财经新闻

　　1. 习近平：理直气壮做强做优做大国有企业

　　随着顶层设计文件的逐步完成，国企改革的顶层设计阶段结束，施工设计阶段将开始，转折点将会出现。

　　7月4日，全国国有企业改革座谈会在北京召开，中共中央总书记习近平作出重要指示。

　　习近平指出，国有企业是壮大国家综合实力、保障人民共同利益的重要力量，必须理直气壮做强做优做大，不断增强活力、影响力、抗风险能力，实现国有资产保值增值。

　　习近平指出，要坚定不移深化国有企业改革，着力创新体制机制，加快建立现代企业制度，发挥国有企业各类人才积极性、主动性、创造性，激发各类要素活力。要按照创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念的要求，推进结构调整、创新发展、布局优化，使国有企业在供给侧结构性改革中发挥带动作用。

　　习近平还强调了加强和改进党对国有企业的领导和防止国有资产流失，并要求尽快在国有企业改革重要领域和关键环节取得新成效。

　　国务院总理李克强作出批示指出，国企改革应积极推进建立现代企业制度和完善的法人治理结构，遵循市场规律，瘦身健体提质增效，淘汰过剩落后产能，以推动供给侧结构性改革。

　　李克强认为，国企改革应抓住世界新科技革命和产业变革的机遇，落实创新驱动发展战略，积极发展新经济，依托“互联网+”和大众创业、万众创新，弘扬企业家精神和工匠精神，不断创新技术、产品与服务，提高主业的核心竞争力，推动传统产业改造升级。他还要求国企改革应更加扎实有效地推进“引进来”和“走出去”各地需积极为国有企业改革营造良好环境。

　　在中国企业研究院研究员李锦看来，随着顶层设计文件的逐步完成，国企改革的顶层设计阶段结束，施工设计阶段将开始，转折点将会出现。

　　李锦认为，习近平的重要指示涉及的都是改革中较为根本的问题，也对国企改革中激励机制、改革活力等关键问题再次作出强调，可以看做是他关于国企改革论述的集中体现。李锦认为，“理直气壮”一词非常重要，目前外界对国企改革存在一些误解，外界对于国企地位也有不同看法，这一提法实际上能够增强国企在改革中的信心。

　　日前，国资委主任肖亚庆向十二届全国人大常委会第二十一次会议介绍国资改革情况时表示，目前已相继制定出台13个专项改革意见或方案，还有9个文件正在履行相关程序，相关配套文件即将全部制定完成。

　　肖亚庆还表示，下一步要以管资本为主加强国有资产监管，提高监管的科学性和有效性，研究制订出资人监管权力和责任清单，加快股权多元化改革，健全公司法人治理结构，优化国有资本投向，推动重组整合。打造一批具有较强竞争力的跨国公司等。

　　不过，肖亚庆同时也指出，当前政企不分、政资不分问题仍然存在。经营性国有资产存在多头管理、职责不清的问题，国有资产出资人权利也未落实到位。此外，以管企业为主向以管资本为主的转变还不到位，各级国资监管机构仍存在管得过多过细问题，出资人监管定位不准、审批备案事项多等现象不同程度存在。而监督机制尚不健全，也导致国有资产流失、违纪违法问题在一些领域和企业还比较突出。

　　而在目前供给侧结构性改革聚焦的国企去产能方面，国家发改委主任徐绍史在今年的夏季达沃斯上表示，发改委已与30个省市自治区和大型国企进行去产能沟通，目前正有力有序推进，有信心完成全年目标。

　　公开数据显示，截至2015年底，全国国有企业资产总额119.2万亿元、所有者权益40.1万亿元，分别为2012年的1.5倍和1.4倍；其中，中央企业资产总额47.6万亿元、所有者权益15.9万亿元，均为2012年的1.3倍。

　　2. 任泽平：通胀5月见顶 货币政策再度宽松预期升温

　　为什么近期股债商品齐涨？——当前市场的几个关键性问题 

　　近期股市债市上涨，黄金、白银、有色、部分农产品等商品价格表现出色，出现了少见的大类资产齐涨格局，过去轮动或跷跷板效应短期失效，逻辑是什么？未来向何处去？

　　1、市场对经济再度下行有共识，但对货币政策会否再度宽松有分歧但预期逐步升温。1季度的天量信贷将经济推升至4月，5月以来经济重回下行通道，这种势头可能持续到2-3季度。

　　自229降准以来，货币政策已4个多月没有再降息降准，回归中性稳健取向，主要是因为1季度经济触底回升、通胀预期抬头、房价暴涨，目前第一个因素已经被破坏，第二、三个因素未来将逐步弱化，因此货币政策再度宽松的预期正逐步升温。

　　我们在市场较早地提出，随着经济通胀回落，货政再度宽松空间逐步打开。与2014-2015年主动放水不同，2016年可能更多地是衰退倒逼式宽松。

　　2、市场对近期CPI回落有共识，但对通胀风险在中期能否消退存分歧。年初以来，CPI反弹至4月的2.3%高点后，5月回落至2.0%，预计受菜价猪价下跌影响6月将破2%。

　　部分市场观察者对通胀风险的担忧主要基于货币超发尤其M1持续创出新高。根据历史经验，M1是CPI比较好的领先指标，但是M1能否引发高通胀则存在不确定性，还要看当时的产出缺口情况。在产能过剩的经济周期阶段超发货币更多地被资产价格吸收而非实体通胀，这在2014年启动的这一轮货币宽松表现十分明显。

　　综合考虑2015年CPI前低后高、菜价猪价油价主要涨价因素放缓、经济再度回落、M1增速将随着房地产销量回调而见顶等因素，预计下半年CPI总体呈回落态势。我们在年初判断今年通胀总体温和，5月份判断通胀见顶。

　　3、近期市场出现了股债商品齐涨的格局，不仅是中国国内现象，而且是全球现象，我们怀疑很大程度上跟市场对货币政策宽松预期升温有关。国内经济通胀回落为货币政策再度宽松打开了空间，国际上英国脱欧公投后美联储加息预期推迟、欧央行和英国央行均表态可能采取进一步货币宽松措施。

　　低利率系统性抬升所有大类资产的估值中枢，流动性泛滥填平所有估值洼地，引发资产配置压力和资产荒。

　　同时，近期市场风险偏好有所修复，美联储议息、英国脱欧公投等风险事件逐一靴子落地有惊无险，人民币汇率释放贬值压力波澜不惊，去产能、兼并重组等供给侧改革边际推动。

　　4、我们在前期周报《经济下行，通胀见顶，利好债市》《英国脱欧，经济通胀下行，利好避险资产》推荐黄金、利率债。

　　在本周周报《经济通胀下行，货币再宽松预期升温，短期利好资产价格》提出“随着经济重回下行通道、通胀见顶回落逐步确认，市场对货币政策再宽松预期逐步升温，这对债市、商品、黄金乃至股市均短期有利。”

　　5、考虑到改革前景不确定性、经济L型脆弱性、信用和债务风险隐忧等，我们维持股市中期休养生息、短期结构性机会判断。2014-2015年赚分母（无风险利率大降、风险偏好大起大落）的钱，2016年分母变化不大，赚分子（业绩为王）的钱；2014-2015年赚大趋势大波动的钱，2016年赚结构的钱；2014-2015年仓位定胜负，2016年板块决雌雄。

　　6、潜在风险点：信用和债务风险发酵；货币再度宽松低于预期；改革低于预期；房市加杠杆；地缘政治；英国退欧扩散；美国11月大选；美联储加息预期再起。

　　3. 央行：经济金融运行总体平稳 将密切关注国际资本流动

　　中国人民银行7月4日消息，央行货币政策委员会2016年第二季度例会日前召开。会议强调，密切关注国际国内经济金融最新动向和国际资本流动的变化，坚持稳中求进工作总基调，适应经济发展新常态，继续实施稳健的货币政策，更加注重松紧适度，灵活运用多种货币政策工具，保持适度流动性，实现货币信贷及社会融资规模合理增长。改善和优化融资结构和信贷结构。提高直接融资比重，降低社会融资成本。按照加强供给侧结构性改革的要求，继续深化金融体制改革，增强金融运行效率和服务实体经济能力，加强和完善风险管理。进一步推进利率市场化和人民币汇率形成机制改革，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

　　会议指出，当前我国经济金融运行总体平稳，但形势的错综复杂不可低估。世界经济仍处于国际金融危机后的深度调整期。主要经济体经济走势进一步分化，美国经济温和复苏，欧元区复苏基础尚待巩固，英国退欧公投引发市场波动，日本经济低迷，部分新兴经济体实体经济面临较多困难。国际金融市场风险隐患增多。

　　金融市场

　　1.收评：又见煤飞色舞A股摆出上涨姿势

　　昨日，上证综指低开高走，盘中未遇到空方的抵抗，最终以单日最高点报收，逼近3000点整数关口。截至收盘，上证综指报收2988.60点，上涨1.91%；创业板指[1.70%]报收2248.71点，上涨1.70%。沪深两市合计成交6587亿元，创出近三个月以来的天量。

　　盘面显示，两市各行业板块全线飘红，仅126只个股以下跌报收。在剔除ST股后，两市共有66只个股报收涨停，跌停股仅2只，总体呈现普涨格局。三大盘面特征值得关注：首先，再现“煤飞色舞”行情。近期，国际金价报收1344.9美元/盎司，创出近18个月以来的最高收盘；白银、锌等大宗商品价格也持续刷新反弹新高，带动A股相关板块集体上涨。昨日，有色金属、煤炭等强周期股票涨幅居前，成为昨日领涨的先锋。其次，证券、银行、保险、石油等权重板块上攻乏力，但却起到稳定军心的作用，每当市场临近重要压力位，蓝筹板块都会挺身而出，力挽狂澜，稳定市场，足以显现对大盘的超强控制力。第三，市场热点开始扩散，次新股、稀土、新能源汽车等强势板块延续强势，国产软件、互联网、航天军工等题材板块也从底部开始拉升，很多场内存量资金开始“空翻多”，空方阵营开始出现“裂变”。

　　总体来看，市场热点不断扩散。一方面，蓝筹板块带领股指屡上台阶；另一方面，题材股有序轮动，提振市场人气。政策红利的持续释放，进一步提升了市场风险偏好。首先，6月30日，证监会对外发布消息称，将允许符合条件的外商独资和合资私募证券基金管理机构从事境内私募证券基金管理业务。其次，深港通的技术准备已进入最后冲刺阶段，港交所已在6月27日开启结算系统接口进行测试。最后，以养老金、企业年金等为代表的增量资金未来将逐步入市。在货币政策阶段性宽松、政策红利集中释放、战略资金逐步入场的背景下，今年最有价值的一波中级上涨行情正在拉开帷幕，但反弹行情会一波三折，毕竟1月份曾在3100点至3600点区间堆积了大量套牢盘，压力可想而知。

　　2.美股休市欧股下跌 白银飙升8%创两年新高

　　美国股市因独立日假期周一休市。在英镑持稳，政府债券收益率仍盘旋在纪录低位之际，欧股回吐小部分退欧公投之后的反弹。富时泛欧绩优300指数收跌0.57%。上证综指收报2988.60点，创两个月新高。

　　美股周一因独立日假期休市一天，上周累计上涨逾3%，创下年内最大单周涨幅。Peel Hunt分析师Ian Williams称，“美国投资者的态度，似乎是怀疑英国将永远离开欧盟，而且即便如此，也可以在很大程度上遏制对全球市场的影响。”

　　周一，受银行板块的拖累，欧洲斯托克600指数下跌0.7%。富时泛欧绩优300指数收跌0.57%。英国富时100指数继上周收创10个月新高之后，周一下跌0.8%，其中矿业板块走强，但地产板块下挫。德国DAX指数收跌0.69%，法国CAC40指数收跌0.91%。

　　亚洲市场全面上扬。上证综指收报2988.60点，创两个月新高，涨幅达到1.91%。深成指收报10609.86点，上涨1.45%。创业板收报2248.71点，上涨1.7％。香港恒生指数收盘上涨1.3%，报21059.20点。日经225指数收盘上涨0.6%，报15775.8点，但成交量创12月以来最低。

　　全球股市反弹的重要驱动力，是投资者预期央行会进一步放宽货币政策，从而支撑经济免受英国退欧的不确定性的影响。这种趋势推高了固定收益资产价格，令收益率持续徘徊于纪录低位，使得股市似乎更具吸引力。

　　野村证券分析师表示，英国退欧造成的市场动荡消散之后，重点可能会转移到央行和数据。“虽然美联储今年内加息的概率已经是个位数，6月FOMC会议纪要，以及更重要的，周五将公布的非农就业报告，还是会受到市场密切关注。”

　　英镑兑美元涨幅扩大至0.4%，至1.3323，刷新日高。不过，在过去10天里英镑已下跌超过10%。

　　对货币政策预期敏感的黄金，上涨0.7%至每盎司1351美元，而白银早些时候一度每盎司21美元，日内涨幅扩大至8%，创下2014年7月以来新高，英国退欧似乎出发了对贵金属避险资产的巨量需求。