财经新闻

　　1. 中国再度进入负利率时代 千亿存款或搬家到股市楼市

　　10月23日，央行再次宣布“双降”，明确自10月24日起，金融机构人民币贷款和存款基准利率下调0.25个百分点，存款准备金率下调0.5个百分点。调整后，五年以上贷款利率降至4.9%。此次基准利率下调之后，中国正式步入负利率时代。分析人士称，居民存款搬家将再度上演。

　　中投顾问宏观经济研究员白朋鸣向《证券日报》记者表示，股票具有门槛低、流动性较大的特点，虽然风险较高，但投资回报诱人。因此，在负利率的基本面下可能会吸引越来越多的投资者携带资金进入资本市场，在增加股市流动性的同时，或许会进一步促使大盘迎来小幅度的上涨行情。

　　央行公布的数据显示，前三季度人民币存款增加13万亿元，同比多增1.93万亿元，其中，住户存款增加3.97万亿元，非金融企业存款增加2.74万亿元，财政性存款增加5712亿元，非银行业金融机构存款增加3.95万亿元。9月人民币存款减少3192亿元，同比少增4641亿元。

　　所谓负利率是指实际CPI高于一年期存款基准利率。通过统计数据得知，我国已连续两个月实际CPI高于一年期存款基准利率，这也意味着中国正式进入到“负利率”时代。

　　据《证券日报》记者获悉，自上世纪90年代以来，我国经历过4次负利率时期，分别是1992年10月至1995年11月、2003年11月至2005年3月、2006年12月至2008年10月、2010年2月至2012年3月。且在上述4个负利率时期，CPI的最高值分别达到27.7%、5.3%、8.7%与6.5%。

　　汇研汇语财经分析师王晓梅在接受《证券日报》记者采访时表示，尽管前期中国第三季度GDP数据跌破7%的增速，引发了市场对于中国经济放缓的担忧情绪，但随着央行双降政策实施后，这种担忧情绪被进一步打消。

　　王晓梅认为，从整体的市场环境来看，“双降”目的在于刺激经济增长。双降也有利于提振投资者信心，一旦投资者信心得到恢复，对房地产市场也会起到推波助澜的作用。

　　国家统计局23日公布的数据中显示，与上个月相比，70个大中城市中，房价上涨的城市有39个，这是2014年4月份后，连续17个月的最高值。

　　另据中原地产测算，经过今年年内多次降息，按照基准利率计算，购房者100万元的贷款20年期，累计利息将减少近17万元。而加上去年11月22日前基准利率下的房贷，这一数值更高达22.57万元。

　　“此次降息有利于进一步放大市场的利好效应，受此影响，楼市难免出现‘暖上加暖’现象。”中原地产首席分析师张大伟在接受《证券日报》记者采访时表示，在负利率时期，为避免货币资产缩水，居民往往会尽量少存钱，将更多的资金通过一些其他渠道来实现增值、保值的目的。

　　2. 房地产高增长结束 十三五重心为提升城镇化质量

　　房地产市场迎来政策最宽松时期。

　　10月23日，央行[微博]再次下调金融机构人民币(6.3515, 0.0000, 0.00%)贷款和存款基准利率，同时，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这是2014年以来的第6次降息。

　　根据国家统计局数据，房地产开发投资增速去年以来持续下滑，前三季度同比增长2.6%，住宅投资仅增长1.7%，为历史新低。

　　一方面是持续下滑的房地产投资；另一方面是地产新政迭出，高层稳地产的决心由此可见一斑。

　　10月26日至29日，在京召开的十八届五中全会将讨论“十三五”规划。房地产能否在未来五到十年继续作为支柱产业，引发业内的广泛讨论和关注。

　　21世纪经济报道记者获悉，住建部有关房地产行业的发展已经明晰，即“十一五”“十二五”期间的大力快速建设阶段将告一段落，增加有效供给、改善住宅质量、提升人居环境，是下一个五年里，行业必须遵循的形势和走势。

　　“从2014年11月末开始的本轮降息通道看，6次降息购房按照基准利率计算，百万20年利息减少幅度高达22.57万。”中原地产市场分析师张大伟认为，房地产市场迎来政策最宽松阶段。

　　但是，今年的新政效果却难复去年。根据世邦魏理仕监测的15个重点一、二线城市来看，9月，销量同比增幅由上月的34.0%大幅趋缓至17.9%， 环比较8月甚至下降了7.4%。这主要是由于二线城市销售势头减弱导致，一线城市基本保持了之前的增速。

　　“包括降息降准的地产新政虽然会导致楼市升温，从目前市场形势来看，10月楼市成交环比将升温，但同比来看，仍将下滑。”张大伟预计，考虑到经济需要，后续还有再次降准降息的可能性。

　　一直以来，房地产投资都是助推中国经济增长的重要因素，贡献率一度高达30%，然而，自2014年以来，房地产投资增速逐步下滑，并在三季度再度探低。

　　有观点认为，房地产投资将在四季度筑底，也有市场人士认为，市场已对频出的地产新政产生抗药性，2016年的地产形势不容乐观。

　　毋庸置疑的是，房地产投资的下降也直接影响到了GDP数据，国家统计局的数据也显示，前三季度，GDP也首度跌破7%。

　　“长远来看，中国的确需要去房地产，即把房地产从支柱位置上逐步退下来。”原住建部部长仇保兴在近日由清华大学举办的公开研讨会上说，当前中国的人均房产约在33-35平米之间，接近法国和日本水平，房地产投资比例逐步下调很正常，持续大幅增长肯定会出大问题。

　　仇保兴认为，从中短期来看，当前房地产市场投资大幅缩水，无新的投资可以弥补，这是当前出台新政，稳房地产投资的一个重要因素。

　　“十三五”即将到来之际，有关房地产能否在未来五到十年承担起宏观经济发展的大任，亦引发业内的广泛讨论和关注。

　　有观点认为，中国的劳动力数量目前已经达到峰值，人口总量也将在2020年前后到达峰值。现在的住房已严重供过于求，在以后人口逐步减少的情况下，住房供过于求的程度只会强化。所以，房地产市场不可以作为未来经济发展的依靠。

　　仇保兴认为，中国的房地产还将面临至少10年的快速发展。而佐证仇观点的一个重要数据是城镇化率。

　　中国的城市化率不可能达到70%以上，房地产的峰值也就是65%左右，即35%的人居住在农村。”仇保兴如是介绍。

　　截至2014年末，我国城镇化率达到54.77%。根据规划，到“十三五”末期，全国常住人口城镇化率达到60%左右。

　　也就是说，未来5年-10年仍是城镇化水平快速发展期间，届时也将有1亿左右农业转移人口和其他常住人口在城镇落户。在此期间，房地产不可能出现大的危机。

　　仇保兴认为，未来十年内，房地产仍是支撑宏观经济的重要支柱，但是稳地产投资的思路也将不同。

　　仇保兴表示，未来城镇化的核心是从数量到质量的转变，可以把此前单一的住房建设和节能、节水等联系在一起，个人、基金和政府联合出钱，深度推进城镇化，提高城镇化质量水平。

　　“前30年，房地产毋庸置疑是经济的支撑，但是突飞猛进的一个结果就是强调速度而忽视质量，很多地方的房子结构很有问题，比如没有电梯和地下水道，碳排量较高等。”仇保兴认为，未来深度城镇化还需要补缺。

　　3. 十三五人口指标或下调 生育政策突破预期升温

　　十二五人口自然增长率低于预期，以及全国劳动年龄人口的持续下降，让十三五有关人口政策调整的讨论再度升温。

　　根据中央安排，10月26日，备受瞩目的十八届五中全会召开，会议将讨论十三五规划的建议，以此为基础制定的十三五规划纲要将要确定关于人口的2个关键指标，即2020年的人口总量指标和十三五(2016-2020年)的自然增长率指标。

　　不少人口专家认为，政策调整或在十三五规划中得以体现，随着全国劳动年龄人口持续下降，居民二孩生育意愿降低，全面二孩在十三五实施的可能性加大。

　　“人口政策逐步调整方向是肯定的，可能会采取分步走政策，十三五先放开二孩，十四五人口总量有可能负增长，会逐步对生育进行鼓励”，南开大学人口与发展研究所所长李建民，在谈及即将调整的人口政策时告诉21世纪经济报道记者。

　　另据国家统计局数据，十二五期间实际人口自然增长率只有5‰左右，大大低于十二五规划中7‰的目标，这使得原先确定的2020年总人口14.5亿的指标面临下调可能，李建民表示，十三五人口自然增长率随之下调到5‰的可能性加大。

　　根据2007年公布的《中共中央国务院关于全面加强人口和计划生育工作统筹解决人口问题的决定》，下一阶段稳定低生育水平是新时期人口和计划生育工作的首要任务。

　　到十一五末，全国人口总量(不含香港、澳门特别行政区和台湾地区)要控制在13.6亿人以内；到2020年，人口总量要控制在14.5亿人左右，总和生育率稳定在更替水平以下。

　　但实际情况远低于预期。数据显示，十一五末我国实际人口只有13.4亿人，比预计的控制线少了2000万。

　　根据十二五规划，2015年末人口总量达到13.9亿，自然增长率是7.2‰。实际情况是，到2014年全国总人口只有13.67亿，比上年增加了710万人，自然增长率仅仅5.21‰。按照最近几年每年5‰左右的平均自然增长率测算，2015年总人口有望在13.74亿左右，比预计的少1500万左右。

　　对此，南开大学人口与发展研究所所长李建民认为，导致如此的原因是，过去公布的人口自然增长率以及人口总量，都是预测的上限，但实际人口趋势是按照预测的下限走的。

　　他表示，从现在的情况看，推算十三五人口总量在14亿左右，低于原先预期是肯定的。所以原先预测的十三五末(也即2020年)人口总量14.5亿目标要下调，每年自然增长率指标也面临下调，可能只有5‰左右。

　　“人口自然增长率下降主要原因是死亡率在上升，同时生育意愿并不是很高”，李建民说。

　　根据国家统计局的统计年鉴数据，人口死亡率在上世纪80、90年代为6.5‰左右，最近几年为7.15‰左右。而出生率80、90年代最高接近24‰，最近几年只有12‰左右。

　　河北大学经济学院副院长王金营认为，目前每年出生的人口在1600万左右的，但是由于老龄化带来的死亡率提高，所以人口自然增长率就很低。按照目前的测算，可能2020年人口总量达不到14亿。不过，人口变动的因素是比较复杂的，有些预测与实际观察也有差异。

　　“比如统计上看起来数据很低，但是到现实生活中比如偏远乡村地区，或者一些经济发展不高的地区来看，人们的生育水平还是很高，这就会在整体上有一个误差”，他说。

　　中国社科院人口所研究员张翼认为，由于经济和社会发展水平提高，使得生育意愿降低，中国人口转型的速度比预想的要快一些。

　　现实的情况是，单独二孩政策放开后，目前来看申请人数和生产人数都没达到预期， “在这个情况下，人口政策继续沿用原来控制时期的政策是不合时宜的”，张翼说。

　　他认为， 十三五期间调整方向仍然是逐步放松人口控制的政策，放开二孩生育政策。十三五后中国城镇化水平超过60%(国家新型城镇化规划2020年目标)或者达到更高水平时，生育政策逐渐改变，不再是约束人的生育数量，而是把生育政策转变到家庭扶持政策方面。

　　此前的数据表示，中国有1100万对符合生育二孩条件的“单独”夫妻，但到今年5月底，申请生育二孩的只有13%左右。

　　国家统计局此前做过普查发现，2010年中国妇女总和生育率为1.18，即一个妇女生育的孩子数，只有人口正常更替的2左右水平的一半。

　　这种现象的产生与目前中国家庭尤其是城市家庭的养育成本有关。随着经济发展水平的提高，养育子女的成本在快速提升，这在很大程度上对居民实际生育意愿造成了影响。

　　十八届三中全会决定提出，坚持计划生育的基本国策，启动实施一方是独生子女的夫妇可生育两个孩子的政策，逐步调整完善生育政策，促进人口长期均衡发展积极应对人口老龄化，加快建立社会养老服务体系和发展老年服务产业。

　　河北大学经济学院副院长王金营认为，现在提计划生育基本国策，可能不是要抑制生育，而是要转向鼓励人口增长，提高人口素质，推进家庭能力建设等方面。

　　另有专家表示，十三五期间中国劳动力总量，即实际参与经济活动的人口将下降，届时对中国经济影响将加剧，企业劳动力成本快速上升，将成为趋势，人口政策加快调整将加快。

　　金融市场

　　1. 亚太股市普涨 中国双降提振风险情绪

　　亚太股市周一(10月26日)普遍收涨，中国周末的双降提振市场风险情绪。

　　日股周一升至两个月新高，中国降息提振了市场风险偏好，而权重股日立和Panasonic则在强劲业绩预期推动下大涨。日经指数收涨0.7%至18947.12点，为8月28日以来最高收位。东证股价指数收盘涨0.7%至1558.99点；JPX-日经400指数也上涨0.7%至13979.88点。

　　澳大利亚股市周一收盘近持平，对于全球经济的疑虑，削弱了稍早因主要贸易伙伴中国降息降准刺激的股市买盘动能。澳大利亚指数早盘一度上涨0.6%，但之后回吐涨幅，收盘微跌3.6点或0.1%至5348.0点。该指标股指今年以来累计跌1.2%，自3月触及2015年年内高位迄今，已累计回跌11%。

　　沪指全天宽幅震荡，早盘大幅高开后走低，随后维持高位盘整，几次走高均快速回落，午后开盘，沪指在军工等板块拉升下，一度涨逾1%，上探至3457.52点，随后快速跳水翻绿。沪指在临近尾盘回升。截止收盘，沪指报3429.58点，涨幅0.5%，成交4539亿元，深成指报11687.77点，涨幅0.73%，成交6528亿元；创业板指报2527.48点，跌幅0.43%，成交1739亿元。央行上周五“双降”，恒指今早高开1.17%，报23423.64点，之后盘中震荡走低，逐渐由升转跌，最低见23066.94点，临近收市时，跌幅稍微收窄。截至收盘，恒指跌幅为0.15%，下跌35.69点，报23116.25点，全日成交728.1亿港元。

　　韩国股市周一收涨，因中国降息，有助于使全球金融市场继续获得充足的流动性。韩国股市综合股价指数(KOSPI)收涨0.4%，报2048.08点。

　　台湾股市周一第二日收高，并续创三个月高位。分析师指出，中国央行上周五宣布降息降准，再加上欧洲央行可能续行宽松，令台股随亚洲股市继续上演资金行情。台湾加权股价指数收高0.82%，报8745.36点，前波收盘高点为7月24日的8767.86点。台湾证券交易所周一资料显示，外资及陆资在台股买超112.76亿台币，连八个交易日买超共计545.81亿台币。

　　2. 美股周一收盘涨跌不一能源股普跌

　　北京时间27日凌晨，周一美股收盘涨跌不一，交投清淡。油价创2个月新低、天然气暴跌9.8%，令能源股跌幅领先。投资者等待本周的重要企业财报与央行[微博]决定。

　　美东时间10月26日16:00(北京时间10月27日04:00)，道琼斯(17623.05, -23.65, -0.13%)工业平均指数下跌23.65点，报17,623.05点，跌幅为0.13%；标准普尔500指数下跌3.98点，报2,071.17点，跌幅为0.19%；纳斯达克(5034.7, 2.84, 0.06%)综合指数上涨2.84点，报5,034.70点，涨幅为0.06%。

　　受原油价格创2个月新低、天然气价格重挫9.8%一项，能源板块普遍下滑。

　　苹果(115.28, -3.80, -3.19%)(AAPL)与雪佛龙(88.77, -2.47, -2.71%)(CVX)股价走低，令道指承压。苹果公司将在周二收盘后公布财报。周一，苹果供应商Dialog Semiconductor宣布初步计算的盈利以及业绩展望均不及预期，令其在伦敦股市中的股价暴跌20%。

　　Grays Peak Capital公司董事兼联席创始人布莱恩-布莱尔(Brian Blair)表示：“这意味着苹果公司第四季度的销售量可能没有预料的那么强劲。”

　　Wunderlich Securities公司首席市场策略师阿特-霍甘(Art Hogan)表示：“上周美股的上涨是由货币政策与企业财报推动的，本周也完全一样。”

　　霍甘表示：“标普指数(2071.18, -3.97, -0.19%)想要从目前的水平继续上涨，就需要新的刺激因素。我们知道，如果想要从目前的水平上涨，这个星期就需要出现具有重要意义的经济数据与企业财报。”

　　周一欧洲股市收跌。亚洲市场大多小幅上扬。香港恒生指数小幅收跌。

　　Chaikin Analytics公司CEO马克-查肯(Marc Chaikin)表示：“我认为，过去三周都出现了相同的模式，即：一周刚开始时会出现一些获利回吐盘。”

　　经济数据面，美国商务部报告称，美国9月新屋销售锐减11.5%，下降至10个月以来新低。新屋销售下滑的主要原因是东北部地区的房屋销售出现非同寻常的大幅下滑。房屋价格的上涨同样令新屋销售受到限制。

　　商务部报告称，新建房屋的年化销售数字下降至468000幢，为去年11月以来最低值。华尔街曾预计今年新屋销售大幅攀升之后会逐步回落，但9月新屋销售数字的下降幅度却远超预期。此前接受MarketWatch调查的经济学家平均预期该数字将为550000幢。

　　但投资者最关注的是为期两天、于周三结束的美联储会议。大多数市场观察家都认为，美联储不会在这次会议上改变货币政策，由于全球性的极为宽松政策，央行可能已被逼到一个角落，明年才会行动。一些经济学家说，本周将公布的第三季度GDP数据将是美联储维持政策不变的一个理由。

　　周一亚洲市场小幅攀升，欧洲股市小幅下跌。

　　上周五中国降息的消息推动美股收高，助其实现连续第四周上涨。截止上周五收盘，一周内标普500指数上涨2.1%，全年涨幅近0.8%；纳指一周上涨3%，为7月份以来的最大单周涨幅。