财经新闻

　　1. 媒体称购置税优惠将由50%减至25% 汽车火爆销量或难再现

　　最近两个月不断创新高的乘用车销量可能很难持续了，新浪援引媒体称，明年小排量汽车购置税优惠将延续，但优惠幅度由50%减至25%。

　　去年9月29日，国务院召开常务会议，为促进新能源车和小排量汽车发展，自2015年10月1日到2016年12月31日，对购买1.6升及以下排量乘用车实施减半征收车辆购置税的优惠（即由10%税率减按5%税率征收）。目前，该项优惠政策即将到期。

　　新浪援引媒体称，中国计划2017年小排量汽车购置税按7.5%征收，依然低于10%的基准税率，但高于今年5%的优惠税率。

　　中国近两个月以来乘用车销量十分惊人，两个月同比增速均达约20%：

　　全国乘联会数据显示，中国11月份广义乘用车销量242万辆，同比增长19.8%，产销均创历史新高。1-11月广义乘用车销量2109万辆，超过去年全年销量。10月全国广义乘用车销量同比增长了20.7%。

　　汽车购置税减半政策对此有重要影响。民生证券分析此前分析近两个月乘用车销量大涨时称，一方面购置税优惠政策的贡献依旧明显，1.6L 及以下乘用车增速高于总体。

　　全国乘用车市场信息联席会副秘书长崔东树也曾指出，消费者在汽车购置税减半政策年底到期之前抢先行动。

　　招商证券分析师称，整体上看，购置税减半政策确实跟之前的消费刺激政策一样，对汽车消费起到了非常重要的作用。

　　他称，虽然不能很具体去预测购置税减半政策退出或者下降减税力度能多大程度上影响行业销量，但只要退出或减少，至少会在之后的一个季度或两个季度内对行业销量产生重大负面影响。

　　招商证券预计2017年乘用车销量增速将由两位数降至一位数，即8.8%。

　　2. 险资监管升级后续：杠杆收购行为约束预期升温

　　对上市公司“野蛮人”的监管强化，正在被不同的监管部门所推动。

　　日前，继刘士余此前一番针对举牌收购的公开表态后，保监会有关负责人也进一步对保险机构的股票投资运作进行了明确。

　　而在险资举牌受到进一步限制的同时，市场对监管层下一步如何规范“野蛮人”的猜想，指向了对二级市场收购行为的约束。

　　分析人士认为，无论是收购中一致行动人认定标准的完善，还是收购资金来源的进一步穿透，都将促进二级市场收购行为的阳光化和合规化。

　　和险资的持牌直面杀入不同，部分私募资金利用来自银行、民间等其他渠道的杠杆资金，间接的参与上市公司举牌甚至控制权争夺；在业内人士看来，监管层接下来也有可能在这一类收购行为的资金运作、信息披露监管方面执行新的动作。

　　继险资之后，针对上市公司的杠杆收购监管预期正在升温。

　　“证监、保监的接连表态，意味着在险资监管趋严后，接下来还可能会有更多约束二级市场收购行为的政策出来。”12月14日，一位接近监管层的券商资管负责人分析称，“因为就算管住险资，野蛮人也还是有很多杠杆工具可以使用。”

　　杠杆工具被应用于收购行为的案例并不鲜见。例如在2015年底宝能系对万科股权的围猎中，宝能系曾动用各类资管产品嵌套、股票质押等金融工具，让其合计收购杠杆高达4.2倍。

　　与万能险被一些公司用于对南玻A、格力电器等龙头公司的购买不同，合伙基金、股票质押、收益互换等杠杆工具往往更多被私募机构运用于对中小上市公司的举牌。

　　“其实险资只是之前收购大型上市公司，但是许多中小公司的举牌中，险资出现的情况并不多，更多的是一般公司、自然人或合伙基金。”一家中型券商机构业务部负责人吴桐（化名）告诉21世纪经济报道记者，“这类收购人的特点是，已经在场外完成资金募集，以实际收购人的身份，再将其资金投入场内标的的举牌。”

　　业内人士认为，实际收购人“融资-收购”的模式，或成为除险资收购模式外的另一监管难点。

　　“这个过程中，收购人的身份在交易场所层面是合法的，它不像万能险一样有争议性；但在场外层面，它的资金募集可能也是合法的，因为融资有抵质押的情况下，金融机构和监管部门不太好监督其资金运作。”中银律师事务所一位律师称，“但是场内外的行为形成联动，则会构成实际上的杠杆收购。”

　　前述券商资管负责人认为，如何认定合规的杠杆收购，或许正是接下来监管层将要着手解决的问题。而这一现象的出现，也意味着混业金融深化下，过去的以机构分类的监管模式，越来越有必要向行为、功能类的监管转型。

　　“这个现象也能看出，行为监管的意义大于机构监管，整个过程中银行、保险管资金运作，交易所管上市公司和投资者的信息披露，但只有着眼于收购行为本身，两个完全分立的部分是可以一起审视评估的。”前述接近监管层的券商资管负责人表示，“针对市场中的野蛮人收购，监管层应该对如何认定杠杆收购的合规性给出更清晰的说法。”

　　在诸多针对收购行为待强化的监管预期中，信披监管成为了被关注的重点。

　　事实上，监管层已经在用监管问询函的方式对资金来源进行更加细致的问询。12月份以来，已有浔兴股份、齐翔腾达等多家上市公司收购方在监管层的问询下就一致行动人和资金来源问题进行了回应。

　　但在业内人士看来，随着二级市场收购现象的增多，不排除未来有可能会研究制定专门针对收购行为的监管规则。

　　“因为二级市场收购对上市公司足以带来较大的影响，那么收购方在资金来源、收购方式、节奏时间应该有更加明确的信披标准。”前述券商资管负责人表示。

　　“比如监管层可以进一步推动收购人的标准化信披管理，比如要求收购方对收购行为进行与上市公司的沟通并公告，对收购的时点、计划、动机以及违反承诺的代价进行更细化的披露。”前述券商资管负责人举例称，“再比如对资金来源，许多时候会披露为自有资金，那么未来可以进一步扩展到收购人近期的各项融资活动，并介绍融资活动和举牌行为的相关性。”

　　但也有市场人士认为，也不宜对二级市场的收购行为监管过严。这是因为过于严苛的信息披露标准和要求，会对正常的市场机制带来干扰。

　　“如果一家上市公司股权结构比较分散，那么它本来就具有被资本举牌的潜质，一个野蛮人不来举牌，另一个野蛮人也会来，这就是市场效率的作用。”上海一家大型券商保代称，“对于收购的资金来源进行约束是有助于公平的，但是要求收购人将每一步的购买计划都披露给市场，则过于强调了对上市公司层面的保护，容易造成对收购方的不公平。”

　　此外，如何对违反信披规则的野蛮人进行惩处，也是一些市场人士关心的问题。

　　“有的上市公司被违规举牌没有披露，但按照现在的规定，就是交了一点罚款，然后监管部门再谴责一下，几乎没有成本。”前述券商资管负责人认为，“这种局面其实对于投资者、上市公司和原股东一方是非常不利的；应该对不同类型的信披违规行为分类监管，追加这种收购行为中的信披违规成本。”

　　3. 美联储加息25基点 预计明年多加息1次

　　北京时间15日凌晨3点美联储宣布，将基准利率调升25个基点，从0.25%-0.5%上调至0.5%-0.75%。此外，联储的最新经济及利率预期显示，联储预计2017年将加息3次，比原预期多1次。最新的联邦基金利率期货价格显示，明年第一次加息概率最大的时点是6月。美元指数闻讯直线拉升约0.5个百分点，美股小幅跳水。

　　此前，市场分析师几乎无一例外地预计美联储今日将加息25基点，联储的最终决策再次符合市场普遍预期。这是联储去年12月启动近10年来首次加息后的再次加息，也是即将过去的2016年中唯一的一次。此前联储曾预计今年会加息数次，但年初经济增长疲软、英国退欧等国际事件导致加息姗姗来迟。

　　美联储的最新经济评估如下：11月会议以来的资讯表明，劳动力市场持续走强，经济活动自年中以来温和增长；近几个月就业人数的增长稳定，失业率持续下滑；家庭开支保持温和增长，但企业固定投资依然疲软；通胀自今年初以来略有增长，但仍低于联储2%的较长期目标，这部分与稍早时能源价格的下跌及非能源类进口价格的下降有关；近几个月整体来看，基于市场的薪酬通胀指标已明显增长但依然低下，多数基于调查的较长期通胀预期几乎没有变化。

　　今天北京时间凌晨3点半，美联储主席耶伦将召开新闻发布会，预计她将回避如下的问题：即将上台的特朗普政府在财政、贸易和监管政策方面的新计划将对美国经济及联储的政策前景产生何种影响。

　　波士顿Standish Mellon机构的首席经济学家Vincent Reinhart指出：“我估计美联储官员将尽可能地保持低姿态，他们不希望给人留下将影响政府政策的印象，既不会当拉拉队也不会表示出任何质疑。”Reinhart称，联储早已表现出自己置身总统的政策之外，在此前的9月和11月会议备忘录中，联储根本没提及大选一事。

　　美联储主席耶伦作为老到的技术官僚，她不会让英国央行行长卡尼的经历在自己身上重演。由于在今年英国退欧公投期间和之后发表反脱欧言论，退欧派抓住卡尼不放强烈抨击，而公投最终的结果是支持英国脱离欧盟。

　　分析师还称，此外美联储也无意刺激参众两院的共和党人，特朗普所在共和党的不少议员都希望限制联储的权力和独立性。

　　多位经济学家指出，今天美联储官员不太可能改变对未来三年利率的预期。此前联储的正式预测材料，即市场俗称的“联储点阵图”显示，联储预计2017年加息两次，2018和2019年各有三次。

　　市场分析师认为，其实美联储任何在2017年中后的预期基本上会被市场忽略，原因是到明年中期，特朗普政府将在联储身上打上自己的初步烙印，即他将提名两位联储理事填补空缺。联储法定满员情况下需要7名理事，但目前只有5位。

　　芝加哥商业交易所（CME）的美联储展望工具显示，联储的下一次加息可能至少需要等到明年6月，市场价格体现的加息概率为51.1%，而此前的2月、3月和5月会议，加息概率最高的也不过33.6%。

　　但是，市场一种越来越明显的预期倾向是，美国经济可能需要更高利率，也许需要更快一点加息。在大选结果揭晓后，美国国债的收益率和美元均整体攀升，这自然得益于市场预计美联储可能会比早先更为活跃。在特朗普治下，预计美国国会明年将通过减税措施，而加息是防止这一财政刺激政策推动通胀变得过高的必要之举。

　　投行杰富瑞驻纽约的经济学家Tom Simons指出：“市场已体现出对未来经济增长的乐观情绪，但美联储在理解这一现实情况方面似乎有些过于谨慎。”

　　对美联储主席耶伦来说，她的任期只剩下14个月，将于2018年初届满。此前特朗普在竞选期间就多次表示，到时候会让耶伦走人。共和党内线人士指出，特朗普让耶伦再掌舵联储一届是高度不可能的事。分析人士认为，耶伦也不会提前要求离职，她将延续自己的政策理念直到任期结束。

　　汇丰环球研究的首席经济学家Kevin Logan指出：“她拥有很坚强的神经，不会理会任何的推文或外界评论。”（新浪美股注：美国候任总统特朗普喜欢发推特阐述自己的观点，有美国首位“推特治国”总统之称。）

　　Logan表示，鉴于美联储预计明年将有两次加息，它可能在明年的6月和12月之间实施，“联储的整体计划是根据未来获悉的经济数据，尽可能适当地逐渐调升利率。”

　　金融市场

　　1. 收评：加息来袭资金避险 沪指尾盘跳水跌0.46%创业板大跌1.11%

　　昨日收盘，保监会召集全体保险公司开会，保监会主席项俊波义正言辞给出了险资举牌的“法度”：全面落实“保险业姓保”，首次提出“保监会姓监”要求，首次明确保险资金不做敌意收购，绝不能让保险机构成为众皆侧目的野蛮人、让保险资金成为资本市场“泥石流”，并措辞严厉警示，“某些保险公司约谈十次不如停业一次，不行直接吊销牌照”。

　　随后晚间，保监会副主席陈文辉接受采访时再度强调，一是明确禁止保险机构与非保险一致行动人共同收购上市公司；二是明确保险公司重大股票投资新增部分资金应使用自有资金，不得使用保险资金；三是对于重大股票投资行为，须向保监会备案，对于上市公司收购行为，须报保监会事前核准；四是将权益类资产占保险公司总资产比例从40%下调至30%，将单一股票投资占保险公司总资产比例从10%下调至5%。“把去年‘救市’时放宽的投资比例再收回来。这个比例，稳健型公司用不了，反倒让激进型公司钻了空子。”他表示，目前恒大、前海两家公司投资股市资金共有574亿元，仅占保险资金股市投资总额的3%，监管整顿是对投资风险定向“挤脓包”，不会影响股市稳定。

　　保监会的明确监管表态，基本意味着此前险资入市举牌的热情暂时被熄灭，试想一下，强监管治下，哪个险资机构还敢在这个档口继续大刀阔斧入市大笔买股，没有了这个增量资金群的暂时支持，A股资金面堪忧。

　　更令人忧虑的是，美联储加息的“达摩克里斯之剑”明天就将落下了。

　　明日凌晨3点，美联储将公布12月利率决议，耶奶再度按下加息键，似乎已经是全球市场所预期的结果。市场可能更关注美联储的加息幅度已耶伦对后续加息节奏的展望。尽管不少舆论认为，美联储加息利空前期早已大幅释放，市场很可能是“靴子落地”走势，但到底是达摩克里斯之剑落地，还是靴子落地，依然有待市场验证。

　　但是在当前A股“断头闸刀”走势阴影下，很难排除，资金对于利空的放大效应。业内人士认为，近期A股走势不宜乐观。

　　今日股市再度走低。早盘两市双双低开，沪指开盘报3149.38点，跌0.18%。深成指开盘报10318.07点，跌0.14%。创业板开盘报1982.98点，跌0.1%。随后在国资改革、银行、保险、两桶油等权重拉抬下，沪指低开高走，创业板则继续下探，两市再度上演二八分化格局，午后股指经历一轮小幅拉升后，再度开启下跌之旅，部分资金选择出逃避开明日美联储加息利空，因此大盘微盘持续下跌，截止收盘，上证综指收报3140.53点，下跌0.46%，成交额2192.1亿元。深成指收报10232.82点，下跌0.96%，成交额2497.3亿元。创业板收报1963.08点，下跌1.11%，创下9个月新低，成交额599.2亿元。

　　板块方面，草甘膦、两桶油、黄金、上海国资改革、国防军工等板块涨幅居前，钢铁、证券、航运、宽带中国、机场航运、量子通信等板块则跌幅较大。

　　两融余额连续四日下滑。截至12月13日，A股两融余额报9528.9亿元，较上一日减少16.88亿元。

　　瑞信分析师陈李对于近期A股大跌点评称，股市整体弱势是因为之前负面消息累计的情绪放大，比如国债收益率的上升、人民币贬值、险资举牌监管等等因素近日重叠。

　　近期资金面持续收紧，货币基金普遍承受了一定的赎回压力。渠道人士透露，部分大型机构在几周前持续赎回货币基金，导致几个大型基金公司的货基规模合计流失近千亿元。由于保险公司等主要持有机构的资金面持续紧张，预计基金公司今年很难依赖货币基金来冲刺“年底规模”。往年年底营销模式的改变，将迫使基金行业的生态发生变化。同时，这股风潮也可能影响到邻近的债券市场。

　　2. 收盘：联储发出紧缩信号 美股收跌

　　北京时间15日凌晨，美联储宣布加息并公布会议声明后，美股周三收跌。美联宣布加息25个基点，符合市场预期，并暗示明年将加息3次。

　　美东时间12月14日16:00(北京时间12月15日05:00)，道指跌118.68点，或0.6%，报19,792.53点；标普指数跌18.44点，或0.81%，报2,253.28点；纳指跌27.16点，或0.5%，报5,436.67点。

　　在结束了为期两天的货币政策会议后，美联储旗下的货币政策决策机构——联邦公开市场委员会(FOMC)宣布加息25个基点，并在加息路径点图中暗示2017年将加息3次。

　　联储宣布，将基准利率调升25个基点，从0.25%-0.5%上调至0.5%-0.75%。此外，联储的最新经济及利率预期显示，联储预计2017年将加息3次，比原预期多1次。最新的联邦基金利率期货价格显示，明年第一次加息概率最大的时点是6月或7月。

　　此前，市场分析师几乎无一例外地预计美联储今日将加息25基点，联储的最终决策再次符合市场普遍预期。这是联储去年12月启动近10年来首次加息后的再次加息，也是即将过去的2016年中唯一的一次。此前联储曾预计今年会加息数次，但年初经济增长疲软、英国退欧等国际事件导致加息姗姗来迟。

　　美联储在最新经济评估中称，11月会议以来的资讯表明，劳动力市场持续走强，经济活动自年中以来温和增长；近几个月就业人数的增长稳定，失业率持续下滑；家庭开支保持温和增长，但企业固定投资依然疲软。

　　美联储称，通胀自今年初以来略有增长，但仍低于联储2%的较长期目标，这部分与稍早时能源价格的下跌及非能源类进口价格的下降有关；近几个月整体来看，基于市场的薪酬通胀指标已明显增长但依然低下，多数基于调查的较长期通胀预期几乎没有变化。

　　美联储主席珍妮特-耶伦(Janet Yellen)将在美东时间周三下午2:30召开新闻会。

　　耶伦表示，经济将继续表现良好 预计就业市场状况将进一步有所增强。通胀更加接近2%的长期目标。预计整体通胀在未来几年内将升至2%。中性名义联邦基金利率颇低。低中性利率意味着逐步加息将足以达到中性政策立场。

　　耶伦称，经济前景相当不明朗。财政支出将如何改变远未可知。财政政策的改变只是影响前景的诸多因素之一。政策不在预设的轨道上。

　　自特朗普在美国总统大选中意外获胜以来，美股持续强劲上扬。投资者预计特朗普提议的包括降低企业税、增加基建开支以及放松金融与环保监管等政策如果能得到批准，毫无疑问将能促进商业发展。

　　DailyFX.com高级外汇策略师伊利亚-斯皮瓦克(Ilya Spivak)表示：“央行官员们可能希望避免12个月前犯过的沟通失灵的错误，去年12月份美联储曾预计2016年加息4次，而交易商们预计加息2次。”

　　斯皮瓦克表示，一年前市场对美联储的加息预期感到犹豫不决，“导致市场情绪严重恶化，并使美联储在2016年的大多数时间内都忙于清理善后工作。”

　　经济数据面，美国11月零售销售仅增长0.1%，低于分析师预期的0.3%涨幅。10月份的零售销售被小幅下调。

　　另一份数据表明，美国11月批发库存数据(PPI)攀升0.4%，延续了最近以来该指数逐渐上涨的趋势。PPI指数的上涨可能在近期内转化为消费者物价指数的上涨。

　　个股消息面，Hertz Global Holdings(HTZ)在周二晚间宣布，该公司CEO约翰-塔格(John Tague)即将退休，另有三位在董事会任职时间最长的董事将会离任。凯瑟琳-马林内罗(Kathryn Marinello)将接替CEO职位。

　　强生公司(JNJ)在周二宣布已终止与瑞士制药厂Actelion Pharmaceuticals(ALIOY)的谈判，因交易要价过高。目前法国医药行业巨头赛诺菲 (SNY)正在与Actelion进行谈判。

IBM宣布将在未来4年内招聘25000人。

　　其他市场面，欧洲股市周三走低。亚洲市场涨跌不一。黄金期货价格反弹。美元兑其他货币汇率维持稳定。

　　原油期货价格下跌1%。周二美国石油协会(API)报告称美国上周原油库存增加470万桶。周三美国能源信息署(EIA)将公布官方原油库存数据。市场预计该数字将增加170万桶。