财经新闻

　　1. IMF首席经济学家：2016年中国经济可能“惊吓”全球

　　IMF首席经济学家Maury Obstfeld认为，中国经济增长放缓是2016年全球经济的一大风险，其对全球的溢出影响远超此前预期，中国经济增速低于官方目标可能再次让全球金融市场受到“惊吓”。

　　在IMF官方网站昨日公布的调查访谈中，Obstfeld指出，中国经济增长是2016年需要关注的一大关键问题，

　　“中国增速下降通过进口和大宗商品需求减少对全球产生溢出影响，这种影响比我们之前预计的大得多。在国有企业资产负债表疲软、金融市场、资源配置的整体灵活性和合理性方面，还有一些结构重组的严峻挑战。如果经济增长低于政府官方目标，全球金融市场可能再度受到惊吓，而执行久经考验的增长目标方法又只可能延长经济失衡，可能给未来道路埋下隐患。”

　　2015年，A股大幅震荡全球瞩目，上证综指虽然全年累计上涨逾12%，年度振幅却高达72%。在昨日2016年首个交易日，沪深300指数暴跌7%，触发当天开始生效的熔断机制，导致A股提前收盘。受A股影响，亚太和欧美股市也都以暴跌开年。

　　除了中国经济，Obstfeld在访谈中提到，新兴市场的波动加大也是一大风险。

　　Obstfeld认为，迄今为止，新兴市场的货币贬值已经对缓冲其所受的经济冲击起到了明显作用，但大宗商品价格进一步大跌将给这类商品的出口国制造更多的问题，包括本币贬值更剧烈，可能导致通胀急升，或者暴露目前仍被掩盖的资产负债表弱点。

　　Obstfeld预计，新兴市场将是2016年世界“舞台核心”。随着新兴市场风险增加，美联储怎样管理2016年的加息进程以及怎样与市场沟通就成为关键。全球金融环境趋紧，新兴市场和发达市场对这种影响特别敏感。

　　Obstfeld上述部分看法与IMF两个多月前公布的世界经济展望一脉相承。

　　2015年10月初，IMF将全球经济2015和2016年的增速均下调0.2个百分点至3.1%和3.6%，为12个月来第四次下调全球经济预期。IMF当时公布的《世界经济展望》报告认为，中国经济减速的跨境影响看来比早先预期的更大。新兴市场的中期风险主要来自中国经济“硬着陆”或潜在增长显著放缓，或潜在增长下降带来的溢出效应。

　　2. 新华社：A股触发“熔断”不会成为“常态”

　　新华社上海1月4日新媒体专电（记者潘清）熔断机制正式实施的首个交易日，A股市场就遭遇了“下马威”。4日，沪深300指数先后触发5%和7%的阈值，于13时12分触及5%的第一档熔断，于13时33分“二次熔断”，股票现货和期货市场提前结束全天交易。

　　所谓“熔断”，即在交易过程中当价格波动幅度达到某一阈值时，交易将暂停。有人将其形象地比喻为安装在电路里的保险丝，会在电流异常时自身熔断，以保护电路安全运行。

　　根据2015年12月4日沪深证券交易所、中国金融期货交易所发布的相关规定，选取沪深300指数作为基准指数，在当日下跌5%时暂停交易15分钟，下跌7%时暂停全天交易。熔断机制于2016年1月1日起正式实施。

　　令人意外的是，熔断机制实施的第一个交易日A股就遭遇了“实盘测试”。当日沪深两市小幅低开，此后一路震荡下行。作为熔断机制基准指数的沪深300指数在4日下午13时12分触及5%的第一档熔断阈值，两市个股按照规则暂停交易15分钟。

　　恢复交易后，恐慌情绪并未能得到遏制，沪深300指数继续下挫，13时33分跌幅扩大至7%的第二档熔断阈值，导致“二次熔断”，当日股票期现货交易全面暂停。

　　因触及熔断阈值后交易系统需要时间进行处理，沪深300指数熔断时跌幅为6．98%，最终跌幅定格于7．02%。沪指报3296．26点，较上年最后一个交易日大跌6．86%。深证成指大跌逾千点，报11626．04点，跌幅高达8．20%。创业板指数跌幅更高达8．21%。

　　值得注意的是，新年首个交易日A股触发熔断，以“史上最严减持禁令”即将到期为背景。

　　为应对2015年6月中旬开始的股市异常波动和由此引发的系统性风险，同年7月8日证监会发布公告，从即日起6个月内，A股大股东及高管不得减持股份。

　　按照上述规定，“减持禁令”将于2016年1月8日到期。根据中金公司的估算，1月份来自于大股东和高管的限售股解禁规模为1．1万亿元左右，占A股自由流通市值的5．2%；一季度大股东和高管的解禁规模接近1．5万亿元，占自由流通市值的7．1%。

　　“减持禁令”实施期间，A股持续稳步反弹，部分上市公司股价已较实施前出现较大幅度溢价，这使得其重要股东具备较大的减持动力。事实上，去年年末已有多家上市公司公告重要股东减持计划。

　　此外，一些机构曾判断，证监会可能会出台相应新政以缓解大规模减持对股市造成的压力，包括制定规则限制减持的规模和速度，安排预备资金对冲减持压力等。政策预期的落空，一定程度上放大了市场的恐慌情绪。

　　在一些市场人士看来，新年首日触发的“熔断”并不意味着将成为“常态”。作为熔断机制的基准指数，沪深300指数汇聚了大批优质大盘蓝筹股，不仅体量庞大，而且本身估值相对较低。从这个角度而言，触发熔断并非“大概率事件”。

　　中金公司的研究报告也显示，过去的11年间，沪深300指数有105次盘中波动超过5%，33次盘中波动超过7%，占交易日总数的比例分别为4%和1．2%。

　　从全球范围来看，“熔断”已经成为多个成熟市场的核心交易机制。其经验显示，熔断机制的存在的确可以通过为投资者提供思考判断短期行为的时间，一定程度上有助于平抑市场的非理性扰动。

　　值得注意的是，长期以来中国股市易受情绪性因素的困扰而出现大起大落，这与其与生俱来的“散户为主”特征密切相关。从这个角度而言，要让A股真正实现平稳健康运行，除了熔断等交易机制的持续完善外，尚有赖于引进更多长期资金，让价值投资取代投机，成为A股市场的主流投资文化。

　　3. 银行间市场资金面意外偏紧 央行降准预期再升温

　　1月4日，跨年后的首个交易日，银行间市场资金面意外偏紧。尽管昨日回购利率多数走低，但大行供给收缩，场内融资较为不易，资金面在2015年最后一个交易日突然转紧后并未因跨年而有所缓解。市场人士指出，短期流动性迅速转紧受到多重因素的作用，资金持续外流背景下，资金面转紧令央行投放流动性的猜想再度升温。

　　2016年首个交易日，银行间货币市场利率纷纷走低。4日早间公布的上海银行间同业拆放利率（Shibor）显示，当天7天、14天期Shibor利率分别下行2bp和4.3bp，最新报2.335%、2.904%，其余期限大致持稳，隔夜Shibor利率微涨0.4bp，上涨放缓。质押式回购市场上（存款类机构行情），4日，1个月及以内各期限回购利率全线走低，核心品种隔夜回购利率加权值跌约10bp至2.02%，7天回购利率加权值跌2bp至2.31%。

　　然而，昨日资金市场交易并不像回购利率反映的那般宽松，真实感受反而是偏紧的。有交易员反映，昨日大行供给减少，场内市场拆借仍较为不易。交易员还称，年前最后一个交易日，货币市场流动性骤然收紧，虽跨过了年终考核时点，4日的资金面仍不见回暖。而往年年初，因年底扰动因素消退，且年底财政存款一次性释放提升银行超储规模，流动性一般会在年底收紧后重新转向宽松。

　　至于昨日回购利率为何下跌，交易员解释主要是开盘价引导所致。Wind数据显示，1月4日，隔夜回购首笔成交在1.95%，较前加权平均利率低17bp；7天回购开盘报2.25%，较前加权平均利率低7bp。

　　应该说，年底流动性偏紧并不足为奇，只是在2015年12月的绝大多数时间里面，货币市场流动性都保持了超预期的宽松状态，从而让2015年最后一个交易日的紧张显得有些意外。

　　对于短期资金面骤然收紧，分析人士认为是多重因素叠加所致。首先，人民币对美元持续贬值，资金外流的负面效应不断积累，特别是最近几个交易日，人民币贬值势头加重，离岸汇率持续重挫，而A股、B股等人民币资产均出现异常波动，市场对资金外流的担忧进一步加深。其次，新股发行新规正式实施，有观点认为2016年首批IPO已经不远，启动时点将早于预期。再次，三一转债、国贸转债接踵而至，发行总额73亿元，鉴于之前转债打新的优异表现，或吸引大量资金参与申购，所引发的资金在途效应不并亚于中小盘股票申购。最后，有消息称，近期有部分MLF到期，但尚未被续作，而央行在年前最后一个交易日暂停公开市场逆回购操作，打击了市场对货币政策的乐观预期。

　　分析人士指出，IPO新规降低了“打新”对货币市场流动性的扰动，转债申购的影响也只是暂时的，但资本流动及央行干预外汇对本币流动性具有深远影响，而流动性的走向仍主要取决于央行的货币政策操作。在资金外流加重，本币流动性转紧的当下，市场关注点正重新转向央行货币政策操作。

有市场人士表示，抛开货币政策是稳还是松的讨论，单单从对冲外汇占款减少的现实需要出发，央行进一步实施降准既是必要也是可行的。近期人民币贬值势头加重，资金外流迹象明显，拓宽了降准的空间，若短期流动性持续紧张，或打消政策面的顾虑，为降准铺平道路。另外，鉴于短期货币市场形势，5日央行公开市场重启逆回购操作显得顺理成章。

　　金融市场

　　1. 新年首交易日！亚太股市意外暴跌

　　周一(1月4日)，2016年的第一个交易日，中国股市触发熔断机制，亚太股市遭受拖累，统统重挫。

　　日本股市日经指数周一收盘大跌至两个半月低位，此前中国公布了低迷的制造业数据，加之美国股市去年底的跌势，令投资者在新年第一个交易日信心受挫。日经指数大跌3.1%至18450.98点，创下9月29日以来最大单日跌幅。东证石油和煤炭分类指数逆势上涨0.8%，因沙特和伊朗断绝外交关系后原油价格飙升。东证股价指数跌2.4%至1509.67点，所有33个分类指数中只有两个未跌入负值区间。JPX-日经400指数跌2.5%至13597.24点。

　　澳大利亚股市周一收盘下跌0.5%，回吐稍早涨幅，银行类股领跌，因中国股市大跌抑制了市场的风险偏好。澳大利亚指数收降23.36点至5,270.50点，盘中一度上涨0.7%。该指标股指2015全年累计跌2.1%，为四年来首次录得年线跌幅，因铁矿石和金属价格下滑对蓝筹矿业股造成冲击，繁重的资本规则也抑制了权重银行类股的表现。

　　在接连触发5%和7%的阈值之后，A股今日提前收盘。沪、深交易所的股票、基金、可转债、可分离债[-0.11%]、股票期权等股票相关品种均停止交易。两市超过1200多只股票跌停。上证综指收报3296.66点，下跌6.85%，成交额2409亿元。深证成指[-8.20%]收报11630.9点，下跌8.16%，成交额3553亿元。创业板指[-8.21%]收报2491.27点，下跌8.21%，成交额883亿元。今天为2016年首个交易日，恒生指数今早低开131.78点，跌0.6%，报21782.62点。之后持续走低，最低见21362.76点，挫逾500点。午后沪深300继续下行，两次触发熔断机制，A股提前收盘，沪指跌6.86%，深成指跌8.16%，创业板指跌8.21%。恒指跟随A股走势，持续走低，最低见21227.61点，振幅为2.59%。截至收市，恒指跌幅为2.68%，下跌587.28点，报21327.12点，全日成交738.4亿港元。

　　韩国股市开年首日以三周低位作收，中国制造业数据欠佳及人民币贬值，均助长避险情绪。中东紧张情势升高，亦令市场人气雪上加霜。韩国综合股价指数收低2.2%，至1918.76点，创2015年8月24日以来单日最大百分比跌幅。外资连续第21个交易日卖超韩股，在此期间，外资在主板市场卖超3.5万亿韩元(29.5亿美元)的韩股。

　　台湾股市周一放量收跌2.68%。分析师指出，受美股上周收盘重挫、中国公布的数据显示制造业活动萎缩，及中东地缘政治紧张情势升高等冲击，亚股全面下跌，台股指数则跌破8200点。台湾加权股价指数收跌2.68%至8114.26点。证券交易所资料显示，外资及陆资在台股转为大幅卖超139.37亿台币。

　　2. 收盘：担忧全球经济美股周一收跌

　　北京时间5日凌晨，美股周一收跌。对全球经济放缓以及中东紧张局势的担忧令市场承压。中国股市熔断同样加重了美股的下行压力。

　　美东时间1月4日16:00(北京时间1月5日05:00)，道琼斯(17148.94, -276.09, -1.58%)工业平均指数下跌276.09点，报17,148.94点，跌幅为1.58%；标准普尔500指数下跌31.28点，报2,012.66点，跌幅为1.53%；纳斯达克(4903.09, -104.32, -2.08%)综合指数下跌104.32点，报4,903.09点，跌幅为2.08%。

　　今天盘中道指一度下跌近468点，跌破17000点关口。Chaikin Analytics公司CEO马克-柴金(Marc Chaikin)表示：“任何时候，一个大型股市停盘并且影响到欧洲股市，市场都会感到紧张。”

　　外围市场令美股市场情绪受挫。受疲软的制造业数据影响，周一中国上证综合指数下跌6.86%，深圳综合指数收跌8.2%，为2007年初以来最大日跌幅。中国股市重挫触发了新实行的熔断机制，使剩余时间的股市交易暂停。周一欧洲市场同样下跌。

　　疲软的中国制造业调查数据令人担忧这个全球第二大经济体增长放缓。最新数据显示，中国12月制造业采购经理人指数从11月份的48.6下降至48.2，为连续第10个月萎缩，并且低于路透社调查预期的49.0。

　　国际货币基金组织[微博]首席经济学家警告称，中国因素在2016年可能再度震动全球金融市场。周一以美股为代表的世界市场普跌，虽然各国市场均存在自身特有的问题，但A股的熔断在推出首日即被触发被视为至少是一个引爆因素。

　　而美国旧金山联储主席威廉姆斯(26.24, 0.54, 2.10%)说，中国股市对没有没有直接影响。

　　Investec经济学家在研报中表示：“中国股市暴跌给全球股市带来压力，但现在还不清楚其对市场情绪的打击会持续多久。”

　　2015年夏，中国股市暴跌引发了全球市场下挫，市场认为那也是促使美联储在9月会议上按兵不动的原因之一。

　　中国官方在12月份宣布了实行熔断机制的计划，希望藉此手段遏制夏季之后愈演愈烈的市场巨幅波动。但许多分析师与投资者认为，熔断机制可能导致更多抛盘，因为冻结交易令投资者感到恐慌，使亏损滚雪球般扩大，触发新一轮的熔断。

　　上周四美股收盘后，美股2015年收盘大致下跌。周五是新年假日，美股休市。

　　沙特-伊朗关系紧张，令投资者密切关注中东局势进展。沙特与伊朗之间的关系破裂，使人担心油价可能继续波动。沙特周六处决了著名的穆斯林什叶派教士Nemer al-Nemer后，该国驻德黑兰大使馆受到抗议民众的攻击。沙特随即宣布与伊朗断绝外交关系，并责令伊朗外交人员48小时内从沙特境内离开。

　　什叶派教士Nemer al-Nemer是沙特周六处决的47人之一。处决引起了全球性的抗议活动。

　　沙特与伊朗断交促使油价攀升，但目前油价涨幅略有收窄。避险需求提高使得金价上涨。

　　经济数据面，美国商务部报告称，美国11月营建开支下降0.4%，经过季节性因素调整之后的年化数字为1.12万亿美元。此前接受MarketWatch调查的经济学家平均预期该指数为0.9%。10月份的营建开支数据从原先公布的增长1.0%下修为0.3%。

　　2015年11月份，美国营建开支同比增长了10.5%。11月私营层面的营建开支环比下降0.2%，但同比增长12.1%，主要得益于住宅建筑开支的增长。11月份的住宅建筑开支环比增长0.3%，同比增长10.8%。

　　美国供应管理协会(ISM)报告称，美国12月制造业指数从11月份的48.6%下降至48.2%。此前接受MarketWatch调查的经济学家预计该指数将为49.1%。这份数据表明12月份美国制造业连续第二个月萎缩，美国重工业2015年年底表现低迷。