财经新闻

1． 6月信贷预计环比增加 银行压降房地产和平台贷款

在部分表外融资需求转向表内的情况下，信贷数据备受关注。今年1-5月各月新增信贷规模分别为2.90万亿、0.83万亿、1.12万亿、1.18万亿、1.15万亿。6月信贷数据将在7月中旬公布。

据记者了解，6月新增信贷情况大概率好于5月。21世纪经济报道采访多地银行分行人士均反馈6月获得信贷额度有所增加。天风证券银行业首席分析师廖志明预测，6月新增贷款1.95万亿元，环比和同比均大幅多增。

从信贷结构来看，多数银行反馈政府类和房地产融资处于压降中，实体经济资金需求各地不一，但国企仍较民企普遍更受青睐。

对于7月信贷投放，受访银行人士也在期待降准带来的资金，但投向依然是一个问题。就小微企业而言，目前商业银行仍在探索风险、成本和定价的平衡之术。

从结构来看，廖志明预计1.95万亿增量中对公与个贷均大增，其中企业贷款增加1.1万亿，住户贷款增加7500亿，非银同业贷款增加1000亿。

多名受访银行人士向21世纪经济报道记者表示，6月信贷投放较5月情况有所好转，但增幅并不明显。“6月总行分给我们的额度多了一些，但是幅度不大，我们也在等定向降准后7月的额度能不能更多一些。” 一名浙江省内股份行分行高管表示。

同时，前述股份行分行高管表示，从一线来看，企业的资金需求和银行的新增贷款额度之间仍有差距，且总行导向投向普惠和三农，但分行在实际经营中需要综合考虑多方面因素，因此真正投向小微还需要很多探索，特别是如何通过批量业务控制成本。以该股份行分行为例，6月信贷主要投向制造业企业，且以国有企业为主。

根据廖志明的分析，6月信贷增量增长，一方面源于强监管下，部分表外融资需求转向表内信贷，推升信贷需求；另外定向降准缓解了银行负债压力提升信贷投放能力，叠加信贷额度放松，行业观察显示中小行6月信贷贷款大幅增加。

不过，就表外需求转表内贷款而言，某国有大行广西分行对公人士向21世纪经济报道记者表示，原先表外资金对接的项目穿透后，大多数是依托政府信用，或者一些公益项目，没有可覆盖的现金流。若要回表，一种是项目贷款形式，一种是流动贷款，上述融资需求从信审角度都不达标。这种情况下，表外转表内不是“额度不够”的问题。

6月信贷增量大概率高于5月，7月则更令人期待。本年度第三次定向降准于7月5日实施。此次定向降准将释放共计7000亿资金，主要投向小微和债转股。微观来看，要让银行资金投向小微企业还存在一些问题待解。这也将影响7月信贷规模。

上述股份行分行高管向21世纪经济报道记者表示，目前小微贷款市场上主流两种模式，一是地方农信联社采用网点和人海战术进行地面推广，二是以网商银行为代表的基于场景和数据的线上模式。对于股份行而言，后者的可借鉴程度更高。

“对我们来说，除了把握风控，还要控制成本。目前的新方案是围绕核心企业做上下游企业，包括小微企业的融资。”该股份行分行高管表示。

量变同时，银行的信贷结构也在发生调整：房地产和政府平台项目普遍处于压降中。

某股份行对公人士向21世纪经济报道记者表示，目前不管是资管还是同业投资都不能投非标，所有非标业务转回银行传统信贷。就房地产领域，由于此前业务规模本身不大，目前还没有额度限制，但贷款利率要求不得低于6.5%，相当于基准利率上浮37%。

另一股份行福建分行人士表示，目前房地产相关融资基本卡死，特别是经营性物业贷款暂停。“主要是严监管，物业经营性贷款的部分用途其实也是投入房地产，属于违规；而真正用租金覆盖贷款的项目并不多。”上述人士还表示，对于融资租赁公司的贷款也有所收紧，原因也是出于对资金流向的规范。

除房地产之外，银行在政府项目领域也因合规原因有所收紧。

某国有大行山东省一名支行行长向21世纪经济报道记者表示，为规范地方政府负债，此前以政府购买服务为渠道的棚改项目融资已全部暂停。棚改贷款由地方政府统借统还，多由地方平台借款，通过政府购买服务合同质押增信。“规范后，政府购买服务的合同不能再出了，即使我们授过信的项目，现在没有合同要件也不能放款，只能等下一步安排。”

前述国有大行广西分行人士表示，由于该行业务主要围绕政府平台，当地经济发展较弱，民企投资需求普遍不高，目前受多项相关政策影响，存量和增量业务都只能持观望态度，政府平台的项目审批基本呈冻结状态。

上述股份行分行高管也表示，政府平台类项目目前虽然还没到规模降低的程度，但增量已明显减少。不少项目到期后，会调整投向制造企业等。

2． 发改委称最严燃油车产业政策将出:制度上杜绝PPT造车

国家发展和改革委员会日前透露，被称为“最严燃油车产业政策”的新版汽车产业投资管理规定开始公开征求意见。根据文件内容，未来新建独立燃油车项目将被禁止，现有燃油车产能扩大也将要满足更加高标准的要求。同时，对新能源汽车产业准入门槛也将提高，从制度上杜绝“PPT造车”的现象再度发生。

根据文件要求，新建独立燃油车整车企业将被禁止，而现有汽车企业扩大燃油汽车生产能力也要同时满足上两个年度汽车产能利用率均高于全行业平均水平、上两个年度新能源汽车产量占比均高于全行业平均水平等四个条件。

同时，对于新能源汽车的准入门槛也大幅提高。要求新建的独立纯电动汽车企业项目要有纯电动汽车持续开发能力，纯电动乘用车建设规模不低于10万辆，纯电动商用车不低于5000辆。文件还对新能源汽车新建项目的选址提出新的要求，要求选址的省份的新能源汽车保有量不得低于全国平均水平，不能存在同产品类别新能源汽车僵尸资质，并要求在该省份内的同类别新建纯电动汽车企业产量要达到建设规模的80%以上。

专家表示，新的汽车投资管理规定对新能源汽车的针对性很强。例如对技术能力、建设规模等的要求，将从制度上杜绝“PPT造车”现象。对新能源汽车企业主要股东提出的标准，则有助于防范新能源汽车项目成为一个单纯的资本游戏，推进健康有效的新能源汽车项目真正落地。

多位业内人士表示，文件的出台将给新能源汽车整车和零部件企业带来利好，尤其是技术实力和资金实力强大的企业，未来前景更加看好。

3． 上半年超三分之一信托资金流入房地产

2018年上半年，集合信托募集资金6888亿元，其中，房地产信托募资规模为2406亿元，占比超三成。这意味着，上半年超三分之一信托资金流入到房地产领域。

房地产信托规模的上涨受内外因素影响，用益信托研究员帅国让向《证券日报》记者分析表示，一是美联储加息，市场资金紧张；二是债市收紧，房企融资成本上升；三是监管政策趋严，传统渠道受限。他认为，下半年房地产信托规模和收益率仍会有小幅攀升趋势。

流向房企信托资金同比增四成

据用益信托在线数据统计，今年上半年，集合信托共成立4217款产品，募集资金6887.56亿元，平均收益率为7.51%。就信托资金投向领域而言，房地产类信托产品共成立1176款，成立规模2405.51亿元，平均收益率为7.89%；金融类信托产品共成立1666款，成立规模2391.93亿元，平均收益率为7.01%；工商企业类信托产品共成立623款，成立规模834.12亿元，平均收益率为7.54%；基础产业类信托产品共成立436款，成立规模654.97亿元，平均收益率为7.74%；其他投向类信托产品共成立316款，成立规模601.02亿元，平均收益率为6.61%。

可见，无论从成立规模或收益率，房地产信托都一枝独秀，坐稳首位。今年上半年房地产信托成立规模占比信托产品总规模34.93%。此外，相较于去年同期的1706.91亿元，同比增幅超四成，达40.93%。据用益信托在线数据统计，上周房地产信托成立规模再居首，共成立26款产品，募资51.84亿元，占总规模的59.59%。种种数据均表明，房企对信托资金需求旺盛并延续。

房地产信托规模的上涨受内外因素影响，用益信托研究员帅国让向《证券日报》记者分析表示，一是美联储加息，市场资金紧张；二是债市收紧，房企融资成本上升；三是监管政策趋严，传统渠道受限。

收益率有望再度提高

今年以来，房地产信托资金有些“烫手”。产品收益率持续走高的背后，是房企融资成本的居高不下。

授米金融智库统计数据显示，6月4日至10日，100家发行人新发行的206只债券，涉及融资规模为5105亿元；以及41家非银金融机构新发行的163个融资项目，涉及融资规模677亿元。《证券日报》记者观察发现，就存续期限而言，6个月及以下、1年期、2年期、3年期的信托项目融资成本分别在8.56%至11.05%之间。

而据授米金融智库3月1日至3月7日融资成本数据显示，覆盖60家非银金融机构（信托、资管、私募、交易所等）发行的159个融资项目，融资金额508亿元。其中，涉及中信信托、华融信托、大业信托、粤财信托、中江信托、光大信托、百瑞信托、西部信托、国通信托等9家信托公司投资的多个房地产信托项目，融资成本普遍在9.2%至11.4%之间。

有分析指出，房地产企业的普遍高杠杆属性决定其还债很大程度仍依靠再融资，同时在调控基调不变的背景下，再融资能力的分化会推高部分低信用等级房地产企业的信用溢价，从而进一步加大部分房企的融资成本。

房地产信托对信托需求提升、收益率持续走高已成为业内共识。

帅国让认为短期内房企对信托资金需求并不会降低，他预测下半年房地产信托规模和收益率仍会有小幅攀升趋势。

事实上，不仅房地产信托，信托产品整体平均收益率也达到7.51%，距破“8”并不远。用益理财工作室认为，今年信托产品平均预期年化收益率可能突破8%，但难以突破9%。

用益理财工作室表示，展望2018年，中国将继续实行稳健的货币政策，管住货币供给总闸门，保持货币信贷和社会融资规模合理增长。可以预料，央行将会延续2017年中性偏紧的货币政策，M2的增速将低于10%。这些将使信托投资的平均预期年化收益率继续提高，并可能突破8%，但难以再现2017年的高增长局面。

金融市场

1． 收评：沪指再创收盘新低跌0.92% 超3000只股下跌

7月5日，沪指冲高回落，创两年来收盘价新低，深成指失守9000点，创三年来新低，银行、保险、超级品牌等权重股冲高回落，表现疲软，两市超3000只股票下跌，创业板大幅下跌，午后跌幅进一步扩大，两市所有板块集体下跌，采掘服务与粤港澳大湾区领跌。

截至收盘：沪指跌0.92%，报2733.88点；深指跌1.92%，报8862.18点；创业板指数跌2.10%，报1532.68点。

板块方面：两市所有板块集体下跌，其中采掘服务、粤港澳大湾区、物流等板块跌幅居前。

因独立日假期，美股周三休市一天，美国市场的下一个交易日是7月5日（周四），美国上市公司二季度宣布了4336亿美元的股票回购规模，几乎是一季度2421亿美元的2倍。亚太股市集下跌，其中香港恒生指数与台湾加权指数跌幅都超过了1%。东京日经指数跌0.78%，报收21547点；台湾加权指数跌1.03%，报收10612点；韩国综合指数跌0.35%，报收2258点。

消息面上：发改委就业和收入分配司召开扩大中等收入群体专家座谈会；北京发文推进文化创意产业创新发展 培育资本市场的“北京文创”板块；中兴新管理层出炉：徐子阳为新CEO王喜瑜为新CTO；535个市级税务局集中统一挂牌 国地税合并改革进入新阶段；付融宝获B轮8亿融资 万家乐控股股东战略投资；2018中国互联网大会将于7月10日至12日在京举行；茅五“双雄会”：2018年上半年五粮液利润总额110亿 茅台利润同比增逾五成；国内汽车交易服务平台灿谷在美递交首次公开招股说明书；国家税务总局长沙市税务局正式挂牌成立；海航将以5.34亿美元出售其新加坡仓库物业。

华泰证券：目前政策边际在强化，有利于缓解目前悲观的市场情绪。一是央行决定适当扩大中期借贷便利（MLF）担保品范围，再考虑到货币乘数效应，央行未来实际向市场投放MLF的规模变大，有助于进一步稳定市场对流动性的预期和担忧。二是央行决定自7月5日起实施定向降准，预计年内还有2-3次降准，降准的继续执行，将有效对冲因外汇储备占款下降而引起的流动性收缩，并在一定程度上缓解企业融资压力。三是央行货币政策委员会二季度例会释放出“保持流动性合理充裕”、“把握好结构性去杠杆的力度和节奏”等利好信息，意味着，下半年在外部不确定因素依然存在的环境下，货币政策有望实质意义上的中性偏松，将缓解市场对于资金面的悲观预期，去杠杆有望边际趋缓。目前已基本形成政策底，宏观经济基本面稳定向好，经济具有韧性，与政策的边际强化共同构筑了市场反弹的一定基础。

2． 市场静待非农就业数据 美股集体收涨 油价下跌

7月5日，道指收涨将近200点，欧美撤销汽车关税的前景改善投资者情绪。

标普500指数收涨23.39点，涨幅0.86%，报2736.61点。道琼斯工业平均指数收涨181.92点，涨幅0.75%，报24356.74点。纳斯达克综合指数收涨83.75点，涨幅1.12%，报7586.43点。

科技股普遍上涨，Facebook等涨幅居前。

Spotify收涨4.61%，高通收涨3.71%，AMD收涨3.33%，Facebook收涨2.97%，推特收涨2.67%，美光科技收涨2.64%，英特尔收涨2.59%，博通收涨2.55%，特斯拉收跌0.55%，Dropbox收跌1.69%。

中概股网易收涨2.68%，阿里巴巴收涨1.15%，京东收涨0.42%，陌陌收涨0.29%，微博收涨0.05%，新浪则收跌0.87%，百度收跌0.96%，虎牙收跌3.95%，欢聚时代收跌4.83%，爱奇艺收跌5.43%，哔哩哔哩（B站）收跌6.52%；好未来收跌4.73%。