财经新闻

　　1. 央媒头版评论：明年金融领域重点防范三大风险

　　今晨，《经济参考报》在头版发表主题为“明年金融领域需要防范的重大风险”的评论文章，对中央经济工作会议所提的“防范化解重大风险”作出解读。

　　本次会议重点提及“促进形成金融和实体经济、金融和房地产、金融体系内部的良性循环”、“切实加强地方政府债务管理”以及“做好重点领域风险防范和处置，坚决打击违法违规金融活动”，显示未来几年的金融业都会比较“煎熬”，金融业“还要哭爹喊娘”，但这次“会哭的孩子”显然不要再希望“有奶吃了”。

　　“强监管、防风险、抑泡沫、去杠杆”将是未来各项金融政策的主基调，2018年则是金融风险出清尤为关键的一年，预计将重点聚焦国企杠杆率、地方债务风险和资产管理行业乱象。

　　以下是《经济参考报》原文，作者熊园，原标题《明年金融领域重点防范三大风险》

　　中央经济工作会议把防范化解重大风险列在三大攻坚战之首，明确指出“打好防范化解重大风险攻坚战，重点是防控金融风险”。从今年中央一系列部署来看，“强监管、防风险、抑泡沫、去杠杆”将是未来各项金融政策的主基调，2018年则是金融风险出清尤为关键的一年，预计将重点聚焦国企杠杆率、地方债务风险和资产管理行业乱象。

　　其一，本次会议虽未直接提及“杠杆率”，但“促进形成金融和实体经济、金融和房地产、金融体系内部的良性循环”的新提法其实是个更高的要求，针对的就是金融脱实向虚、乱加杠杆、资金空转等风险隐患。再结合全国金融工作会议提出的“要把国有企业降杠杆作为重中之重”和12月8日中央政治局会议提出的“要使宏观杠杆率得到有效控制”，去杠杆无疑会是明年的重头戏。

　　事实上，高杠杆是宏观金融脆弱性的总根源。数据显示，2016年末我国宏观总杠杆率为247%，在国际上处于中游水平，但企业部门杠杆率达到165%，远高于90%这一国际警戒线。进一步拆解来看，近年来民企杠杆率已显著下降，问题主要出在国企杠杆率持续居高不下，若听之任之将很可能触发所谓的“明斯基时刻”。鉴于债转股是降低国企杠杆率比较有效的手段，预计明年债转股有望大发展，债转股的定价机制和风险承担机制也有望加速完善。

　　其二，本次会议指出“切实加强地方政府债务管理”，第五次全国金融工作会议则强调“严控地方政府债务增量，终身问责，倒查责任”，不难预见2018年地方债务将受到严格管控。对我国地方债务的风险隐患要高度警惕，一方面，债务规模“滚雪球”般越滚越大，且明后两年将集中到期；另一方面，城投等地方融资平台“走样变形”，包括举债方式交织混杂，以各类“名股实债”和购买服务等方式加杠杆，多头管理、权责不明、规模失控等问题突出。明年地方债受限，将对基建投资构成制约，也会抑制上游原材料需求。

　　其三，本次会议指出“做好重点领域风险防范和处置，坚决打击违法违规金融活动”，加之一行三会的一系列监管举措（特别是资管新规），预计2018年资产管理行业乱象将被集中整治，“破刚兑、去通道、去资金池、禁错配、压同业、防套利”将是必选动作，互联网金融仍是重点打击领域。短期看明年的银行理财规模将受到明显制约，中长期看资产管理行业将发生深刻变局，整个行业的参与主体势必迎来大调整。

　　需要指出的是，金融监管不可能一役而休，防控风险也不会一蹴而就。本次会议把防控风险的战线拉长到今后三年，表明本轮金融强监管会比较漫长。

　　换句话说，未来几年金融业都会比较“煎熬”，金融业“还要哭爹喊娘”，但这次“会哭的孩子”显然不要再希望“有奶吃了”。值得注意的是，监管当局此前已公开表示“不能发生处置风险的风险”，所以会“把握好工作节奏和力度”。

　　金融稳经济稳，金融活经济活。当前我国正处于深化改革和结构转型的关键时期，急需一个稳定运行的金融环境，防控金融风险、维护金融稳定可谓再怎么强调都不为过。要清醒地认识到，强监管下金融行业无疑会承受痛苦，但换来的是更为长远、更可持续的稳定健康发展。

　　2. 百万辆时代来临 新能源汽车产业发展将转向市场驱动

　　我国新能源汽车产业初具规模，涌现出一批具有国际竞争力的领军企业。业内人士预计，2017年我国新能源汽车销量将达到70万辆，2018年有望超过100万辆。随着产业补贴政策的不断调整，新能源汽车产业支持方向开始向“扶优扶强”转换，行业全面进入调整升级阶段。业内人士认为，2018年，在补贴退坡加速、外资品牌进入、双积分政策开启等多重因素作用下，我国新能源汽车产业将由政府驱动加速转向市场驱动。

　　中汽协秘书长助理许海东向中国证券报记者表示，按照目前增速，新能源汽车2017年70万辆销量目标应该可以达成。预计2018年新能源汽车销量增速保持在40%至50%，明年新能源汽车销量将超过100万辆。

　　根据中国汽车工业协会数据，2017年11月，新能源汽车销量11.9万辆，同比增长83%，月度产销量创历史新高；1-11月，新能源汽车销量60.9万辆，同比增长51.4%。

　　2017年，国家出台了多项新能源汽车相关政策，覆盖范围包括补贴、基础设施、宏观统筹、技术研发等多个方面，推动实现《中国制造2025》和《节能与新能源汽车产业发展规划（2012-2020年）》中的重要战略目标。其中，2017年9月公布的《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》（简称“双积分政策”）被普遍认为奠定了未来中国新能源汽车产业格局。该项政策将于2018年4月1日起实施，2019年开始正式考核。

　　中国汽车工程学会常务副理事长张进华对中国证券报记者表示，双积分政策实施以后，新能源汽车产业将通过积分制借助市场的力量倒逼企业，推动企业加速电动化转型，政府补贴也将逐渐退出，通过市场调节激励新能源汽车发展。

　　国家对于产业的补贴政策正在加速退出，2020年以后，新能源汽车补贴将全面退出。这也意味着政府主导的培育市场模式进入尾声，企业主导培育市场新阶段开启，市场即将面临后补贴时代带来的考验。

　　业内人士表示，由于电池成本的昂贵以及充电基础设施的落后，后补贴时代新能源汽车依然处于弱势。市场预计要到2025年，新能源汽车才能达到燃油汽车相同的购买经济性，未来3-8年里新能源汽车产业发展仍然需要政策持续支持。张进华认为：“随着补贴的加速退出，应该在纯电动汽车和插电式混合动力汽车上继续保持一定程度的税收优惠。补贴退出、税收保留将有助于新能源汽车产业的持续健康发展。”

　　随着国家禁售燃油车时间表研究计划提上议程，长安、北汽等自主品牌也相继抛出传统燃油车禁售时间表。2017年以来，吉利、长安、长城等越来越多的企业加速推出混合动力汽车以应对平均燃料消耗量挑战。业内人士预计，基于自身技术积累与优势，加快布局不同类型的混合动力汽车技术和车型，将成为主要汽车企业实现节能减排目标的普遍选择。

　　新能源汽车作为战略性新兴产业，其投资带动作用正在显现。根据已获批新建纯电动乘用车企业投资规模与产能规划，总投资额约328亿元、规划产能91万辆，则每万辆产能投资额约3.6亿元。按照2016年《中国新能源汽车产业发展报告》对投资规模的计算方法，预计到2020年新能源汽车将达到200万辆产能，可以带动包括新能源整车、动力电池、电机和充电桩建设的直接投资规模1.43万亿元。　

　　中国汽车技术研究中心首席专家刘斌认为，预计下一步国家发改委与工信部将提高新建纯电动汽车投资门槛，预计在企业研发、资金实力和可持续发展等方面继续提高要求的同时，地方政府也将加强规范产业发展工作。预计新申请企业的获批难度将有所加大，但有技术和持续发展能力的企业还将继续进入。

　　新能源汽车产业的巨大需求有力地推动了动力电池的技术进步和产业规模的扩大。目前，我国电池产业规模达到世界第一，总体水平位列世界前三；我国的动力电池产业链，尤其是正负极电池材料，在国际市场占有率保持第一。部分动力电池企业已经进入世界知名汽车企业的供应链体系。

　　从产业发展角度看，中国目前已形成以珠江三角洲、长江三角洲、中原地区和京津区域为主的四大动力电池产业化聚集区域。根据公开数据，目前已经有超过250家动力电池企业开展动力电池的研发及产业化工作，投入的产业资金超过1000亿元。

　　数据显示，今年以来，工信部累计发布11批推荐车型目录，共包括3113个车型。从推广目录的电池分类来看，磷酸铁锂和锰酸锂仍然是客车电池的主要类型，其中磷酸铁锂累计占比达到74%，在纯电动客车占比更是高达88%；锰酸锂累计占比达到20%，锰酸锂在插混客车占比较高；三元电池虽然有进入，但是仍处在研发推广初期。乘用车方面，三元电池已经成为乘用车的主流，2017年的累计占比已经达到76%。专用车方面，三元电池和磷酸铁锂电池分别占据66%和27%的市场。按照总体技术路径来看，锂离子动力电池仍然是今后较长一段时间研发和产业化的主流方向。

　　由于补贴的关键技术指标导向，国内电池企业的竞争力迅速提升。国内动力电池产业已经快速形成了以宁德时代、比亚迪、国轩高科、深圳比克、天津力神为主的一二线梯队，市场正在迅速向龙头聚集。目前，仅宁德时代、比亚迪两大巨头市场占比接近50％，排名前十的企业市场份额接近80%。

　　与此同时，在需求刺激下，国内动力电池企业投资持续高速增长，产能不断扩大，而产能的集中释放导致动力电池产能增速远高于新能源汽车产销增速，动力电池行业已出现供给过剩现象。根据中国化学与物理电源行业协会披露的数据，2016年动力电池产能约101GWh，而出货量仅30GWh。据预测，2017年动力电池企业总产能将超过230GWh，行业产能过剩问题将不可避免。

　　3. 国资委副主任徐福顺：将打造央企创新发展基金系

　　《经济参考报》记者了解到，国资委将通过搭建双创平台、打造央企创新发展基金系等方式促进央企双创工作，同时持续完善机制激发央企科研与创新积极性。国资委副主任徐福顺26日在央企熠星创新创意大赛上讲话时表示，国资委将搭建一批双创平台，有效汇聚创新资源；形成一套双创机制，持续激发企业活力；打造一个基金系，即中央企业创新发展基金系，强化技术与资本结合；摸索一条道路，加快大中小企业融通发展。徐福顺透露，国资委正在积极加强与科技部战略合作，正在研究设立中央企业科技成果转化基金，与国家发改委共同研究创业投资有关政策，推动国家新兴产业创投基金的发展。

　　“加强双创工作是推动中央企业创新发展的重要举措。”徐福顺表示，大众创业万众创新既是小微企业的生存之路，也是大企业繁荣兴盛之道，双创已经成为中央企业实施创新驱动发展战略的重要支撑。在他看来，一方面双创推动了创新人才技术、知识产权等要素向企业汇聚，为企业逐渐创新供给，缩短了创新路径，助力企业重大科技突破，另一方面，双创加快科技成果向现实的转化，促进创新链产业链和市场需求的有效对接，科技创新与双创相互促进，是推进创新发展的关键问题。

　　徐福顺表示，中央企业有能力、有责任发挥双创主力军和领头羊作用，带动全社会创新创业。他透露，近年来中央企业共建设双创平台970个，其中互联网双创平台121个，实体孵化器187个，科技产业园区84个，各类创新创业活动578项，成立各类创新发展基金两百余只，拥有国家双创示范基地13个，依靠双创工作，带动全社会就业超过600万，带动了一批中小企业发展。

　　记者了解到，本次的央企熠星创新创意大赛就汇聚多项央企双创成果。据悉，大赛共征集到来自76家中央企业和社会其他创新主体的1237个参赛项目，最终共有408个项目进入导师辅导阶段，期间邀请了900多个中央企业和社会各类投资机构进行路演，现场共获得360个投资意向、43个跨企业合作意向，累计金额6.9亿元。据国资委介绍，截至目前，大部分项目取得显著成效。大赛获得各类投资机构投资总计9.35亿元；与其他企业形成技术服务、技术许可、科研合作、产品订购等方式的合作，签订合同金额达2.96亿元；获得国家和地方政府各类资金支持总额达7755万元；签订产品订单总额达5.21亿元。此外，中央企业科技人员的创新热情得到了很大程度的激发，并在资本对接、军民融合、传统产业转型升级方面做出了探索。

　　“本次大赛取得了丰硕成果，达到了预期目标，产生了很好的影响，真正发挥了中央企业重要双创平台的作用，”徐福顺表示，在看到成果的同时，也应注意到，部分企业仍需对如何进一步加深企业成果转化渠道做出思考和探索。

　　金融市场

　　1．收评：沪指涨0.78%3300点失而复得 次新股全面爆发

　　距离2017收官还有最后三个交易日，今年的A股市场，两极分化，机构狂欢，散户大幅亏损。整个2017年，以上证50为代表的蓝筹白马股领涨市场，小盘股则纷纷下跌。

　　今日沪指低开后震荡走高，银行强撑指数，题材股积极表现，板块内个股轮番上攻。午后两市震荡上行，临近尾盘，沪指重回3300点，深成指逼近翻红。截止收盘，沪指收报3306.12点，涨0.78%，成交额1746.8亿。深成指收报11021.83点，涨0.15%，成交额1898.1亿。创业板收报1758.82点，涨0.17%，成交额526亿。

　　两融余额重拾升势。截至12月25日，A股融资融券余额为10237.55亿元，较前一交易日的10219.61亿元增17.94亿元。

　　盘面上，次新股全面爆发；机械、水泥、环保等多个板块午后发力；上海本地股表现活跃；白马股集体低迷。

　　年底这几天资金面更趋紧张，观望气氛浓厚。

　　流动性方面，周二央行公告称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，临近年末财政支出力度加大，对冲央行逆回购到期等因素后仍将继续推高银行体系流动性总量，12月26日不开展公开市场操作。当日有500亿逆回购到期，当日净回笼500亿。中国证券报刊文称，央行公开市场操作重现净回笼，终结此前连续净投放的势头。然而，市场资金面仍均衡偏松，年内到期资金充裕，跨年资金供给也出现松动迹象。诸多迹象表明，年底财政资金已经开始释放。

　　中信证券明明团队认为，历史数据显示12月财政存款释放量相较年内之前月份有大幅增长，资金面普遍从12月23日左右开始转松；预计17年12月仍有1.7万亿财政存款待释放，将支持资金流动性回归中性，估计年末流动性将回归稳定。

　　天风证券：随着几个不确定性因素的逐步消除，再叠加明年初央行定向降准即将释放的流动性，市场风险偏好在目前阶段具备快速修复的条件。2017年底的胶着期即将过去，2018年一季度可以更加乐观一些。

　　国元证券：近期市场的疲软态势得到了一定缓解，但由于量能并未有效释放，市场热点并未得到充分扩散，从而不能有效聚集人气，市场赚钱效应较弱。目前投资者可战略性调仓布局，建议关注人工智能、通信、半导体等主题。

　　2．收盘：美股小幅收跌 苹果收跌2.5%

　　美东时间12月26日16：00（北京时间12月27日05：00），道指跌7.85点，或0.03%，报24，746.21点；标普500指数跌2.84点，或0.11%，报2，680.50点；纳指跌23.71点，或0.34%，报6，936.25点。

　　美股周二低开，盘中道指一度转涨。零售与能源板块攀升。今日原油期货价格上涨，推动能源股攀升。上周五美股小幅收跌，道指跌28.23点，或0.11%，报24，754.06点；标普500指数跌1.23点，或0.05%，报2，683.34点；纳指跌5.40点，或0.08%，报6，959.96点。当天道指与标普500指数均录得连续第五周上涨。纳指也录得一周上涨。

　　周一是12月25日圣诞节，全球大多数股市休市。许多美股投资者要到新年之后才会回归股市，因此目前股市成交量较为清淡。周二欧洲股市继续休市。

　　上周五周五美国总统特朗普签署了税改法案与短期支出法案，后者使得美国政府得以避免在周五午夜停摆。

　　市场对美国税改的乐观预期推动美股屡刷新高，不过大摩认为特朗普签署税法方案的那天，就标志着美股峰值的到来，但此峰值可能并不是最终的周期性高点，而是一个临时的、可以交易的点位。

　　华尔街经济学家开始上调对未来两年美国经济增长的预期，因减税措施获得通过，政府支出也将增加。美国财政政策立场的另一个影响是未来几年预算赤字将扩大，如果经济陷入衰退甚至危机，政府的应对能力料因此受限。

　　和国会较早通过的版本相比，上周总统特朗普签署成法律的1.5万亿美元最终版税改将更早见效。

　　与此同时，国会料将在明年1月份考虑提高联邦支出上限和大幅增加赈灾支出（应对今年早些时候风暴的影响）的协议。众议院共和党人已提出一项规模810亿美元的赈灾议案，这几乎是白宫拨款请求的两倍，不过参议院并未在年底休会前就这项措施展开讨论。

　　苹果公司（AAPL）股价收跌2.54%。几家位于中国台湾的苹果iPhone零部件供应商否认了有关iPhone X需求下降的报道。

　　亚马逊公司（AMZN）称本周假期季，更多顾客选择在亚马逊网站购物，一周内新注册会员达400万人，创纪录新高。分析人士称，亚马逊有超过6千万会员。亚马逊自营产品销量上升，智能音箱EchoDot销售量居首位。

　　Mallinckrodt（MNK）宣布将收购Sucampo Pharmaceuticals（SCMP），交易价值12亿美元。