财经要闻

　　1. 央行例会货币政策表述未变 暗示暂无降准必要

　　央行货币政策委员会2014年第一季度例会日前在京召开。较之上个季度，此次例会关于货币政策的表述一字未变。仅在金融改革领域，从上个季度的“寓改革于调控之中”的措辞变更为“继续深化金融体制改革”。分析人士认为，这表明目前货币政策并没有改变稳健的基调，当下市场流动性适宜，央行仍会采取公开市场操作保持流动性的合理，目前看并没有下调存款准备金率的必要。

　　对于国内经济形势，会议认为，当前我国经济运行仍处在合理区间，金融运行总体平稳，物价基本稳定，但所面临的形势依然错综复杂，有利条件和不利因素并存。

　　而对国际经济形势，央行货币政策委员会的判断较上个季度出现变化，其认为国际经济形势出现分化，美欧等发达经济体积极迹象增多，部分新兴经济体增速持续放缓。

　　基于上述的判断，会议强调，密切关注国际国内经济金融最新动向和国际资本流动的变化，坚持稳中求进、改革创新，继续实施稳健的货币政策，保持适度流动性，实现货币信贷及社会融资规模合理增长。改善和优化融资结构和信贷结构。

　　这一段关于货币政策的表述，与去年第四季度例会中的措辞并无一字之差。当下，市场对是否应该“降准”出现两极分化的意见，一季度例会的内容似乎向市场传递了货币当局继续实施稳健货币政策的坚定态度。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委就指出，最近召开的国务院常务会议推出系列稳增长举措，融资成本成为重要关注点之一，由此导致市场降准传闻更盛。但眼下市场流动性相当宽松，降准并非降低融资成本的对症之药，而真正有针对性的举措其实应该是放松银行对铁道的投融资集中度限制，同时适当调低28天正回购利率。

　　交通银行金融研究中心则认为，货币政策应该保持市场流动性合理适度，为避免企业融资成本上升过快，应继续通过公开市场操作来加大资金投放力度，并灵活使用再贷款、再贴现、SLO和SLF、定向央票等定向调节工具，加强对重点金融机构有针对性的调节，使市场利率水平稳中略降，争取回到2012年的利率水平。

　　该中心同时认为，在宏观审慎的框架下，货币政策宜保持稳健，不应大幅调整准备金率。但在外汇占款增速明显放缓的情况下，为缓解存款增长趋势性放缓压力、维持利率市场基本稳定及保持信贷平稳增长，在必要时可小幅下调存款准备金率，每次0.5个百分点。

　　一季度例会同时指出，继续深化金融体制改革，增强金融运行效率和服务实体经济能力。进一步推进利率市场化和人民币汇率形成机制改革，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

　　2. 国家电网酝酿混合所有制改革 拟开放三个领域

　　新一轮国企改革浪潮之下，国家电网公司(下称“国网”)这个占据全国80%电网的超级垄断性集团也终于计划向民资敞开大门。

　　《经济参考报》记者从权威渠道获悉，国网基本确定在直流特高压、电动车充换电设施和抽水蓄能电站三个领域推行混合所有制改革，目前正在制定具体的操作方案。

　　2002年高度垄断的国家电力公司被拆分为5大发电集团和国网、南网两大电网公司，但12年后彼时所希望的充满有序竞争的电力市场仍未实现，破垄断的呼声越来越高。特高压无疑是国网目前盈利较好并大力发展的领域，但投资巨大，而电动车充换电设施和抽水蓄能电站虽然市场巨大，但却因盈利模式不明而深陷亏损。

　　国网董事长刘振亚称，为电动汽车充电的充换电设施，将对社会全面开放，谁想投资，谁有钱投资，谁就投。

　　“一是为了响应国家对垄断行业的改革；二是因为在投资充换电设施这五年来，国网已经累积了一定规模的投资亏损，有些地方一半的充电站处于闲置状态，自身负担沉重，这些问题让公司很是头疼。”国网内部人士坦言充换电设施放开背后的原因。

　　按照此前国家的规划，2011年至2015年，电动汽车充电站规模达到4000座，同步大力推广建设充电桩；2016年至2020年，国网建设充电站目标高达10000座，建成完整的电动汽车充电网络。但截至2013年底，国网已建成的充换电站400座，交流充电桩1.9万台，离2015年目标非常遥远。

　　有业内人士测算，一个包含有10台充电机的充电站，在不计算土地使用费的情况下，仅基础设施、配电设施、运营三方面的综合成本就在500万元左右。而由于目前电动汽车保有量低，2013年新能源汽车销量仅为1.76万辆，前期巨大的投资短期内难以获得回报。
 
　　“未来充换电设施建设市场空间巨大，我也想投，但是目前盈利模式不明朗，各地的充电设备也不能通用。”北京某车企人士表示。他们希望享有除建设投资外的更多权利，甚至包括电价运营权，这样才能保证盈利，但这目前来说显然有难度。
 
　　抽水蓄能电站存在着相同的问题。据了解，抽水蓄能电站在电力系统中具有调峰填谷调频调相、紧急事故备用和黑启动等多种功能，截至2013年底，我国抽水蓄能电站投产容量达2154.5万千瓦，在建容量1424万千瓦，而根据规划2020年我国抽水蓄能电站装机容量要达到7000万千瓦。
 
　　根据政策规定，不允许电网企业与发电企业(或潜在的发电企业)合资建设抽水蓄能电站项目，也限制了其他投资主体。目前，抽水蓄能电站投资运营主体主要为电网企业，占到总容量的90%以上。
 
　　“由于目前百万千瓦级的抽水蓄能电站大多采用租赁费‘包干’的电价模式，电网企业得自己消化成本，缺乏积极性，要完成目标就得有更多的资本参与进来。”上述国网内部人士坦言，在当前的电价机制下，民资参与的积极性不会高。
 
　　直流特高压的“钱景”似乎相对好一些。直流特高压，简单来说，就是偏向于点对点的电力传输。今年2月12日，国务院常务会议研究部署进一步加强雾霾等大气污染治理，提出的首要措施即加快调整能源结构，实施跨区送电项目是其主要内容之一。
 
　　随着特高压建设获得国家层面的逐步认可，其建设在2014年有望爆发性增长。国网总经理舒印彪曾表示，2014年电网投资将超过3800亿元，其中特高压电网投资约占1/3，并力争年内核准开工“6交4直”共计10条特高压电网项目。而直流远景目标进一步上调，到2020年建成“五纵五横”网架和27回特高压直流工程，这意味着上万亿元的资金投入。
 
　　“像高铁建设一样，直流特高压这块儿是点对点的线路建设，相对比较独立，可以就单个工程项目成立公司，然后引入民资、社会资本等进行投资，最后根据投资比例来进行分红，直流特高压的盈利情况很好，对于民资的诱惑力比较大。”上述国网内部人士说。
 
　　但投资者担心的是进入后能否平等地拥有参与决策权、收益权、知情权、监督权等，对此，该人士表示具体的方案还在讨论制定中，但运营权肯定还是在国网手中。“这几个开放的部分投资都是比较大的，民资要有相当的资金和承担风险能力，如何能够设立更好的机制和规则，吸引民营和社会资本参与的积极性也是一个非常重要的方面。而从政府层面来说则需要完善相关的政策，比如电价机制等，把这个市场培育起来。”

　　3. 场外“国际板”年内有望在自贸区推出 上市标准分层次
　
　　万众期待的上证“国际板”迟迟未能推出，场外市场“国际板”已开始先行探索。上海股权托管交易中心有望年内在自贸区推出国际化企业股权交易投融资平台，这意味着自贸区内外双向投资即将实现自由流通。

　　昨日，上海股交中心总经理张云峰向《第一财经日报》称：“包括规则在内的制度设计基本上已经完成，但技术系统还需要进一步论证。如果所有的事情都具备可操作性了，在年内完成应该是没有问题的。”

　　张云峰表示，该国际化平台可以实现境内外企业都可以在此挂牌；同时，这些挂牌企业也可以直接获得境内外资本股权融资。这样的形态实际上就是国际板的形态，但会严格在38号文（《国务院关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》）的框架内执行，不会有公开发行和连续竞价交易，等到时机成熟，在政策允许的情况下，该国际化平台将进行循序渐进地发展。

　　“挂牌这方面的创新力度并不算大，真正具有国际板形态的那种业务，仍需要人民币资本项目自由可兑换和有能够真正发挥市场资源再配置功能的产品。”张云峰表示。

　　张云峰同时称，这个在自贸区设立的场外市场“国际板”，其挂牌上市的标准是分层次、多元化的，成熟型企业、成长性企业和初创性企业三类企业都在规划的范围中。但范围很宽并不意味着门槛低，由于面向国际，同样是初创型企业的挂牌，在自贸区平台的要求要比中小企业股权报价系统（Q板）更高。这并不是指对企业的注册资本金、规模和盈利水平有硬性要求，而是对企业的规范性、成长性和信息披露的真实准确完整性有清晰严格的要求。

　　而在即将披露的方案中，还包括上海股交中心张江平台和自贸区平台的对接条款，只要技术系统能够有效提供跨市场的统一登记结算，也不排除企业两边同时挂牌的可能性。

　　张云峰称，上海股交中心今年的另一个重要任务是建立综合金融服务平台。为此，上海股交中心将会有四个举措：第一是LP份额交易；第二是顺应公司法的修改，对设立股份公司的注册资本和认缴资本的要求都有所降低，将有新的形态的市场来进行对接；第三是继续大力推广并购重组；第四是做和地方政府债有直接关联性的衍生产品。

　　金融市场

　　1.亚太股市多收高 日经指数创三周高位

　　亚太股市周四(4月3日)收盘多数走高，日经指数创近三周以来的最高位，主要原因在于有消息称中国将采取措施以刺激经济，以及稳健的美国经济数据提振投资者信心。

　　日本股市周四涨至三周高位，有消息称中国将采取措施刺激经济，提振建筑机械制造商类股上涨，此外稳健的美国数据激励美元兑日元(103.91, -0.0100, -0.01%)触及10周高点。日经指数收涨0.8%，至15071.88点，为3月11日以来最高收位。东证股价指数涨0.5%，至1216.77点。

　　澳大利亚股市周四小涨，投资者转投防御类股。中国出台微量刺激举措的消息未能促使投资者追捧权值较重的矿业和银行类股。澳洲联储(RBA)主席史蒂文斯周四表示，目前还很难判断澳洲能否在不遭遇经济滑坡的情况下、处理好矿业投资放缓的问题。这暗示澳洲利率料还需要在一定时期内保持在低位。澳大利亚指数上涨0.1%或6.6点，收报5，409.9点。

　　沪深两市周四双双高开低走，尽管彩票概念股大幅走强，但地产、银行等权重板块走低拖累，沪深股指今天结束连续两个交易日的反弹，双双收低。分析师表示，经济数据与市场预期差异程度和政策出台力度将决定短期市场走向。截至收盘，沪指报2043.70点，跌15.29点，跌幅0.74%，成交794.8亿元；深成指报7298.00点，跌35.59点，跌幅0.49%，成交870.3亿元。香港股市周四升至三周收盘新高，受中国加快铁路建设消息激励，且市场憧憬内地投资人可能扩大通过港交所买卖股票的管道。截至收盘，恒指涨41.14点，涨幅为0.18%，报22565点；国企指数涨70.97，涨幅为0.71%，报10094点；红筹指数涨0.2，报4224.7点，全日成交716.7亿。

　　韩国股市周四逆转收低，因投资人了结近期涨势的获利。韩国综合股价指数收低0.2%，报1993.70点，逆转盘中稍早的涨势，也中止此前六天连涨、推高指数近2.9%的势头。但外资买盘帮助限制大盘跌幅，外资买超韩股3434亿韩元，为连续七个交易日买超，期间累计买超金额已逾1.8万亿韩元。

　　台湾股市周四微幅收跌，长假前结束连续三日收红。分析师指出，明日台湾金融市场休市一天，略见部分忧心清明节后节气变盘的获利了结卖压，且随着台股指数逼近9，000点，市场居高思危的预期逐渐增温，下周台股指数料将维持高档震荡格局。台湾加权股价指数微跌0.19%，收报8888.54点。今日成交值为975.24亿台币，上日修正后为1069.11亿。

　　2. 经济数据不及预期 美股下跌

　　北京时间4月4日凌晨消息 美国股市周四小幅下跌，结束了连续四个交易日上涨的势头。今日公布的就业与贸易数据不及预期。分析师指出，在至关重要的非农就业人数报告公布之前，投资者持观望态度。

　　截至收盘，道琼斯工业平均指数下跌不到1点，收盘报16572.55点。道指盘中一度刷新历史新高，这让投资者回想起1880年代的一个概念，道氏理论。道氏理论的要点只有在工业股和交通股一道波动的情况下牛市才能延续。

　　标准普尔500指数下跌2.13点，收盘报1888.74点，跌幅为0.1%。纳斯达克综合指数下跌38.72点，收盘报4237.74点，跌幅为0.9%。

　　上周首次申请失业救济增加人数略高于预期。美国二月贸易赤字增速超出预期，创五个月新高。供应管理协会服务业指数增速与预期相符。

　　欧洲央行周四维持利率不变，但由于没有宣布新的刺激措施，投资者有些失望。欧洲央行行长德拉吉透露，欧洲央行已在讨论量化宽松政策。

　　“本周公布的ADP就业报告以及首次申请失业救济人数报告均不及预期，在官方非农就业人数数据公布前，投资者屏住了呼吸。”Fort Pitt Capital资深证券分析师Kim Caughey Forrest表示，“现在的就业数据终于不再受寒冷气候影响，因此周五的数据将描述出更为准确的美国经济图画。”

　　三月份最后一周申请失业救济人数创一个月新高，但首次申请失业救济人数仍徘徊在金融危机来的最低水平。因波音飞机以及石油出口下降，美国二月份贸易赤字创五个月新高。

　　盛宝银行首席经济学家Steen Jakobsen周四在接受CNBC采访时表示，标准普尔500指数当前距离1900拐点仅相差9点，该指数随后将下跌30%，目标1330点。他认为股市应该进行调整，企业盈利成长性不足。

　　谷歌股票昨天按1分2的比例进行了拆分。谷歌有投票权的A股将使用新股票代码GOOGL，没有投票权的C股将继续沿用原来的GOOG代码。A股上涨1.1%，C股上涨1.2%。

　　孟山都上涨2.5%，报117.30美元。摩根大通周四将孟山都（MON）评级从“中性”调升至“高配”，因为一位激进投资者可能会染指该股。摩根大通还将孟山都目标价从115美元上调至125美元。

　　今日其它市场，日经指数上涨0.8%。上证综合指数下跌0.7%，虽然中国推出的新的“微型”刺激经济措施，但中国央行继续从市场上回收流动性。