人民网北京12月31日电 （余燕明）在招商蛇口（证券代码：001979）的投资者关系互动平台上，多位匿名投资者留言要求招商蛇口出面澄清估值，其质疑招商蛇口拟定的股票上市首日开盘参考价过高。

　　这些质疑缘于招商蛇口昨天（12月30日）在深交所挂牌交易首日，公司股价遭遇深跌，仅开盘交易10分钟较股票上市首日开盘参考价下挫近15%，以致深交所根据交易规则在9点40分对公司股票实施临时停牌，于1小时后才复牌交易。

　　当日，招商蛇口开盘价较股票上市首日开盘参考价下跌5.5%，收盘跌幅收窄至3%。今日，招商蛇口股价再次遭遇下挫，今日招商蛇口股票则直接跌停，较公司每股25.3元的股票上市首日开盘参考价，公司股价两个交易日已经下跌17.5%。

　　如果按照招商蛇口每股25.3元的股票上市首日开盘参考价，公司总市值会接近1873亿元，市值在行业内仅次于当前的绿地集团和万科企业。招商蛇口至目前每股21元左右的价格计算，总市值1554亿元，也已经低于港股上市房企万达商业的市值。

　　在昨天招商蛇口股价大幅下挫以后，公司大股东招商局集团耗资25.35亿元增持了1.1亿股股份，约占公司总股本的1.5%。为此，招商局轮船对招商蛇口的持股比例也从3.74%提升至5.24%。

　　根据招商蛇口昨天的交易龙虎榜数据，大股东招商局集团的买入金额占到当日总成交金额的比例为22%左右。在招商蛇口12月30日的资金流向中，主力资金和超大单资金的净流出金额分别为21亿元和22亿元，在净占比中分占18%和19%。

　　而在今天，招商蛇口至午间14点20分的数据显示，公司主力资金和超大单资金均为净流出8亿元，净占比分别为16.5%和16%。

　　一位证券从业人士告诉记者，主力资金和超大单资金卖出比较多的话，对股价波动影响更大，从这两天招商蛇口的股票买卖情况来看，主要是大单投资者在卖出。

　　招商蛇口每股25.3元的股票上市首日开盘参考价是按照“招商地产A股股票停牌前最后交易日（2015年12月7日）的收盘价/招商地产A股换股比例”的原则确定，招商地产A股股票停牌前最后交易日（2015年12月7日）的收盘价为每股40.5元，招商蛇口换股吸收合并招商地产A股的换股比例为1：1.6。

　　上述证券从业人士告诉记者，一般两家公司换股吸收合并，换股比例会按照原公司股票停牌前20个交易日交易均价、公司停牌前半年每股收益、停牌日当月最后一天为基准日按成本加和法测算的每股评估值、以及停牌日当月最后一天为基准日按收益现值法测算的每股评估值等多个综合因素确定。

　　招商蛇口的换股比例根据“招商地产A股或B股换股价/招商蛇口股票发行价”的原则确定。而当时招商地产A股换股价以定价基准日前120个交易日的交易均价即每股21.92元为基础，并在此基础上给予73.81%的换股溢价率确定，即最终确定招商地产A股换股价为每股38.1元。

　　招商蛇口参考多个因素以后确定当时的A股发行价格为每股23.6元，得出招商地产A股换股比例为1:1.6。

　　根据招商地产A股换股比例及停牌前最后交易日（2015年12月7日）的收盘价，招商蛇口的股票上市首日开盘参考价确定为每股25.3元。

　　招商地产从今年首次公告因重大重组事项停牌日（4月3日）至最终交易日（12月7日）过去的8个月时间，虽然公司长时间处在停牌阶段，但是在少数几个交易日时间，招商地产的股价从4月2日的每股31.96元涨至12月7日每股40.5元，涨幅达到了26.7%。

　　而在招商地产最终终止上市交易前的一年时间里，招商地产A股股价从每股近19元涨到了每股40元，股价翻倍。

　　根据招商蛇口目前的股价水平，公司的市盈率达到了60倍。同期与招商蛇口市值可比的上市房地产公司中，万科A的市盈率不到30倍，绿地控股的市盈率也在30倍左右，在港上市公司的市盈率只有6.4倍。

　　在招商地产被招商蛇口换股吸收合并之前，招商地产到今年三季末，基本每股收益为0.86元，每股净资产12.76元，摊薄后的净资产收益率为6.75%；同样到今年三季末，招商蛇口基本每股收益为0.4元，每股净资产2.85元，摊薄后的净资产收益率为12.18%。

　　多位券商地产行业分析师认为，招商蛇口更大的想象空间在于公司会主导深圳前海蛇口自贸区的开发建设，招商蛇口母公司在此还拥有大量的的土地储备。

　　“招商地产在终止上市之前股价就有过一轮大幅上涨，实际透支了招商蛇口换股吸收合并招商地产以后重新上市的股价上涨空间，而且对比招商蛇口目前的市盈率、估值，已经超过了行业内其他房地产公司，所以股价出现较大波动。”前述证券从业人士分析说，“从招商蛇口目前的各项财务指标来看，招商蛇口资产规模与招商地产相当，每股收益、每股净资产相比招商地产则要更低。”