财经新闻

　　1. 央行周四进行1000亿7天期逆回购，当日净投放500亿

　　万得通讯社报道，周四（8月11日），央行进行1000亿7天期逆回购，当日有500亿逆回购到期，因此当日净投放500亿，连续5天净投放。本周（8月6日-12日）有3750亿逆回购到期，无正回购和央票到期。市场人士指出，央行将保持资金面总体平稳和适度宽松，预计资金面不会出现持续性的紧张。

　　分析人士指出，8月5日的常规准备金补缴，以及近期债市火爆背景下部分机构的加杠杆行为，可能是导致近两个交易日资金面整体收敛的主要原因。不过，央行连续4个交易日通过公开市场操作净投放资金，表明央行维持资金面总体平稳和适度宽松的态度未变。

　　申万宏源分析称，重申当前背景下央行实施稳健货币政策的含义就是宽松，货币政策将视经济下行压力与流动性冲击择机而动。海通证券称，央行称频繁降准或导致贬值压力加大，未来从量价两个方面保持货币金融环境的稳健和中性适度。短期内国内货币政策保持稳健，预测未来3个月货币利率中枢仍在2.25%-2.5%。

　　华创证券称，基于央行二季度货币政策执行报告传递出的相关信号，结合近期主要发达经济体货币政策的动向和中央要求抑制资产泡沫，我们认为央行会延续上半年的操作思路，继续通过OMO+MLF+PSL来补充流动性，降准依旧难期。避免降准带来的贬值压力是央行用OMO+MLF+PSL替代降准补充流动性的主要原因。展望三季度，人民币仍旧面临较大的贬值压力，从而制约着降准的可能性。从通胀走势来看，降准等货币宽松的必要性较低。另外，抑制金融杠杆和资产泡沫是近期各项政策的交集，唯有货币和监管同时收紧才能有效抑制资产泡沫，这也意味着货币政策已经没有边际上进一步宽松的想象空间。

　　8月5日，央行发布二季度中国货币政策执行报告称，将继续实施稳健的货币政策；保持灵活适度，适时预调微调；增强针对性和有效性；做好与供给侧结构性改革相适应的总需求管理；把货币政策调控与深化改革紧密结合起来；疏通货币政策向实体经济的传导渠道；完善宏观审慎政策框架，守住不发生系统性金融风险的底线。

　　报告称，在目前的宏观环境下，通过增发央票、扩大现金投放等来扩大负债并不具有可操作性。降准引起的负债减少需要通过资产方的调整来平衡。若频繁降准会大量投放流动性，促使市场利率下行，加上其信号意义较强，容易强化对政策放松的预期，导致本币贬值压力加大，外汇储备下降。

　　2. 连平：降准降息“两个都难” 实际流动性非常充裕

　　“最近很多市场人士表达中国似乎要降息、降准，但是我们分析下来，认为两个都难”，交通银行首席经济学家连平8月12日在“2016观点博鳌房地产论坛”上表示。

　　降息为什么难？连平分析，主要受制于以下几大因素：

　　一是负利率，1年期人民币存款利率1.5%低于CPI在2%上下，按照分析，未来CPI降到1.5%以下几乎没有可能，但是存款利率上提的可能性也几乎没有。负利率通常会推动资产价格上涨和通货膨胀，现在负利率持续时间越长，意味着未来出现资产价格泡沫和通货膨胀的可能性越高；

　　二是M1显示企业活期存款增速非常高，与M2形成的剪刀差在进一步扩大。定期存款和活期存款在降息之后的利差幅度缩小，持有资金的机会成本大幅下降，本质上也表示为储蓄倾向的趋弱和交易性动机的增强；

　　三是受人民币贬值压力，8?11至今人民币出现了三次大贬值，如果还要再降息，对贬值预期的增强会有进一步压力。1年期国债收益率由2015年初3.01%收缩为2016年初1.72%，中美之间的利差在收窄，降息会给人民币带来进一步的压力。

　　存准率下调为什么难？连平表示，2016年以来外汇占款持续减少，但是没有看到准备金率有任何减少。经过分析，去年以来新增信贷增速不低，同时地方政府在进行债务置换，实际性的贷款增量已经比较高。相反，下半年中央银行货币当局在银行信贷投放可能会适当谨慎，合理收紧。

　　他还强调，不要因为“两难”，就说货币政策“紧”、流动性“紧”，事实上仍然货币政策非常宽松，流动性仍然非常充裕。

　　由观点地产新媒体主办的“2016观点博鳌房地产论坛”8月10日-13日在海南博鳌举行，主题为“改变的力量”。

　　3. 环比下降1905亿元 7月外汇占款连续第九个月下滑

　　据央行数据，我国7月末外汇占款由上月的23.63万亿下降至23.44万亿，连续第九个月下滑，环比降幅达1905.08亿元。

　　自6月以来，中国外汇占款降幅呈不断扩大趋势，7月降幅接近6月的2倍，为今年2月以来最大。6月外汇占款降幅977亿，较5月的537亿元再度扩大，而此前外汇占款环比降幅已经连续五个月缩窄。

　　任泽平此前表示，下半年外汇储备及外汇占款仍存在下降风险。外汇占款已成为我国基础货币投放的主渠道之一。

　　受英国公投“脱欧”影响，6月下旬以来，国际金融市场出现较大波动，全球避险情绪上升。央行盛松成在上个月外汇占款下滑时曾称，为稳定市场预期，减轻国际金融市场动荡对我国外汇市场的短暂冲击，人民银行向市场提供了少量的外汇流动性，由此引起央行外汇占款相应减少。但总体上，人民币汇率仍然按照以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节的机制有序运行。

　　值得指出的是，继6月外储意外增加134亿美元后，7月外储再次下降，但降幅仅为41.5亿美元，至32010.5亿美元。

　　金融市场

　　1.收评：美股波幅过小存隐患 A股量价齐升战新高

　　受疲软的经济数据影响，美股上周五低开并再现窄幅整理。三大股指的情形也不尽相同：道指、标普微挫0.20％、0.08％，周升幅缩减至0.18％、0.05％；纳指收高0.09％，周涨幅则扩大到0.23％。虽说全球股市重新从分化走向普涨，强弱差距也没扩大多少，巴西还连续第九周上扬，可周波幅大多在偏低水平上再次收敛，G7成员市场目前又都处于较敏感的地带，波动趋窄反映了市场犹豫不决的心态，也给短期反复甚至大震荡留下了隐患，尽管能否危及中期格局尚需观察。

　　不同于股市，国际期市重回跌多涨少的局面。美元指数上周遇阻回调，但21周均线拐头上移构成支撑，近两周的并列阴阳线则显示最近方向不太明朗。粮食品种普遍回升，可此前较强的棉花大幅下挫；与原油继续上扬相反，铜却在周末遭逆转而连续第三周下滑，锡锌镍也都已冲高回落；黄金、白银虽微涨小调，而倒T字星不能不让人警惕。

　　近日美国的经济数据稍微偏多。二季度劳动生产率意外地连续第三个季度下滑，7月批发库存价格指数创2015年9月以来最大月跌幅，8月密歇根大学消费者信心指数初值上升仍不及预期，而6月批发库存由零上修为微增，职位空缺数也攀升，7月小企业信心指数创两年新低后仍在回升，7月进口与出口价格携手持续上涨，上周首请失业救济人数减少，75周低于30万还是1970年以来之最。仅就技术现状而言，三大股指周四同创历史新高虽是1999年以来的头一回，纳指连涨七周也是2012年二季度至今的首次，但与半年来的通道线渐行渐远，而周波幅又锐减43％、53％、62％，仅为年内32周平均的37％、30％、29％，标普波动点数还是去年创新高即64周内最小的，纳指则创2014年9月至今102周之最，这种低波动后的下调概率就更高些。或者说，能否站上18720点、2220点、5300点还有诸多疑问，5周线的支撑并不可靠。

　　A股上周低开后迅速探低回升，权重股周五还整体发力，不仅将沪深大盘推过5日线，而且还把周涨幅扩大到2.49％、1.80％，量能增加也支持向上拓展空间。沪市量能占比持续三周回升，显示近期资金分布越来越合理，周成交总额还放大15％至22231亿元，日量变均幅却滑落到5％，说明投资者参与热情提高，市场总体表现更加稳健，这就十分有利于形成乐观向上的局面。以大盘而论，两市上周虽未能高开，但地量长下影星止跌企稳之意得到证实，稳步上行的13周线支撑仍相当有力，目前技术状况就是“顺水推舟，不退便进”了，短期目标则直指猴年高点；沪市上周波幅猛增54％，深市则微增，分别接近年内平均的66％、55％，长时间摆动不足的问题如得到解决，或许意味着劲升势头将会延续，很难击穿3000点、10350点，沪市冲过3100点比深市站上10700点或许要容易些。

　　综上，国际期市出现走弱迹象，欧美股市也难免反复甚至宽幅震荡，但沪深两市回升态势很难发生太大变化。本周仍可能低开，适当回探后会再度形成强攻态势，量能及其变化幅度也将有所提升，蓝筹群体的有序轮动则是关键所在。