【财经要闻】

　　1.发改委或将放开非百强县发行城投债

　　信用债扩容大潮愈演愈烈。《第一财经日报》获悉，国家发改委正在酝酿将企业债发行人范围扩大到非百强县以外的县级主体，同时研究推出私募债券。

　　多位业内人士向本报记者证实了这一消息。接近发改委的消息人士告诉记者：“发改委的确在考虑放开，百强县几乎都发过债了，最终还是要放开的。但全国共有2000多个县，发改委不会贸然打开口子，目前仍在审慎酝酿当中，尚无定论。”

　　某大型券商债券承销部门负责人并称：“除此之外，发改委已经开始研究企业债的私募发行了。如今交易商协会和证监会走在了前头，尤其是中小企业私募债的闪电推出，对发改委冲击不小。”

　　业内人士向记者强调，这项新政策仍在酝酿当中，发改委还没有形成最终意见。鹏元资信评估公司副总裁周沅帆称：“具体何时真正放开很难说，但估计会很快。”

　　“这两天还有人在问这个事情，百强县都发完了，再不放开恐怕没得做了，估计不少券商都有储备项目。”一位券商债券承销人士说。

　　实际上，在今年上半年的城投债发行狂潮中，一些此前尚未发行债券的县级主体纷纷“尝鲜”，成为城投债发行主力。中金公司数据显示，在3月份的54家城投债发行人中，县级以及各类开发区城投达到24家，占比高达44％，这是前所未有的。

　　同样值得注意的是，企业债的“城投化”趋势日益明朗。据本报记者统计，今年一季度，银行间市场共发行企业债97只，其中城投债为71只，占比达到73.20％，平均每10只新发企业债至少7只是城投债。

　　某合资券商固定收益人士告诉记者：“政策一旦放开，影响非常大，因为全国共有2000多个县，这下城投债市场规模可能再上一个新台阶。”

　　根据民政部本周一公布的数据，截至2011年底，全国共有县级行政区划单位2853个。审计署数据则显示，截至2010年底，全国省、市、县三级政府共设立融资平台公司6576家，其中省级165家、市级1648家、县级4763家。

　　发改委所主管的企业债，历来是地方政府融资平台的主要债券融资通道，尽管交易商协会短融、中票已经逐渐向各类融资平台开放，大部分融资平台仍然倾向于发行企业债。然而，目前绝大多数县级主体都没有企业债发行资格，仅有百强县和部分市辖区（开发区）除外。

　　“我们一直向发改委建议取消企业债发行主体限制。”周沅帆向记者表示，“这样才能体现公平原则，为何只允许百强县发债？没有道理。”

　　周沅帆指出：“允许非百强县发债，有利于城投债发行主体多元化，完善城投债主体级别结构，进而完善城投债市场。另一方面，此举是突破我国城市化瓶颈的客观需要，有利于促进县域经济发展。”

　　颇为尴尬的是，“百强县”这一概念本身就并不十分明确。记者从国家统计局网站了解到，统计局曾于2004年、2005年发布过“全国百强县（市）社会经济综合发展指数测评结果”，评出了得分最高的100个县（市），但此后再未公布这类排名。而近年来所谓的百强县排名可谓鱼龙混杂，缺乏权威性。

　　国家审计署报告显示，截至2010年底，全国县级政府性债务余额为2.84万亿元，只有54个县级政府没有举借政府性债务。

　　而今年以来，由于银行贷款渠道“遇堵”，越来越多的地方融资平台“抢滩”债券市场，平台类（城投类）的企业债、短融和中票发行量均创下历史新高。然而，2000多个非百强县却被关在债券市场大门之外，无法通过发债筹集资金。

　　地方政府的挑战远不止如此：一方面，宏观经济下行，财政收入增速进入多年来的低点，加剧了其资金紧张状况；另一方面，这两年正是地方债偿付高峰。

　　然而，审计署同时提醒，目前大部分地方政府性债务收支未纳入预算管理和监督，相关管理制度也不健全；市级和县级政府债务管理制度不健全的问题更为突出，一些地方长期存在债务规模底数不清、偿债责任未落实等问题。

　　2.十二五400亿十三五750亿 国家投重金扶持重大新药创制

　　卫生部部长陈竺6月28日在第六届生物产业大会上表示，将通过新药创制科技重大专项为生物医药产业发展提供强有力的科技支撑，在“十二五”投入400亿元人民币进行财政扶持的基础上，“十三五”期间将再投入750亿元资金进行扶持，以推动生物医药产业快速发展。据此计算，“十二五”开始的未来十年间，我国重大新药创制专项扶持资金总额将近1200亿元。

　　国家发改委副主任连维良同时表示，在生物产业发展领域将着力培育具有核心竞争力的龙头企业和具有创新力的中小企业，并将进一步完善准入政策，促进创新创业，强化市场拉动，建立财税激励机制，促进企业长期投入，推动生物医药产业快速发展。

　　陈竺表示，医疗健康服务业将成为生物产业和未来经济的主要增长点。随着城镇化和老龄化进程的加快，日益增多的慢性非传染性疾病成为国内健康事业的主要威胁，因此，将强化企业创新主体地位，通过重大新药创制和对艾滋病、病毒性肝炎等疾病的防治等，促进生物医药产业发展。

　　据介绍，在我国新医改启动时，正值国际金融危机来临时，新医改为拉动内需贡献了重要力量。而随着“十二五”期间三项基本医保参保率再提高3个百分点，政策范围内住院费用支付比例提高到75%，推进药械创新和提高政策扶持，成为医药生物产业发展的重要课题。

　　陈竺表示，政府在“保基本”的同时，将出台积极的支持政策，建立包括社会资本的多元医疗服务格局，支持商业医疗保险补充医疗保险，助力医疗服务产业实现跨越式发展。通过原始创新、再创新等，解决一批重大疾病所需的基本用药。

　　此外，今年将出台新版国家基本药物目录，探索将靶向治疗非小细胞肺癌等疾病的药物纳入报销范围，并通过招标采购，降低心脏支架等产品的价格，使农村等基层地区能够推广使用；并将从深圳、北京、上海等地区率先试点破除“以药补医”机制。

　　国家发改委副主任连维良28日表示，我国生物产业近五年来实现了22%以上的增长速度，2011年实现产值近2万亿元人民币，目前已经具备了加速生物产业发展的技术基础、综合经济能力和多样化的市场需求，但生物产业仍处于中低端的层次。为此，将围绕生物医药产业的高品质发展提升产业竞争力，“十二五”期间将推动生物产业布局更加合理，提升产业发展带来的社会效益，培育具有核心竞争力的龙头企业和具有创新力的中小企业。

　　连维良介绍，目前生物产业处于快速成长阶段，新企业不断涌入，大企业加速转型，企业间的兼并重组大量涌现，新的竞争格局开始形成。治疗性疫苗、抗体药物、转基因作物新品种、生物基材料等成为生物产业发展重点，并催生了移动健康、个性化医疗等新业态的出现，生物育种、生物能源的规模化应用也开始产生重大影响，促进了生物产业的壮大。

　　因此，政策层面将加速生物农业成果转化推广，推动生物环保发展壮大，完善生物质能源的定价机制和激励机制，并培养市场需求，形成生物服务新业态。据介绍，未来将进一步完善准入政策，促进创新创业，强化市场拉动，建立财税激励机制，促进企业长期投入，并完善生物技术知识产权保障机制，推动生物医药产业快速发展。

　　3.央行力求流动性合理宽松 暂停3年期央票被误读

　　昨日，3年期央票暂停发行被市场进行了过度解读，认为货币政策即将松动，但从各方面情况看，这一判断实在牵强。3年期央票暂停发行，与央票的地量发行一样，仅是央行灵活调控流动性的措施。

　　“3年期央票停发是央行调控流动性的主动动作，上周其利率下降1个基点，就是出于调控需求的需要。此外，3年期央票的发行比1年期和3个月期更加灵活，停发实属正常。”一家国有银行的交易员称，3年期央票的停发，出现在“宏观经济政策适时适度预调微调”表态之后，使得市场引发联想并导致了过分解读。

　　央行行长周小川日前表示，央行将非常紧密地关注通胀水平，不会因为关注经济增长而忽略通胀形势，中国当前货币政策基调保持不变，同时保持充分的灵活性和针对性。

　　上述交易员称，周小川的讲话进一步确认了目前货币政策不会转向，预调微调应只是结构性的修正。鉴于目前经济形势的复杂性，不能排除未来货币政策采取定向宽松的措施以提振经济，如再度实施存款准备金率的动态调整，不同的是，未来将是差别化的下调。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委认为，宏观经济政策的预调微调仅会限于此前矫枉过正的方面，是存量性的，而不是增量性的，全面放松仍未到来。

　　国海证券也认为，预计央行仍将维持目前的力度，政策微调或会针对中小企业给予定向扶持。

　　昨日，上海银行间同业拆放利率继续上涨，其中隔夜利率上涨71.08个基点至4.8983%，1周利率上涨43.75个基点至4.9792%。当日回购定盘利率隔夜品种上涨76个基点至4.93%，FR007上涨40个基点至4.88%。周二招标的国库现金管理定期存款中标利率，较上期高出68个基点，创下今年以来新高。

　　上述市场表现均说明，目前的流动性正在趋于紧张。

　　分析人士指出，临近月末年终，银行资金压力有所上升，央行停发3年期央票，旨在维护市场流动性。3年期央票的暂停，显示央行暂缓使用深度锁定流动性工具，对于缓解目前因月末考核而引起的资金紧张有所助益。目前央行更加倚重的是短期工具来平抑资金供求，力求做到精准调控，如7天回购操作的连续使用。

　　央行当前公开市场央票发行状态一般为周二发行1年期央票和7天、28天正回购操作，周四发行3个月期和3年期央票及91天正回购操作。从实际发行情况来看，3年期品种发行频率并不固定，灵活性较强。今年8月中旬至10月中旬，3年期央票曾在将近两个月的时间里处于停发状态。

　　由于7天和28天正回购操作的大量启用，令回笼资金中大部分都转移至下周和11月份投放，也凸显了监管层的谨慎与观察态度。采用大规模平滑移动操作，表明央行正在将银行体系流动性保持在一个合理宽松范围之内，以引导资金价格水平逐步回归常态。

　　周四发行的10亿元3个月期央票参考收益率为3.1618%，与上期持平。

　　本周公开市场到期资金1010亿元，央行累计回笼资金1200亿元，实现资金净回笼190亿元，为连续第三周净回笼。上周净回笼资金220亿元，上上周为90亿元。

　　【金融市场】

　　1. 亚太股市周四涨跌互见

　　亚太股市周四涨跌互见，围绕欧盟峰会的新一轮紧张情绪抵消了强于预期的美国经济数据所产生的积极影响。日经指数收盘涨1.7%。中国股市创下近六个月来的最低收盘水平。

    东京股市收盘走高，三菱UFJ金融集团(Mitsubishi UFJ Financial Group)、丰田汽车(Toyota Motor)等金融及制造类股的上扬推动日经指数创下六周以来的最高收盘点位。日经指数收盘涨143.62点，至8874.11点，涨幅1.7%，创下6月18日以来的最大百分比涨幅以及5月17日以来的最高收盘水平。

　　香港股市收盘走低，一方面是受上海股市的低迷行情拖累，同时也是由于投资者在欧盟(European Union)领导人峰会前紧张不安。恒生指数收盘跌151.68点，至19,025.27点，跌幅0.80%。收盘水平接近盘中低点19,009.26点。

　　中国股市创下近六个月来的最低收盘水平。由于投资者仍对中国经济前景持悲观看法，股市回吐了早盘的涨幅。上证综合指数收盘跌1%，至2195.84点，是自1月6日收于2163.4点以来的最低收盘水平。深证综合指数跌1%，至909.28点。

　　澳大利亚股市冲高回落，收盘持平，因外界预计欧洲领导人峰会无法就化解欧债危机及支持经济增长拿出明确计划；盘中股指一度触及5日高点，得益于强于预期的美国经济数据。基准S&P/ASX 200指数收盘持平于4,044.8点，盘中一度涨至4,074.1点。

　　新加坡股市收盘小幅走高，围绕欧盟峰会的新一轮紧张情绪导致股市回吐了盘中早些时候实现的涨幅。海峡时报指数收盘涨5.22点，至2,846.82点，涨幅0.2%。

　　2. 美国股市周四收盘温和走低

　　美国股市周四收盘温和走低，主要股指跌幅在收盘前一小时收窄。受美国经济数据的疲软表现及美国最高法院(Supreme Court)支持医疗改革法案的消息影响，美国股市早些时候一度大幅下挫，但围绕欧洲可能采取措施支持受困成员国的乐观情绪推动股市收复部分失地。

　　道琼斯工业股票平均价格指数收盘跌24.75点，至12602.26点，跌幅0.2%，结束了此前两个交易日的连涨走势。

　　标准普尔500指数跌2.81点，至1329.04点，跌幅0.2%。纳斯达克综合指数跌25.83点，至2849.49点，跌幅0.9%。

　　最高法院裁决医疗改革法案合宪的消息公布后，股市跌幅一度扩大。

　　尾盘阶段跌幅收窄。后市前段有报道称，欧洲债务危机谈判已取得进展。

　　德国、西班牙、意大利和法国领导人正在布鲁塞尔召开峰会，讨论预算和银行系统一体化的可能性。

　　此外，市场人士指出，标准普尔500指数期货合约相关买盘也对股市构成提振。

　　科技类股跌幅最大。摩根大通(J.P. Morgan Chase)跌2.5%，此前《纽约时报》(New York Times)援引消息人士的话报道称，该行的信贷衍生品亏损可能达到90亿美元，较此前估算规模扩大逾三倍。

　　医疗类股走低，受最高法院裁决拖累。WellPoint、UnitedHealth Group、安泰保险公司(Aetna)及信诺保险(CIGNA)等保险公司下跌。

　　但医院运营商类股走高，HCA Holdings、THC Healthcare和Community Health Systems均大幅上涨。

　　主要参与医疗补助计划的保险商类股走高，Wellcare Health Plans、Molina Healthcare、Amerigroup及Centene均收盘上涨。

　　此外，最新数据显示，美国经济增势已停滞。上周首次申请失业救济人数降幅略高于预期，不过此前一周的数据被向上修正。此外，堪萨斯城联邦储备银行6月份制造业活动数据比预期更加低迷。

　　个股方面，新闻集团(News Corp.)跌32美分，至21.99美元，跌幅1.4%，该公司董事会批准了分拆娱乐和出版业务的相关计划。

　　Family Dollar Stores跌1.93美分，至67.20美元，跌幅2.8%，该公司季度业绩略低于分析师预期，并收窄全年利润预期区间。

　　Facebook跌87美分，至31.36美元，跌幅2.7%，此前参与该公司首次公开募股(IPO)的投行分析师发布了对该公司的初步看法，分析师们的分歧比预期的更加严重。