财经新闻

　　1. 证监会对调整熔断机制持开放态度 分析师指规定存在缺陷

　　据彭博报道 中国证券监管机构暗示，对调整新近实施的熔断机制持开放态度。分析师们之前指称熔断机制夸大了周一股市暴跌行情。当日A股市值蒸发5，900亿美元。

　　中国证监会新闻发言人邓舸在周二的声明中说，熔断机制的完善不是一步到位的，需要在实践中逐步探索、积累经验、动态调整。根据上月颁布的相关规定，沪深300(3478.780, 9.71,0.28%)指数上涨、下跌达到或超过5%时，将触发股票、期权和指数期货暂停交易15分钟；上涨、下跌达到7%时，当日不再恢复交易。

　　这一熔断机制周一被触发，中国股市创出历史最差年度开局。

　　虽然中国证监会重申熔断机制对稳定市场具有重要作用，但花旗集团、德意志银行和野村控股表示，相关规定周一未能让市场恢复平静，投资者争相平仓，以防因市场停止交易而被套牢。分析师建议的修改内容包括将首档阈值扩大到5%以上，以及扩大首次暂停交易和全天停止交易之间触发水平的差距。

　　花旗驻香港策略师孙贤兵在报告中称，中国监管机构表示熔断机制旨在降低A股的波动，然而，如果投资人无法及时买进卖出，这一机制可能反而会助长对短线流动性的担忧。

　　中国股市周一低开，之前发布的数据显示中国制造业连续第五个月萎缩，且投资者预期大股东售股禁令将于本周末解禁。当地时间13：13，沪深300指数跌幅达到5%，首档阈值被触发。在首次暂停交易结束后，投资者匆忙卖出股票，在7%的熔断阈值被触发从而导致股票、期货和期权当日不再交易的前一分钟，成交量升至当日高点。

　　“显然，中国的5%/7%的熔断临界点相对于中国市场巨幅的波动性过于狭窄。如此狭窄的临界点具有‘磁石效应’，使市场价格更快地向临界点倾斜，同时诱发踩踏，消耗市场的交易流动性，”交银国际首席中国策略师洪灏在报告中表示。

　　在政策制定者决定实施熔断机制前，中国股市曾发生崩盘，全国9，900万散户投资者中有很多人都出现了亏损。此外，中国对内地上市的个股实施10%的涨跌停限制以及T+1交易规定，投资者在买入股票的当天不得售出该股。

　　2. 2016中国经济或经历L型增长 国企金融财税三改革成重头戏

　　新年第一个工作日，“权威人士”再次在《人民日报》发声，详解供给侧结构性改革，谈当前经济“怎么看”、“怎么干”。

　　《人民日报》援引“权威人士”观点，往往会释放重大政策信号，引发广泛关注。《第一财经日报》注意到，文中首次提出中国经济可能会经历一个L型增长阶段，强调要解决中长期增长问题，必须致力于采取重大举措进行结构性改革，这个过程中会有阵痛，但如果不抓住窗口期，明天可能面临更大痛苦。

　　本报多方采访发现，对于许多官方学者和地方官员来说，这一重大表态将成为2016年度经济工作的风向标。一位中部省份的中层官员告诉记者，尽管只看GDP的旧有评价体系在改变，但对在增速上能“忍耐”多少仍有疑虑，而《人民日报》刊发的这篇文章直接指明了方向：在保证L“底部”的情况下，甩开膀子依靠创新搞改革，地方发展的引擎又能快速转动起来。

　　值得注意的是，文章在提出“十个更加注重”“、五大重点任务”等目标的基础上，多次谈到“僵尸企业”、去产能、去库存、降低企业成本等近期的重要改革方向。有接近高层的智囊人士昨日告诉记者，完成这些目标要启动全方位的改革，其中，国企改革、金融改革以及财税改革，这“新三驾马车”是盘活全局的重头戏。

　　“毋庸置疑的是，接下来我们要去碰触的那些领域都是最重要、最核心，也最缺乏改革经验的领域，创新和定力将发挥重要作用。”这位智囊人士表示。

　　有关中国经济疲软的话题热度持续不减，经济增速能否在新的一年探底企稳，一直是观点最多的猜想。在诸多不同观点中，“权威人士”投给了L型经济一票。

　　《人民日报》文章指出，在当前全球经济和国内经济形势下，国民经济不可能通过短期刺激实现V型反弹，可能会经历一个L型增长阶段。

　　开篇所述智囊人士认为，这样一个重要判断对于中央和地方政府来说可以说是一颗“定心丸”，也是增长压力的“松绑”。一方面，党中央正确认识和接受当前的客观情况并将精力集中于改革换取长远利益的思路，有利于中国摆脱目前的发展焦虑；另一方面，“供给侧+结构性+改革”公式的提出又为发展指出了方向。

　　对于中国当前主要的矛盾和问题，权威人士提出了“四降一升”，即经济增速下降、工业品价格下降、实体企业盈利下降、财政收入增幅下降、经济风险发生概率上升。

　　“四降”是中国经济中的重要参考指数，比较能反映主要问题，而去年以来包括股市巨震等事件的频繁发生，也体现出累积的经济风险，黄益平、刘世锦等经济学家都曾提出今年的主要政策目标之一是防范风险。

　　在改革的“窗口期”，权威人士也针对性地提出了抓好去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板“五大重点任务”。

　　事实上，这些任务对应的都是中央关注的主要问题。例如，产能过剩这个结构性矛盾得不到解决，工业品价格就会持续下降，企业效益就不可能提升，经济增长也就难以持续；又比如，房地产不回归到正常状态，这只最后的“靴子”不落地，中国经济就无法顺利探底。

值得重视的是，L是有底的。从“十三五”规划和全面小康的目标来看，不低于6.5%的经济增速就是这个底。

　　供给侧结构性改革作为一个整体思路，相比过去更强调全局性和协调性。中国（海南）改革发展研究院院长迟福林认为，供给侧的滞后造成当前供需矛盾突出，供给不仅跟不上需求升级趋势，而且满足创造新消费、打造经济发展新动力的能力也不足，迫切需要通过改革，来提高供给结构的适应性和灵活性。

　　在众多的一揽子政策中，国有企业、财税体制、金融体制等改革被提到了重要位置。

　　中央财经领导小组第十一次会议曾将这三项列为“改革政策要实”的重要内容，同时认为它们对经济增长有重大牵引作用。在《人民日报》的刊文中，权威人士明确提出，要坚持积极的财政政策和稳健的货币政策，但重点和力度有所调整。

　　在具体的“歼灭战”过程中，这三项也发挥着关键作用。文章指出，降低企业制度性交易成本、减轻税费负担、降低资金成本，必须减少行政审批，改革财税、金融体制；扩大有效投资补短板，必须改革财税、金融、投融资体制，才能解决“钱从哪里来，投到哪里去”的问题。坚定不移减少过剩产能，让“僵尸”入土为安，腾出宝贵的实物资源、信贷资源和市场空间，并点出有些地方非要硬撑着给一些没效益的企业贷款、补贴。

近日，财政部部长楼继伟也在《求是》上刊文谈结构性改革。他明确表示，要全面推行国有企业去行政化改革，以管资本为主加强国有资产监管。加快推进垄断行业改革，推进国有经济布局结构不断优化，淘汰落后产能，推动企业兼并重组和混合所有制发展，抓紧处置“僵尸企业”，允许长期亏损、资不抵债企业破产关闭。

　　在积极推进财税金融改革方面，楼继伟提出，全面推进落实财税改革方案，加快建立健全现代预算制度和税收制度，以及事权与支出责任相适应的制度，适度加强中央事权和支出责任。金融方面，深化利率和汇率改革。健全多层次资本市场体系，大力发展直接融资。尽快修复证券市场功能，提高资本利用效率。

　　3. 花旗：2016年全球最大的担忧是中国 料经济将持续疲软

　　2016年第一个交易日，对于中国经济和全球市场的担忧，拖累全球股市出师不利。

　　花旗私人银行主管David Bailin在接受CNBC采访时表示，2016年全球最大的担忧是中国。糟糕的经济数据表明中国经济将持续疲软，实际增速或只有4%至5%。

　　“2015年对中国经济来说已经很艰难了，看看经济数据和市场震荡你就知道了。”但2016年对经济下行压力或有增无减。

　　他还认为，人民币持续贬值也会是全球资本市场的隐患，市场对人民币汇率的变化比想象中敏感得多。

　　不仅仅是花旗，IMF同样担忧中国经济可能又“惊吓”全球市场。IMF首席经济学家Maury Obstfeld认为，中国经济增长放缓是2016年全球经济的一大风险，其对全球的溢出影响远超此前预期。

　　“中国增速下降通过进口和大宗商品需求减少对全球产生溢出影响，这种影响比我们之前预计的大得多。在国有企业资产负债表疲软、金融市场、资源配置的整体灵活性和合理性方面，还有一些结构重组的严峻挑战。如果经济增长低于政府官方目标，全球金融市场可能再度受到惊吓，而久经考验的执行增长目标方法又只可能延长经济失衡，可能给未来道路埋下隐患。”

　　此外，昨日花旗银行公布了2016年全球金融市场及投资展望报告。花旗银行预期，2016年全球经济将增长2.8%，美国、中国内地将分别增长2.5%、6.3%。花旗银行环球私人银行服务投资策略主管张敏华表示，由于中国宏观经济未见改善，预料2016年中国大陆经济增长将放缓至6.3%。

　　股市方面，放宽IPO集资增加市场压力，A股估值不低，总体看料今年股市有一成跌幅，沪指目标位为3,200点。

　　人民币则因为受中国经济放缓影响，兑美元难免大幅贬值，未来6-12个月，人民币在岸汇价或见6.8水平。

　　金融市场

　　1. 亚太股市多收低 市场风险情绪仍受抑制

　　亚太股市周二(1月5日)多数收低，市场风险情绪仍然受到抑制。

　　日本股市周二连续第二个交易日收跌，交投震荡且触及两个半月新低，中国股市重新跌至平盘下方后，打压投资人风险意愿。日经指数收跌0.4%，至18374.00，创10月20日以来最低收位。稍早日经指数曾在平盘上方徘徊。东证股价指数跌0.3%，至1504.71，JPX日经400指数跌0.4%，至13547.19。

　　澳大利亚股市周二续跌1.6%，因市场补跌，中国股市上日大跌导致全球股市下滑。中国股市周二恢复平静，沪深300指数在震荡交投中上升0.8%。澳大利亚指数收盘下跌86.08点，至5184.4点，创12月24日来最低收盘位。这也是该股指连续第三天下滑，而且创12月14日来最大日内百分比跌幅。中国是澳洲主要贸易伙伴。

今天开盘，昨日熔断暴跌余威还在，A股大幅低开，沪指开盘大跌3.02%，报3196.65点；深指开盘大跌4.38%，报11116.90点；创业板指[-2.99%]大跌5.54%，沪深300开盘跌2.50%，报3382.18点。随后股指开始直线拉升，半小时内，三大股指全部急速翻红，但此后陷入反复震荡，午盘后股指再度开启暴跌模式，沪指盘中一度暴跌3.24%，击穿3200点，沪深300指数一度暴跌2.65%，但此后在银行、钢铁等大蓝筹集体拉升下，三大股指再度急剧反弹。截至收盘，沪指报3287.71点，跌8.55点，跌0.26%；深指报11468.06点，跌157.98点，跌1.36%；创业板报2416.73点，跌74.52点，跌2.99%。成交量方面，沪市成交3284.17亿元，深市成交4831.24亿元，两市共成交8115.41亿元。恒生指数今早轻微低开0.04%，之后曾一度走高，冲至21452.74点，然后逐渐下行，盘中由升转跌，最低见21095.90点。目前跌幅已收窄，截至最新，恒指跌幅为0.65%，下跌138.40点，报21188.72点，全日成交724.4亿港元。

韩国股市周二收高，因受到严重冲击的当地股市反弹鼓舞了逢低承接者，不过外资继续卖超韩股。韩国综合股价指数收高0.6%至1930.53点，逆转此前连续两日下跌的局面。海外投资者连续第22天卖超韩股，初步数据显示卖超1896亿韩元(1.597亿美元)韩股。

　　台湾股市周二收跌。分析师指出，台股早盘反应欧美股市重挫走低，随后即跟随亚洲股市连动，盘中一度反弹，惟追价力道薄弱，终场震荡收低。台湾加权股价指数收跌0.48%，或39.15点，收在8075.00点。证交所资料显示，外资及陆资在台股卖超42.22亿台币，连两个交易日卖超共计181.58亿台币。

　　2. 收盘：美股涨跌不一原油与中国受关注

　　美东时间1月5日16:00(北京时间1月6日05:00)，道琼斯(17158.66, 9.72, 0.06%)工业平均指数上涨9.72点，报17,158.66点，涨幅为0.06%；标准普尔500指数上涨4.05点，报2,016.71点，涨幅为0.20%；纳斯达克(4891.43, -11.66, -0.24%)综合指数下跌11.66点，报4,891.43点，跌幅为0.24%。

　　周二纽约原油期货价格创2周新低。CMC Markets首席市场策略师科林-契辛斯基(Colin Cieszynski)表示：“投资者们仍在努力弄清楚伊朗与沙特阿拉伯之间关紧紧张对油价会造成什么影响。”

　　契辛斯基表示：“市场有些困惑。最初两国断交时大家都认为敌对关系会导致原油供应中断，推高油价。现在投资者们担心地缘政治关系紧张会使两国都加大原油产量，而此时中国经济放缓又意味着需求将会降低，中国是全球最大的原油进口国之一。”

　　周二汽车生产商陆续公布了12月在美汽车销售报告。根据TrueCar发布的数据显示，美国12月新车营收料将达到创纪录的580亿美元，同比增长15.4%。料美国汽车工业营收将连续第24个月创纪录。谢尔比资深汽车产业分析师Stacey Doyle称，单笔交易均价超过3.4万美元。

通用汽车(32.43, -0.88, -2.64%)录得最高单月营收，12月营收为116亿美元。菲亚特-克莱斯勒12月份在美国汽车销售攀升12.6%，为90年来最佳12月份销售业绩。其年度销售业绩将将超过2000年创造的原历史最高纪录。

　　Fort Pitt Capital资深投资组合经理金-弗雷斯特(Kim Forrest)称：“投资者们在努力处理许多相互矛盾的信息。一方面，美国汽车销售状况强劲，这是去年美国经济中的一个亮点。鉴于信贷易得性以及美国人的年龄结构，明年的新车需求仍将维持强劲。”

　　她表示：“而在另一方面，投资者仍然在试图弄清中国经济疲软对美国有何影响，尤其是过去几年来诸如苹果(102.71, -2.63, -2.50%)(AAPL)等许多公司的业绩中存在许多中国因素。”

　　周一美股大幅收跌，标普500指数创10余年来最差新年开局。当天中国股市暴跌并触发熔断机制，导致全球股市下挫，美股也受到不利影响。

　　ETX Capital销售交易主管大卫-裴匹尔(David Papier)表示：“全球股市下跌的原因是对全球增长前景的担忧，主要体现在中国制造数据逊预期及伊朗与沙特关系紧张等方面。”

　　裴匹尔称：“鉴于全球经济增长与利率政策前景，投资者们已准备迎接更加狂野的市场波动。”

　　中国股市周二继续反复波动，令亚洲市场收跌。投资者仍在试图理解北京在市场上扮演的角色。

　　为减缓市场波动性，中国人民银行[微博]周二向金融市场注入1300亿人民币(199亿美元)短期融资，这笔资金是以2.25%利率逆回购的形式提供，这是去年9月以来，央行[微博]最大一笔逆回购。

　　昨日投资者情绪遭重创，因中国央行决定不再更新国家开发银行的信贷额度。央行相信，市场流动性是充足的。但周二亚洲市场仍然跌宕起伏，上证综合指数收跌0.26%，盘中涨跌几度交替。

　　今天没有美联储官员的讲话日程安排。投资者将密切关注联储12月16-17日议息会议纪要。联储在那次会议上宣布实行近10年来首次加息。