财经要闻

　　1.周小川：央行将基本退出常态式外汇市场干预

　　11月19日，央行行长周小川关于未来央行将基本退出常态式外汇市场干预的言论，导致当日人民币离岸价一度出现戏剧性走势。

　　当日，周小川发表在官方出版物《十八届三中全会辅导读本》上的一篇署名文章如是表述，下一步“有序扩大人民币汇率浮动区间，增强人民币汇率双向浮动弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。”

　　周小川表示，未来央行基本退出常态式外汇市场干预，建立以市场供求为基础有管理的浮动汇率制度。

　　这篇带有蓝图性质的文章留给未来十年金融改革无限遐想空间。利率市场化、人民币汇率形成机制改革、人民币资本项目可兑换三项重大金融改革，路线图渐明。

　　下一步，如何推动资本市场双向开放，有序提高跨境资本和金融交易可兑换程度？周小川看来，应进一步扩大合格境内机构投资者（QDII）和合格境外机构投资者（QFII）主体资格，增加投资额度。

　　“条件成熟时，取消合格境内投资者、合格境外机构投资者的资格和额度审批，将相关投资便利扩大到境内外所有合法机构。”周表示。

　　值得关注的是，他还指出，应研究建立境内外股市的互联互通机制，逐步允许具备条件的境外公司在境内资本市场发行股票，拓宽居民投资渠道。

　　除了人民币汇率形成机制改革外，利率市场化近中期路线图也日益廓清。

　　从周小川的表述看，首先，利率市场化近期目标很清晰——着力健全市场利率定价自律机制，提高金融机构自主定价能力；做好贷款基础利率报价工作，为信贷产品定价提供参考；推进同业存单发行与交易，逐步扩大金融机构负债产品市场化定价范围。其次，近中期看，注重培育形成较为完善的市场利率体系，完善央行利率调控框架和利率传导机制。再次，中期看，全面实现利率市场化，健全市场化利率宏观调控机制。

　　值得关注的是，存款利率市场化的关键产品——同业存单，有望在2013年最后两个月推向银行间市场。

　　与利率市场化相关的存款保险制度的建立也备受关注。此番，周小川明确提出中国存款保险制度框架，由12个字概括“功能完善、权责统一、运作有效”。

　　周小川指出，存款保险制度要覆盖所有存款类金融机构，实行优先赔偿和基于风险的差别费率机制，建立事前累积的基金，具备必要的信息收集与核查，早期就征集风险处置等基本职责，与现有金融稳定机制有机衔接，及时防范和化解金融风险，维护金融稳定。

　　此外，延宕多年的金融机构市场化退出机制也有望确定。上述文章指出，“通过明确金融机构经营失败时的退出规则，包括风险补偿和分担机制，加强对存款人的保护，有效防止银行挤兑。”

　　2.存款保险条例最快年内出台 将成金融改革配套利器

　　存款保险（和讯放心保）制度的立法准备工作正在有序展开。《经济参考报》记者日前获悉，国务院有关部门正在加紧制定《存款保险条例》，最早将在年内出台。这一法规将明确存款保险制度的基本功能和组织模式。

　　据了解，《存款保险条例》属于行政法规，由国务院领导以签署国务院令形式发布，它的效力次于法律、高于部门规章和地方法规。按照此种条例的一般推出程序，将先由国务院组织起草，由国务院法制办负责审查该条例的送审稿(送审稿经国务院同意可向社会公开征求意见)，此后形成条例草案，草案经国务院常务会议审议或国务院审批之后再进行公布。条例出台以后，存款保险制度的设立将水到渠成。央行原副行长、人大财经委副主任委员吴晓灵此前曾表示，可能在年底前启动存款保险。

　　存款保险制度是指由符合条件的各类存款性金融机构集中起来建立一个保险机构，各存款机构作为投保人按一定存款比例向其缴纳保险费，当成员机构发生经营危机或面临破产倒闭时，存款保险机构向其提供财务救助或直接向存款人支付部分或全部存款，从而保护存款人利益。目前，大多数国家采用确定存款赔付上限的限额保险制。

　　专家判断，三中全会后，金融改革将从降低行业准入门槛、形成市场化定价和强化金融监管等几个方面展开，这些领域的改革都需要存款保险制度的配套支持，以便建立金融机构的市场化退出机制。

　　在经济学家巴曙松看来，利率市场化所带来的金融竞争必将产生“优胜劣汰”，需要在深化金融机构产权和治理结构改革的基础上，设立存款保险制度，建立金融机构破产退出机制，以并购重组方式处置利率市场化过程中的问题金融机构。

　　海通证券认为，大部分国家存款保险制度在利率市场化之前或者利率市场化过程中建立。随着利率市场化步伐的加快，预计存款保险制度有望在近期推出。但在存款隐形担保消失之前，在银行和存款人的风险意识改变之前，存款保险制度的完善期可能较长。而且，随着金融业尤其是银行业准入的放开，金融机构的市场化退出机制亟待建立，这同样需要存款保险制度的配套支持。

　　不过，专家表示，设立存款保险制度要符合中国国情，覆盖范围、赔付限额、保费缴纳标准、监管责任的划分以及存款保险制度在风险处置中的作用、对问题机构的处置等都需要仔细斟酌。这些也会对银行业的运营带来较大影响。

　　平安证券判断，中国的存款保险制度会根据金融机构的重要性差异，要求大型商业银行、股份制商业银行、一定规模以上的城市商业银行强制加入，其他城市商业银行、农村商业银行和其他存款类金融机构选择性加入。在费率的选择上，会采用国际上通行的差别费率，以规避银行的逆向选择和道德风险。

　　瑞银判断，目前国际上存款保险限额大多集中在2至5倍左右的人均G D P水平，但由于中国的储蓄率相对较高，人均G D P4至6倍较为合适；由于20万至30万以下的存款账户大约占到总账户的95%以上，因此将保险限额定在20万至30万元可具有保险涵盖的广度。

　　目前，已经实行存款保险制度的国家主要有三种组织形式：由政府出面建立，如美国、英国、加拿大；由政府与银行界共同建立，如日本、比利时、荷兰；在政府支持下由银行同业联合建立，如德国。兴业证券判断，人民银行负有金融稳定的责任，未来将建立人民银行负责下的独立运行的存款保险机构。美国作为风险最小制度的良好运作案例，将为我国制度选择和建设提供借鉴。

　　3.全国水泥均价连涨六周 华东旺市引领行业持续向好

　　全国水泥均价在华东以及南方市场旺季更旺的带动下，已经连续第六周出现上涨。近期在铁路投资加快、各地赶工项目增多等情况下，水泥需求持续向好，业内人士预计，华东、中南的水泥价格高位态势有望保持到年末，若年底前各地为实现节能减排目标再度限产，则水泥价格还有上涨的空间。

　　数字水泥网最新数据显示，受下游需求持续旺盛带动，全国水泥价格连续第六周出现上涨，上周全国水泥均价环比再涨1.03%，六周已累计上涨7.02%。其中，上海、江苏、浙江和广西等地区上周价格涨势明显，平均每吨上调幅度在10至30元。

　　价格上涨的领头羊华东地区水泥均价上周再度大涨1.8%，至此已连涨8周，为近几年来少有。其中，江浙沪水泥和熟料价格每吨上调20至30元。该区域内下游需求普遍回升，同时部分生产线有主动和被动的限产情况，水泥库存一直保持较合理水平，熟料更是出现短缺现象，推动了水泥价格持续走高。据了解，由于节能减排指标未完成，年内部分地区仍有计划继续限产，目前，浙江宁波、嘉兴和建德已正式通知减排停产安排，宁波窑磨停15天，嘉兴11至12月期间停产10天，建德每条窑各停7天；杭州和湖州等地区也将出台相关减排措施，如果未来江浙实施节能减排限产的地区增多，水泥价格还有上调的可能。

　　中南地区的水泥均价上周稳中有升，广西南宁地区水泥价格每吨上涨30元。上周受台风影响，两广地区市场成交量出现明显下降，平均在30%左右， 14日起随着天气转好，企业发货基本恢复正常。根据市场调查，两广地区企业对后市水泥价格仍较乐观，理由是基于现在市场旺盛的需求和较低库存现状，若未来天气晴好，价格还有上调空间。

　　其他区域中，目前西北、东北地区受天气转冷影响，工程项目开始陆续停工，水泥行业逐渐进入淡季，价格暂时都以平稳为主，等待区域冬储政策出台。华北京津冀晋因天气较好，重点工程和房地产项目仍在继续施工中，企业发货量保持正常水平。唐山地区熟料价格每吨小幅上调5元，水泥价格暂稳。此外，由于政府对炸药管控力度加强，企业矿山开采受到影响，部分生产线会因原料不足而面临停产，熟料价格可能继续小幅攀升，这对稳定水泥价格有正面影响。

　　金融市场

　　1.亚太股市涨跌互现,FED超宽松货币政策前景仍不确定

　　亚太股市周二(11月19日)收盘涨跌互现，美联储(FED)的超宽松货币政策前景仍不确定。

　　日本股市日经指数周二自六个月高位回落，金融股的近期涨势暂歇，与此同时，围绕美联储(FED)政策前景的不确定性也抑制股票买兴。日经指数下跌0.3%，收报15,126.56点，脱离昨日触及的5月23日以来高点15,273.61点。东证股价指数下跌0.4%，收报1,236.86点。

　　澳大利亚股市周二连续第二日下跌，因银行股进一步走弱，且投资者担心美联储刺激立场，但在澳洲央行为进一步降息敞开大门后，大盘脱离低位。澳大利亚指数下跌0.6%或31.8点至5,352.9点。周一收跌0.3%。

　　沪深两市周二开盘不一，沪指小幅高开而深指略微低开。在大盘出现回调的过程中，个股机会凸显，沪指一度站上2200点，后震荡回落。午后权重股持续低迷，大盘弱势走低。在保险（放心保），自贸区、油改概念股大幅飙涨的带领下，沪指震荡回升一度翻红，随后再次回落。 截至收盘，上证综指报2192.42点，跌4.80点，跌幅0.19%，成交1159.42亿元；深成指报8460.13点，跌63.62点，跌幅0.75%，成交1157.70亿元。 香港股市周二上行动力有所衰减，早盘高开后盘中维持窄幅震荡，盘中最高涨至23857点，临近尾盘，再度走软，由升转跌。 截至收盘，恒指跌2.25点，跌幅为0.01%，报23658点；国企指数涨58.12点，涨幅为0.51%，报11365点；红筹指数跌25.75点，跌幅为0.55%，报4627.8点，全日成交893亿。

　　韩国股市周二上涨至三周最高收位，连续第四日上涨，因中国经济改革利多持续提振风险胃纳。韩国综合股价指数(KOSPI)收高1%至2,031.64点，是11月1日以来最高收位。外资买超 2,481亿韩元的韩股，给予大盘指数支撑，这也是外资10月23日以后在韩股最大买超金额。

　　台湾股市周二收盘走高0.84%，连续第四天收高，其中电子股补涨，收盘升幅达1.01%。证交所周二资料显示，外资及陆资在台股微幅买超1.74亿台币，连续第二天买超。

　　2.美股小幅收跌 道指跌0.06%

　　北京时间11月20日凌晨消息，周二美股小幅收跌。百思买与金宝汤公司发布了令人失望的业绩展望。投资者等待美联储主席本-伯南克的讲话，以评估继续实行货币刺激政策的前景。

　　美东时间11月19日16:00（北京时间11月20日05:00），道琼斯工业平均指数下跌9.12点，收于15，966.90点，跌幅为0.06%；纳斯达克综合指数下跌17.51点，收于3，931.55点，跌幅为0.44%；标准普尔500指数下跌3.67点，收于1，787.86点，跌幅为0.20%。

　　金宝汤公司（Campbell Soup，CPB）下跌6%以上，这家公司下调了盈利预期。

　　百思买公司（BBY）下跌9%，该公司表示将努力跟上竞争对手在节假日的折扣促销力度，但这会伤害到第四季度的盈利。

　　家得宝公司（HD）股价攀升，该公司上调了盈利预期，因为放假上涨刺激屋主增加了在装修方面的开支。

　　RW Baird公司首席投资策略师布鲁斯-比托斯（Bruce Bittles）表示：“经济表现并不差，美联储非常激进、对市场也非常友好。我们已经获得了巨大的涨幅。我预计从现在到12月份之间，美股将出现一段横盘，然后在年底再度攀升。”

　　标普500指数今年至今已经上涨了25%，即将实现2003年以来的最大年度涨幅。美联储出人意料的维持刺激经济与企业盈利增长的货币政策不变，推动今年下半年美股继续上扬。

　　周二没有经济数据宫廷部，市场关注一些美联储官员的讲话。美联储主席伯南克将在华盛顿发表有关沟通与货币政策的讲话。昨天纽约联储行长威廉-达德利曾经表示，他对美国经济正在强化“更有信心”，但还不足以保证退出刺激政策。

　　芝加哥联储行长查尔斯-埃文斯（Charles Evans）在美东时间周二下午2：15发表有关经济与货币政策的讲话。埃文斯今年是美联储货币政策制定委员会的投票成员。

　　经济发展与合作组织周二警告称，鉴于美国预算辩论与美联储何时开始缩减QE的不确定性因素，全球经济复苏面临的风险正在增大。经合组织将今明两年全球经济增长预期下调了0.5%，分别下调为2.7%和3.6%。

　　经合组织同时建议废除美国债务上限，代之以一个“可信赖的、长期性、有稳固政治支持的预算整合计划。”

　　美联储将在明天公布10月货币政策会议纪要。这份文件将揭示更多有关决定维持每月购买850亿美元资产的具体细节。圣路易斯联储行长詹姆斯-布拉德将在11月20日发表讲话。

　　根据彭博社的调查，美联储货币政策制定者们可能会在3月18-19日会议上将每月购买资产的规模削减为700亿美元。在美联储实行的三轮量化宽松政策推动下，标普500指数已经从2009年的低谷上涨了165%。

　　纽约奥本海默公司首席市场策略师约翰-斯托茨福斯（John Stoltzfus）今天将其对标普500指数的2013年目标上调了4.7%，即上调为1812点，他预计明年年底时该指数将达到2014点。

　　斯托茨福斯表示：“最近美国经济数据的好转表明，经济持续复苏以及由此产生的企业盈利增长前景看好。”

　　不过维权投资者卡尔-伊坎昨天发出的警告仍然萦绕在投资者耳边。伊坎昨天警告称，他对股市“非常谨慎”，预计美股可能“大幅下跌”。

　　周一道指与标普500指数分别突破了16000点与1800点关口，但未能收在这些心理点位之上。道指收高14.32点或0.1%，收于15，796.02点，标普500指数下跌6.65点或0.4%，收于1，791.53点。

　　IG公司市场策略师斯坦-沙姆（Stan Shamu）表示：“尽管昨天美股回落的主要原因是伊坎的言论，但在如此高的点位，投资者总是会找一些借口锁定收益的。”

　　另一位大投资者杰里米-格兰瑟姆（Jeremy Grantham）表示，他预计未来几年内美国股市尤其是非蓝筹股将上涨20%至30%。但他同时预计，此后“我们将迎来1999年之后第三场最严重的市场崩溃。”