财经新闻

　　1. 国务院通过长三角城市群规划 将尝鲜自贸区政策

　　会议强调，长三角城市群首先要打造改革新高地，复制推广自由贸易试验区、自主创新示范区等改革经验，在政府职能转变、体制机制创新方面先行先试。到2030年，全面建成具有全球影响力的世界级城市群。

　　5月11日，国务院总理李克强主持国务院常务会议，通过《长江三角洲城市群发展规划》，培育更高水平的经济增长极。

　　会议指出，以改革创新推动长三角城市群协调发展，有利于促进产业升级，推进以人为核心的新型城镇化、加快农业现代化，辐射带动周边区域和中西部地区发展，增强国家竞争力。

　　为此，会议强调，长三角城市群首先要打造改革新高地，复制推广自由贸易试验区、自主创新示范区等改革经验，在政府职能转变、体制机制创新方面先行先试。到2030年，全面建成具有全球影响力的世界级城市群。

　　自《国家新型城镇化规划（2014－2020年）》发布以来，国务院已经批复3个跨区域城市群规划，分别是长江中游城市群、哈长城市群，以及成渝城市群。

　　“长三角城市群作为全国最大的城市群体，经济效益高、要素流动快的区域，是国家长江经济带发展战略的依托，也是最能体现影响力的城市群。”上海社科院城市与人口发展研究所所长郁鸿胜在接受21世纪经济报道采访时表示，上海作为其中的核心城市，其自贸区推广即是最关键的制度层面的合作，对长三角城市群非常重要

　　作为中国经济最发达、城镇集聚程度最高的城市化地区，长三角以仅占全国2.1%的国土面积，集中了全国20%的经济总量，被视为中国经济发展的重要引擎。此次通过的《长江三角洲城市群发展规划》对长三角城市群确立了更高的定位。

　　国务院常务会议强调，要打造改革新高地，复制推广自由贸易试验区、自主创新示范区等改革经验，在政府职能转变、体制机制创新方面先行先试。到2030年，全面建成具有全球影响力的世界级城市群。

　　“长三角城市群规模大、基础好、市场化程度高，政府改革的新型措施相对来讲做得比较到位，所以长三角改革有所突破，能够给全国形成示范。”浙江大学区域与城市发展研究中心执行主任陈建军在接受21世纪经济报道采访时指出。

　　郁鸿胜认为，《长江三角洲城市群发展规划》出台背景主要在于国家对“一带一路”和“长江经济带”发展战略的重要考虑，“长江经济带涉及5个城市群，以长三角、长江中游和成渝三大跨区域城市群为主体，以黔中和滇中两大区域性城市群为补充，其中长江中游和成渝城市群规划国务院已经颁布，长三角城市群规划出台才能使整体规划完整。”

　　此外，长三角城市群在国家新型城镇化战略中也有重要地位。国家“十三五”规划纲要指出，优化提升东部地区城市群，建设京津冀、长三角、珠三角世界级城市群，提升长三角、长江中游、成渝三大城市群功能，发挥上海“四个中心”引领作用。

　　具体到操作层面，国务院会议提出，长三角要带头发展新经济（爱基,净值,资讯），强化装备制造、信息技术、生物制药、汽车、新材料等高端制造（爱基,净值,资讯）业关键领域创新，发展金融、研发、物流等现代服务业，培育壮大新动能，改造提升传统产业。

　　陈建军对此认为，长三角本来就是我国外向经济发展比较好的地区，在当前外贸形势不是特别好的情况下，长三角地区能做的，主要有加大外贸产品的转型升级（爱基,净值,资讯）力度，提高高新技术产品的力度、出口份额，加大服务贸易的力度，“一带一路”中发挥重要作用等。

　　在长三角城市群格局中，上海一直居中心引领地位，尤其上海获批全国首个自由贸易区试点后，更是扮演了全国改革创新先行先试的角色，其对长三角各地的辐射作用更为突出。

　　国务院常务会议上强调要创造联动发展新模式。发挥上海中心城市作用，推进南京、杭州、合肥、苏锡常、宁波等都市圈同城化发展。构建以铁路、高速公路和长江黄金水道为主通道的综合交通体系，促进信息、能源、水利等基础设施互联互通。

　　国务院常务会议进一步指出，长三角要争当开放新尖兵，大力吸引外资，集聚国际化人才，扩大服务业对外开放，探索建立自由贸易港区，推进贸易便利化，促进外贸稳定发展和升级。

　　郁鸿胜认为，长三角城市群发展，区域协调是关键核心，区域合作是重要内容。

　　长三角地区跨区域合作由来已久。郁鸿胜认为，城市群合作分三个阶段：布局合作阶段、要素合作阶段和制度合作阶段。其它城市群多数还处在前期布局合作阶段或中期的要素合作阶段，长三角城市群目前的合作是进入到了最深层次也是最难的制度合作阶段，需要考虑社会、生态、人口、环境等多种形态。

　　国务院常务会议上也强调，长三角城市群合作要以生态保护提供发展新支撑。实施生态建设与修复工程，深化大气、土壤和水污染跨区域联防联治，建立地区间生态保护补偿机制。

　　2. 养老金入市筹备加速 社保基金会新干部接受廉政谈话

　　继此前全国社保基金理事会增设养老金管理部，令养老金入市再进一步后，昨日，中纪委发布消息称，日前中纪委驻财政部纪检组督促全国社保基金理事会召开新任司级领导干部任前集体廉政谈话会。随着关键环节廉政谈话的开展，养老金入市倒计时信号再次释放，可见，各项筹备工作加速进行。

　　就在业内对于养老金今年是否真能如期入市抱持的问号越来越大时，近期相关工作接连出现新进展。昨日，中纪委还发布消息称，在中纪委驻财政部纪检组督促全国社保基金理事会召开的新任司级领导干部进行的任前集体廉政谈话会中，社保基金会党组书记王尔乘还特别结合社保基金会所担负的工作职能对新任司级领导干部做出要主动接受纪检组监督等指示。

　　4月，人社部新闻发言人李忠在人社部一季度新闻发布会上再次重申养老金入市将确保相关工作年内开展。而近日，作为社保基金受托管理运营方，全国社保基金理事会正式发文称，根据工作需要，全国社保基金理事会增设了养老金管理部、养老金会计部，目前两个部门已在筹建中。

　　其实，早在养老金入市的路线确定后，业界专家就曾多次强调不能放松对入市养老基金的监管，谁操作入市、谁监管运营、谁审计收益、谁来分配利润等等，都是必须探讨的问题，都必须建立健全完备的监管机制。

　　3月底，我国出台的《全国社会保障基金条例》（以下简称《条例》）附则部分中，令人“出其不意”地提出，经国务院批准，全国社会保障基金理事会可以接受省级人民政府的委托管理运营社会保险基金；受托管理运营社会保险基金，按照国务院有关社会保险基金投资管理的规定执行。让不少业界专家眼前一亮。

　　在中国社科院世界社保研究中心副秘书长齐传钧看来，这项内容明显就是对此前我国出台的《基本养老保险投资管理办法》的延伸，将该办法中受争议较大的受托人问题首次进行了明确。齐传钧表示，目前，各地养老保险基金投资的委托人是各级省政府，悬而未决的是受托人到底花落谁家，如果受托人不确定，原定今年内计划开展的养老金入市投资就难实现，而根据《条例》各省可以把结余养老基金委托给全国社保基金理事会，由理事会在遴选投资管理人、托管人等。

　　齐传钧特别提出，关于受托人的规定，《条例》用了“可以”而非“惟一”，这意味着，未来受托人还有增加的可能，由于此前业界一直对全国社保基金理事会作为惟一受托人是否合理难达成一致，因此这项政策的“留白”既理顺了投资体制，又不影响下一步政策完善，还是比较恰当的。

　　根据投资管理办法规定，基本养老保险基金真正入市的额度要由省级政府根据当地养老基金结余情况，预留一定支付费用后具体确定。

　　事实上，预计扣除预留支付资金外，全国可以纳入投资运营范围的资金总计约2万亿元，而非这些钱都是用来投入股市的。换言之，根据投资管理办法规定30%的入市上限计算，最终我国养老保险基金中约有6000亿元左右可以入市。中国社科院世界社保研究中心主任郑秉文也肯定了媒体记者的这一判断，他表示，之所以此前业界有测算称我国约2万亿元养老金可以用于投资，是因为我国3万多亿元的结余有2/3左右是能够归集起来的。“不过，由于归集过程可能会遇到不少阻碍，因此，这2万亿元并不能一步到位，而这也就导致最高30%的入市资金是动态的，根据当时归集的多少才能确定。”郑秉文表示。

　　不可否认，目前各个省市基本养老保险基金使用情况存在较大差异，因此业界时常有消息称，我国各地养老保险结余十分不均衡，部分城市归集资金积极性不高。具体来说，郑秉文透露，我国有一个省级城市结余已经超过了5000亿元，3个省级城市超过2000亿元，5个超过1000亿元，整体约有五成多省份有结余可以归集、投资，但同时也还有将近一半的地区没有钱可以归集。

　　3. 投贷联动试点正式进入实施阶段

　　投贷联动试点正式进入实施阶段。银监会昨日披露，近期专门牵头召开试点工作启动会，部署了第一批试点具体工作，但未公开披露具体内容。知情人士对上证报记者透露，此次会议进一步明确了业务发展方向，监管层仍有更为具体的方案待出台，目前试点行也处于“研究方案”阶段，投资项目落地仍待时日。

　　4月20日，银监会、科技部、人民银行联合印发《关于支持银行业金融机构加大创新力度 开展科创企业投贷联动试点的指导意见》（下称“指导意见”），明确提出开展投贷联动试点。根据指导意见，首批入围的试点行包括国开行、中行、恒丰银行、北京银行、天津银行、上海银行、汉口银行、西安银行、上海华瑞银行、浦发硅谷银行。

　　不过指导意见更多是框架性指引，很多细节仍待落地，比如指导意见要求投资功能子公司与科创企业信贷纳入银行集团并表管理，但未明确投资子公司投资的股权的风险权重。根据指导意见，试点银行可以设立投资功能子公司进行股权投资。

　　根据《商业银行资本管理办法（试行）》第六十八条，商业银行对工商企业股权投资的风险权重计算分为几类，根据性质不同，或为400%，或为1250%。民生证券研究报告表示，若所投股权风险权重按照1250%或400%计算，或占用试点银行较多资本。资本占用通常是银行发展一项业务的重要考量点。

　　相关人士也明确，试点工作的启动到投资项目的落地仍有一段距离，目前各个试点行正在根据此次会议精神做方案，同时也在等待“上面的落地方案”。该人士称，银监会昨日披露的内容可视为此次会议精神的总结。

　　据披露，银监会副主席周慕冰在出席此次会议时提到，要充分认识开展投贷联动试点的重要意义，投贷联动既有利于提升银行业持续服务科创企业的金融供给能力，又有利于促进银行自身转型发展。

　　周慕冰强调，试点银行要在发展战略、机制建设、风险管理、人力资源等方面做好充分准备，积极稳妥开展投贷联动业务。同时，地方政府和行业主管部门要整合多方资源，通过充分发挥风险分担和补偿作用、完善科技金融配套基础设施、加快发展科创企业产业链等方式，创造良好的科技金融生态。银行监管机构要加强业务指导和全面监测，督导试点工作稳健运行。

　　银监会政策研究局有关负责人则对试点银行制定战略规划、完善组织架构、加强机制建设、规范科创企业贷款管理流程、构建保障体系等方面提出了具体要求，明确了试点地区银监局相关工作。

　　同时，科技部资源配置与管理司负责人要求科技部门在投贷联动具体实施和推动过程中加强多方合作，在制定科创企业标准、建立数据库等方面做好服务，加强各地区支持科技企业的政策联动以及配合银监会做好政策的监测、评估和总结。

　　有关投贷联动可供参考的榜样通常是美国硅谷银行，该行在投贷联动业务方面极具代表性。硅谷银行与硅谷银行资本公司作为硅谷银行金融集团旗下的两家子公司分别承担债权与股权投资任务。

　　平安证券在一份分析报告中指出，从硅谷银行的经验来看，投贷联动对于提升银行息差有正面意义，由于投贷联动客户企业的高风险特征，银行会相应获得更高的贷款定价或转股权，这将显著提升银行盈利水平，2008年金融危机前硅谷银行的息差长期保持在6%水平，明显好于行业平均水平。不过，以高风险初创企业为主的业务模式也使得公司对于宏观经济环境高度敏感，与传统行业相比呈现更大的波动性。

　　金融市场

　　1. 大盘微涨0.16% 猪肉板块涨幅居前

　　两市小幅高开后震荡整理。10：00过后，两市震荡下行，随后回升。临近午盘，两市强势拉升。午后，两市震荡整理。14：00过后，中字头股票强势拉升，两市回升。临近尾盘，两市跳水。截至收盘，沪指涨0.16%，报2837.04点，成交1460亿元；深成指跌0.12%，报9781.15点，成交2471亿元。

　　板块方面，猪肉板块涨幅居前，龙大肉食、得利斯、唐人神等5只个股涨停。酿酒板块走势强劲，燕京啤酒涨停，会稽山涨逾6%，金种子酒、珠江啤酒涨逾5%。生物疫苗走强，白云山涨逾8%，马应龙涨逾6%，天康生物、北大医药涨逾5%。送转潜力走势疲软，华源包装跌逾6%。虚拟现实走弱，佳创视讯、岭南园林、金刚玻璃跌停。

　　外围市场方面，亚太股市周三收盘涨跌不一，日本股市日经225指数收盘上涨0.08%，报16579.01点；东证股价指数收盘下跌0.04%，报1334.30点。韩国首尔综指收盘下跌0.12%，报1980.10点。澳洲股市S&P/ASX 200指数收盘上涨0.55%，报5372.30点。台湾加权指数收盘下跌0.25%，报8135.56点。

　　海通证券首席经济学家李迅雷表示，今后无论是财政政策还是货币政策都很难收紧，但即便如此，经济下行的压力还是较大。故从目前的量的变化中不难发现，货币的流转速度在放缓，投资变得更加谨慎，2016年是不会有太多反转的机会，追随趋势比寻找拐点的赢面要大很多。

　　国泰君安宏观经济分析师任泽平预计，CPI涨速短期呈强弩之末，通胀预期见顶，符合之前通胀温和判断。原因主要是菜价大幅回落、猪价涨速放缓、居民收入增速下滑、货币政策回归中性观察、政策转向供给侧改革、一线房市销量大幅回落房价见顶、M1增速将于近期高位见顶、大宗商品价格回调等。预计PPI继续小幅改善，原因主要是基数效应、美元阶段性见顶、经济L型走势。央行密切关注物价，货币政策从宽松转入中性观察期。

　　海通证券宏观经济分析师姜超表示，如果未来货币不大幅放水，虽然经济和资本市场会有短期阵痛，但其实对于中国经济乃至资本市场的长期发展是好事，短期泡沫消化之后会迎来长期繁荣。

　　申万宏源认为，总体看，当前政策仍是短空长多的作用，只是短期的出清成本不容小觑。后续市场仍将顺势调整。不过，伴随股指逐步寻底企稳，叠加A股6月纳入MSCI预期，有利于缓解投资者悲观情绪，市场有望迎来更好的机会。

　　2. 美股周三收跌零售板块领跌

　　5月11日16：00（北京时间5月12日04：00），道琼斯(17711.12, -217.23, -1.21%)工业平均指数下跌217.23点，报17，711.12点，跌幅为1.21%；标准普尔500指数下跌19.93点，报2，064.46点，跌幅为0.96%；纳斯达克(4760.69, -49.19, -1.02%)综合指数下跌49.19点，报4，760.69点，跌幅为1.02%。

券商Edward Jones投资策略师凯特-沃恩（Kate Warne）表示：“股市下跌的原因是消费者开支状况令人担忧，消费者开支一直都是美国经济增长的中流砥柱。”

　　Voya投资管理公司市场策略师卡琳-卡瓦诺（Karyn Cavanaugh）表示：“显然今天的市场情绪受到了糟糕财报的影响，尤其是迪斯尼的财报。以前这家公司的盈利从来没有低于预期。”

　　但卡瓦诺对今年的股市前景持乐观态度。她预计：“第二季度的财报将会继续表现不佳，但会好于第一财季，下半年的财报状况会持续好转。”

　　迪斯尼（DIS）公布财报后股价大幅下跌。欧迪办公终止与史泰博高达63亿美元的合并协议，两只股票双双重挫。

　　受油价上涨推动，周二标普500指数与道指均收高1.3%，创两个月来最大单日上涨百分比。周二原油期货价格上涨2.8%。

　　Panmure Gordon市场评论家大卫-比克（David Buik）表示：“昨天全球股市情绪出人意料的乐观，而最近的经济数据有点少。随着美联储加息的可能性降低，投资者受到了油价上涨、财报质量提高以及有关市场可能已经超卖的观念的激励。”

　　比克认为：“是市场情绪的好转促成了昨天的上涨行情。”

　　经济数据面，美国能源信息署（EIA）报告称，截止5月6日当周美国原油库存减少345万桶，接受标普全球普氏能源资讯（S&P Global Platts）调查的分析师平均预期值为增加30万桶。上周汽油库存增加120万桶，馏分油库存减少160万桶。

　　EIA数据公布后，纽约商品交易所6月交割的西德州中质原油（WTI）期货价格较昨日收盘价上涨46美分，或1%，报45.12美元/桶。

　　美国4月预算盈余1065亿美元，去年同期为1567亿美元。