财经要闻

　　1．新国九条扩大了资本市场的深度和广度

　　5月9日，国务院发布《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》（下称“新国九条”），这是在今年3月国务院常务会议上提出的进一步促进资本市场健康发展的“国六条”的全面细化。

　　从“新国九条”涉及的制度框架来看，其全面性足以让中国资本市场制度开启一个新的时代。

　　从如何处理政府和市场的关系上看，首先，“新国九条”从国务院层面正式确认股票发行注册制改革，“建立和完善以信息披露为中心的股票发行制度”。一般而言，发行制度是证券市场的起点，而信息披露是证券市场公开公正公平的基本保障，IPO发行制度和信息披露制度的改革，不仅是十八大“让市场在资源配置中起决定性作用”在资本市场制度建设上的具体体现，同时也是中国资本市场制度建设与国际接轨的开始。其次，“新国九条”在强调交易所市场主导地位的同时，提出“充分发挥证券交易所的自律监管职能”，这是和股票发行注册制相对应的放权于市场的具体表示。

　　从拓展资本市场的深度和广度上看，“新国九条”不仅 “将区域性股权市场纳入多层次资本市场体系”，完善集中统一的登记结算制度。同时，继续主张“深化债券市场的互联互通”。集中统一的登记结算是统一交易平台的基础，区域性股权市场的互联互通和新三板的快速发展，将是多层次资本市场的有机组成部分，也是中国资本市场扩大深度和广度的重要依托。

　　此外，“新国九条”在建设证券期货市场方面提出“平稳有序发展金融衍生品”，“逐步丰富股指期货、股指期权和股票期权品种”，这是中国证券市场从单边市场走向双边市场的重要交易制度方面的改善，股指期权和股票期权品种等金融工具的发展，对于强化证券市场价格发现功能、丰富企业和投资人风险管理手段具有重大意义。

　　在放宽证券业管制方面，一方面放宽牌照管制，“证券公司、基金管理公司、期货公司、证券投资咨询公司等交叉持牌”，这实际上是政策层面第一次承认混业经营的合法性；另一方面放宽业务管制，其第18条“在风险可控前提下，优化客户交易结算资金存管模式”。可能指向证券公司有可能建立独立的理财账户和交易保证金账户，这对于证券公司摆脱对银行的账户依赖，进一步强化理财市场综合竞争力，有非常重要的意义。

　　在资本市场开放方面，“新国九条”对境内个人直接投资境外资本市场和境外个人直接投资境内资本市场的双向开放，有了明确的表述。这种双向开放实际上是中国资本市场国际化的重要步骤。同时，“新国九条”第一次提出“研究推进境内外基金互认和证券交易所产品互认”。这是继沪港通之后，中国资本市场国际化的又一大招。

　　总而言之，“新国九条”从资本市场的发行制度、交易制度到市场结构，都做出了重大的改革方向前瞻，而且，新的制度框架对资本市场的双向开放也做出了明确预期。作为国家战略，它进一步明确了资本市场在经济体系和金融改革中的关键地位。

　　如果说，过去30年，中国的金融深化主要体现为银行信贷体系的高速扩张和银子银行的快速膨胀；那么未来30年，中国的金融深化将体现为资本市场在深度和广度上的全面发展，强大的资本市场，以直接融资的方式服务实体经济。

　　2. 外媒：央行和银监会正起草文件应对银行破产风险

　　据彭博社报道，中国官方正在拟定处置计划，以处理金融机构出现危机时的债务。目前，中国的银行业正面临贷款违约增加和市场竞争加剧。

　　知情人士说，中国央行和中国银监会正在起草相关计划，以处理金融机构出现危机时的债务，保证迅速返还存款人的资金，确定清偿顺序等。由于相关草案尚未公开，知情人士要求不具名。规则将允许经营失败的金融机构退出，也包括商业银行。

　　在全球信贷危机之后，全球监管部门都在努力收紧法律法规，尽量减少银行倒闭对经济的影响。在中国，不良贷款已经攀升至2008年9月以来最高水平，因为经济增长放缓和政府打击影子银行，导致借款人更难偿还债务。

　　面对利润增长放缓和利率自由化趋势，中国的银行业努力增加拨备以防贷款损失。上一次重大银行倒闭案发生在1998年，海南发展银行因为无力偿债而被中国人民银行关闭。

　　央行和银监会的新闻部门没有立即回复记者通过传真就上述草案寻求置评的请求。

　　知情人士说，监管部门的新规则要求金融机构预先制定恢复计划，一旦其面临巨大压力，可以立即采取事先规划的措施，来恢复财务能力，实现持续经营；中国官方还在研究，借鉴国际经验，按照系统重要性对金融机构进行分类，适用不同的监管和退出标准。

　　3. 35城市房地产库存创5年来新高 供需格局悄然生变

　　12日，上海易居房地产研究院发布4月住宅库存报告，截至4月底，重点监测的35个城市新建商品住宅库存总量为24891万平方米，环比增长2.6%，同比增长19.5%，创五年来新高。

　　业内人士表示，在自住型商品房、信贷等多方因素的冲击下，供需双方的市场预判已经出现转向，购房者观望情绪增多，而房企“让利跑量”心理渐占上风，供需格局已经悄然生变。预计，后市交易中的定价权重心向买方转移，价格将保持平稳或小幅下调。

　　数据显示，重点监测的35个城市中，有28个城市库存出现了同比增长现象。其中南昌、济南和宁波3个城市的库存上升幅度较大，同比增幅分别达到68.6%、63.8%和56.8%。

　　上海易居房地产研究院研究员严跃进表示，4月房企加大推盘力度，但市场看跌情绪较重，从而使得部分未消化的新增供应转化为库存。

　　值得注意的是，此次库存上升的不仅仅是二三线城市。截至4月底，35个城市中新建商品住宅库存总量，一线城市3032万平方米，环比增长4.6%，同比增长12.4%；二线城市总量18063万平方米，环比增长2.4%，同比增长19.2%；三线城市3796万平方米，环比增长2.4%，同比增长27.6%。

　　一线城市库存呈现环比与同比双双上升的态势。以北京为例，中原地产数据显示，截至目前，北京库存期房住宅37747套，现房住宅库存33091套，合计库存70838套。时隔一年多时间，再次回归到7万套以上，达近13个月新高。较年初库存低点5.5万套，大幅上涨1.5万套。

　　“存销比震荡式上行。”严跃进表示，在调研的35个城市中，有30个城市的存销比较3月有所上升，库存去化周期扩大，其中25个城市存销比超过12个月。

　　事实上，从存销比来看，4月份35个城市新建商品住宅存销比为15.2个月，而在3月，该存销比的数值仅为13.9个月。其中，温州存销比高达42.4个月，茂名33个月，丹东32个月，济宁29个月，西安也高达24个月。

　　在此背景下，中原地产首席分析师张大伟分析认为，楼市在信贷收紧影响下，上涨开始乏力。在自住型商品房、信贷等多方因素的冲击下，供需双方的市场预判已经出现转向，购房者观望情绪增多，而房企“让利跑量”心理渐占上风，供需格局已经悄然生变。

　　张大伟认为，2014年房企资金面整体呈收紧态势，一季度成交量明显萎缩，行业预期进一步转低，为了有更大的主动性应对潜在的资金与销售危机，加速周转已经成为房企今年的共识。“仅北京预计在5月入市的项目便高达40个，例如润泽公馆、金地朗悦、润枫领尚、首开香溪郡等项目预期合计供应住宅套数将超过万套。”

　　“因此，在市场预期下，预计入市的40个项目价格都基本保持平稳。2014年上半年价格已经基本停滞。房企逐渐开始选择平价开盘，以价格换取时间和空间。”张大伟说。

　　金融市场

　　1．亚太股市多收低 新国九条助沪指强势拉升

　　亚太股市周一(5月12日)多数收低，受乌克兰局势的担忧情绪打压市场信心，然而中国股市受新国九条提振，强势拉升。

　　日本股市周一下跌，乌克兰危机抑制了投资人风险偏好，但公布乐观获利预估的个股则吸引买盘，如奥林巴斯[微博](Olympus)等。日经指数收低0.4%至14149.52点。东证股价指数跌0.7%至1157.91点。JPX-日经400指数跌0.6%至10543.38点。

　　澳大利亚股市周一下跌0.2%，铁矿石价格疲软，大型矿商股价跟着走软，进而拖累大盘。同时在联合政府的首份联邦预算出炉前，多数投资人持审慎态度。澳大利亚指数下跌12.4点，收报5448.4点。上周五下跌0.3%。

　　市场期待已久的《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》（简称“新国九条”）于本月9日公布，引起了市场舆论广泛关注。受此提振今日两市强势拉升，午后维持高位震荡，盘面上，板块普涨，煤炭、有色、石油等资源股走强，券商、航空等板块涨幅居前。截止收盘沪指报2052.87点，涨幅2.08%，成交量880亿元；深成指报7318.14点，涨幅2.17%，成交量881亿元；创业板指报1278.28点，涨幅1.57%，成交量158亿元。两市成交量较上一交易日有明显放大。内地股市受新国九条出台利好刺激强劲反弹，港股受提振大幅上涨后维持高位震荡，恒指收复22000点关口，录得七周来最大单日涨幅。截至收盘，恒生指数报22261.61点，涨398.62点，涨幅为1.82%；国企指数报9827.85点，涨143.27点，涨幅为1.48%；红筹指数报4112.57点，涨45.37点，涨幅为1.12%。大市成交671.46亿港元(7.7517, 0.0000, 0.00%)。

　　韩国股市周一连续第三个交易日上涨，扳回稍早跌势，因权重股三星[微博]电子大涨所激励，抵销了外资持续流出的冲击。占大盘逾17%的三星电子股价跳涨4%，因在公司董事长周日入院治疗后，市场揣测三星集团可能会进行重整。该股涨幅为2013年8月13日以来最大。韩国综合股价指数收高0.4%至1964.94点，为连续第三天上涨。外资卖超1000亿韩元，为连续第八个交易日卖超。

　　台湾股市周一收跌0.91%，创一周收盘低位，表现明显较亚股疲弱。分析师表示，本周为台湾上市柜企业公布第一季财报的最后一周，首季人民币(6.2376, 0.0003, 0.00%)汇损风暴仍余波荡漾，料短线台股恐将拉回整理。台湾加权股价指数收跌0.91%或81.08点，报8808.61点，收创一周收盘低位，前低为4月30日的8791.44点。台湾证券交易所资料显示，外资及陆资在台股卖超63.95亿台币，连两日卖超共计120.41亿台币。

　　2．美股收涨 道指与标普指数创历史新高
　
　　北京时间5月13日凌晨消息，周一美国股市收高，科技股与小型股领涨。道指与标普指数创历史新高，纳指大涨1.8%。中国的新资本市场改革方案与美国食品行业的并购交易消息提振了市场情绪。

　　美东时间5月12日16:00（北京时间5月13日04:00），道琼斯工业平均指数上涨112.13点，收于16，695.47点，涨幅为0.68%；标准普尔500指数上涨18.16点，收于1，896.64点，涨幅为0.97%；纳斯达克综合指数上涨71.99点，收于4，143.86点，涨幅为1.77%。

　　道指最高攀升至16，704.84点，创盘中新高。

　　在此之前，最高收盘纪录为2014年5月9日的16，583.34点。标普500指数的最高盘中纪录为2014年4月4日的1897.28点，最高收盘纪录为2014年4月2日的1890.90点。

　　鉴于美国企业面与经济面均无大事可供判断市场方向，投资者目光投向东方。周一亚洲市场中，中国股市大幅攀升，银行股领涨，因上周五中国国务院公布了新的资本市场改革蓝图（新国九条）。

　　周一欧洲股市同样攀升，摆脱了乌克兰局势的影响。亲俄罗斯的分裂主义分子宣布在乌克兰东部地区周日举行的全民公投中获胜。俄罗斯在周一表示尊重全民公投结果，并呼吁敌对双方进行对话。但乌克兰官方称全民公投充满了不法行为，拒绝承认公投结果。目前欧盟外交部长们正在布鲁塞尔召开会议，商讨对俄罗斯实行更多制裁问题。

　　乌克兰顿涅茨克分裂主义运动领导人宣布顿涅茨克共和国成为主权国家，并表示：“我们要求俄罗斯联邦审查顿涅茨克共和国加入俄罗斯联邦的可能性。”
俄罗斯外交部表示，欧盟应该尊重乌克兰顿涅茨克州和卢甘斯克州的公投结果。

　　Valutrades公司分析师若奥-蒙泰罗（Joao Monteiro）表示：“现在有充分的理由让投资者们感到害怕。乌克兰爆发内战的危险、中国经济增长放缓以及欧元通货紧缩的风险，就是其中的三个例子。所以，市场会在多长时间之后开始出现投机性的获利回吐，仍有待观察。”

　　费城联储行长查尔斯-普罗瑟（Charles Plosser）周一称，他认为美国劳动力参与率的大幅下降主要反映了更多人退休或开始领取残疾保险的影响。普罗瑟估测称，自2007年以来出现的劳动力参与率下降中，75%左右是人口老龄化的结果，最近这一比率已达到与35年低点持平的水平。

　　普罗瑟是美联储政策委员会今年有投票权的成员。

　　经济数据面，美国政府4月预算盈余1070亿美元，同比下降5%。本财年截止4月底的7个月中，美国政府的预算赤字为3060亿美元，较上年同期下降37%。通常情况下4月是美国政府的预算盈余季，因为财政部将获得大量税收。

　　上周五，美国市场结束了跌宕起伏的一周，道指小幅收高创造了历史最高收盘纪录。纳指蒙受了四周以来的最大单周跌幅，因投资者持续抛售科技股与小型股。

　　分析师们认为，最近科技股与小型股的下跌，可能为更多并购交易扫清了道路，而并购交易可能会继续推动市场上涨。