财经新闻

　　1.李克强：推动制造业提质升级 促进中国经济迈向中高端

　　8月25日，中共中央政治局常委、国务院总理李克强主持召开推动制造强国建设、持续推进经济结构转型升级座谈会，研究部署相关工作。国家制造强国建设领导小组成员单位、有关部门以及部分国有企业、民营企业和金融机构负责人参加会议。

　　会上，工业和信息化部、质检总局负责人分别汇报了制造业升级和工业产品许可证取消下放等情况，柳工集团、TCL集团、工商银行、海尔集团负责人围绕提升制造业竞争力、发展普惠金融服务实体经济等发了言。大家认为，今年我国经济稳中向好，营商环境不断改善，实施“营改增”等减税降费措施又降低了企业成本，带动了企业生产经营和效益明显回升，制造业升级步伐加快。李克强与企业家们互动交流，询问企业发展面临的困难和对国家的建议，并要求有关部门根据发言中谈到的问题，就进一步降低市场准入门槛、强化工业产品质量管理等问题深入研究措施。

　　李克强说，制造业是经济发展的基础。中国经济要转型升级，要实现新型工业化，还是要靠做强中国制造。总体来看，目前我国制造业仍处在国际分工的中低端，大而不强等问题突出，推动制造业提质升级任务紧迫，这也是推进供给侧结构性改革的重要内容。必须认真贯彻以习近平同志为核心的党中央加快建设制造强国的战略部署，落实新发展理念，实施创新驱动发展战略，以“中国制造2025”为抓手推动制造业提质升级，坚决淘汰落后产能和工艺，加快新旧动能转换，促进中国经济迈向中高端。

　　李克强指出，促进制造业提质升级要依靠创新发展。企业要发挥主体作用，抓住产品品种、品质、品牌等方面攻坚发力，积极开展国际对标，倒逼关键技术创新与突破，发展高端生产性服务业，加快中国制造从低成本竞争优势向高质量、高适用性优势转变，增强品牌意识，努力打造更多享誉全球的中国制造品牌。同时要高度重视管理体制创新，各类企业都要在这方面下功夫，要依托工业互联网、大数据等平台，通过开展大众创业、万众创新和大中小企业融通发展，促进企业研发、生产、经营模式变革，形成能灵敏反映市场变化的触角，提高创新活力和资源配置效率，发展个性化定制生产，满足用户多样化需要。

　　李克强说，促进制造业提质升级要充分发挥我国人力人才资源丰富这个最大优势和潜力。根据国民经济发展和产业竞争需要，大力弘扬企业家精神和精益求精的工匠精神，加快培养各类专业技术人才、经营管理人才，改革完善职业教育育人方式，建立有利于吸引人才、激励人才的分配方式，为各类人才施展才干创造环境，造就高素质的产业工人大军和不断追求卓越的企业家队伍。

　　李克强指出，要着力营造有利于制造业提质升级的环境。持续深化简政放权、放管结合、优化服务改革，进一步削减不合理的前置审批和许可，降低制度性交易成本，完善市场监管，严厉打击生产销售假冒伪劣商品，加大知识产权保护，加快社会信用体系建设，形成鼓励创业创新的生态。在落实好已出台各项减税降费措施的同时，进一步研究促进制造业升级的财税政策。鼓励金融机构发展普惠金融、丰富金融产品，为企业特别是中小微企业提供更好融资、避险服务。

　　2. 刘士余：过去我们的交易所一线监管职能发挥得很不够

　　刘士余主席在证券交易所一线监管国际研讨会上的致辞称，交易所一线监管必须坚定不移地搞，还有改进的空间；境内外交易所应当携手合作，共同做好一线监管的文章，今后，中国证监会将以更大的力度支持境内外交易所拓展机构互设、人员培训、互联互通等方面的务实合作，为全球资本市场稳定繁荣注入新动力。

　　坦率讲，过去我们的交易所一线监管职能发挥得很不够。2015年股市异常波动充分暴露了这一点。我们认识到，交易所绝不是单纯的交易平台，必须是强大的监管者。交易所要切实维护市场秩序，对广大投资者负责。尤其是所有的交易活动发生在交易所，所有的交易记录在交易所留痕，交易所抓监管责无旁贷。

　　大家上午好！今天，来自美洲、欧洲、亚洲9家交易所的朋友们齐聚上海，共同研讨证券交易所对资本市场的监管功能问题，很有意义。这次研讨会也是中国证监会提议召开的。我代表中国证监会，向各位嘉宾的到来表示诚挚欢迎！对会议的召开表示热烈祝贺！对上海证券交易所作为东道主所做的周到安排表示衷心感谢！

　　在建设社会主义市场经济体系的改革进程中，中国政府十分重视发展资本市场。经过各方面的努力，中国的资本市场尤其是股权融资有了长足的发展，但在整个融资体系中仍然是一个短板。中国证监会正在按照中央政府的统一部署，牢牢坚持资本市场服务实体经济的根本发展方向和保护投资者合法权益的根本监管使命，大力推进依法监管、全面监管、从严监管，推动资本市场稳定健康发展。证券交易所作为市场的组织者、运营者和自律监管者，处在资本市场监管体系的第一线，具有独特的优势和不可替代的作用。这里，我就交易所一线监管谈点认识，同大家交流。

　　第一，从国际上看，交易所天然具有监管的职能，并普遍为法律所确认。纵观交易所400多年的发展史，可以得出三个基本结论：一是交易所的监管职能与生俱来。“乔纳森咖啡馆”作为伦敦交易所的雏形，“梧桐树协议”作为纽约交易所的发端，都有自律的尝试。交易所本身是为了有序组织交易而设立的，交易所的章程都有自律条款。德国1897年实施的《交易所法》、美国《1934年证券交易法》以及其他国家的法律或者判例明确了交易所的监管职能。二是交易所不管组织形态如何变迁，始终扮演着监管的角色。上世纪90年代末、本世纪初，交易所一度出现公司化浪潮，为解决营利和监管之间可能存在的冲突，对监管职能及履职方式进行了不同程度的分离。即便如此，交易所始终承担着一定的监管职能。近年来，不少国家反思国际金融危机的教训，通过不同方式强化了交易所的监管职能。三是交易所一线监管不仅成为国际共识，而且形成丰富的实践。国际证监会组织（IOSCO）认为，交易所在监管方面可以做很多事，包括对会员的监管、对产品的监管、对交易的监管等。与会的各个交易所都有一线监管的特色做法，我和我的同事很想听听大家的真知灼见。

　　第二，从中国的实践看，交易所一线监管必须坚定不移地搞，还有改进的空间。中国的资本市场很年轻，设立沪深交易所不到30年，发育还不成熟。同时，我们的市场很特殊，投资者超过1亿人，个人投资者交易额占比超过80%。在这样的市场，保护投资者特别是中小投资者合法权益，是最艰巨的任务。交易所设立之初，就在章程中明确了自律等监管职能。1993年国务院证券委发布的《证券交易所管理暂行办法》规定了交易所监管职能。1998年，交易所监管职能写入《证券法》，2005年修订的《证券法》规定得更加完善，明确了交易所规则制定权、实时监控权、异常交易账户限制交易权、纪律处分权等，为一线监管提供了法律依据。

　　坦率讲，过去我们的交易所一线监管职能发挥得很不够。2015年股市异常波动充分暴露了这一点。我们认识到，交易所绝不是单纯的交易平台，必须是强大的监管者。交易所要切实维护市场秩序，对广大投资者负责。尤其是所有的交易活动发生在交易所，所有的交易记录在交易所留痕，交易所抓监管责无旁贷。

　　2016年以来，沪深交易所探索建立了“以监管会员为中心”的交易行为监管模式。也就是交易所督促会员管好客户，要求会员事前了解客户、事中监控交易、事后报告异常。从一年多的情况看，交易所的工作重心实现了向一线监管的转移，事中监管力度明显加大，市场乱象得到有效遏制，市场生态发生积极变化。中国的资本市场账户是可以看穿的。我们将发挥这一优势，加快中央监控系统建设，加强对跨境、跨交易所、跨账户异常交易的监测，使所有的违规交易都无处可藏。

　　在一线监管方面，交易所还对上市公司信息披露实施“刨根问底”式的监管，对会员开展合规培训、专项现场检查，并且及时将违法违规线索上报证监会，形成了协同监管的合力。

　　总的看，这两年中国资本市场走得比较稳，得益于沪深交易所自觉担负起一线监管的责任，今后应充分发挥这方面的作用。

　　第三，境内外交易所应当携手合作，共同做好一线监管的文章。一线监管不是新事物，但总是面临一些新情况新问题。比如，在新产品新交易方式层出不穷的当下，交易所如何更好体现公共属性，为不同层次的市场参与者提供公平的机会？如何完善交易规则，科学确定异常交易行为的标准，既管好秩序，又不影响正常交易？交易所如何用好大数据、人工智能等新技术，发展监管科技（RegTech）？如何加强一线监管跨境合作，共同打击跨市场操纵行为？这些问题都需要共同探讨，深入交流。这次研讨会是好的开端，我提议把它机制化，每年办一次，吸引更多的交易所参与进来，办成交易所交流互鉴的平台。

　　中国的交易所本身是改革开放的产物。近年来，交易所对外开放步伐加快，开通了沪港通、深港通，同一带一路沿线国家的交易所开展了实质性合作。今后，中国证监会将以更大的力度支持境内外交易所拓展机构互设、人员培训、互联互通等方面的务实合作，为全球资本市场稳定繁荣注入新动力。

　　3. 中国7月工业企业利润增速放缓 但国企利润飙升

　　统计局今日公布的数据显示，中国7月规模以上工业企业利润同比增长16.5%，前值19.1%。中国1-7月规模以上工业企业实现利润总额42481.2亿元，同比增长21.2%，增速比1-6月份放缓0.8个百分点。

　　国家统计局工业司何平博士解读称，利润增速放缓主要受极端高温天气条件下部分企业放假、停产等短期非经济因素影响。总体看，随着供给侧结构性改革持续推进，企业效益同比呈现好转态势，工业利润继续保持较高增速，具体情况如下：

　　一是降成本成效有所扩大。7月份，工业企业每百元主营业务收入中的成本费用为93.12元，同比下降0.29元，比6月份多降0.11元。其中，每百元主营业务收入中的成本为85.9元，同比下降0.13元；每百元主营业务收入中的费用为7.22元，同比下降0.16元。

　　二是降低企业杠杆率取得积极进展。7月末，规模以上工业企业资产负债率为55.8%，同比下降0.7个百分点。其中，国有控股企业资产负债率为61.1%，同比下降0.5个百分点。

　　三是工业产成品“去库存”持续推进。7月末，规模以上工业企业产成品存货同比增长8%，增速比7月份主营业务收入低2.1个百分点；产成品周转天数为13.7天，同比减少0.8天。

　　四是企业资金周转持续加快。7月末，规模以上工业企业应收账款平均回收期为37.1天，同比减少1天。

　　五是利润率同比进一步提高。7月份，规模以上工业企业主营业务收入利润率为5.97%（因季节因素低于6月份），同比提高0.33个百分点，增幅比6月份加大0.04个百分点。

　　六是国有控股企业效益显著回升。7月份，规模以上工业企业中，国有控股企业利润同比增长34.2%，增速比6月份加快13.5个百分点；其中，中央企业利润同比增长8.5%，扭转了6月份同比下降6.5%的局面。主要归因于石油加工、煤炭和钢铁等行业效益明显提升。

　　中信宏观诸建芳团队称，未来半年至1年工业企业利润仍然将保持中高速增长：

　　上半年工业企业利润较高的增速主要由于低基数和PPI大幅上涨导致。可以预计的是，由于下半年工业企业利润基数越来越高，低基数效应不复存在，PPI涨幅也将因为基数效应随之回落，这将会导致8-12月份工业企业利润增速出现持续回落，但是我们认为未来半年至1年工业企业利润仍然将保持较快速增长。由于GDP仍然将保持6.5-7.0%左右的中高速增长，工业品的产能过剩问题已经得到初步化解，未来半年至1年工业企业利润仍然将保持8-12%左右的增长。

　　中信证券明明债券研究团队认为，分行业收入成本角度来看，行业利润增长后续存在一定风险。1-7月份，41个行业中，主营业务收入同比增速与上半年相比边际增加的行业仅有9个，上半年增速亮眼的煤炭开采和洗选业、黑色金属冶炼和压延加工业，可能受极端高温天气条件等短期非经济因素影响，同比增速较前值分别下降1.3、0.5个百分点，但下游行业如废弃资源综合利用业等行业增速也表现出边际为负的情况。另外，上下游利润转移明显，1-7月份，煤炭开采和洗选业和石油和天然气开采业主营业务收入和成本同比增速差值分别为16.7%和19.1%，而下游石油加工、炼焦和核燃料加工业和电力、热力生产和供应业主营业务收入和成本同比增速差值分别为-5.6%和-4.5%。

　　具体看来，统计局数据显示，1-7月份，采矿业实现利润总额2795.5亿元，同比增长7.9倍；制造业实现利润总额37413.1亿元，增长18.1%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额2272.6亿元，下降25.3%。

　　1-7月份，在41个工业大类行业中，37个行业利润总额同比增加，4个行业减少。主要行业利润情况如下：

　　煤炭开采和洗选业利润总额同比增长13.7倍，农副食品加工业增长5.7%，纺织业增长5.4%，石油加工、炼焦和核燃料加工业增长25.1%，化学原料和化学制品制造业增长32.2%，非金属矿物制品业增长25.1%，黑色金属冶炼和压延加工业增长1倍，有色金属冶炼和压延加工业增长45.6%，通用设备制造业增长18.1%，专用设备制造业增长22.6%，汽车制造业增长11.9%，电气机械和器材制造业增长8.7%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长15.3%，石油和天然气开采业由同期亏损转为盈利，电力、热力生产和供应业利润总额同比下降31.7%。

　　金融市场

　　1. 收盘：耶伦和德拉基未带来鹰派意外 美股小幅上涨

　　美国股市周五(8月25日)收盘多数小幅上涨，受助于高派息股票走高，此前美联储主席耶伦在备受瞩目的讲话中闭口不谈货币政策。

　　道琼工业指数收高30.27点，或0.14%，至21,813.67点；标准普尔500指数收高4.08点，或0.17%，至2,443.05点；纳斯达克指数收低5.68点，或0.09%，至6,265.64点。

　　本周，道指上涨0.65%，标普500指数上涨0.72%，纳斯达克指数升0.79%，终结了道指和标普500指数连续两周下跌、纳斯达克指数连续四周下挫的走势。

　　纽约证交所涨跌股家数比例为2.33:1；纳斯达克市场为1.51:1。

　　根据汤森路透数据，美国各证交所共计约48.1亿股成交，低于过去20日的平均日成交量60.2亿股。

　　美股开盘走强，此前美国总统特朗普的首席经济顾问柯恩称，白宫下周将把注意力转向等待已久的税改议程上。

　　美国财长努钦称，美国债务上限将在9月被上调，在与国会两党领袖磋商后，大家“立场保持一致”。上调债务上限是税改发生前需要逾越的障碍。

　　利率敏感类股上涨，如电信类股升0.8%，公用事业类股升0.3%，因耶伦没有谈及联储升息路径，令美债收益率下跌。

　　“10年期(指标)美债收益率仍低于2.2%，这仍令人感到担忧，”TD Ameritrade首席市场策略师JJ Kinahan称。

　　耶伦在怀俄明州杰克逊霍尔央行行长年会上的发言聚焦金融稳定，没有谈及美国货币政策，令进一步升息前景不明朗。

　　她称，2007-2009金融危机后实施的改革强化了金融系统，且并没有阻碍经济成长。

　　另外，欧洲央行行长德拉基的讲话也未对缩减所持债券给出指引。他表示支持全球化，反对保护主义。

　　“如果是对德拉基和耶伦伦有担心的话，那就是担心他们对货币政策采取更鹰派立场，”Payden & Rygel首席经济学家Jeffrey Cleveland称，“这种担心过度了，因为他们没有给市场带来偏鹰派的意外。”

　　德拉基讲话后，欧元升至逾两年最高水平，美元指数 下挫0.75%，美债收益率下跌。

　　晶片制造商博通股价下跌3.7%，此前公司发布季度业绩，该股给标普500科技股指数、纳斯达克以及标普指数带来的拖累最大。

　　能源股涨0.52%，因随着威力巨大的飓风哈维逼近美国德克萨斯州沿岸地区，油价上涨。

　　软件生产商欧特克涨3.9%，此前公司上调财测。

　　2．收评：沪指重回3300点创近20个月新高 次新股掀涨停潮

　　近期伴随人民币企稳，和金融去杠杆效果显现，央行似乎乐见保持当前的流动性状态。

　　央行今日公告称，考虑到财政支出、地方国库现金管理商业银行定期存款操作、金融机构法定准备金退缴等因素将投放流动性，对冲央行逆回购到期后银行体系流动性处于适中水平，8月25日不开展公开市场操作。今日有1300亿逆回购到期。按逆回购口径计算，本周累计净回笼3300亿。

　　市场人士指出，8月仅余5个交易日，预计8月财政集中支出的影响可能维持至月底，随着机构跨月需求逐渐得到满足，资金面紧势有望逐步缓解。

　　兴业证券表示，未来一个月的流动性需要重点关注三点：一是9月近2.3万亿同业存单到期，为历史新高；二是9月为季末MPA考核月；三是9月中下旬财政支出集中释放，体现为央行表上的政府存款减少。未来一段时间内，央行可能仍倾向于维持“削峰填谷”的基调，货币政策并未转向，流动性在短期内可能会因为财政、大额到期等超预期因素而有所波动，但在央行适度的调节之下，也很难出现“钱荒”或者资金面在较长时段内保持宽松的局面。

　　今日早盘两市平开，上证综指在金融、资源板块推动下单边上行，一路强势收复3300点并创2016年1月以来新高，午后金融、资源板块持续发力，沪指涨幅扩大，反弹新高不断刷新。截止收盘，沪指收报3331.52点，涨1.83%，成交额2271亿。深成指收报10659.01点，盘面上，金融、资源板块两翼齐飞，次新股掀涨停潮。

　　值得注意的是，8月24日，中科信息因近期股票价格涨幅较大而停牌核查，中科信息的此次停牌仍然引发了一系列市场波动，今天没有影响次新股板块。今日午后次新股指数稳步上行，个股掀涨停潮，嘉泽新能、设计总院、建科院、万通智控、元隆雅图等逾15股涨停。

　　两融余额四连升，续创4个月新高。截至8月24日，A股融资融券余额为9285.29亿元，较前一交易日的9272.53亿元增加12.76亿元。

　　不过，对于A股后续走势，也有机构持谨慎观点。华鑫证券表示，指数接连反弹，但在整体反弹过程中，成交量方面配合极不合理，同时，近期热点轮动的深度和广度也已大不如前。后期倘若没有新的接力热点出现，指数仍将面临较大的回调压力。

　　民族证券认为，价值投资是当前市场的主要风格，存量资金更在乎估值与盈利的匹配程度，对于题材炒作的情绪并未统一。中期来看，经济数据回暖与改革提速有望带动市场风险偏好上行，但流动性因素制约股指上攻，热点切换仍需要一定的时间。

　　银河证券认为，周期股阶段性行情仅是修复性行情，不是新周期开启，预计逆袭难以为继；以创业板为代表的前期已经大幅下跌的部分成长股，受到业绩下滑与估值高企影响，反弹的持续性将受到影响，创业板整体上行缺乏条件和基础。整体看，接下来市场重心大概率是白马消费和大金融，创业板则需要优选个股。