财经新闻

　　1. 券商明确"非伞类账户"清理标准:"一刀切"渐成往事

　　场外配资清理一直是A股的紧箍咒，在监管几度更改清理口径和力度之后，券商态度也发生了几乎180度的大转变：清理外接系统切断的范围和标准不再“一刀切”。

　　关于非伞型信托的外接系统清理此前不太明确，券商中国记者获悉，已有大型上市券商首次在内部明确，若非伞型的结构化产品有以下三点则必须清理：优先级为固定收益、劣后方有投顾参与或者投顾下单。

　　此前强势清理引发券商与信托互相掐架已成为过去时，如今的目标已转变为平稳清理。长江证券表示，公司严格按照9月17日证监会的文件执行，目前清理的时间表没有变，只是范围重新界定了。

　　而前述大型上市券商初始曾采用“一刀切”的做法，在监管层明确发声之后，则有了一定变通，重新制定了详细的清理方案。结构化产品如有以下三点必须清理：优先级为固定收益、劣后方有投顾参与、投顾下单。

　　其中针对伞型账户采用三类做法：1、若信托公司能提供合规的方案，可通过红冲蓝补的方式把子伞规范成单个账户；2、不能用以上方法合规化，则直接断外接系统，改用专业版II交易；3、大一点的伞可在9月30日以后开放系统卖出权限，限制买入。

　　一位信托公司业务人士对红冲蓝补的看法是，因为某些特殊原因，股票和资金不能非交易过户，必须通过手工调账，在一个账目上减去（资金或股票）即为红冲，在另一个或者同一或多个账目添加同样的资金或股票即为蓝补，“红冲蓝补”的实作可行性还需要检验，估计做过研究是可以操作的，但会很累。”

　　一家华南券商则表示，准备在9月25号之前把所有伞型信托的外接系统切断，似乎并不考虑“红冲蓝补”这一做法。

　　在本轮配资清理中，伞型信托首当其冲成为清除对象，但实际操作中，券商的外接系统情况要更复杂一些，尤其对非伞型账户的处理，各家券商清理力度就松紧不一。不过在证监会17日表态之后，首次有券商对非伞型账户明确了清理标准。

　　非伞型账户包括个人、一般法人、产品账户三类。上述大型上市券商表示，个人、一般法人尽量终止外接，若账户规模较大可先展开尽调、尽调合格后可继续维持接入。

　　而产品账户又分结构化和非结构化。非结构化先做尽调，包括产品是否已合法备案，产品资金及投资行为是否合法合规等。结构化产品如有以下三点必须清理：优先级为固定收益、劣后方有投顾参与、投顾下单。

　　总而言之，非伞型的结构化产品有二类共四个清理方案，保持外接三种，不外接一种。分别为：1、改成非分级产品；2、改成优先级为不固定收益；3、投顾不下单，改由信托或基金子公司（管理人）下单，需要提供管理人的劳动合同、社保单据、MAC及IP地址；4、不外接，改用PB平台，但只能由管理人下单。

　　此外，一些营业部在操作层面还可能碰上个人账户股票停牌的情况，华东某券商人士对记者表示，该营业部有一名客户存在疑似违规的账户，但由于股票停牌，签订了承诺书保证复牌后抛售并销户。

　　自场外配资清理开始，A股就像戴上紧箍咒。清理口径此后经历了几次变化，从禁止新增规模，到清理存量配资，再到存量“一刀切”，最后达成清理标准……

　　近期券商头疼的是，如何安抚配资清理中波及的客户。不少业内人士建议，市场上的配资需求由来已久，伞型信托也不是新鲜事物，但场外配资的规模被低估了。在去杠杆的情况下，若违背契约精神对市场伤害极深，建议新老划断：即禁止新增配资接入，存量等合同到期自动结束。

　　2. 石油天然气体制改革提速 有望成立国家管网公司

　　随着国企改革顶层设计方案的出炉，新一轮石油天然气体制改革也正拉开序幕。中国证券报记者获悉，石油天然气体制改革中管网分开是大方向，未来将剥离输油管网和输气管网成立原油和天然气输送公司，独立于三大石油公司，目前规划已定，正在研究分步实施还是一步实施。业内人士认为，管网分开将有利于打破石油石化行业的一体化垄断，增强行业的竞争力，将改变现有的格局。

　　今年以来，油气体制改革的步伐正进一步加快。

　　国家发改委副主任连维良于9月16日举行的新闻发布会介绍经济体制改革相关领域最新进展时指出，要着力推进国有企业和重点行业改革，对石油天然气等重点行业改革，正在抓紧研究制定方案。

　　近日发布的《关于深化国有企业改革的指导意见》明确提出，对自然垄断行业，实行以政企分开、政资分开、特许经营、政府监管为主要内容的改革，根据不同行业特点实行网运分开、放开竞争性业务，促进公共资源配置市场化。

　　今年5月，国务院批转发改委《关于2015年深化经济体制改革重点工作的意见》中提出的39项年度经济体制改革重点任务中明确要求，研究提出石油天然气体制改革总体方案，在全产业链各环节放宽准入。

　　中石油总裁汪东进在今年8月底的中期业绩发布会上透露，油气管网分离改革，符合油气体制行业改革的大方向，也是重点内容之一。改革会结合中国的油气管网当前的实际情况，分步实施，目标是完全实现管道的独立和市场化。中石化董事长王玉普此前表示，对于管道拆分问题，公司正根据国家发改委有关规定和政策做准备。

　　此前，中国社会科学院工业经济研究所课题组完成的《新时期全面深化国有经济改革问题研究》也曾建议，应积极研究将电信基础设施和长距离输油、输气管网从企业中剥离出来，组建独立网络运营企业的方式。应从整个国民经济的视角出发，谋划和评估网络设施开放使用，通过网络设施平等开放推动可竞争性市场结构构建和公平竞争制度建立，使垄断性行业国有经济成为社会主义市场经济体制更具活力的组成部分，业务重组应根据行业特点整体规划、分步实施。

　　厦门大学中国能源经济研究中心主任林伯强表示，管网分开将有利于打破石油石化行业的一体化垄断，增强行业的竞争力，对现有的格局将有很大的冲击，未来若建立一个国家管网公司，则基本上类似于电力体制改革的思路。新一轮的油气体制改革，由于重组的过程相对比较容易，管网独立可能会第一步进行，而混合所有制，整体上市都需要一个过程，未来改革的方向应在行业的上下游进一步向民企放开。

　　香颂资本执行董事沈萌认为，若管网分离成立国家管网公司，将为进一步开放油气领域引入社会资本实现混改的重要一步，因为对于依赖管网远距离传输和分销的油气行业，如果“三桶油”既有上游业务又控制管网，那么即使允许社会资本进入油气上游业务，也会让新竞争者受制于管网，而将管网独立，则有利于发挥中小油气企业利用自己在规模以外的优势与规模庞大的三桶油开展相对公平的竞争，对我国油气行业的长远发展是更有利。

　　华泰证券指出，一直以来我国油气长输管道大都掌握在“四桶油”手中，其中超过80%隶属中石油，这也成为其他企业进入管输天然气领域的最大障碍。油气长输管道的垂直一体化有积极的一面，即有利于提高“四桶油”的管网投资力度，但切断了其他上下游企业的供需对接，不利于天然气市场化改革。管网分离改革带来的增量投资将利好管道设备制造商，而中游管网去垄断有望提高下游燃气运营商利润空间。

　　方正证券认为，根据电改及中国油气改革实际，油气体制改革的重点将是有序放开竞争性环节气价，有序向社会资本放开上游勘探开发业务，有序放开管网第三方准入，积极放开原有进口权，并推进中游基础设施特别是管网相对独立，规范运行。管网独立是实现管网对第三方准入的基础，当前改革重点是鼓励各类资本参与投资、实现管网相对独立，鼓励第三方准入，目标是实现管网产权独立和强制公开准入，预计管网独立或超预期，将成立国家管网公司。预计三大石油公司将继续保持国有控股，管网分离或将取得突破，若组建国家管网公司，则属于公益类国企，可以采取国有独资形式，也可以采取其他方式鼓励非国有企业参与经营。

　　招商证券认为，油气体制改革的重点是通过降低进入壁垒以增加国内油气市场的竞争，市场普遍预期国有石油公司将分拆管道资产，潜在的管道结构调整有助于释放中石油管道资产的价值。

　　3. 保证金连续三周净流出 市场信心仍在“筑底”

　　数据显示，保证金连续三周净流出，累计净流出规模达2633亿元。分析人士表示，风险偏好的改善比较缓慢，显示市场信心仍在“筑底”。但美联储暂不加息可缓和资本流出情况，国内市场流动性也回归均衡局面，有助于市场风险偏好的逐步提升。

　　投保基金最新数据显示，上周（9月14日至9月18日）证券保证金净流出735亿元，日均余额为2.45万亿。这是保证金连续第三周净流出，三周累计净流出2633亿元。

　　同时，中国结算最新周报也显示，上周新增投资者数量28.1万户，环比前一周减少5%。A股投资者交易活跃度和持仓数比例也继续回落。上周参与交易A股的投资者数量为1952万户，占已开立A股账户投资者数量的20.77%，前一周该比例为20.96%；期末持有A股的投资者为5029万户，占已开立A股账户投资者数量的53.50%，环比前一周的53.89%继续减少，为连续第三周减少。

兴业证券首席策略分析师张忆东认为，市场信心仍在“筑底”，风险偏好的改善比较缓慢，但做多动能及赚钱效应近期有所提升。一方面，清理场外配资所导致的被动“杀跌”动能衰竭，利空显著缓解；另一方面，美联储暂不加息，人民币汇率已现趋稳迹象，打消了市场对于汇率和其他风险资产负反馈的疑虑。

　　申万宏源首席宏观分析师李慧勇也认为，在美联储暂不加息、中美利差有缩小趋势的背景下，近期资本流出情况可能会缓和。数据显示，全球资金流出中国市场的幅度已连续四周减小，9月16日当周录得7.52亿美元净流出，前一周为净流出12.46亿美元。

　　李慧勇同时也提醒，美元走低很可能是暂时的。长期来看，资本流向取决于中国经济基本面和中国改革成绩。

　　除了海外市场对国内的影响，分析人士指出，国内流动性稳中向好，市场流动性总体回归均衡局面，也将有利于市场信心的筑底。

　　22日，央行继续500亿元逆回购操作，公开市场实现零投放。李慧勇认为，市场流动性总体回归均衡局面。上周，逆回购量较前周千亿量级相比大幅下降，表明央行根据资金面状况，维持适度的公开市场投放力度。本周，逆回购到期量为900亿元，临近季度末，市场仍然存在流动性波动风险，预计央行仍将维持适度的货币投放。

　　尽管整体流动性环境偏暖，但分析人士也指出，长期而言，A股仍将受困于复杂的“重建”进程。海通证券首席策略分析师荀玉根表示，总结历史，行情展开分三步：第一步，无风险利率下降，价值投资者入场；第二步，风险偏好上升，高净值投资者入场；第三步，盈利（预期）改善，中小投资者入场。8月25日，央行“双降”后利率继续下降，大类资产轮动开始奏效，价值投资者已有入场迹象，当前市场的核心是风险偏好能否提升。

　　金融市场

　　1.亚太股市普跌 全球经济担忧升温打压市场情绪

　　亚太股市周三（9月23日）收盘普遍下跌，全球经济担忧升温，打压投资者人气。日本股市今天继续因假期休市。

　　澳大利亚股市周三跌至逾两年低点，因对澳洲最大贸易伙伴国--中国经济前景的担忧导致大宗商品价格下跌，从而打击了整体人气。澳大利亚指数收盘跌2.1%，或105.5点至4，998.1点，为2013年7月以来最低水平。该指数今年以来累计下跌7.6%。

　　沪指全天弱势震荡，早盘低开后小幅上涨，跌幅收窄，随后走低，临近午盘跳水回落，午后沪指维持低位震荡，虽然几次小幅拉升，但均上冲回落，一度跌逾2.5%，考验3100点整数关口。两市共成交5791亿，其中沪市2576亿，深市3215亿。截至收盘，两市共64只个股涨停，17只跌停。创业板共17只个股涨停，6只跌停。截止收盘，沪指报3115.89点，跌幅2.19%，成交2567亿元；深成指报10132.30点，跌幅1.04%，成交3215亿元；创业板指报2077.99点，跌幅0.04%，成交893亿元。周二全球股市多数下跌，欧美股市遭受重挫，受此影响，恒生指数今早低开267.11点，跌1.23%，之后逐渐走低。09:45时，中国9月财新制造业PMI初值公布，为47.0，创09年3月来最低，恒指跌幅继续扩大，午后盘中最低见21008.61点，跌幅达3.62%，下跌787.97点，之后跌幅稍微收窄，截至收盘，恒指跌幅为2.26%，下跌493.67点，报21302.91点，全日成交926.4亿港元。

　　韩股综合股价指数收低1.9%，报1944.64点，受外资卖盘重压，此前公布的中国9月制造业调查报告逊于预期，重燃对中国经济状况的担忧。

　　台湾股市周三大幅收跌逾2%，随亚股走低。分析师表示，国际股市大跌引发亚股走势不佳，中国今日公布的PMI数据意外疲弱，也使得股市卖压加剧。台湾加权股价指数收跌2.06%或8193.42点。台湾证券交易所周三资料显示，外资及陆资在台股卖超157.20亿台币；上交易日修正后转为买超7.30亿台币。

　　2. 美股连续第二个交易日收跌

　　北京时间24日凌晨，周三美国股市收跌，至此大盘连续第二个交易日下滑。制造业数据再次印证新兴经济体经济增长放缓、纽约油价大幅收跌4%，令市场承压。

　　美东时间9月23日16:00(北京时间9月24日04:00)，道琼斯(16279.89, -50.58, -0.31%)工业平均指数下跌50.58点，报16,279.89点，跌幅为0.31%；标准普尔500指数下跌3.98点，报1,938.76点，跌幅为0.20%；纳斯达克(4752.74, -3.98, -0.08%)综合指数下跌3.98点，报4,752.74点，跌幅为0.08%。

　　中国公布的制造业经济数据强调了这个世界第二大经济体增长放缓的事实。中国9月财新制造业采购经理人指数下降至47.0，创金融危机以来的最低值，未能达到经济学家预期。在中国制造业数据公布之后，亚洲股市大体收跌，上证综合指数收跌2.2%。

　　欧元区的采购经理人指数同样不及预期，但仍然表明欧元区仍然稳步处在复苏之路上。IG资深市场分析师克里斯-博尚(Chris Beauchamp)表示：“和以往一样，隔夜消息总是令人担忧，但突然之间人们毫不在乎了，变得更为平静。”

　　博尚表示：“过去几个月这种模式的确一再重演。买家和卖家之间出现微妙的、非同寻常的平衡。每次股市下跌都激起了狂热的买盘，而每次上涨都遭遇了抛盘。我觉得确实有种双方都陷入僵局的感觉。”

　　周二美股收跌，大宗商品期货价格普遍下跌，令人担忧全球经济增长放缓。

　　周三经济数据面，数据编撰机构9月Markit报告显示，美国9月Markit制造业采购经理人指数(PMI)初值为53.0，与前值相同，仍处在2013年10月以来最低水平。虽然50以上的读数意味着增长，但制造业一直因为美元升值而全球经济减速而受到损害。此外，油价下跌也导致能源行业使用的钻机及其它设备的需求下降。

　　美联储官员讲话继续受到市场关注，今天发表讲话的联储官员包括亚特兰大联储主席丹尼斯-洛克哈特(Dennis Lockhart)等，洛克哈特是联邦公开市场委员会(FOMC)今年有投票权的委员。

　　欧洲央行[微博]行长马里奥-德拉吉(Mario Draghi)周三在欧洲议会经济与货币事务委员会季度听证会上发表了讲话。他表示，欧央行理事会已经做好了扩大量化宽松项目规模，以抵御低通货膨胀风险。

　　德拉吉警告称，可能导致通货膨胀率下行的风险已经重新浮现，这些风险包括新兴经济体经济增长放缓、欧元汇率走强、原油及其他商品期货价格下跌等等。

　　对中国经济放缓的担忧，是导致美联储在上周决定暂不加息的主要因素之一。

　　个股消息面，据《华尔街日报》援引消息灵通人士报道，彭尼(9.37, -0.01, -0.11%)公司(JCP)正在挑选新的首席商务官，以接替伊丽莎白-斯温尼(Elizabeth Sweney)的职位。

　　大都会保险公司(MET)周二收盘后宣布将回购股票计划规模提高到10亿美元。该公司在第一季度已经回购了10亿美元股票。

　　欧股周三收高。泛欧绩优600指数收盘涨0.33%，报347.79点，德国DAX指数收盘涨0.66%，报9634.11点，法CAC40指数收盘涨0.41%，报4446.45点，英国富时100指数涨1.92%，报6046.22点。大众股价近三个交易日内首次上涨，此前受舞弊事件影响，大众公司的股票在此前两天内重跌31%，蒸发了约300亿欧元市值。

　　纽约商业交易所12月交割的黄金期货价格上涨6.70美元或0.6%，收于每盎司1131.50美元。11月交割的原油期货价格下跌1.88美元或4.1%，收于每桶44.48美元。