财经新闻

　　1.经济参考报：用刚性制度让“野蛮人”无法成为“强盗”

　　证监会主席刘士余近日提出“用来路不当的钱从事杠杆并购，行为上从门口的陌生人变成野蛮人，最后变成行业的强盗”，疾风骤雨尽显雷霆之威，甚至说出“当你挑战刑法的时候，等待你的将是开启的牢狱大门”。话是实话，却透露出证监会在监管过程中对许多资本行为的无奈。

　　结合时间点，刘主席无非是将万能险与昔日美国杠杆收购中的垃圾债券挂钩，也将被判十年监禁、赔款和罚金11亿美元的“垃圾债券大王”米尔肯与现今中国A股上呼风唤雨的某某系大佬挂钩，加上“私募一哥”徐翔涉嫌操纵证券市场、内幕交易罪一案公开开庭审理，此举明显是在敲山震虎。不过，初衷甚好，结果却未必佳。

　　历史总有惊人的相似。类似万能险的垃圾债券伴生于美国70年代末到80年代的第四次并购浪潮——杠杆并购，其时也与当前中国的经济环境惊人相似。

　　第四次并购浪潮以恶意并购为主，“小鱼吃大鱼”时有发生，好像门外到处都是野蛮人。恶意并购的“恶意”是指不顾目标公司的意愿而采取非协商购买的手段，对于广大股东来说，往往可拿到高出20%至40%的股票溢价，也就谈不上恶意，也发展了目标企业反并购战术，如焦土政策、毒丸计划、绿色邮件和双层资本化等。杠杆并购所主导的第四次并购浪潮也并非都是消极的，依然有其积极的一面。

　　第四次并购浪潮历时整个80年代，在1985年达到了最高峰，到1989年全球发生了7700起并购，并购价值达到550亿美元，有效地发展了中小企业，促成了许多行业的重组和集中，其中完成并购的资金90%来自借入；经营不良的大型联合企业成为主要的并购对象，在被并购后往往进行资产剥离和分拆；也促进了大型公司主动减肥以避免被并购，形成了“主业回归”的经营环境。杠杆并购增强了银行业的进取意识，制服了当时的经济滞涨，并奠定了90年代后美国的经济大繁荣和股票大牛市。

　　当今全球经济下滑，中国经济结构也处于经济新常态L型转变之中，实体企业各种税收较高，且价值被低估，人民币超发、游资充分并多数在虚体经济空转，而保险企业万能险产品年化结算利率普遍在5%以上，部分甚至高达7%，因此，保险企业使用高结算利率万能险在二级市场举牌水到渠成，杠杆并购数量加剧也成为必然。目前入市的险资主要包括恒大系、宝能系、安邦系、生命系、阳光保险系、国华人寿系和华夏人寿系。

　　此轮野蛮人主要瞄准了品牌实体企业，而且都处在估值被低估且公司治理结构不尽完善的阶段，股权分散度大，品牌度高，因此成为目标公司也并不冤枉。事物都有两面性，企业选择上市，既可以借助资本市场的价格信号，迅速汇集大量需求资金，又可以有效引导各种生产要素、经济资源进行优化配置，从而成为龙头企业；但是企业选择上市，也必然成为资本市场竞相追逐的标的物，因此也应该尽早建立现代企业制度，通过完善公司治理结构有效狙击恶意收购。

　　对于监管机构，更应该做的是未雨绸缪，或者是亡羊补牢，但必须运用法律、法规乃至规则进行系统性规范，逐步建立制度并持续完善，让“野蛮人”无法长成“行业强盗”。仅靠喊话或临时政策往往会矫枉过正，更会产生负面效应，让投资人不敢投资，让委托方不能委托，反而不利于资本市场的长期健康发展。

　　2. 养老金投资管理机构名单公布 21家入选

　　基本养老金距离入市再近一步。

　　全国社会保障基金理事会12月6日发布公告称，根据《基本养老保险基金投资管理办法》和全国社会保障基金理事会相关评审规定，经过严格的评审程序，评出了21家基本养老保险基金证券投资管理机构。

　　上述名单包括14家基金管理公司、6家保险资产管理机构及1家券商。据基金业内人士预期，该名单公布后，入选的投资管理机构还将与全国社保就具体管理产品的合同进行磋商，并签署管理合同。由于此前相关管理人都有社保或年金管理经验，预计后续的沟通工作不会延续很长时间。最快明年初，基本养老金就可以进入正式运作阶段。

　　根据公告，此次入选的21家机构中，包括14家基金管理公司、6家保险资产管理机构和1家券商。这个比例恰好印证了目前专业化资产管理市场的行业格局，即基金管理公司占据大半壁江山，保险和券商依托资源禀赋和投管能力分别占据重要份额。

　　根据统计，入选的21家机构中，有15家基金公司和券商拥有社保投资管理人资格，有18家基金券商和保险资管机构拥有年金投资管理人资格，有12家机构同时具备社保和年金管理资格。此次获得基本养老金管理资格后，这12家机构有望成为名副其实的“全牌照”资产管理机构。

　　基本养老保险基金是广大群众的“养命钱”，也是重要的公共资金。此次入围的21家机构将担负起首批养老金组合的管理重任，因此这个名单的筛选和评审格外慎重。

　　根据全国社保基金理事会发布的相关公告，此次基本养老保险基金证券投资管理机构的评审程序包括:评审公告、申请提交、申请受理、专家评审、社保基金会审定、结果公告、监管部门备案七个阶段。

　　此次入围的候选机构的基本要求是，具有全国社会保障基金境内证券投资管理经验或企业年金基金投资管理经验，且最近3年实际管理相关基金，最近3年无重大违法违规行为，最近3年未受到监管部门重大处罚等要求。

　　符合上述条件的机构，方有资格上报申请意向函和相关证明材料。社保基金会对按时提交申请材料的机构进行条件审查，受理符合条件的机构申请，并发放调查问卷。此后，社保基金会按有关规定组成专家评审委员会对申请机构进行了评审。

　　最关键的评审于上周进行，根据参与评审的投资管理机构透露，在现场，评审高度关注申请机构的长期业绩表现及公司内部治理结构的完善程度。

　　诸如，管理团队投资哲学是否符合“长期稳健”的标准，资产管理规模是否“有机增长”，公司的风控是否完善，治理结构及激励机制是否适合管“长线资金”等问题也是评选专家高度关注的核心问题。

　　正是在这一系列严苛的评审筛选过程下，21家投资机构脱颖而出，获得基本养老金证券投资管理机构的资格。

　　那么，作为资本市场的“新生力量”，基本养老保险基金究竟能为A股带来多大增量呢？

　　有保险公司内部粗略估算，按照人社部在新闻发布会中提到过的信息，全国可纳入投资运营的基本养老金共计2万亿元左右，参考之前企业年金基金和社保基金的投资比例来看，预估基本养老金首次入市比例约在10%。

　　“在实际运作上，预估第一批委托省份约3至5个省（市），委托总规模约在2000亿至3000亿元，按照10%比例入市，估计首批进入A股的基本养老金规模200亿至300亿元。”上述专家表示。

　　为确保老有所养、老有所依，近年来，我国构建并在不断完善养老金三支柱体系，即第一支柱基本养老保险、第二支柱企业年金和职业年金（其中企业年金是企业自主决定是否建立、职业年金是针对机关事业单位的强制性补充养老保险）、第三支柱个人储蓄养老（如酝酿推出的个人税收递延型养老保险）等。

　　目前，养老金第二支柱企业年金和职业年金均已实现市场化投资运作，随着基本养老保险基金首批投管机构名单的公布，养老金第一支柱也将开启市场化之旅。此外，根据此前的初步规划，未来即将推出的第三支柱，也将延续第一、第二支柱的基本治理结构。由于与第一、第二支柱存在相同的保值增值诉求，预计第三支柱的投资风格也有望延续第一、第二支柱的长期稳健基调，投资类别以及各类别的投资比例限定，预计也会保持一致。

　　接受记者采访的多位保险业资深人士表示，在美国等发达国家，养老金是各类要素市场的长线资金，不仅支撑了资本市场几十年的长期稳定发展，同时也支撑了实体经济的发展。“在我国三支柱养老资产配置中，的确应该全面市场化，科学、综合、审慎地配置适量的资金在股市。这种‘长钱’是社会发展的稳定基石，也是资本市场良性发展的压舱石。”

　　业内专家认为，基本养老保险基金正式运作后，将增加权益投资的类别，长期来看有着积极的正面影响，主要体现为:第一，基本养老保险基金将成为资本市场长期资金的稳定来源，形成A股价值发现和价值投资的稳定基石，倡导追求长期收益的投资理念；第二，基本养老保险基金进入股市将扩大机构投资者队伍，投资者结构将由目前“散户为主”逐渐向成熟市场的“机构为主”转变；第三，有利于减少股指波动的幅度和市场投机成分，遏制市场大起大落。

　　3. EIA上调明年油价预期 

　　美国能源信息署（EIA）今日发布月度能源展望报告，上调2017年油价预期。

　　在报告中，EIA上调2017年WTI原油价格预期至50.66美元/桶，此前的预期为49.91美元/桶；上调2017年布伦特原油价格预期至51.66美元/桶，此前的预期为50.91美元/桶。

　　此外，EIA还上调了美国2017年原油产量以及原油需求预期。

　　EIA预计2016年美国原油产量将减少56万桶/日（之前料降58万桶/日），2017年料降8万桶/日（之前料降11万桶/日）。　

　　需求方面，EIA上调2016年全球原油需求预期3万桶/日，至同比增长136万桶/日；上调2017年全球原油需求预期4万桶/日，至同比增长156万桶/日。

　　该机构还预计，2016年美国原油需求将增加13万桶/日（之前预计增长11万桶/日），2017年料增24万桶/日（之前预计增长26万桶/日）。

　　金融市场

　　1. 收评：沪指缩量跌0.16%失守3200 创业板尾盘跳水跌超1%

　　昨天深港通开通首日，A股给了所有股民一个下马威。沪指盘中一度跌破3200点收创逾两月最大单日跌幅。

　　深港通交易量方面也不尽如人意。深股通方面，买入26.69亿元，使用额度27.11亿元，当日剩余额度102.89亿元；港股通方面，买入9.02亿港元(人民币8.23亿元)，卖出0.21亿港元(人民币0.18亿元)，使用额度8.50亿元，当日剩余额度96.50亿元。

　　港交所行政总裁李小加今日也表示，深圳股市中有许多充分代表中国企业家精神的小盘股，相比以金融资产为主的大盘股，它们数量众多、体量不大且一些具有明显波动性，国际投资者需要经历一定的调整适应期。

　　昨日的大跌主因，还是证监会主席上周末对险资杠杆式举牌收购的严厉震慑。而针对刘士余的讲话，保监会也迅速有所回应。12月5日，保监会勒令前海人寿停止开展万能险新业务。分析人士表示，此举不单单是掐断宝能频频举牌的财源，而是杀鸡儆猴，透露出保监会开始对“野蛮”险资动刀。

　　针对保监会暂停万能险新业务事宜，前海人寿也表示，已严格按照监管要求，暂停万能险新业务，并安排了专项工作组负责万能险账户分拆的整改落实工作，力争在12月30日前完成。

　　此外，今日午间，青岛中院对外表示，12月5日至6日，徐翔、王巍、竺勇操纵证券市场案在青岛市中级人民法院一审公开开庭审理。2010年至2015年，被告人徐翔单独或与被告人王巍、竺勇共同与十三家上市公司董事长、实际控制人合谋，共同操纵上市公司股票价格和交易量，在股票高位时减持抛售获利。三名被告人对公诉机构指控的犯罪事实均不持异议。法庭宣布休庭，择期宣判。

　　近期的一系列政策风向都在显示，监管正在逐渐加强。这对于深港通开通后的A股市场短期内存在一定压力，但却是长期的政策基础利好。

　　货币和资金层面，人民币兑美元中间价今日报6.8575，大幅上调295点，为三周最高，上日为6.8870。上日收盘报6.8861，夜盘收盘报6.8830。央行今日将进行300亿元7天期逆回购操作、200亿元14天期逆回购操作，100亿元28天期逆回购操作，今天将有1800亿逆回购到期。今日净回笼1200亿元。

　　今日大盘依然延续调整，两市开盘涨跌不一，沪指开盘报3202.03点，跌0.08%。深成指开盘报10798.8点，涨0.13%。创业板开盘报2149.75点，涨0.27%。与昨日蓝筹大跌、题材反弹不同，今日风格换了模样，题材股下跌、蓝筹企稳，首次影响，沪指全天表现稍好，不过也跌破了3200关口，创业板则午后大幅下挫，截止收盘，上证综指收报3199.65点，下跌0.16%，成交额1771.7亿元。深成指收报10779.77点，下跌0.04%，成交额2427.6亿元。创业板收报2122.26点，下跌1.01%，成交额682.7亿元。

　　板块方面，建筑建材、水利、酒店、饮料、锂电池、白酒等板块涨幅居前，钢铁、国防军工、机场航运、在线教育、宽带中国等板块跌幅靠前。

　　2. 收盘： 等待美联储决议美股微幅收涨 道指再创收盘新高

　　美股周二继续上扬，道指涨0.18%再次创下收盘历史新高，金融股领涨。投资者正在权衡美国经济数据，并等待重要的欧洲央行和美联储会议。

　　道指收涨35.47点，或0.18%，报19251.71点；标普500指数涨7.52点，或0.34%，报2212.23点；纳指涨24.11点，或0.45%，报5333.00点。

　　美国大选结束以来，美国股市成为全球资金的汇流地。FactSet数据显示，11月美股共吸引470亿美元资金净流入，占全球资金流动的一半以上。

　　“金融市场的回弹有能力对今年以来的意外消息作出调整并加以吸收，这从很多方面来说都一直是相当令人惊奇的。市场已在很大程度上将令人始料未及的英国脱欧全民公投和特朗普胜选的结果抛在身后。”市场研究公司CMC Markets UK的首席市场分析师迈克尔•休森（Michael Hewson）在一份研究报告中写道。

　　“尽管在上周有所回落，但标普500指数的短期动能仍保持正面。”BTIG首席技术策略师凯蒂•斯托克顿（Katie Stockton）在一封电子邮件报告中说道。“按某些标准来看，市场情绪已经变得过于看多，但我们认为在假期购物季节中，这种情绪仍可持续下去，原因是其将受到正面的季节性影响。”

　　原油期货价格周二收跌。数据显示OPEC成员国与俄罗斯11月原油产量继续攀升，加剧了对遵守减产协议还能否得到执行的担心。纽约商品交易所1月交割的西德州中质原油（WTI）期货价格下跌86美分，或1.7%，收于每桶50.93美元。

　　与此同时，投资者还正在等待定于下周召开的美联储货币政策会议以及欧洲央行定于周四公布的货币政策决定。

　　市场目前广泛预计，美联储将在12月份会议上加息25个基点，同时投资者还在关注美联储未来进一步紧缩货币政策的前景。据芝加哥商业交易所集团（CME Group）的“美联储观察”（FedWatch）工具显示，交易商预计该行在此次会议上加息的概率超过90%，但明年2月份加息的可能性则仅为5.2%。

　　另外，市场还普遍预计欧洲央行将把其“量化宽松”（QE）计划的到期时间延长到2017年3月份以后。

　　美国10月贸易赤字大涨约18%，因进口额攀升至14个月来的最高水平。美国10月贸易赤字攀升至426亿美元，创4个月新高。9月贸易赤字被修正为362亿美元。10月份的进口额增长1.3%，达2290亿美元，为2015年8月以来最高值。

　　美国劳工部公布报告称，第三季度生产力的年化增长率达3.1%。

　　美国10月份工厂订单较前月增长2.7%，预期增长2.6%，9月份工厂订单向上修正至较前月增长0.6%。

　　美国当选总统特朗普（Donald Trump）在周一表示，日本软银公司（SoftBank）已经同意在美国市场上投资500亿美元，目标是创造出5万个就业岗位。

　　此外，特朗普威胁称其将取消作为新“空军一号”的波音747飞机的订单。

　　据IDC公布的第三季度报告显示，Apple Watch智能手表在第三季度中的销售量同比锐减71%，至110万只。但苹果公司CEO蒂姆-库克（Tim Cook）今日表示，Apple Watch智能手表在今年圣诞购物旺季首周的销量创造了历史新高，并且本季度的销量也可能创下历史新高。

　　据巴克莱称，按照美国候任总统特朗普提出的减税方案，巴菲特旗下伯克希尔的账面价值将会增加290亿美元。

　　欧盟周二批准了微软以260亿美元收购职业社交网站领英（LinkedIn Corp.）的交易，此前这家软件巨头已经同意了保障措施以消除欧盟的反垄断忧虑情绪。

　　路透社援引未具名知情人士的话报道称，麦当劳已即将达成协议将中国大陆和香港店铺出售给凯雷和中信牵头的财团，之后麦当劳还将继续持有这些店铺“相当一部分的少数股权”。

　　知情人士称，亚马逊计划以其公司名称开张逾2，000家实体杂货店。

　　全球最大的IBX数据中心及主机代管服务提供商Equinix周二宣布，该公司已经同意从Verizon通信公司（Verizon Communications Inc.）手中收购24个数据中心站点，这项交易的总价值为36亿美元，支付方式为全现金。

　　意大利锡耶纳牧山银行（Monte dei Paschi di Siena）是全球历史最古老的银行。意大利央行官员表示，随着意大利总理伦齐于全民公投后宣布辞职，目前该行从私人渠道已经得不到救济方案，意央行已告诉这家银行准备在本周末接受政府救援。