财经新闻

　　1．方星海：中国有能力防控金融风险，做空中国行不通

　　世界经济论坛于2018年1月23~26日在瑞士达沃斯举行。中国证监会副主席方星海在出席一场名为“下一场金融危机”（Next financial crisis）的讨论会时提及，中国有能力防控金融风险，持续近两年的去杠杆进程也已经取得进展，试图做空中国来牟利的行为行不通。

　　当被彭博电视主持人Tom Keene问及下一场金融危机的可能性，以及中国如何看待全球对其潜在金融风险的担忧时，方星海表示，“我是这场讨论会唯一的监管者，作为监管者就一定要实时小心任何金融风险。虽然当前全球经济整体向好，但我们不能骄傲自满。”

　　他称，“我认为每一个危机都是与一些资产价格泡沫联系起来的，债务、股票都是有过的。因此现在需要关注的是，主要经济体是不是存在资产泡沫呢？如果有迹象，监管者就需要采取行动。中国经济体量很大，如果出现任何负面冲击，全球都会受到影响，因此各界对中国的担忧也是可以理解的。”

　　不过，作为本场讨论会唯一的中国嘉宾，也是唯一一位监管层人士，方星海在整场英语讨论中表示，中国有能力防控金融风险。“我们的确很多年前就发现有不少问题，宏观债务率、非金融部门企业负债很高，后者与GDP之比高达250%，我们也意识到了这个问题，2年前就开始采取措施。好消息是，债务率首次在去年停止上升；截至2017年12月末，广义货币（M2）同比增长8.2%，增速再创历史新低，可以看见政策的力度。”

　　方星海还表示：“如果有一些机构希望通过做空中国来牟利，那么可能是行不通的，中国系统的属性决定了中国能够防治金融崩溃，因为监管层采取行动的速度很快。”

　　他称：“我们会很快抑制这些风险，确保恐慌情绪不会传播到整个体系。如果能够抑制风险、恐慌不蔓延，整个金融体系就会更稳健。央行可以介入，大型健康的金融机构对中小机构伸出援手，整个体系仍然能够工作，中国会一直这么做。问题在于，一旦问题太大，可能很难处置，这就是为什么中国尽早采取行动来抑制金融系统风险，我们已经取得了进步。”

　　此前，摩根大通的研究显示，中国整体负债率在2017年二季度达到GDP的166%，较2007年翻番，但环比下降1%。尽管降幅很小，但这是自2011年以来中国首次出现整体债务的下降。其次，债务构成也有所变化，即家庭债务上升，政府和公司负债下降，这是一个良性迹象。今后，金融去杠杆将进一步向企业去杠杆传导，经济复苏也有助于提升企业偿债能力、提升投资效率。

　　数据也显示，M2的构成中，“其他（非银、非标等）”大幅收缩了1.27万亿元，可见金融去杠杆力度之大。央行调查统计司司长阮健弘此前表示，2017年M2增长8.2%，比上年有所下降，主要反映了在去杠杆和金融监管逐步加强背景下，银行资金运用更加规范，金融部门内部资金循环和嵌套减少，由此派生的存款减少。估计随着去杠杆的深化和金融进一步回归为实体经济服务，比过去低一些的M2增速可能成为新的常态。

　　此外，方星海也表示，随着中国经济体量越来越大，不断扩大金融市场开放是一个必要的过程，中国也会持续推进这一进程。

　　2. 北京市住建委：今年房地产调控决心不变力度不减

　　北京市住建委今日表示，今年，北京市将坚决贯彻落实党的十九大关于“房子是用来住的，不是用来炒的”定位，坚定调控决心不变、力度不减，继续强化各项调控政策措施和保持房价稳定，将紧紧围绕这一调控工作要求，加强部门联动、强化执法合力，主动出击、露头就打，对于任何挑战调控政策的市场主体，特别是媒体报道和群众投诉举报的违规主体，实施综合打击、精准打击，确保“3.17”以来的系列调控政策措施持续落到实处，进一步巩固和强化房地产市场调控成效。

　　北京市住建委表示，延续去年“3.17”以来逢涨必查、逢炒必办的严格执法原则，针对近期有媒体调查发现部分中介和融资担保公司联合个别银行购房“加杠杆”的现象，北京市住建委联合银监部门开展专项执法，重点查处房地产经纪机构、金融机构等参与变相加杠杆、首付贷等违法违规行为。一经查实，将严惩不贷，并公示曝光和联合惩戒。1月23日检查组来到位于北京市海淀区玉海园的大苑地产采石路分店和链家采石路分店两家房地产经纪机构门店。经初步检查，未发现违规提供购房首付融资、“首付贷”等行为。

　　3. 表外信贷需求回归表内推高贷款定价 贷款利率强势上行或增厚银行业绩

　　昨日，银行股强势上涨，全线飘红。究其原因，银行业绩复苏必然是被市场提及的主因，而近期贷款定价走高或将进一步支撑这种逻辑。上证报记者近日获悉，某上市城商行对公投放贷款指导价较基准利率上浮至少20%，幅度高于去年。

　　民生银行首席研究员温彬告诉记者，银行压降非标规模、压缩通道业务后，表外信贷需求回归表内，是导致贷款定价走高的原因之一。若负债端成本不变，调高贷款定价有利于改善银行息差，进而增厚银行业绩。

　　部分银行贷款定价至少上浮20%

　　在利率市场化环境下，银行可以根据各自资金成本、信用风险等因素灵活进行贷款定价。

今年以来的一个明显趋势是，无论是大行还是中小银行，贷款定价相较于去年有所提高。一家上市城商行信贷相关人士向记者透露，该行今年对公投放贷款指导价较基准利率上浮20%以上。

　　大行的贷款定价也较去年有所上调。上证报记者获悉，一家大行的某省分行今年新发放的人民币贷款利率平均上浮幅度为13.65%，较年初提升了7.08个百分点。该行某分行还定下了逐月提高贷款定价的目标，同时要求凡是利率上浮幅度低于30%的贷款投放，实行行领导逐笔审批制。

　　上述城商行人士透露，今年明显感到额度比去年紧张，银行不得不把有限资源用到收益更高的项目上，贷款整体定价水平自然就比去年高。“去年也要求上浮，但是力度没有今年这么大。”他补充说。

　　在受访人士看来，当前银行存贷两端都受到挤压，势必上调贷款定价。某大行华东地区相关负责人认为，银行间市场资金批发价格的上升，实际上已算变相“加息”，负债端成本上升必然要传导至信贷价格上。

　　其实，这种迹象从2017年就开始显现。记者获悉，有大行去年第四季度就因市场利率中枢大幅上移，不断调高FTP（内部资金转移定价）。同时，存量贷款到期重定价也是银行内部重点调控内容，比如该行就要求对原先定价水平较低的客户提高利率上浮幅度。

　　此外，在金融回归本源的政策导向下，监管部门力促金融去杠杆，围追堵截非标和通道业务，将使得银行大量表外融资需求回归表内信贷。在上述大行人士看来，若2018年人民币贷款新增规模不超过去年，将会推高贷款定价。

　　实际上，每家银行客户情况不一样，策略也不一样。一般来说，大行存款比较稳定，在定价方面有资金优势，上浮幅度不会太大。上述监管因素对中小银行影响更为明显，要保证资产定价水平的平衡，上浮幅度通常会较高。

　　那么整体贷款定价提升，将会给银行带来何种影响，是否会进一步改善银行净息差表现？

温彬告诉记者，理论上，在负债端成本相对不变的情况下，资产端价格提高有利于息差扩大或者改善。不过，负债端成本是否会有进一步的上升压力，最终还要看银行实际情况。“从一般意义上讲，在利率上行背景下，调高贷款定价是有助于银行利差改善的。”

　　这也不难理解，不少银行为何会把提高贷款定价，甚至推动定价逐月攀升作为目标。当前银行业正处于复苏通道上，从上市银行数据来看，2017年前三个季度，银行净息差已有明显改善。

　　金融市场

　　1．收评：沪指创熔断以来新高站稳3500点 银行、地产强势

　　当前指数持续攀高，从融资余额近期屡创新高来看，杠杆资金做多A股的热情回升明显，未来其潜在规模和持续性也依然值得期待。

　　两融余额6连升，续创两年新高。截至1月22日，A股融资融券余额为10717.00亿元，较前一交易日的10665.09亿元增加51.91亿元。 

　　近期两融余额变化主要受到近期流动性改善以及市场做多情绪高涨影响，呈现出了“顺势而为”的操作模式。因此，未来增量资金能否持续，其实取决于流动性状况以及“赚钱效应”能否持续。

　　流动性方面，周二（1月23日），央行进行800亿7天、800亿14天、100亿63天期逆回购操作。当日有1700亿逆回购到期，完全对冲当日到期量。此外，央行就7、14、28和63天期逆回购需求询量。

　　中证报援引市场人士指出，1月税期扰动消退，但本周央行流动性工具到期较多，综合考虑财政支出节奏、定向降准实施，预计央行公开市场操作（OMO）或转向以对冲到期央行流动性工具为主，市场资金面总体有望保持平稳。

　　海通证券姜超认为，短期来看，央行宣布预计普惠金融定向降准将于周四全面实施，意味着将有3000多亿资金将释放。此外央行公告将在春节前择时启用临时准备金动用安排，意味着在央行呵护下，货币市场将平稳运行。

　　今日上午沪指放量上涨，银行板块强势创业板反弹无力。午后地产股领涨，次新股触底反弹，上证综指涨近1%刷新日内新高，创业板仍低迷。截止收盘，沪指收报3546.50点，涨1.29%，成交额2821亿。深成指收报11555.25点，涨0.37%，成交额2394亿。创业板收报1767.83点，跌0.02%，成交额586亿。

　　板块方面：房地产、银行、有色等板块涨幅居前，化纤、钢铁、国防军工等板块跌幅居前。

　　监管趋严之下，上市公司高送转明显降温。Wind数据显示，截至1月22日，26家公司披露2017年年报分红预案，24家拟分红派息，部分公司派现金额较大；同时，高送转公司明显减少，且送转力度较往年大幅下降。

　　海通策略荀玉根认为，近期金融股涨幅较大，尤其是银行股涨的比较快，短期如果出现一些回撤很正常，中期仍然看好，金融尤其是银行，盈利趋势向上、估值低、基金配置低，性价比仍很好，外资是2018年最大的增量资金，6月A股将纳入MSCI，金融的配置需求大。此外，目前地产板块低估低配优势明显。

　　光大证券认为，短期来看，本轮春季行情仍有扰动，短期不宜过度“急躁”；但驱动因素未变，经济空窗期流动性和政策仍是决定春季行情的关键。受监管政策再次趋严影响，市场短期可能震荡加剧，但行情未到结束时刻，宜且且徐行。配置方面，食品饮料、家电、医药、餐饮旅游、零售百货等消费行业受益通胀回升的确定性更高。

　　2．美股再创新高 全球最大对冲基金创始人称股市还将大涨

　　纳斯达克综合指数周二(1月23日)收盘创下历史新高，此前Netflix由于订阅数量多于预期而上涨。

　　这家视频流媒体巨头在周一收盘后表示，该公司的总净流量达到了833万，远远超过了预期的639万。Netflix股价飙升了10%，首次超过了1000亿美元的市值。

　　Nasdaq指数收高0.7%，报7,460.29点。

　　随着公司财报季继续，标普500指数也收于历史高点，上涨0.2%，至2,839.13点。道琼斯工业平均指数盘中创下盘中新高，收盘时下跌3.79点，至26210.81点。

　　陶氏化学、强生、宝洁和旅行者公司周二公布的收益和营收均优于预期。另一个道指成份股公司Verizon公布的利润低于预期，但销售额超过了分析师的预期。

　　Chaikin Analytics首席执行官Marc Chaikin说：“股票将继续受益于过去18个月美国和海外市场所经历的财报驱动型牛市。”Chaikin补充说，到目前为止，股市对季度业绩做出了积极的反应。

　　第四季财报季开局良好。截至周二，据汤森路透i/b/e/s数据，在标普500指数成分股公司中，有76%的企业的业绩优于预期。

　　亚德尼研究公司总裁兼首席投资策略师Ed Yardeni在一份报告中表示，未来的收益也在上升。他表示：“目前的势头依然强劲，因预期收益年度变化将从2016年初的6年低点上升，并将在2018年加速。”

　　华尔街也关注为期3天的政府停摆。在周一的会议上，参议员达成了一项临时协议，使美国政府在2月8日之前保持开放。此次投票推动道指、标普500指数和纳斯达克综合指数创下历史新高。

　　众议院以81票对18票通过了一项临时法案。众议院的议员后来通过了该法案，该法案由总统特朗普签署。

　　亨廷顿私人银行首席投资官John Augustine表示，市场认为政府关门“是一个政治问题，而不是经济问题”。

　　股市今年开局强劲，三大股指在1月份至少上涨了6%。股市正延续2017年的强劲涨势。

　　据桥水基金(Bridgewater Associates)创始人达里奥(Ray Dalio)称，股市涨势尚未结束。达里奥在接受CNBC采访时表示，美国的税法改革可能会导致股市大幅上涨。“场外有很多现金。我们将会被大量的现金所淹没。如果你持有现金，你会觉得很傻。”