围绕万科的股权之争至今依旧难有定论，危机就像皮球，在万科和宝能的脚下传来传去。

　　7月19日，万科A的股价继续下跌。截至收盘，下跌1.84%，收报17.11元，为今年复牌以来的最低收盘价。相比去年停牌前24.43元的收盘价，少了7.32元。据统计，万科A复牌12个交易日以来跌幅已达30%，市值蒸发超800亿元。

　　由于万科股权之争始终难以明朗，各大投行机构纷纷下调万科A目标价，其中瑞信将万科A目标价下调至10.1元/股，潜在跌幅几乎腰斩。

　　但最难的不是万科，而是此前一掷千金购入万科股票的宝能系，目前宝能系资金已经触及“红线”，巨额配资濒临平仓线的现实将人们的视线拉回对其资金安全性的担忧。

　　7月18日，宝能系中参与增持万科的主力、钜盛华控制下的九大资管计划，遭遇万科举报。

　　宝能系的资金红线

　　随着万科股价的连续下跌，宝能通过结构化成立的部分资管计划已经浮亏，这也骤然增大了宝能配资银行的压力。

　　此前的公开数据显示，宝能旗下的钜盛华通过九个资管计划购入万科总股本9.95%，并将8.39%的万科A股质押获得融资，以此不断增大可调动的资金规模。这则意味着，宝能系持有的万科A股份中，近40%是通过资管计划买入。

　　而这些资管计划是基金公司和券商发行的“一对多”分级产品，钜盛华作为劣后方实际出资仅约69亿元，为宝能系配资的六家银行包括建行、广发、平安、民生、浦发、浙商银行，承担了更大部分资金。

　　根据摩根大通的计算，上述六家银行为宝能收购万科融资约260亿元；每一层融资的杠杆均为2.0倍，综合计算实际杠杆倍数为4.2倍。

　　具体来看，9个资管计划中，泰信1号、金裕1号、宝禄1号、东兴7号、广钜2号、广钜1号、安盛3号的买入价均价高于7月19日万科17.11元的收盘价。其中广钜2号买入了14亿元万科A股，买入均价大约在22.27元/股，平均每股亏损5.16元。

　　而泰信1号则已出现平仓风险。据统计，泰信1号的买入价格区间在18.56元到24.43元之间，买入均价为20.39元上下，对应的平仓线约为16.31元，按照万科A的最新收盘价计算，只要再跌4.68%，即可触发平仓线。

　　“按现在万科股票的走势，宝能系如果不能补充保证金，就很有可能会爆仓。”北京（楼盘）一位投资机构分析人士说。

　　“自从宝能在万科的第三、四个复牌日大手笔拉起万科股价之后，最近一周，宝能的表现都比较反常，不再继续豪掷千金拉升股价。但如果宝能没有后招的话，股价持续下跌的态势很可能愈演愈烈，因为现在整个市场的神经都非常脆弱，很难再有资金出现，挽回颓势。而一旦出现一个资管计划爆仓，便会引发多米诺效应。”上述投资机构分析人士表示。

　　万科绝地反击

　　事实上，宝能的配资方对宝能资金的安全性已开始产生担忧。

　　数据显示，九大资管计划总规模为236.25亿元，扣除已动用的208亿元，尚有28.25亿元资金可用于补仓。其中，规模为30亿元的广钜2号只动用了14亿元，据媒体报道，广钜2号持仓成本过高，余下的16亿资金已经不允许使用了。

　　此外，被专门用于投资万科A股流通股的杠杆产品“安信基金信心增持1、2号资产管理计划”虽已备案，但均未发行。据财新引述监管人士的话称，由于浦发银行(600000,股吧)内部存在一定的疑虑，目前资管计划账户暂时不能交易。

　　就在宝能对下跌的股价踟蹰不前的时候，万科却发起了新一轮攻击。

　　作为宝能系中参与增持万科的主力，钜盛华控制下的九大资管计划，遭遇到万科的举报。

　　7月18日，万科已向证监会、深交所等四部门，提交了一份名为《关于提请查处钜盛华及其控制的相关资管计划违法违规行为的报告》。报告称，万科对钜盛华及其控制的九个资管计划进行了初步调查，“现将发现的涉嫌违法违规行为报告如下，恳请监管部门启动核查，对核实的违法违规行为予以查处。”

　　在这份呈请证监会、基金业协会、深交所和深圳（楼盘）证监局的报告中，万科共列举四大问题，包括：九个资产管理计划违反上市公司信息披露规定、九个资产管理计划违反资产管理业务相关法律法规、九个资管计划将表决权让渡与钜盛华缺乏合法依据、钜盛华及其控制的九个资管计划涉嫌损害中小股东权益。

　　万科指出，九个资产管理计划在前海人寿之后购入万科股票，平均持仓股价19元左右，如加上融资成本，持仓成本接近20元。钜盛华涉嫌用九个资产管理计划拉高股价，涉嫌为前海人寿持有的万科A股维持浮盈，输送利益。此外，万科还指出，钜盛华涉嫌利用信息优势、资金优势，借助其掌握的多个账户影响股价。