财经新闻

　　1. 两融新规降杠杆 非银金融板块或首当其冲

　　沪、深交易所13日对两融细则进行修改，将融资保证金比例由原规定不得低于50%调高至不得低于100%。业内人士认为，结合目前券商普遍采取的实际风控措施，新规实行后初期对非银板块新增融资资金流入会带来更大的边际影响。

　　业内人士介绍，在新开仓阶段，券商目前通过两项参数调节投资者的杠杆比例，即可抵充保证金证券折算率及融资标的融资保证金比例。市场一般理解“融资买入最大 可使用2倍杠杆”，其实需要同时满足担保品折算率为100%且买入标的保证金比例为50%，在现实中极少出现这样的情形。

　　据介绍，目前，大多数券商规定使用A股作为担保品折算率不超过70%，ETF折算率不超过90%，国债折算率不超过95%，能够100%作为保证金计算的只有现金。同时，自今年以来，券商普遍强化了融资标的风险管理，保证金比例采用顶格50%标准的股票几乎不再存在。

　　“对于投资者来说，如果要尽可能放大杠杆，就应该在持有现金时融资买入个股，然后投资者再使用现金买入其他股票，只要在维持担保比例的范围内就没有问题。”一 位券商信用交易部资深人士这样告诉记者，“这样开仓杠杆倍数原本理论上2倍，新规实行后降至1倍，应该说降低了整个业务理论上的杠杆天花板。”

　　但在实际操作中，使用现金作为担保品的投资者相对较少。证金公司最新数据显示，目前全市场现金作为担保品在担保品总市值中仅占7.0%。与此相对的，使用主 板个股作为担保品所占比重为62.6%，中小板个股18.1%，创业板个股11.1%。可见，现金是投资者最少使用的担保品。

　　当投资者选择个股作为担保品时，由于券商前期已经对不同个股中使用的不同风控标准，新规对相对低估值个股获得增量资金流入的影响或更大。

以 10月底融资市场份额最大的银河证券为例。其目前为中国平安设定折算率为70%，保证金比例为62%。即投资者若持有100万市值中国平安(35.05, -0.38, -1.07%)，可新开仓融资 买入中国平安约112万元。新规实行后，保证金比例由62%提升至100%，折算率却不会立刻变化，同等条件下投资者新开仓买入中国平安上限降至70万 元，新增资金潜力下降37.5%。

　　而反观创业板个股，银河证券、国泰君安(24.72, 0.01,0.04%)的大型券商已普遍将创业板个股保证金比例调高至100%以上，新规并不会给投资者新开仓买入此类个股造成直接影响。

　　从证金公司数据来看，自10月市场转暖以来，非银金融板块由于估值较低、盈利增长想象空间较大，同时风控标准较松易于融资，正是本轮融资资金快速流入的主要 目标。数据显示，10月初两市非银金融板块融资余额874亿元，截至11月12日增至1242亿元，增幅42%。而在同期，两市融资余额增幅则为 26.4%。11月以来，非银金融板块更是连续成为单日两市融资资金流入最多的板块。

　　业内人士估计，随着新规实施，以及非银板块短期内累积涨幅较大，新增融资资金流入非银板块的速度将放缓。

　　2. 人民币纳入SDR只差临门一脚

　　国际货币基金组织（IMF）总裁拉加德的最新表态让人民币纳入特别取款权（SDR）只差“临门一脚”；而在人民币正式纳入SDR之后，A股市场与境外股市互联互通也将会显著提速。

　　北京时间11月13日晚间，拉加德表示，IMF工作人员认为人民币满足了“可广泛使用”货币的要求，因而应该成为继美元、欧元、英镑和日元之后加入SDR货币篮子的第五种货币。拉加德表示，她本人也支持这一结论。她透露，IMF执行董事会将在11月30日开会，讨论是否将人民币纳入SDR篮子之中。

央行有关负责人于11月14日清晨就拉加德关于SDR审查的声明就行了回应。

　　“人民银行欢迎国际货币基金组织总裁的声明，对基金组织工作人员有关人民币加入SDR的分析和建议表示赞赏，这也是对中国经济发展和改革开放所取得成绩的肯定。”央行有关负责人强调，中方认为，人民币加入SDR有助于增强SDR的代表性和吸引力，完善现行国际货币体系，对中国和世界是双赢的结果。中方希望各方支持人民币加入SDR。中方期待并尊重11月30日执董会讨论的结果。今后中方将继续坚定不移地推进全面深化改革的战略部署，稳步推动金融改革和对外开放。

　　近日发布的“十三五”规划建议提出了“扩大金融业双向开放，有序实现人民币资本项目可兑换，推动人民币加入特别提款权，成为可兑换、可自由使用货币”等相关内容，描绘了未来5年人民币国际化图景。“十三五”时期，人民币国际化将向全功能发展，将在巩固计价结算货币地位的基础上，向投融资交易货币和储备货币迈进，成为一个可供市场选择的重要国际货币。

　　近年来，人民币国际化取得了显著进展。自2009年7月实施跨境贸易人民币结算试点至2015年前7个月，跨境人民币实际收付金额为6.73万亿元，同比增长20%，其中，经常项目下的人民币实际收付金额为3.99万亿元，同比增长5%，资本项目下的人民币实际收付金额为2.75万亿元，同比增长51%。按环球银行金融电信协会（SWIFT）8月份统计结果，人民币成为全球第四大支付货币。截至2015年9月末，中国人民银行已经在18个国家和地区建立了人民币清算安排。2015年10月，人民币跨境支付系统（CIPS）一期成功上线运行及其发展将全面支持跨境业务的拓展。

　　人民币一旦纳入SDR篮子，将自动成为事实上的储备货币。事实上，现在已有多个国家和地区将人民币当作储备资产持有。截至2015年6月末，已经有超过60个国家央行与货币当局在中国境内持有人民币作为储备资产。

　　专家认为，在现有国际货币体系下，国际储备货币同时也是主权国家货币，国际储备货币价值稳定的基础是该主权国家公共财政的可持续性。未来发展方向将是以美元、欧元、人民币为主导的国际储备货币多元化格局。人民币加入SDR货币篮子是多赢选择，有利于IMF和SDR在全球金融稳定中发挥更重要作用，并将强化人民币的国际货币功能。

　　人民币纳入SDR对A股市场也是有好处的。在资本市场上，开放发展更多体现在长期资金的双向开放，比如QFII、QDII、RQFII、沪港通、境外央行等长期资金进入中国银行间债市等，还有未来的深港通、沪伦通、沪巴通等。资本市场的开放发展也包含机构的合作，境内有合资券商、基金，国内投行在境外设立分公司。交易所层面的合作也已破冰，如中、德三个交易所合资成立的中欧国际交易所股份有限公司日前已经成立，未来这样的合作会越来越多。

　　可以预见，在人民币纳入SDR后，将成为A股市场国际化及双向开放的催化剂，届时A股市场的定价权将显著增强，同时成为影响国际股市格局的一支重要力量。

　　3. 国企改革配套文件正加紧出台 五个落地一个待发

　　近期，国企改革“1+N”系列配套文件正在加紧出台，《证券日报》记者日前获悉，国务院正在督促各相关部门抓紧推进配套改革文件出台。一位来自国资系统的人士向《证券日报》记者透露，“年底前，配套文件有望全部发布。”

　　据《证券日报》记者梳理，自9月13日以来，《关于深化国有企业改革的指导意见》、《关于国有企业发展混合所有制经济的意见》、《关于改革和完善国有资产管理体制的若干意见》、《关于加强和改进企业国有资产监督防止国有资产流失的意见》《关于在深化国有企业改革中坚持党的领导加强党的建设的若干意见》等5个国企国资改革文件正式发布。

　　10月13日，中央全面深化改革领导小组第十七次会议审议通过了《关于国有企业功能界定与分类的指导意见》。这意味着该文件也有望于近期正式公布。

　　虽然国企功能界定与分类指导意见未正式印发，但其被认为是国企改革基础性文件，顶层设计改革方案《关于深化国有企业改革的指导意见》也将“分类推进国有企业改革”列为首要改革任务，并且提出划分国有企业不同类别、推进商业类国有企业改革、推进公益类国有企业改革三项重点任务。

　　中国企业研究院首席研究员李锦在接受《证券日报》记者采访时表示，“把国企分成公益类和商业类是此轮国企改革的亮点，也是国企改革的一个重大突破。分类是整个国企改革的前提和基础，这决定着国企改革的全局，更涉及未来要推进的混合所有制改革以及国企并购重组等资本运作。”

　　“分类推进国有企业改革应该是《关于深化国有企业改革的指导意见》中最重要的亮点。”民生证券研究院执行院长管清友对《证券日报》记者表示，按照顶层改革方案，公益类国企以后应朝着一个特殊性的企业打造，而不是一个完全市场化的企业；而商业类国企应该朝着市场化的方向改革，商业类国企可以实施员工持股计划，可以对管理层进行股权激励。“国企按照分类推进改革，未来改革空间非常大。”

　　除已经发布的上述五个改革文件以外，国企功能界定与分类指导意见、员工持股计划指导意见、中央企业结构调整与重组方案、鼓励和规范国有企业投资项目引入非国有资本的指导意见等配套文件有望陆续发布。

　　金融市场

　　1. 亚太股市多受挫 大宗商品全线下跌以及美股下挫

　　亚太股市周五(11月13日)多数受挫，大宗商品全线下跌，以及美国股市和欧洲股市下挫，市场风险情绪受到抑制。

　　日本股市周五下滑，结束七日连涨局面，因面对美股大幅下滑及大宗商品价格的走软，投资者避险意识较浓，对近期涨势进行获利了结。日经指数收跌0.5%至19596.91点。但本周累计涨1.7%，为连续第四周录得单周涨幅。东证股价指数跌0.5%至1585.83点，但本周上涨1.4%。JPX-日经400指数亦跌0.5%，收于14285.92点。

　　澳大利亚股市周五大跌，因市场预期美联储12月升息，石油、黄金和铜等大宗商品价格均触及多年低点。澳大利亚指数收跌74.4点，或1.5%至5051.3点，本周下跌3.1%，今年至今累计下跌7%。

　　今天两市低开，开盘后沪指一度接近翻红。10时15分左右突然大幅下挫，迅速跌破3600点，跌近2%。此后低位震荡，券商股尾盘拉升，但未能保持涨势，沪指临近收盘再度下挫。盘面上，新能源汽车概念股大涨，迪士尼概念股活跃，次新股暴跌，近80股跌停，而两市总共跌停股票为93家，其中近九成都是次新股。截至收盘，沪指跌1.43%，跌52.06点，报3580.84点；深成指跌1.85%，跌233.36点，报12402.04点；创业板指[-2.63%]跌2.63%，跌73.14点，报2710.16点。成交量方面，沪市成交4686.69亿元，深市成交6693.38亿，两市共成交11380亿元，较昨日缩量1000亿元。纵观本周，沪指跌0.23%，跌8.26点；深成指涨1.05%，涨128.87点；创业板涨1.83%，涨48.7点。恒生指数今早低开1.73%，之后低位窄幅震荡前行。盘中最低曾见　　22318.62点，跌幅达2.49%，创9月29日以来最大跌幅 （收跌2.97%），截至收盘，恒指跌幅为2.15%，下跌492.78点，报22396.14点，全日成交827.3亿港元。

　　韩国股市下滑，受到一系列因素的综合影响，包括大宗商品价格走软、围绕中国经济增长放缓以及美联储(FED)下月政策决定的担忧等，侵蚀了投资者的信心。韩国综合股价指数收跌1.0%至1973.29点。本周累计跌3.3%，为8月底以来最大单周跌幅。外资在韩股主板市场连续第四日卖超韩股，初步数据显示，卖超规模为2118亿韩元(1.821亿美元)。

　　台湾股市周五大跌1.17%收市，因今日立法院的证券交易/所得税案修订没有过关，且MSCI最新权重调整中，台股在全球市场指数、全球新兴市场指数、亚洲除日本指数全被微幅调降。不过预料季线8,340点附近还是会有支撑。台湾加权股价指数收报8329.50点，跌1.17%。证交所资料显示，外资及陆资在台股卖超116.07亿台币，连六个交易日卖超共计598.06亿台币。

　　2. 美股收跌 受能源大跌及联储加息预期打压

　　11月14日讯--上周五(11月13日)美股收跌。油价继续下挫，零售数据疲软，通胀数据不及预期，彭尼公司等零售商发布预警，加重了市场对经济增长放缓的担忧。 

　　道琼斯工业平均指数下跌202.83点，报17，245.24点，跌幅为1.16%；标准普尔500指数下跌22.93点，报2，023.04点，跌幅为1.12%；纳斯达克综合指数下跌77.20点，报4，927.88点，跌幅为1.54%。 

　　道指与标普500指数出现了7周来首次周线下跌。纳指创8月以来最大单周跌幅。 

　　BostonPrivateWealth公司首席市场策略师RobertPavlik称，"我认为，在美联储升息预期提高的背景下，市场对商品期货价格的持续下跌感到担忧。油价下挫以及零售销售数据不及预期，加重了市场对经济增长放缓的担忧。" 

　　TDAmeritrade首席股市策略师J.JKinahan表示，"考虑到能源期货价格持续下跌，以及劳动力市场状况的改善并未带来强劲的消费者开支，股市的下跌就毫不令人意外。" 

　　上周五美国原油期货价格收跌2.4%，跌破每桶41美元，蒙受自3月以来的最大单周跌幅。全球原油供应过剩状况加剧、预计明年需求下降以及美国原油钻井数量增加，三座大山令本周油价重挫8%。 

　　上周五经济数据面，美国商务部报告，美国10月零售销售经季调后月率增长0.1%，逊于调查的经济学家平均预期的增长0.4%，主要是由于汽油、汽车和食品杂货零售额的下滑。这是美国零售销售连续第三个月疲软。9月份数据被下修至月率持平，8月份零售销售也月率持平。 

　　美国劳工部宣布，美国10月生产者物价指数(PPI)月率下跌0.4%，逊于接受调查的经济学家平均预期的上涨0.3%，主要是由于食品和轻型卡车价格的下跌。其中，服务批发价格下跌0.3%，货物批发价格下跌0.4%。不包括波动较大的食品、能源和贸易在内，10月核心PPI下跌0.1%。 

　　本周梅西百货(M)与Nordstrom(JWN)等多家大型零售商相继发布了业绩预警，因此交易商非常关注零售销售数据，希望求证消费者开支是否已经疲软。 

　　在零售销售数据公布之前，Oanda高级市场分析师CraigErlam表示："10月零售销售数据极为重要，将成为美联储的下一场重大考验。消费者开支对于美国经济而言极为重要。尽管油价下跌增加了消费者的可支配收入，但今年至今的消费者开支表现仍然相当保守。随着薪酬的增长，我们应该看到消费者开支随之增加，但问题在于迄今为止的薪酬增长相当低迷。" 

　　个股消息面，上周五美国零售巨头彭尼百货公司(J.C.Penney's)上周五发布财报称，第三财季亏损从上年同期的1.88亿美元，合每股62美分，收窄至1.37亿美元，合每股45美分，好于接受FactSet调查的分析师平均预期的每股亏损56美分。 

　　彭尼公司预计2015财年同店销售额增长4-5%，毛利率将上升100至150个基点。 

　　先正达(SYNN)股价上涨。据彭博社援引匿名消息人士报道，中国化工集团公司(ChemChina)正在进行收购先正达(Syngenta)的谈判，报价420亿美元。据称先正达公司以监管风险为由拒绝了这一报价。