【财经要闻】

　　1. 央行：下半年继续加强货币政策预调微调

　　日前，2012年中国人民银行分支行行长座谈会在北京召开。会议分析研究了经济金融形势，明确了下半年工作重点，部署了防范和化解金融风险的有关工作。会议要求，在保持货币政策连续性和稳定性的同时，进一步加强对国内外形势的分析研究，增强前瞻性；做好政策储备，准确把握政策的方向、力度和节奏，适时适度进行调控，增强针对性；提高政策的精细化水平，增强有效性；加强与其他政策的协调配合，形成政策合力，促进经济平稳较快发展。

　　央行表示，下半年，要继续加强货币政策预调微调，发挥货币政策的逆周期调节作用，改进和完善信贷政策，大力支持实体经济发展。扩大人民币跨境使用，加快发展银行间债券市场。继续深化金融改革发展。进一步促进贸易投资便利化，有序推动资本项目可兑换。积极推进国际和港澳台金融合作。深度参与全球经济金融治理工作。扎实提升金融服务与管理水平。进一步加强系统党建工作和内部管理。

　　会议还分析了当前存在的金融风险隐患，部署了金融风险的防范化解工作。会议强调，人民银行各级行要按照党中央、国务院的决策部署，切实增强责任感，把防范化解金融风险作为当前的一项重要工作来抓，坚决守住不发生系统性、区域性金融风险的底线。要全面加强金融风险的监测评估，动态调整和充实金融风险处置预案，分类处置金融风险，维护金融稳定安全。

　　在此前发布的二季度货币政策执行报告中，央行曾表示，当前中国经济也面临不少困难和挑战。全球经济正处于去杠杆和再平衡进程中，发展动力和结构调整转换过程难免会对经济增长产生一定影响，全球经济可能在较长时期处于相对疲弱、反复震荡的大环境中。国内结构调整和扩大内需任务仍然艰巨，内生增长动力还需增强，宏观政策需要更好地平衡速度、结构与物价之间的关系，面临的形势更加复杂。应当看到，中国经济总量已较为庞大，劳动年龄人口增长逐步放缓，资源环境约束渐趋增强，发展模式面临调整和转变，经济的潜在增长水平可能会经历一个阶段性放缓的过程。

　　2. 负债占GDP比重达107% 中国企业高负债率预警实体经济

　　中国企业高负债率为实体经济增长敲响了警钟，而这也让金融支持实体经济成为有待丰富的命题。中国社科院副院长李扬在日前举行的中国银行家论坛暨2012中国商业银行竞争力评价报告发布会上表示，中国企业的负债占GDP比重已达107%。对此，业内专家表示，未来可以完善资本结构和融资结构，不断拓展股权融资并鼓励民间投资来降低企业负债率，保证企业融资健康合理发展。

　　"金融要服务于实体经济很重要，中国金融界近期必须要考虑的问题就是目前企业的高负债率现象。"李扬表示，OECD（经合组织）企业的负债如果占GDP的90%就很危险，而中国2011年的统计是107%，是世界国家中最高的，如果再推一个小版的"4万亿"，将会给未来埋下隐患。此前李扬就曾在公开场合表示，企业过多负债，如果经济在平稳高增长轨道上运行就没有问题。但如果经济波动，甚至出现下滑，企业就会还不起债。银行就会有不良资产，这样就会影响到宏观经济。

　　针对当前企业高负债率所反映出的实体经济难题，中国人民银行金融研究所研究员谭雅玲接受记者采访时表示，对于企业的高负债率确实应当引起足够重视。"从企业的角度来讲，当前存在一些光有信贷投资投放和货币供应量而缺乏创造力的现象，一些实体经济甚至利用信贷货币政策作为套利投资的工具，我们呼吁社会注重实体经济发展本身，加强对创业和制造业的关注，从而防止实体经济的衰退。"

　　不过，在国家发改委投资研究所战略室副主任、研究员王元京看来，目前我国企业负债率到底是否达到107%还需要考证，但是这个数据也显示，我国企业负债存在一定风险隐患。"之前民间中小企业贷款出现失控局面，企业负债率较高，在未来投资中需要对企业债务风险进行更好的防范。"

　　在企业高负债率的另一面，是中小民营企业融资难、资本炒作以及去年以来备受关注的民间借贷问题已成为金融服务实体经济的一大障碍。而无论是在年初召开的第四次全国金融工作会议，还是央行7月2日对外发布的《中国金融稳定报告（2012）》，都将主题落在加大金融对实体经济的支持力度上。

　　"从金融的角度来看，金融体系不能单纯追求利润和回报，而要真正对实体经济做出自己的贡献。"谭雅玲表示，信贷对于大型国有企业的过度集中扭曲了行业和产业的均衡发展，对于信贷投资政策将产生不利影响，应当加强对中小企业以及新型产业等对症投资的投放力度。

　　王元京则认为，要解决负债率过高的问题就要拓宽融资渠道。"目前企业负债过高问题，多是因为融资渠道过窄所导致，由此，未来可以完善资本结构和融资结构，不断拓展股权融资并鼓励民间投资，来降低企业负债率，保证企业融资健康合理发展。"

　　王元京同时表示，按照他的判断，当前我国企业负债的风险并没有处在不可控制的边缘，一些大项目投资应该不会受到影响，未来投资对经济拉动的作用将会依然存在。

　　3．7月经济数据本周四发布 CPI有望回归1时代

　　又到数据一周，本周最让人期待的数据是，中国可能回归到CPI的“1时代”。

　　按照既定计划，本周四，国家统计局将发布几大数据，分别是7月份的CPI、PPI、规模以上工业增加值、固定资产投资（不含农户）、房地产投资和销售、社会消费品零售总额。

　　实体经济指标方面，市场预期在5~6月密集保增长政策逐步生效后，7月数据可能略有反弹。但由于工业去库存需要时间，明确的反弹趋势或延续到三季度后出现，对低迷数据还需“隐忍”一段时间。况且当前政策摒弃了应对金融危机时超常刺激思维，而改为谨慎灵活的方式，经济恢复会较慢，但质量可能更好。

　　物价方面，由于经济增速下滑和去年基期因素趋弱，市场预期物价增幅会进一步回落，兴业银行报告就认为PPI跌幅可能继续扩大至2.5%，CPI预计为1.7%左右。

　　谈到物价，近期美国大旱带来大豆、玉米价格上扬来势汹汹。这两类产品的确会通过饲料成本影响中国肉禽价格，但一则需要时间，二则幅度有限。如果确有影响，对美国本土最早会在明年出现，进入到中国则会更晚。美国农业部研判的情况是，90%以上的玉米和大豆面积都受到旱灾影响，预测2012年食品CPI上涨系数在2.5%~3.5%之间，2013年是3%~4%。

　　另外，美国大旱是否对国际市场造成实质影响，还有待另一主产区南美的收获情况判断。中国粮食上半年保持丰产，进口也可以通过巴西、乌克兰补充，因此国际粮价上涨对中国粮食价格影响有限。比照2008年国际粮价因短期旱情被投机资本爆炒的经验，我们需要警惕粮食价格大起大落，提前通过多种方式锁定进口价格。

　　值得一提的是，美国的农业保险让美国农民在大旱面前减产不减收。如何用市场方法而不是政府救市干预措施稳定价格、保障农民收入，中国还需要向美国学习经验。

　　其实，对中国物价有直接影响的是8月的台风和洪涝灾害。当前正值“七下八上”防汛最关键时期，东南西北降雨频繁，长江黄河洪水齐发，两个台风相互影响，防汛形势复杂，防汛工作艰巨。由于长江洪峰已经超过1998年大水，长江三峡正面临建成之后的“大考”。目前，三峡防汛效果凸显，减轻了汛情对于经济社会的压力，但仍需防范洪水前后生鲜产品的大幅起落。

　　政策方面，本周要关注关于下半年经济应对的国务院常务会议是否召开。7月22日，中共中央总书记胡锦涛就继续做好经济工作提出6点意见。一般而言，在政治局会议定调下半年经济之后，国务院常务会议将对中央精神进行贯彻落实。市场关心，下半年国家会如何落实“加大清费减负力度”，在“继续深化改革开放”上又会做怎样的突破。目前重大节假日免收小型客车通行费实施方案让外界看到了减税希望，但还达不到市场所期待实质性减税要求。

　　与减税相关，继上海试点后，多地已对“营改增”进行最后冲刺。据相关部门测算，营业税改增值税如果在全国推开，全国税收净减收大概超过1000亿元。对于这项改革措施，企业很着急也很期待，毕竟在市场不好、劳动力成本又不断上升的多重压力下，税收少交一分，能多盈利一点。而如何协调中央和地方利益，以及征收机构的关系是试点关键所在。

　　【金融市场】

　　1. 亚太股市收盘多数走低

　　亚太股市周五收盘多数走低，欧洲央行前夜未对债务危机采取新措施令投资者普遍感到失望。黯淡的业绩消息拖累日本科技类股。
  
　　东京股市收盘走低，因为欧洲央行前夜未采取新措施应对欧债危机，而黯淡的业绩消息拖累夏普公司和索尼公司等公司遭受重挫。日经指数收盘跌98.07点，至8555.11点，跌幅1.1%。

　　香港股市收盘基本持平，盘中大幅震荡。由于欧洲央行针对债务危机作出的最新回应令投资者感到失望，港股今日开盘走低，但受中国大陆股市上涨提振，后市时段港股跌幅大大收窄。恒生指数跌24.02点，至19,666.18点，跌幅0.1%。
   
　　中国股市收盘走高，因市场预计中国政府将推出更多措施为市场提供支持。中国证券监管机构周四宣布，将从9月1日起降低证券交易经手费。上证综指收盘涨21.62点，至2132.80点，涨幅1.0%。

　　澳大利亚股市收盘走低，资源类股领跌；在前夜召开的月度政策会议上，欧洲央行并未推出任何新的政策措施，这令投资者感到失望。基准S&P/ASX 200指数收盘跌1.1%，至4,221.5点。
 
　　新加坡股市收盘走高，因市场预计美国就业数据将显现出稳定迹象并预示美国经济将迎来复苏。欧洲央行对债务危机的最新反应令投资者普遍感到失望，从而导致亚洲大多数股市下挫。不过，新加坡股市并未受到其他股市下挫的拖累。新加坡海峡时报指数涨15.14点，至3,051.33点，涨幅0.5%。

　　2. 美股收高 道指升至三个月高点

　　美国股市周五大幅上扬，道指升至三个月高点，受7月份好于预期的美国非农就业数据提振。

　　道琼斯工业股票平均价格指数涨217.29点，至13069.17点，涨幅1.7%，为6月末以来最大百分比涨幅。

　　标准普尔500指数涨25.99年，至1390.22点，涨幅1.9%，金融和能源类股领涨。纳斯达克综合指数涨58.13点，至2967.90点，涨幅2%。

　　卡夫食品(Kraft Foods)涨4%，宝洁公司(Procter & Gamble)涨3.1%，位居道指涨幅榜前列，因这两家公司公布的利润好于预期。

　　Knight Capital Group反弹57%，因有报道称该公司已重新获得一笔授信。在此前的两个交易日中，该股累计下挫75%，受软件故障导致148只股票出现异常波动影响，该公司可能损失4.40亿美元。

　　美国劳工部(Labor Department)公布的数据显示，7月份经季节性因素调整后的非农就业人数增加163,000人，经济学家此前预计为增加95,000人；不过，失业率升至8.3%，预期为8.2%。

　　美国供应管理学会(Institute for Supply Management, 简称ISM)公布，7月份美国非制造业采购经理人指数(PMI)升速略微加快，经济学家此前预计为扩张步伐放缓。

　　其他个股方面，Zipcar跌37%，这家汽车租赁公司此前下调了财年收入预期，并表示新增会员数低于预期。

　　LinkedIn涨16%，该公司此前上调了财年收入预期。
　　
　　医疗设备设计商Globus Medical上市首日涨13%。本周上市的商业软件开发商Eloqua涨16%。

　　Molycorp跌29%，该公司此前公布，受支出飙升拖累，第二财季意外陷入亏损。Facebook涨5.2%。