财经新闻

　　1. 多层次资本市场大突破： 注册制加速推进 战兴板跟随而来

　　12月27日，国务院获人大授权实施股票注册制，将于2016年3月1起施行。证监会表示，这一决定的通过，标志着推进股票发行注册制改革具有了明确的法律依据。

　　多名券商人士表示，行动均在预期之内，期待注册制细则尽快出台。而证监会市场部主任霍达在近期国务院政策例行吹风会上已经明确表示，注册制是一个渐进的过程，发行节奏、发行价格不会一步放开。

　　2015年12月27日，第十二届全国人民代表大会常务委员会第十八次会议审议通过了《关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用〈中华人民共和国证券法〉有关规定的决定》明确授权国务院根据股票发行注册制改革的要求调整适用现行《中华人民共和国证券法》关于股票核准制的规定，对注册制改革的具体制度作出专门安排，并报全国人大常委会备案。

　　此决定的实施期限为2年，自明年3月1日施行。

　　深交所博士后、华商律师事务所高级合伙人邓磊向21世纪经济报道记者解释，3月1日要推行注册制，那么意味着细则在3月之前要出台；而《证券法》要在这2年期限内完成修改。

　　一名已经执业15年的深圳保代分析点评称，用2年时间施行注册制与修改《证券法》，一方面明确了时间表，一方面速度上有提升。“理论上，要制定注册制具体方案，监管层要先发布征求意见稿，向市场收集意见，这需要3个月的时间。注册制初步运行后，会经历修修补补的过程，过往经验来看要1-2年的调整完善，但预计这次会加快速度。当运行稳定后会出台暂行办法，最后形成管理办法。当所有办法汇总齐了，也就是完善了注册制的框架。”

上述保代向21世纪经济报道记者解释，通过2年摸索出一条适合注册制的规定办法和途径，写进法律里。这个过程涉及到交易规则、配套制度的方方面面的很多法律法规，用2年时间去完成，体现出执行决心，效率较高。

　　由于国务院获授权推行注册制的消息已经酝酿很久，在多名券商人士看来，此次国务院获人大授权实施股票注册制进度符合预期之内。

对于3月将要施行的注册制，深圳一家中型券商投行业务老总认为期待无须太高。“在我看来，注册制的初期阶段反映在审核层面的变化，发行价格、发行节奏还是延续过去办法；所以对市场而言并没有发生实质性的变化。”

　　上述深圳保代分析认为，“国务院获授权推出注册制，我的理解就是做试点。今年年底在发行管理办法上作出修订，这是注册制的一部分。未来还会有陆续新的试点办法出台。”

　　而随着注册制明年一同推进的是上交所战略新兴板。在12月25日国务院政策例行吹风会上，证监会副主席方星海再次强调通过建设多层次资本市场，进一步健全直接融资市场体系。

　　吹风会上透露的信息是，12月23日，国务院常务会议审议通过的《关于进一步显著提高直接融资比重 优化金融结构的实施意见》，不久将以国务院文件形式发布。

　　方星海提出，要进一步健全直接融资市场体系，就要通过“建立战略新兴板、完善全国中小企业股份转让系统、发展区域性股权市场、壮大债券市场”四项措施。

　　上述深圳保代向记者分析表示，“注册制是一个整体，战略新兴板落地也是注册制的一部分。从根本上来说，注册制就是要实现市场分层、发行市场化、资源由市场配置、完善退市。”

　　证监会市场部主任霍达在会上也透露，战略新兴板的上市条件、交易制度、持续监管等方面，会和创业板形成错位发展、适度竞争，共同服务实体经济。“目前具体标准和制度安排还在研究过程中，我们相信随着注册制改革的深入推进和实施，战略新兴板的筹备工作也将在明年有一个实质性的进展。”

　　2. 央行例会：继续实施稳健的货币政策 更加注重松紧适度

　　中国人民银行货币政策委员会2015年第四季度例会日前在北京召开。

　　会议分析了当前国内外经济金融形势。会议认为，当前我国经济金融运行总体平稳，但形势的错综复杂不可低估。世界经济仍处于国际金融危机后的深度调整期。主要经济体经济走势进一步分化，美国积极迹象继续增多，欧元区复苏基础尚待巩固，日本经济温和复苏但仍面临通缩风险，部分新兴经济体实体经济面临较多困难。国际金融市场风险隐患增多。

　　会议强调，要认真贯彻落实党的十八大、十八届三中、四中、五中全会和中央经济工作会议精神。密切关注国际国内经济金融最新动向和国际资本流动的变化，坚持稳中求进、改革创新，继续实施稳健的货币政策，更加注重松紧适度，灵活运用多种货币政策工具，保持适度流动性，实现货币信贷及社会融资规模合理增长。改善和优化融资结构和信贷结构。提高直接融资比重，降低社会融资成本。继续深化金融体制改革，增强金融运行效率和服务实体经济能力，切实加强和完善风险管理。进一步推进利率市场化和人民币汇率形成机制改革，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

本次会议由中国人民银行行长兼货币政策委员会主席周小川主持，货币政策委员会委员肖捷、连维良、史耀斌、易纲、潘功胜、张晓慧、尚福林、肖钢、项俊波、田国立、樊纲、黄益平、白重恩出席会议。王保安因公务请假。中国人民银行广州分行和成都分行负责同志列席会议。

　　3. 全国财政工作会议：全面推开营改增 赤字率或达3%

　　2016年重点税制改革包括:全面推开营改增改革，将建筑业、房地产业、金融业和生活服务业纳入试点范围，积极推进综合与分类相结合的个人所得税改革，推进消费税改革。

　　12月28日，全国财政工作会议在京召开。

　　财政部部长楼继伟在展望“十三五”时期财政形势时指出，财政收入潜在增长率下降，财政支出刚性增长的趋势没有改观，财政收支矛盾呈加剧之势，平衡收支压力较大。

　　根据中央经济工作会议精神，财政工作会议指出，2016年及今后一个时期，要继续实施积极的财政政策并加大力度。

　　在财政收支矛盾加剧、积极财政还要加大力度的背景下，赤字规模将进一步扩大。收入方面，进一步减税降费，给企业和市场留更多可用资金，不能收“过头税”；支出方面，侧重在“盘活存量”和“结构优化”上，财政要继续过“紧日子”，进一步压缩“三公”，民生支出强调“保基本”，要考虑财力的可持续性。

　　在推动供给侧结构改革方面，财税领域列出了多项任务。其中，税制改革提出要全面推开“营改增”。随着营改增的全面推开，地方主体税“被并”，后续中央与地方收入划分、事权调整等会显得更为迫切。

　　财政工作会议指出，阶段性提高赤字率，扩大赤字规模，相应增加国债发行规模，合理确定地方政府新增债务限额。

　　财政部财政科学研究所所长刘尚希对21世纪经济报道记者表示，财政收支矛盾大，一方面扩大赤字，弥补支出缺口；同时，财政要过“紧日子”，支出要排序，压缩没有效益的支出。阶段性提高赤字率，主要是应对当前阶段，不是长期、大规模的刺激政策。

　　2016年最终赤字规模有待明年全国人大代表会议审议通过。

　　市场分析人士多判断赤字规模在3%左右，赤字规模达到2万亿左右。2014年我国赤字规模为1.62万亿，赤字率为2.3%，赤字新增量为2700亿元。

　　如社科院财经战略研究院预测2016年赤字规模增加到2万亿左右，赤字率达到2.76%，赤字净增量增加3800亿元。

　　中国人民大学国家发展与战略研究院预测赤字率扩大到3%，赤字规模达到2万亿。

　　瑞银证券预测财政赤字率提高到3%以上，中央财政赤字规模将超万亿、地方政府新增债券发行规模也可能达万亿。

　　12月26日，在全国人大常委会专题询问上，楼继伟回应常委委员提问表示，2016年初步计划是中央、地方都要增加赤字。明年地方债置换额度，报全国人大批准，可能也会给一定新增额度。

　　楼继伟指出，扩大赤字规模，需要处理好“稳增长”和“防风险”的关系。原则上来说，置换债的比重高，即存量风险大的地区，就不要再发那么多新债，新增债务规模相对就少。

　　中长期来看，财政收支矛盾加大。2015年，五六个省份财政出现负增长，这些省份后续可能进一步承压。

　　财政工作会议指出，进一步实施减税降费政策，坚决遏制各种乱收费，坚决不收“过头税”，给企业和市场主体留有更多可用资金。

　　2016年重点税制改革包括:全面推开营改增改革，将建筑业、房地产业、金融业和生活服务业纳入试点范围，积极推进综合与分类相结合的个人所得税改革，推进消费税改革。

　　刘尚希表示，当前财政收入形势比较严峻，基层财政尤其困难，需要减税减费，但减税要有度，需要结合税制改革来减税，重在制度建设。

　　将工资、薪金所得，劳务报酬所得，财产转让所得，承包经营、承包承租经营所得等，纳入综合征收的范围，相比目前分类计征的个税，被认为是一种更公平的计征方式。

　　楼继伟曾多次表示，个税改革在对部分所得项目实行综合计税的同时，会将纳税人家庭负担，如赡养人口、按揭贷款等情况计入抵扣因素，更体现税收公平。

　　个税改革，还有赖个税法的修订。若将赡养人口、按揭贷款等纳入抵扣，中低收入人群税负有望下降；综合征税，若数据掌握全面，高收入人群实际征税率可能会提高。

　　消费税改革也是一个系统工程。消费税的改革方向业内也已讨论多时，征收范围会调整，覆盖高耗能、高污染和高档消费品，现有的部分税目如化妆品等可能取消征税；税率及征收环节也会作相应调整。

　　刘尚希曾表示，消费税改革目的是调节消费需求、引导消费行为，在一定意义上也可以间接地调整收入分配。

　　减税是一方面。财政工作会议重点列出了多项供给侧结构性改革，包括央地关系调整、税制改革、预算改革、推动金融体制改革、国企改革、社会保障制度改革。

　　其中，2016年“营改增”的全面推开，可能推动后续诸多财政体制改革。

　　“营改增”能带来减税效应。营改增重在打通增值税抵扣链条，环环抵扣；纳入改革行业越多，可抵扣项目越多，如随着不动产纳入营改增，各行业一般增值税纳税人的房租、置房支出等可加入抵扣，增值额基数缩小，企业上缴增值税会减少。

　　不过，企业增值税缴税额度减少，企业所得税则会相应增加。

　　同时，营改增的推开，意味着地方曾经主体税种营业税退出历史舞台，而地方主体税种的缺失，使得央地收入划分调整更加迫切。

　　社科院财经战略研究院税收研究室主任张斌对21世纪经济报道记者表示，营改增推进过程中，虽然有“营改增”收入仍归地方的过渡政策安排，但随着新企业、公司合并等活动的增多，现在按行业来划分收入的办法并非长久之计。

　　财政工作会议指出，加快财税体制改革，推进中央与地方事权和支出责任划分改革，适度加强中央事权和支出责任，完善中央和地方收入划分，调动中央和地方两个积极性。

　　央地事权调整方案也在研究中。楼继伟在上周末人大常委会上表示，财政部和中编办牵头，2015年起草了关于推进中央与地方事权和支出责任划分改革的指导意见，上报了国务院，征求了很多部门的意见，还将进一步征求地方的意见。

　　楼继伟指出，按照这个指导意见，准备2016年率先启动国防、国家安全、外交、公共安全等领域的改革，2017年和2018年扩大到其他相关领域，2019年到2020年基本上完成主要领域改革，梳理需要上升为法律法规的内容，适时提升为法律。

　　楼继伟进一步指出，事权和支出责任划分是一个大问题，有关国家宏观治理，特别需要走法治化道路。以公开、透明、民主参与的立法程序，取代行政决策中的个别博弈、讨价还价，以法律的权威性保证政府间事权划分的稳定性和连续性。

　　金融市场

　　1. 亚太股市涨跌互现 假期效应令市场清淡

　　亚太股市周一(12月28日)收盘涨跌互现，圣诞假期的效应令市场交投依然清淡。

　　日股周一在淡静交投中走高，之前全球油价反弹帮助抵消了该国令人失望的11月工业生产和零售销售数据的影响。日经指数稳步扩大早盘小涨走势，终场收涨0.6%至18873.35点。建筑材料公司三协立山株式会社逆势下跌2.7%，此前该公司下调了财测。东证股价指数收升0.9%至1529.22点，33个分项指数中有30个上涨。JPX-日经400指数收升0.8%至13796.98点。

　　早盘，两市维持震荡，盘面上涨跌互现，个股表现活跃。临近午间收盘，B股大幅跳水，振幅近5%，此时A股并未受到太大影响。午后开盘，B股直线下跌，盘中跌逾7%，A股受到影响也持续下行跌破3600点并多次跳水。临近尾盘两市跌幅加深，券商、保险等权重板块杀跌。截至收盘，沪指报3533.78点，跌94.14点，跌2.59%；深指报12686.34点，跌294.23点，跌2.27%；创业板报2735.49点，跌59.25点，跌2.12%。成交量方面，沪市成交3690.43亿元，深市成交5282.78亿元，两市共成交8973.21亿元。本周有元旦假期，且12月31日港股只有半日市，所以港股本周只有三个半交易日。恒生指数今早高开13.6点，涨0.06%，之后逐渐走低，盘中由升转跌，失守22000点关口，最低见21880.51点。截至收盘，恒指跌幅为0.99%，下跌218.51点，报21919.62点，全日成交406.8亿港元。

　　韩股综合股价指数收低1.3%，外资连续18个交易日卖超韩股。美联储(FED)的升息决定，促使外资近期卖出韩股。

　　台湾股市周一在平盘附近整理，终场小幅收跌，中止连续五个交易日收高。分析师表示，耶诞长假效应持续发酵，部分外资仍处于休假状态，致交投量能持续不彰，大盘指数维持量缩整理格局。台湾加权股价指数小跌0.06%,至8358.49点；证交所今日资料显示，外资及陆资在台股买超14.85亿台币，连五个交易日买超共计119.42亿台币。

　　2. 收盘：原油下滑美股小幅收跌

　　北京时间29日凌晨，美股周一小幅收跌，原油价格走低令市场承压。元旦节将使本周交易时间缩短，一些交易商已经离场，股市成交清淡。

　　美东时间12月28日16:00(北京时间12月29日05:00)，道琼斯(17528.27, -23.90, -0.14%)工业平均指数下跌23.90点，报17,528.27点，跌幅为0.14%；标准普尔500指数下跌4.49点，报2,056.50点，跌幅为0.22%；纳斯达克(5040.99, -7.51, -0.15%)综合指数下跌7.51点，报5,040.99点，跌幅为0.15%。

　　亚马逊(675.25, 12.46, 1.88%)(AMZN)与迪士尼(107.25, 1.39, 1.31%)(DIS)股价攀升，推动非必需消费品板块上涨。油价下跌令能源板块下跌2%，成为标普500指数中的领跌板块。

　　周一美国原油与布伦特原油期货价格同时下跌，但西德州中质原油(WTI)期货价格跌幅更大。上周全周美国原油期货价格累计上涨约9.7%，为10月初以来最大单周涨幅。

　　IronFX资深技术分析师Charalambos Pissouros称：“鉴于原油价格与市场风险偏好紧密相联，油价重挫令亚欧股市走低。全球市场也必须考虑到伊　　朗恢复供应原油的前景，伊朗已经重申将原油出口恢复到制裁之前水平的意愿。”

　　受油价大跌影响，沙特政府2015年的财政赤字高达3670亿里亚尔(约合979亿美元)，创历史新高。

　　周一及本周美国都没有重要财报公布。上周圣诞节假期令美股交易时间缩短，全周标普500指数上涨2.8%。但周四标普指数(2056.5, -4.49, -0.22%)收跌0.2%，标普10大板块中有9个板块下跌。

　　2015年仅剩最后4个交易日，投资者希望本周美股抓住今年最后的上涨机会。今年至今标普500指数仅有0.1%的涨幅，本周交易将决定该指数今年能否上涨。上周四圣诞前夜美股收盘涨跌不一，标普500指数收跌0.2%，道指收跌0.3%，纳指基本持平。

　　周一美股成交清淡，一些国际股市已经休市，其中包括伦敦证交所以及爱尔兰、澳大利亚以及加拿大股市。

　　万事达卡(98.53, -0.06, -0.06%)集团旗下咨询公司MasterCard Advisors SpendingPulse周一发布的报告显示，今年节日购物季(黑色星期五至圣诞前夕)期间，美国零售销售增长7.9%，主要得益于强劲的在线销售，以及家具和女装的强劲需求。不包括汽车和汽油在内，美国节日购物季零售销售增长5.5%。其中，在线零售额飙升20%。

　　美元汇率自两个月来最低点反弹，此前东京公布了利空的经济数据：日本11月工厂产出与零售销售均下跌了1%，逊色于市场预期。