财经新闻

　　1. 银监会主席尚福林：银行可设子公司参与股权投资

　　银监会主席尚福林近日在中国银行业协会第七届会员大会二次会议上表示，在推进投贷联动试点方面，要允许有条件的银行设立子公司从事科技创新股权投资，用投资收益对冲贷款风险损失，并管控好投贷联动可能带来的风险隐患。

　　证券公司、信托公司、保险公司等一些金融机构此前已被允许开展创投业务，但商业银行一直无法直接从事股权投资。据《商业银行法》第四十三条规定，商业银行“不得向非自用不动产投资或者向非银行金融机构和企业投资，国家另有规定的除外”。

　　今年4月21日，银监会、科技部、人民银行联合发布《关于支持银行业金融机构加大创新力度 开展科创企业投贷联动试点的指导意见》，明确了包括国开行、中国银行、恒丰银行、北京银行、上海银行、天津银行以及浦发硅谷银行等在内的首批10家试点银行开展投贷联动业务。

　　值得注意的是，当下传统商业银行同质化经营现象严重，随着利率市场化改革加速，息差空间进一步收窄，国有五大行的利润增速已不足1%。股权融资以其轻资本和高收益的特点，无疑为商业银行打开了一扇全新的大门。

　　“银监会明确银行可设立子公司进行股权投资，实质上是鼓励商业银行独立运作股权投资业务，开展综合经营，这也体现了未来银行业的经营方向。” 国家金融与发展实验室银行研究中心研究员游春认为，由于股权投资和传统银行业务迥然有异，银行设立子公司从事科创股权投资，可更加合理科学地独立运作，这也是未来银行开展综合经营的新形式。

　　2. 高层智囊痛心疾首：一线城市房价暴涨扰乱转型步伐

　　“中国宏观经济论坛2016年第三季度”于9月17日在北京举办。中国发展研究基金会副理事长、全国政协委员刘世锦出席并演讲。

　　刘世锦表示，经过六年的调整，中国经济现阶段已经相当接近底部了，“不要那么悲观”。其给出的理由是，供给侧调整到位就要去产能到位，具体来讲就是，第一，PPI能不能回升，这个指标其实现在已经出现了变化，已经快接近正增长了，第二，工业企业利润，这个指标最近也已经由负转正。

　　此外，刘世锦分析称，在钢铁和煤炭这两个产能过剩比较突出的行业中，领头企业的主营业务都出现了亏损，“这基本上可以判断价格调整是到位了”，“由此可以做出判断，大宗商品价格前一段时间涨的是比较猛的，可能会反复，但是最低点已经过去了，这个对我们判断供给侧是否调整到位是一个很重要的信号”。

　　但刘世锦也强调，接近底部和实现触底还不是一回事，“今后一两年是中国经济触底的关键期，不确定性将会增加，包括金融风险，以及国际形势的变化”。而对于经济触底之后如何走的争论，其表示，“有人说经济还可能再次回升到8%，我个人认为这个可能性已经不存在了，能稳住就很好了”，“L型上面会有一些小波动，就是加一些小W，但是触底的过程很可能出现反复”。

　　刘世锦称，今年一线城市房价的暴涨和民间投资下降值得关注。

　　在房价方面，刘世锦认为，房地产投资在2014年已经达到峰值，而今年一线城市房价的暴涨，其认为有合理因素也有不合理的地方，在合理因素中，是大城市有更多的资源，对资源的需求催涨了房价。“但涨到目前这个程度是有不可逆的因素”，其表示，第一个，城市规划需要反思。“这些大城市几乎都有人口控制的规划，最后事实证明都是错的，搞城市规划中间还有多少计划经济的思维方式在起作用，我觉得这个问题需要反思”。

　　第二个，多年以来，我国是通过土地财政为城市建设募集资金的，很多城市政府采取的是挤牙膏式的供地方式，“怎么样使土地供价最大化怎么干”。其认为，供地制度应考虑到城市需求平衡，“有人讲说特大型城市现在房价涨了，你能不能增加供地呢，能不能释放出这种信号呢，如果农村用地宅基地和国有土地一样可以同权同价进入市场的话，我们的房价还会这么高吗？我觉得这些答案其实没有那么复杂”。

　　刘世锦指出，以上因素使一线城市房价暴涨，又拉动房地产投资回升，甚至拉动一些本来要去产能的行业再次投资，使得产能继续扩张，“我个人认为这对转型是一个扰动，这样一个带动增长的作用也就一两个季度的时间，然后就会重回所谓的正常状态，比如房地产投资，我估计在今后不太长的时间内就会回到正常的状态，不说负增长吧很可能就是零增长”。

　　在民间投资下降方面，刘世锦表示，这是投资者在特殊时期由于过度反应所产生的一种现象，“某种意义上讲，非理性非常强”，“我认为，过一段时间投资还会回来”。

　　3. 房企再融资全线收紧 低评级私募债发行或暂缓

　　对于监管层重点关注的三、四线城市房地产发债项目，有券商人士表示其公司已不受理。而一些评级较低的房企发行私募债也将暂缓。

　　“房地产行业监管全线收紧是大势所趋。公司内部已明确，目前不受理三、四线城市房地产发债项目。”9月14日，华南一家中型券商债券融资部负责人对21世纪经济报道记者表示。“上周，公司分管公司债券业务的副总经理去北京参加了培训，我们已传达了会议精神。从我们得到的消息来看，一些评级较低的房企发行私募债也将被暂缓，特别是民营企业。”

　　上述负责人所称培训指的是，9月8日中证协在京举办的《证券经营机构公司债业务高级管理人员》培训会。

　　会上监管部门人士强调，未来将重点关注“房地产、市政建设、产能过剩”等行业公司债券发行情况。以房地产行业为例，将关注房地产企业三、四线城市项目的销售情况及去化情况、土地储备情况信息披露，募集资金用途和规模合理性核查。

　　当天，广州一家上市房企负责人也对21世纪经济报道记者确认，三、四线城市房产项目融资将收紧，但他表示目前还没有具体细则下发。

　　此前，证监会在7月末举行的保荐机构专题培训会议上也指出，不允许房地产企业通过再融资对流动资金进行补充，募集资金只能用于房地产建设而不能用于拿地和偿还银行贷款。而此次再次关注房企公司债项目，可以看出，监管层对于房市监管政策已进一步升级。

　　“自公司债新政执行以来，公司债发行火爆，其中地产公司债发行量占比过半。监管政策升级表明，监管层对房企公司债发行额激增下所积累的违约风险的担忧。”上述华南中型券商债券融资部负责人直言。“2015年至今参与过地王项目的企业都发行了一定规模的公司债，部分企业的整体有息负债中，公司债占比颇高，且部分企业在获取公司债融资后，并未形成有效投资。”

　　该负责人表示，虽然发行规定并未限制公司债具体用途，但某些房企的资金应用偏离了公司债初衷，由此带来了监管层对于房地产公司债的监管关注。

　　2015年1月证监会发布《公司债券发行与交易管理办法》后，带来了房企融资结构的巨大改变。上述负责人称，相较旧办法来讲，公司债新规发行方式、期限灵活多样，包含非公开、公开发行，期限也可自主选择；募资用途灵活，新公司债募集资金并无明确的项目限制，发行公司可灵活调用；发行门槛亦大幅降低，非上市公司也具备发行公司债的资格。

　　此外，融资成本也大幅降低。公司债发行利率持续下移，从2014年初最高的8%降至目前接近4%的水平。

　　中信建投一份研究报告表明，截至今年7月，房企年内已累计发行债券5760亿元，远超越去年全年水平。自2014年至2016年7月，房企发行公司债占房企债权融资的79%，全部公司债之比高达35%。

　　另据Wind统计，8月公司债发行量为1860亿元，同比大幅增加48%。而房地产行业发行规模仍列榜首，发行规模达586亿元，占比32%。可见，今年前8月房企发债规模已高达6346亿元，较去年一年超出2044亿元，增幅近五成。

　　“此次房企再融资审核全面收紧释放了房企资金面调整的重要讯号，地产行业债务融资收紧将在未来几个月持续体现。”该负责人表示。

　　东北证券分析师刘立喜表示，房地产行业新发债券到期时间集中在 2018-2022 年之间，这五年间到期债券面额占总发行量的 77.2%。即 2015年发债高峰期所发行的大部分债券在 3-8 年后面临较大的偿付压力。

　　21世纪经济报道记者了解到，一些评级较低的房企发行私募债也将被暂缓，特别是民营企业。

　　“私募债只需取得交易所或机构间报价系统挂牌准让无异议函，并在发行完成后五个工作日内向证券业协会备案即可，发行也很灵活。”前述华南中型券商债券融资部负责人表示。

　　不过，目前已获备案的房企私募债发行和交易还未受到影响。

　　21世纪经济报道记者注意到，9月19日即将在深交所综合协议交易平台进行转让的“16渝地债”，发行主体为重庆市地产集团有限公司，其2016年私募债发行总额10亿元，债券期限3年，票面利率仅为3.8%。

　　此外，中弘控股私募债发行在获得深交所备案的情况下，分成三次发行。

　　首期5亿元私募债已于1月29日发行完成；第二期8亿元非公开公司债券已于7月4日发行完成。9月13日，公司第三期拟非公开发行公司债券17亿元。

　　对此，中弘控股证券部人士回应称，因为公司私募债发行备案在先，只不过是分期发行，暂时没受到监管新规影响。“估计后续应该会出台进一步的细则，公司暂时没有收到其他信息。私募债发行工作将继续推进。”

　　事实上，在监管趋严的态势下，已有房企下调了私募债发行规模。

　　8月23日，华发股份公告称，公司非公开发行的公司债券本金总额从原来的不超过50亿元（含50亿元）调减至不超过20亿（含20亿元）。

　　上述华南中型券商债券融资部负责人直言，低评级资质较差类平台尤其是私募品种的收紧有利于防范市场风险。统计表明，私募债发行主体评级以AA级为主，占比57.64%，AA+和AAA级次之，占比分别为31.09%和7.11%。

　　金融市场

　　1. 收评：沪指中秋节休市

　　2. 德银天价罚单拖累银行股 标普500迎来大变革

　　美股周五小幅收跌。美国通胀数据增幅高于预期，美联储加息概率受提振，油价跌至一个月低位也令美股承压，而此前创两年半最佳四连涨的苹果股票今日小幅收跌。

　　美国8月核心CPI环比和同比增长双双高于预期，核心CPI同比增速达到2009年以来最高。数据公布后，美联储加息预期提升，美股下挫。根据CME Fed Watch，联邦基金利率期货显示，市场定价美联储本月加息一次的概率提升至15%，此前一日为12%；12月加息一次的概率提升至42.6%，此前一日为39.6%。

　　Northwestern Mutual Wealth Management Company首席投资策略分析师Brent Schutte表示：

　　“市场在依据美联储交易。当美联储试图收回流动性，这增加了美股市场波动，在未来6至9个月里，这将变得更显著。”

　　美股今日收跌，标普跌0.36%，但本周累计收涨。标普金融类股跌0.81%，能源类股跌0.85%，分别受累于德银股票大跌，和油价下挫。道指跌88.68点，跌幅0.49%。纳指微跌0.1%，苹果股票结束四日连涨，今日小幅收跌0.56%。

　　油价疲软、德银股价下挫拖累欧洲股市收跌，创6月份以来最大单周跌幅。

　　具体来看，欧洲斯托克600指数收跌0.74%，报337.82点。本周累跌2.23%，创6月份以来最大单周跌幅。银行股指数收跌2.10%、金融服务类股跌0.71%。富时泛欧绩优300指数收跌0.79%，本周累跌2.31%，其中银行股指数收跌2.07%、油气生产类股跌1.11%。

　　美国司法部向德银提出约140亿美元的和解金额，令德银今日开盘大跌，拖累银行股走势。收盘时，德银跌8.8%。

　　MSCI亚太指数上涨0.6%，本周跌幅收窄至2.2%。菲律宾股市创三个月最大跌幅。中国、韩国、马来西亚股市休假闭市。