。对政策较为敏感的两年期美债收益率大涨9.0个基点，创8个月以来最大单日涨幅。

　　截至美股收盘，标普500指数收涨24.31点，涨幅1.18%，报2090.2点。道琼斯工业平均指数收涨197.96点，涨幅1.13%，报17779.39点。纳斯达克综合指数收涨65.5点，涨幅1.3%，报5095.7点。

　　有“恐慌指数”之称的芝加哥期权交易所(CBOE)波动性指数(VIX)收跌7.1%，报14.33，持续低于20的长期平均水平。

　　欧洲富时泛欧绩优300指数收涨1.00%，报1484.85点。

　　亚洲股市方面，上证综指收跌1.72%，香港恒生指数收跌0.8%，日经225指数则收涨0.7%。

　　由于美联储FOMC声明释放的下次会议仍可能加息的信号，美债价格大跌。对政策较为敏感的两年期美债收益率大涨9.0个基点，创8个月以来最大单日涨幅，至0.707%；10年期美债收益率则上涨6.9个基点，至2.094%。

　　FOMC声明令美元大大受益，美元指数升至逾两个月以来新高。

　　油价大幅上涨。布伦特原油期货大涨4.8%%，至每桶49.05美元。其他大宗商品则喜忧参半，黄金收涨10.30美元，报每盎司1176.10美元，创下10月20日以来最高收盘位。不过，伦敦交易期铜收跌0.3%，报每吨5204美元。