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　　昨天下午5时，央行突然宣布，自今天起下调各类存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。央行基于微调原则，过往大多数降准都是0.5个百分点。为何今次落药如此猛呢？

　　降准1个百分点 追溯海啸时

　　央行下调存款准备金率1个百分点，可以追溯到2008年底应对国际金融危机之时，当年为着放水救市，央行分别于10月、11月和12月3次双降——减息和降准，其中一次是决定2008年12月5日起，下调大型银行存款准备金率1个百分点，中小型银行则降准2个百分点。

　　为应对国际金融危机，央行采取非常手段无可厚非，但为何内地经济进入新常态，央行却加大放水力度呢？市场估计，央行这次降准1个百分点，大约释放流动性约1.2万亿元（人民币．下同），再加上这次央行同时对中国农业发展银行等金融机构进行定向降准，合共放水可达1.5万亿元。央行在新常态下的非寻常举措，完全拜国务院总理李克强稳增长保就业的政策思路所赐。

　　鉴于内地经济开局并不理想，今年一季度国内生产总值（GDP）增长仅7%，创下2009年一季度以来的新低，而同期城镇新增就业更下跌7.0%。进入4月份，李克强便马不停蹄为稳增长保就业进行调研，他先到东北这个经济增长「重灾区」考察；跟着邀请专家学者和企业负责人到中南海召开经济座谈会，然后再到国家开发银行和工商银行调研并就加大金融支持实体经济举行座谈会。从李克强的足迹，以及关注的数据和问题，在在显示他加大放水力度稳增长保就业的政策思路呢！

　　与专家学者座谈 问降准效果

　　上周二（4月14日），李克强在中南海国务院第一会议室召开经济形势座谈会，为内地经济把脉。当时他询问与会的金融专家：「现在市场对降准和降息，更看重哪个？」李克强得悉市场普遍还是对降准看得更重，但因为降息对降低企业负担效果更大，故有关金融专家的建议是两者都要用。

　　的确，由于外汇占款增幅减少等原因，导致市场银根偏紧，今年3月底，广义货币M2余额127.53万亿元，同比增长11.6%，增速不仅比2月底和去年底低0.9个和0.6个百分点，亦低于今年M2预期增长12%的调控目标，而融资成本的下调幅度更未能达标。为此，李克强对于破解融资难、融资贵这个问题依然十分重视。

　　上周五（4月17日），李克强到工商银行调研后，并主持召开座谈会，超过70家主要金融机构负责人参加，他当时便谈到企业融资成本的下降问题：「融资难、融资贵的问题喊了很多年了，最近几年呼声尤其高，刚才考察商业银行看，贷款利率普遍在6%以上。可多方面调查的数据表明，企业利润目前平均只有5%，扣除财务费用之后不就成负增长的了吗？」

　　李克强强调，实体经济垮了金融怎么支撑？企业融资成本下不来，将会严重影响就业、创业，金融企业最后也会受到冲击。他透露：「宏观政策下一步会想办法，银行本身也要想办法。你们处在关键岗位，任务难巨，责无旁贷。」

　　谈融资成本 暗示下一步政策

　　「宏观政策下一步会想办法」，李克强这句话便揭先机。这次央行放水逾万亿元，当然有着各种考虑因素，但放松银根，引导融资成本下调，则是其中政策目的之一。

　　至于李克强到东北考察，则反映他对稳增长保就业的重视。4月10日，李克强在长春主持东北三省经济形势座谈会时沉重地说：「我在东北工作过，算是半个东北人，讲话不客气了，你们的数据的确令我感到『揪心』啊！」

　　「揪心」两字，道尽李克强对稳增长保就业的关切。去年，辽宁、吉林、黑龙江3省的经济增速分别是5.8%、6.1%和5.6%，位列全国后5位，完全滑出经济合理区间，而今年一季度这3省多项经济指标继续走低，下行压力进一步加大。李克强不讳言，如果各项经济指标继续走低，民生改善、就业保障、收入增长都无从谈起。

　　所谓全国一盘棋，东北经济严峻，固然有其本身原因，但掌握全局的李克强，深知其他省市也有着稳增长保就业的需要，放水逾万亿元就能雨露均沾了！

　　金融市场

　　随着指数一路上行，沪指又来到了4300点这个关口。

　　再进一步，就是4335.96点这个老股民口口相传的“5·30”高点。本轮牛市启动以来，一个个曾经的关口都已被突破，2400点、3000点、3478点、4000点……这些关口有的是一冲而过，有的则需要多轮发力。如今4300点近在眼前，A股要如何闯过去？又会有多少投资者能够从中盈利？

　　上证指数4217.08 -1.64%

　　据中国结算统计，2015年第一季度，我国新增股票账户同比增长433%，达到795万多户，其中，80后成为主力军，占62%，55岁以上人群也有一定比例，达5.2%。

　　与此同时，沪指也运行到了一个历史上较为关键的位置，一方面冲破3478点之后，市场还没有进行过像样的回调；另一方面，如今接近4330点一带正是曾经发生“5·30”的位置，不排除市场心理会有所承压，而市场所关心的焦点无非就是怎么看待市场泡沫。

　　原本不开市的周末，给了投资者难得的休息时间，3天3股政策风让人眼花缭乱。难怪网上有人打趣，“有一种多空搏杀可以不用开市，有一种剧烈调整可以周末完成”，“这个周末，A股不开盘的情况下，用意念完成了一次至少三百点的震荡”。不管怎样，在多空消息交战消化之后，今日势将不会平凡，会怎样演绎，投资者充满期待。

　　1、港股午后重挫，恒指一度跌近800点，大市下探10日均线，南车及北车一度跌至10天线，跌幅达一成。大市暂成交1884亿港元。

　　恒生指数27077.44，-2.08%

　　石油相关股跌幅扩大，昆仑能源(00135)现跌7.6%；中石油(00857)跌5.8%。

　　港交所(00388)跌4.9%。

　　内房股由升转跌，中海外(00688)跌4.7%；华润置地(01109)跌4.9%。

    胜利证券表示，港股上周震荡上扬。周五美国股市收跌。希腊违约风险增大与中国允许扩大做空范围的消息合流，令市场承压。全周道指跌1.3%，标普跌1%，纳指跌1.3%。周五收盘后内地证监会一度传出利空消息，但周六又紧急辟谣，周日央行再度出手下调准备金率，市场维稳情绪明显。预计A股今日高开，港股亦随前行，操作上，建议投资者可以逢高减持部分股票，而后再行逢低买入。

　　涂国彬指出，料今日香港和内地股市受政策刺激双双高开,但也不得不注意欧美等地股市下跌的影响。消息面好淡相冲,投资者大部分或倾向于获利了结,保住利润。故而今日不能过于乐观,做好大震荡的准备,毕竟没有只涨不跌的市场。板块方面,金融和地产板块自然是受益者,核电概念亦可关注。此外,今日昊海生物科技招股,值得留意。

　　2、韩元兑美元在本地交易时段结束时下跌0.3%，至1096.8。上日收报1094.0。

　　韩国股市周三小幅收涨，市场期待全球资金将持续进入新兴市场，且中国公布数据显示其第一季经济放缓之后，市场亦寄望中国将采取新刺激措施。

　　韩国股市综合股价指数(KOSPI)连续第四个交易日上涨，收高0.4%至2119.96点，为2011年8月2日以来最高收位。

　　3、至于维持了长达六年的美股牛市何时结束，美国最大上市投资管理公司贝莱德集团分析师Russ Koesterich认为，牛市至少还能持续一年时间，理由如下：

　　首先，估值较高，但不过度。这不是说美股便宜，而是以长期指标，如经周期调整市盈率来看，美股较贵。至少，这表示未来五年平均收益将低于平均水平。尽管如此，标普500指数静态市盈率为18倍，估值低于过去30年典型的市场峰值，目前，美股可以说是全球发达国家市场中最贵的股市。美股之外，多数市场市盈率低于历史均值。

　　其次，没有衰退迹象。尽管美国第一季度经济增长让人失望，这是受到寒冬和西海岸港口罢工的影响。就算不去看这些外部因素的影响，近期数据也没有预示衰退迫在眉睫的迹象。假设美国经济遵循去年的模式，预计在第二季度会提速。另外，长期因素也支撑复苏将持续的看法。例如，经济复苏将持续更长时间，显示这次复苏也将持续。

　　最后，货币政策在可见的未来将保持宽松。市场预期美联储即便今秋加息，它也不太可能急剧加息。美国将利率长期维持在较低水平，加之欧洲和日本的利率更低，这显示收紧货币状况不太可能使牛市脱轨。

　　Koesterich称，牛市也许将在2016年至2017年间结束，期间变化的美国货币状况可能会影响公司基本面和投资者情绪，显然，这些外部冲击会让牛市提前结束。但目前来看，牛市还将持续一年时间的可能性很大。