财经新闻

　　1.8月份宏观数据本周起陆续披露 经济下行压力再现

　　本周起，中国8月份宏观数据将陆续发布。

　　未来一周，PPI（生产者价格指数）、CPI（居民消费价格指数）、规模以上工业增加值、城镇固定资产投资和社会消费品零售总额等宏观数据将逐一公布。

　　《第一财经日报》通过分析多家机构的研究报告和采访相关市场人士发现，8月统计局和汇丰PMI（采购经理指数）掉头向下，严重影响了市场对经济的预期。同时，8月上中旬发电量和前两周四大行信贷数据又加重了市场对实体经济的担忧，关于降息等全面放松的预期明显加温。

　　多家机构研报预测，8月数据将弱于7月，稳增长压力增大。

　　海通证券(行情,问诊)分析师姜超认为，地产拖累逐渐增加，中上游行业增速明显回落，多数据印证经济下行风险再现。他还表示，经济下行推动物价走低，也助于货币政策继续放松。

　　9月第一天公布的PMI数据就给市场浇了一盆冷水。

　　在连续出现5个月回升之后，中国制造业采购经理指数（PMI）在8月出现回调。数据显示，8月PMI为51.1%，比上月回落了0.6个百分点。且从12个分项指数来看，同上月相比，除产成品库存指数和生产经营活动预期指数上升外，其他各项指数均呈回落。

　　瑞银证券认为PMI的跳水反映实体经济活动的高频数据中，发电量、粗钢产量恶化，房地产销量同比持续低迷。“目前来看，房地产活动持续下滑、经济面临的结构性调整制约抵消了政策面的支撑，我们估计8月经济增长势头持续疲弱。”

　　受到上旬价格低迷拖累，多家机构研报认为8月CPI可能再创新低。7月份CPI同比上涨2.3%，这表明物价仍处在相对较低水平。

　　不少分析师认为，7月投资和工业增加值同比增速也将明显回落。8月钢材、煤炭价格环比下降，而去年同期环比回升，暗示8月投资和工业增加值同比增速会继续回落。

　　交银国际表示，预计投资需求短期内难以改善。“我们在分析7月份固定资产投资数据时发现，在房地产投资放缓的同时，中国的基础设施投资增速也出现了回落，我们推测可能是基建项目遇到了融资瓶颈。”

　　多重数据均显示出经济的内生动力疲乏，下半年稳增长压力再现。

　　民生证券一名宏观经济分析师昨日对本报称，政府高层曾明确表示要保证年度经济达标，因此预测目前数据的颓势可能会迫使决策层进一步加大政策支持，包括放松房地产和货币信贷等。

　　他认为，经济在未来几个季度继续下行几乎已经可以预见。

　　7月货币融资大幅萎缩让市场为之震惊，本月度的融资和货币增速数据由此尤为受到关注。

　　尽管央行部门负责人公开解读数据大跳水时曾称，受制于特殊基数和季节效应，但媒体报道称，截至8月17日，四大行当月新增贷款约560亿元（7月全月2100亿元），其中，工行新增370亿元，建行新增100亿元，农行新增160亿元，中行新增贷款规模为负数，减少近70亿元。

　　前述分析师对本报称，媒体报道数据显示，8月份的融资数据可能继续低迷，甚至有可能比7月更低。此外，这名分析师表示，融资总量领先经济大约一到两个季度，预示第四季度经济依然承压。

　　招商证券(行情,问诊)预计，8月M2增速为13.4%，新增信贷规模为7000亿元；华融证券预测，8月人民币新增信贷7000亿元；预测8月底M2余额同比增长13.3%，M1余额同比增长6.5%，均比上月底回落0.2个百分点。

　　“实体经济需求不足和商业银行风险偏好下降导致的惜贷行为，是短期内制约信贷规模增长的主要因素。”多家机构的研报分析称，内在风险仍需警惕。

　　姜超认为，企业贷款、居民房贷平均利率依然高企，严重制约了实体经济的信贷需求，是当前经济的最大风险，而降低融资成本仍是当务之急，货币宽松政策将维持。他预测，为配合稳增长和完成全年信贷投放目标，预计8月信贷将回升至7000亿元，2014年全年新增信贷9.4万亿元。

　　2. 商务部明确放宽企业境外投资审批 实行备案管理制
　
　　商务部发布《境外投资管理办法》，明确放宽中国企业境外投资审批。根据新规，企业境外投资，只有涉及敏感国家和地区、敏感行业时，才需提交商务部审批。该规定自2014年10月6日起施行。

　　商务部表示，按照企业境外投资的不同情形，商务部和省级商务主管部门分别实行备案和核准管理。企业境外投资涉及敏感国家和地区、敏感行业的，实行核准管理。企业其他情形的境外投资，实行备案管理。

　　新规指出实行核准管理的国家是指与中华人民共和国未建交的国家、受联合国制裁的国家。必要时，商务部可另行公布其他实行核准管理的国家和地区的名单。实行核准管理的行业是指涉及出口中华人民共和国限制出口的产品和技术的行业、影响一国（地区）以上利益的行业。

　　商务部称，各级主管部门通过“境外投资管理系统”（以下简称“管理系统”）对企业境外投资进行管理，并向获得备案或核准的企业颁发《企业境外投资证书》。《证书》由商务部和省级商务主管部门分别印制并盖章，实行统一编码管理。

　　同时，商务部要求各级主管部门应当依法办理备案和核准，提高办事效率，提供优质服务。

　　9月6日，商务部部长高虎城签发2014年第3号《境外投资管理办法》，已经于2014年8月19日在商务部第27次部务会议审议通过。

　　3. 国泰君安“5000点不是梦”引热议 GDP从来不是牛市障碍
　　
　　在经过一个月的高位整理，上周A股大盘量能汹涌尽显强势，连创年内新高重返上升通道。市场热火朝天，投资者对于牛市的讨论也持续升温，其中大多头国泰君安“5000点不是梦”的口号吸足眼球，不失为众多投资者热望的一个缩影。

　　国泰君安的报告甫一出炉，部分市场人士便从缺乏基本面支撑等角度提出质疑。担心不无道理，但过去几年我国一直保持着8%左右的高速增长，美国GDP增速不过2%左右，结果A股仍在2000点上下徘徊，标普500指数屡创历史新高，作为“经济晴雨表”的股市失灵了吗？

　　关键在于“晴雨表”并非仅仅反映静态的基本面状况，更多的是反映经济运行的动态预期。股神巴菲特在1999年的财富杂志撰文列举了这样一个事实：1964年和1981年道琼斯工业平均指数分别收于874.12点和875点，17年只涨了一个点都不到，但美国的GDP在这段时间增长了370%。而1982年至1999年的另一个17年期间美国GDP增长不到2倍，道琼斯工业指数却上涨了近10倍：如果1981年11月16日向美国股市投入100万美元并将股息重复投资，到1998年底投资者将获得近2000万美元的收益。

　　在解释上述两个期间基本面与股市间矛盾的悬殊走向时，巴菲特着重强调了经济运行所处的利率环境：利率下降，企业利润增厚，资产价格攀升。

　　而国泰君安报告中的逻辑也与此一脉相承：“经济往下走，股市就不会走牛吗？不是的，这正是增速换挡期的特点，韩国2000年之后经济增速只有1992年~1996年的一半，但股市迭创新高，日本、中国台湾在上世纪七八十年代经济增速换挡，但股市走牛。股市走牛核心看企业利润，而企业利润取决于破旧立新无风险利率下沉。”

　　回望本轮反弹的一个多月间，疲弱的经济数据显示经济复苏不甚乐观，市场做多动能却并非受到显著削弱，机构投资者也普遍选择放眼长远作乐观解读，同时焦点更多转向宽松货币预期及利率市场化等改革红利，国泰君安上述逻辑似乎已经得到了市场的短期验证。

　　而从长远看，央行定向宽松的举措中期上引导利率下降，利率市场化进程的不断推进将使利率在长期实现真正的市场定价，并为央行的货币政策提供完善的传导路径。

　　7月，有望成为央行利率靶心的回购利率首度下调，8月央行下调支农贷款利率1个百分点，市场预期定向降息范围将逐步扩大。而就在上周，有消息称部分房地产企业将被允许进入银行间市场发行中期票据，拓展房企再融资渠道。结合来看，虽每次步伐较小，但政策方向愈益明确。

　　无论是从中长期的政策宽松或是市场意义上的利率公正，我国企业的盈利水平都将在未来得到改善；同时作为资产分母的利率下降本就推高资产价格。美国股市停滞17年之久后，上世纪80年代初时任美联储主席保罗•沃尔克引导利率水平下降开启一轮10倍牛市。有市场人士就此认为，目前A股市场面临着相似的格局，5000点虽然遥远但值得期待。

　　牛市虽远必有反复，对于本周市场，大盘短期回调压力加剧，分析师建议中短线投资者宜选择获利了结，待市场向下寻求支撑后再作进场考虑。而长线价值投资者可抓住回调时机布局行业个股，当前的成本区间在牛市预期升温下有渐行渐涨之势。

　　金融市场

　　1.日本股市周一微升0.23% 亚太股市多因端午休市

　　截止周一收盘，日本日经指数上扬0.2%至15705.11点，距离上周所及七个月高位15829.38不太远；东证股价指数升0.4%至1298.64点，成交17.8亿股，为9月1日以来最低；JPX日经400指数涨0.4%至11778.63点。

　　个股方面，日本乐天网站跌4.2%，此前日本经济新闻报导称，乐天正在敲定一项协议，欲收购美国折扣网站运营商Ebates，收购出价逾1000亿日圆(9.51亿美元)。

　　软银涨2.1%，为日经指数拉抬18.87点，此前中国电商巨擘阿里巴巴集团(IPO-BABA.N)公布，首次公开发行(IPO)定价预计在每股60-66美元。软银在阿里巴巴持股超过30%。

　　此外，亚太股市主要股指多因中国端午节休市，其中包括中国大陆股市、台湾股市及韩国股市。澳洲及香港股市正常开市，前者股指收盘下跌0.4%，香港股市恒生指数目前下挫0.34，至25153.16点。

　　2.美股涨跌不一阿里巴巴成关注焦点

　　在连涨五周后，纽约股市三大股指8日以涨跌不一报收。目前阿里巴巴市场成为美国投资者关注的一个焦点。

　　截至当天收盘，道琼斯工业平均指数比前一个交易日跌25.94点，收于17111.42点，跌幅为0.51％。标准普尔500种股票指数跌6.17点，收于2001.54点，跌幅为0.31%。纳斯达克综合指数[0.53%]涨9.39点，收于4592.29点，涨幅为0.20%。

　　当天没有重要经济数据发布，主要股指开盘变化不大，盘中维持窄幅波动。上周，纽约股市三大股指连续第五周上涨，其中标普500指数多次刷新盘中新高。

　　中国电商巨头阿里巴巴8日在纽约启动路演，引发市场密切关注。管理了一家小型对冲基金的Ｓｈｉｒｅ　Ｃａｐｉｔａｌ　Ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ公司董事总经理沃伦•希克曼参加完阿里巴巴当天在纽约的路演后告诉记者：“阿里巴巴还处于成长的初级阶段，我相信它将成长为一家非常大的国际性企业。”希克曼还介绍，他们的公司已经拥有１．５亿美元的阿里巴巴股份，并计划在其上市时购买更多的股票。

　　外媒援引知情人士称，阿里巴巴还将赴波士顿、旧金山等其它美国城市，之后将前往香港、新加坡和伦敦，部分公司代表还可能访问中东。如果路演顺利，阿里巴巴预计将在本月18日为首次公开募股（ＩＰＯ）定价，并将于19日在纽约证券交易所正式挂牌交易，股票代码为“ＢＡＢＡ”。

　　根据阿里巴巴5日提交给美国证券交易委员会的修改版招股书，该公司估计其ＩＰＯ发行价在每股美国存托股（ＡＤＳ）60美元到66美元之间，拟发行3.20亿股美国存托股，或将创美国ＩＰＯ融资额之最。

　　另外，苹果公司9日将于加州丘珀蒂诺举行发布会。业内人士普遍预计苹果将发布大屏幕的ｉＰｈｏｎｅ6手机和可穿戴设备。苹果股价8日下跌0.62%，收于每股98.36美元。

　　衡量投资者恐慌情绪的芝加哥期权交易所波动指数当天上涨4.71%，收于12.66。

　　当天，标普指数十大板块中，仅科技和保健板块上涨，其它板块全部下跌，其中能源和公用事业领跌