【财经要闻】

　　1.CPI连续降5月 货币政策微调预留空间加大

　　宏观形势的变化为政策关注点转向稳增长预留了更多空间。货币政策在坚守稳健的同时隐现偏松倾向。

　　国家统计局昨日发布的数据显示，上月CPI（居民消费价格指数）同比上涨4.1％，创下15个月新低，且为去年7月触及6.5％的3年高点后连续第五个月回落。通胀压力进一步放缓，为政策调整预留更多空间。不过，分析人士指出，近期宏观政策仍以微调为主，降息的可能性不大，但为了缓解银行流动性，存款准备金率可能会继续下调，最快可能在春节前。

　　受季节性因素影响，上月食品类价格同比上涨9.1％，环比上涨1.2％，成为推升通胀的主要因素，但由于非食品价格涨幅减少，加之翘尾因素消失，当月CPI同比涨幅仍低于去年11月的4.2％。

　　“尽管年末CPI同比涨幅略高于市场预期，但环比增长0.3％，”中金公司首席经济学家彭文生指出，“连续5个月环比低于0.5％的历史均值，显示通胀压力进一步缓解。”

　　数据还显示，去年全年CPI同比上涨5.4％，高于年初设定的4％的通胀目标。不过，对于今年CPI走势，市场普遍预计，今年CPI会低于去年水平，全年涨幅或在3％到4％。

　　值得注意的是，在通胀压力回落的同时，种种迹象表明经济增速也在持续放缓。根据统计局数据，12月工业生产者价格指数（PPI）同比上涨1.7％，环比下跌0.3％，PPI加速回落显示工业增速仍处于下滑态势，而此前海关公布数据也显示，去年12月进出口增速降至两年多以来新低。在此背景下，业内人士预计，今年的货币政策有稳健但偏向宽松的倾向。

　　对于春节前存款准备金率是否会调整，目前业内仍存在分歧，但可以确定的是，下调存款准备金率只是时间问题，并且今年会多次下调。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委和摩根大通中国首席经济学家朱海斌均认为，春节前流动性缺口依然较大，预期央行或在春节前下调存款准备金率50个基点。

　　不过，在彭文生看来，虽然1月银行间流动性受春节因素影响将季节性趋紧，但是紧缩的程度不足以令央行下调存准率。再结合央行春节前暂停央票发行和根据实际需求开展短期逆回购操作的决定，春节前下调存款准备金率的概率很低。但他同时也指出，今年存准率预计仍会下调2至4次。

　　2. 国家政策保护致使供给偏紧 小金属板块慢牛行情可期

　　工信部近日正式发布了《有色金属工业“十二五”发展规划》，《规划》明确，对于保护性开采的稀有金属特定矿种，按国家下达的指令性计划组织生产，严格出口控制。另据悉，专门对钨、钼、锡、锑、稀土等战略性小金属的发展专项规划有望随后发布。分析师认为，单独发布的小金属“十二五”规划，有望刺激小金属板块走强。

　　“有色板块较容易受益于流动性整体改善，同时小金属又有其特殊性，由于下游较为分散，不少是新兴产业的，供给又受到国家限制，不少品种都属于战略资源，这些都是好的方面，不过此前估值有点高，所以前期的回调也是好事。”一位券商研究员对记者如此表示。

　　首先，供给偏紧和国家保护是小金属未来价格的重要支撑，以钨为例，中投证券研究员指出，我国长期供应全球80％左右的钨资源，随着对资源利用和开采的进一步保护，我国对优势资源的开采、出口等采取了更严格的措施，从2011年的状况来看，这种控制变得更加严格和有效。出口方面，随着我国资源开发利用的保护性政策更加严格、以及资源占有与资源供应的不匹配，国内对钨品的出口配额、实际出口量也呈趋势性下降的态势。钛的情况也类似。

　　其次，由于小金属下游需求广泛受益于国内战略新兴产业的持续推进，相关上市公司的业绩亦有望获得相应的持续增长。作为我国的优势品种之一，钨的资源集中度相当高。钨的需求增长在很大程度的受益高端装备制造、超硬、高温材料等新兴产业的发展。从消费结构来看，硬质合金是主要的消费领域，主要用于汽车、飞机、建筑等领域，同时，钨品消费在国防中也具有较为重要和广泛的应用，其他小金属也与此类似，可以预期，新材料、国防科技、新能源和高端装备制造等新兴产业的长足发展，对小金属的下游需求将构成持续的有力的支撑。

　　“小金属价格之所以支撑更强，主要两方面的原因，一是其下游不像基本金属那样几乎全部在强周期行业中，很多小金属都用于新兴产业，另一个是小金属用量小，在下游产品中的成本占比低，所以价格敏感性也较弱，就算短期下滑，反弹起来也很快。”东北证券一位研究员对记者如此表示。而生意社的小金属分析师也对记者坦言，最近诸多小金属的价格已经企稳，继续向下的可能性不大。

　　再次，小金属将受到国家政策重点扶持。工信部近日发布的《有色金属工业“十二五”发展规划》明确规定，对于保护性开采的稀有金属特定矿种，按国家下达的指令性计划组织生产，严格出口控制。并研究建立矿产地和实物相结合、国家战略储备和商业储备相结合的有色金属战略储备体系。本报此前曾报道，钨、钼、锡、锑、稀土等小金属将在有色“十二五”的框架下，单独规划成篇。现在随着《有色金属工业“十二五”发展规划》的发布，小金属的专项规划发布时间也将渐行渐近。

　　3. 央行重发周小川旧文 利率市场化口风略变

　　1月12日，人民银行官方网站重新刊发了一篇周小川行长在2010年12月17日的讲话稿——《关于推进利率市场化改革的若干思考》，并配以编者按。文章称，进一步推进利率市场化的条件基本具备，下一步人民银行将按照中央会议精神继续积极推进。这与几天前周小川在接受媒体采访时的口风略有不同，当时周小川表示，目前推进利率市场化的时机还不是太好。
　
　　“十二五”时期如何进一步推进利率市场化改革？周小川去年初发表的文章中称，一是选择具有硬约束的金融机构，让它们在竞争性市场中产生定价，在一定程度上把财务软约束机构排除在外。现在经过这一轮大规模的金融机构改革，几乎所有大中型商业银行不仅资本得到了补充，而且已成为上市公司，公司治理也得到了很大的改善。商业银行财务重组和股份制改革取得阶段性成果，这为推进下一轮的利率市场化改革奠定了重要基础。

　　周小川在文章中说，利率市场化过程中，对于软约束的金融机构，或者一些“病号型”、“重病型”金融机构，暂时还不能给予过大的定价权，否则还是缺乏自我约束，还会出现高息揽储、搅乱市场等问题。但是达到宏观审慎性标准的金融企业，就应该有更大的自主定价权。

　　谈到利率市场化顺序与时机，周小川曾表示：“利率市场化始终都在推进，思路上没有太大障碍。具体操作上主要是要考虑顺序安排和国际国内的经济形势。”

　　交通银行首席经济学家连平曾在网易财经年会上说过，当前并不是迅速实现利率市场化的最好时机，利率市场化的实施在市场融资供求关系相对比较平滑的时候推出比较容易成功。但2011年以来的情况，存款、贷款都显示出供求关系偏紧。如果实施利率市场化，实体经济承受的压力更大。

　　对此，兴业银行首席经济学家鲁政委昨日在接受 《每日经济新闻》记者采访时表示：“从以往历次改革的经验来看，虽然条件不是很满意，但是最后的结果都要比预想得好。”

　　鲁政委还举了很多例子，比如汇率的并轨、2001年的入世、2005年的汇改、银行的商业化改革等。“这么多重要的改革，我们都取得了不错的成绩。我觉得我们要对‘十二五’的改革空间更有信心。要各个方面都达到最佳状态是不可能的。当然凡事预则立，不是说我们要鲁莽的上，而是要逐步往前走。”

　　鲁政委表示，目前来看，不管是不是好时机，反正现在市场的压力的确很大。存款不断地流失，并非说从银行跑了，而是跑到不同的科目去了，寻找更高的收益，这本身就是对利率管制的一个挑战。贷款额度紧张，好多都是上浮利率。从这个意义上来讲，也是形势逼人，不得不做。

　　【金融市场】

　　1. 亚太股市周四多数走低

　　亚太股市周四多数小幅走低，中国去年12月份的通胀数据令投资者对中国可能以何种速度放松货币政策产生疑虑。日经指数收盘跌0.7%。
   
　　东京股市收盘跌至年内新低，因欧洲央行(European Central Bank)政策会议召开之前市场缺乏有力的买盘动力，山之内制药(Astellas)和其他制造商等此前上涨的股票遭遇获利回吐。日经指数收盘跌62.29点，至8385.59点，跌幅0.7%，为去年12月20日以来最低收盘点位。
   
　　香港股市收盘走低，因投资者在股市连续三个交易日反弹后获利回吐。此前，由于中国官员承诺将进一步向海外投资者开发资本市场并改革新股发行程序，香港股市连续三个交易日走高。恒生指数收盘跌56.56点，至19,095.38点，跌幅0.3%。
   
　　中国股市收盘持平，有下行倾向；获利回吐抵消了市场人气改善的影响。最新公布的数据显示去年12月份通货膨胀率下降，提振了市场人气。上证综合指数收盘跌1.04点，至2275.01点，跌幅0.05%。
   
　　澳大利亚股市走低，QBE Insurance发出利润预警以及中国通货膨胀数据略微令人失望带来压力，不过主要类股涨跌互见，总体市场保持平静。基准S&P/ASX 200指数收盘跌0.2%，至4181点，盘中最低触及4167.1点，最高上探4196.5点。
   
　　新加坡股市收盘基本持平，回吐了早些时候的涨幅。中国去年12月份的通货膨胀数据令投资者对中国可能以何种速度放松货币政策产生疑虑，进而导致亚洲股市大多走低。此外，在欧洲的利率决定和国债拍卖结果揭晓前，投资者也较为谨慎。新加坡海峡时报指数收盘跌3.47点，至2,743.66点，跌幅0.1%。

　　2. 美股收高 道指收于去年7月来高点

　　美国股市周四收盘小幅走高，因投资者摆脱了美国经济数据疲软的影响，将关注焦点集中在即将发布的公司业绩上。
   
　　道琼斯工业股票平均价格指数涨21.57点，至12471.02点，涨幅0.17%，该指数本周第二次收于去年7月末以来最高水平。标准普尔500指数涨3.02点，至1295.50点，涨幅0.23%，为连续第四个交易日上涨。纳斯达克综合指数涨13.94点，至2724.70点，涨幅0.51%，为连续第六个交易日上涨，也是去年7月初以来连续上涨时间最长的一次。
   
　　周期性较强的材料和工业类股带动股市上扬，抵消了能源类股走软的影响。股市收复了早盘失地。今天公布的1月7日当周首次申请失业救济人数、12月份零售额和12月31日当周道琼斯-三菱东京UFJ银行商业景气指数数据令人失望，导致股市早盘下跌。
   
　　金融类股收复早盘失地，收盘走高。摩根大通(J.P. Morgan Chase)将于周五公布业绩，该股涨19美分，至36.85美元，涨幅 0.5%。
   
　　能源类股走软。雪佛龙(Chevron)表示，公司第四财政季度利润将远低于第三财季水平。该股跌2.80美元，至104.97美元，跌幅2.6%，为道指成份股中跌幅最大的个股。
   
　　另外，由于有报道称欧盟(European Union)针对伊朗的石油禁运可能被推迟，油价下跌1.77美元，至每桶99.10美元。WPX Energy领跌标准普尔500指数成份股，跌85美分，至15.66美元，跌幅5.2%。Helmerich & Payne跌 2.89美元，至59.30美元，跌幅4.7%。Baker Hughes跌1.92美元，至48.29美元，跌幅3.8%。
   
　　Williams-Sonoma跌4.76美元，至34.32美元，跌幅12%。尽管此前将季度派息提高29%并宣布了一项2.25亿美元的股票回购计划，但该公司下调了第一财季利润预期，抵消了上述利好消息的提振作用。
   
　　Tractor Supply涨7.27美元，至80.20美元，涨幅10%，受其上调第四财季收益预期消息提振。
   
　　Dick's Sporting Goods大涨4.54美元，至40.94美元，涨幅12%，受该公司此前宣布的2亿美元股票回购计划提振。
   
　　Big 5 Sporting Goods跌1.31美元，至8.16美元，涨幅14%，该零售商下调了第四财季的收益预期。
   
　　Regions Financial跌11美分，至4.69美元，跌幅2.3%，该公司此前表示，同意向Raymond James Financial出售旗下Morgan Keegan经纪业务，交易所得11.8亿美元，其中包括Morgan向Regions Financial支付的2.50亿美元股息。Raymond James Financial跌1.22美元，至32.96美元，跌幅3.6%。