财经新闻

　　1. 强三四线城市投资客暗涌：嘉善、滁州调控升级

　　为进一步贯彻落实国家“房子是用来住的，不是用来炒的”房地产市场调控精神，长三角日前成交渐热的强三四线城市相继出台调控加码措施。

　　3月13日，嘉善在2016年12月21日实施部分区域限购政策的基础上，进一步扩大限购实施范围。自2017年3月14日起在全县范围内暂停向在嘉善县拥有一套及以上住房的非本县户籍居民家庭出售新建商品住房；自2017年3月15日起在全县范围内暂停向在嘉善县拥有一套及以上住房的非本县户籍居民家庭出售二手住房。换言之，在嘉善已有一套房的外地人将没有资格再买一、二手房。

　　就在前一天，3月12日，安徽省滁州市也出台了新政，规定居民购买二套房的商贷首付比例不低于40%，三套房首付比例不低于60%。

　　业内人士分析指出，滁州有合肥、南京的投资溢出效应，近期房价涨幅已引起有关部门注意。

　　就在3月11、12日这个周末，长三角的嘉兴、嘉善、崇明岛“绿地长岛”项目、杭州湾新区“杭州湾世纪城”项目等多个售楼部均人满为患，不少中介出动人员把客户从上海、杭州等地带到项目现场看房、交易。

　　同策咨询研究部总监张宏伟指出，市场调整政策只有一步步从严才达到效果。目前各地只是在压抑房价上取得一定效果，市场背后却是：北京在酝酿“涨”势，一线城市周边还是暗潮汹涌，因此进一步强化政策是必然的。

　　此前调控加码呼声较高的石家庄、青岛、南昌、成都，只有南昌媒体在3月8日披露南昌即将加码调控政策。张宏伟认为，大部分成交反弹的省会城市，包括环北京、环上海的强三四线城市，均有可能会在近期出现政策补刀。

　　张宏伟认为，现阶段市场的反应，与一线城市周边城市房企加大推盘力度，比如用“小蜜蜂”在地铁站做地推等有关。“这些城市的市场不存在去库存压力，加上周边大城市严格执行限购、限贷，资金寻求出路”。

　　上海中原市场分析师卢文曦分析指出，这些城市房地产的热销与项目营销工作出色、准入门槛低、一二线城市调控高压导致的投资外溢明显等原因密不可分。“总价百万左右的房产还可以贷款，2、30万元的启动资金比上海、杭州要低很多”。

　　卢文曦认为，热销的城市都在环一线、环二线城市范畴，高铁、高速网络建设发达，同城效应明显。但他又提醒说，毕竟这些区域外来投资客比重占一定比例，房价太高对当地老百姓刚需买房有影响，万一市场出现波动，投资客占比大的市场后果将不堪设想。

　　这波投资客将面临多长的回报周期？卢文曦认为，强三四线城市的二手房市场没有一二线城市那么发达，流转会有一定难度，3－5年的培育期是必经的。

　　张宏伟透露，限购升级之后，不排除有房企采取“用时间换空间”的手段，让客户先交付一笔定金，然后等客户满足购买条件再办理贷款，通过这样“私下协议”的方式激活投资客。

　　2. 多地房贷现收紧信号 房贷审批周期延长

　　近两日天气回暖，气温持续升高，然而生机盎然的春天并没有唤醒沉睡的楼市。据伟业我爱我家集团市场研究院统计，2月上旬，北京全市二手住宅共网签4402套，与今年1月上旬的网签量相比虽然增加了7．5%，但是与去年2月份春节后北京二手房市场的快速回暖相比，仍旧低迷。春节过后北京二手住宅市场热度大减，节后8天（含一个休息日）的平均网签量仅为550套／天，同比去年春节后的日均网签量下跌28．6%。

　　在银行方面，房贷紧缩信号也开始显现，一名链家地产经纪人对《证券日报》记者表示，其办理的一个房屋置换项目目前出现一些小问题，原因就在于贷款行的审批周期延长，导致房屋过户延后，这中间的等待期十分容易出现变数。

　　最新发布的2月份金融数据显示，2月份居民按揭贷款3804亿元，环比1月份的6293亿元下降2489亿元，但同比去年的1820亿元多了1984亿元。

　　中国人民银行行长周小川日前在全国两会上表示，去年房地产贷款里增长比较快的主要是个人购房贷款。这有助于居民买房，有助于三、四线城市去库存，但容易使一、二线城市房价上升。今年房贷还会以相对较快的速度发展，但确实要适当平衡，随着政策调整估计会适当放慢。

　　数据显示，2月份全国533家银行中，提供9折以下优惠利率的银行有99家，比1月份减少29家，占比18.57%，其中89家银行提供8.5折优惠利率，5家银行提供8.2折优惠利率，2家银行提供8.7折优惠利率，3家银行提供8.8折优惠利率。

　　《证券日报》记者咨询多家银行发现，京城房贷利率利率大多维持在9折较为稳定，客户经理均对本报记者表示，暂时未接到通知继续上浮利率。而对广大购房者而言，9折的首套房贷利率或许会持续一段时间。

　　除此之外，房贷审批周期延长同样是房贷收紧的重要信号。我爱我家一名房产经纪人对本报记者表示，一般而言，每年的第四季度是银行放款比较困难的月份，银行会采取延长审批周期来减缓放款，这主要是由于第四季度银行贷款额度比较紧，在第一季度就出现延长审批周期的现象比较少见，一般是银行要收紧房贷的信号。

　　链家房产经纪人对记者表达了同样的看法，他透露，目前正在为一对夫妻寻找合适房源，有一套房子也十分满意，已经到了和业主商量价格的环节，这对夫妻需要先行拿到在天津出售房子的款项，才可以凑齐首付，因此需要房主配合等待一段时间，然而天津房子的买家贷款在预计的时间里还未得到银行审批通过的通知，也给北京的房子带来了些许变数。

　　光大银行客户经理表示，房贷审批时间以往是10个工作日左右，目前审批周期确实有所延长，不过一般不会超过20个工作日，其他银行大多也会根据实际情况对审批时间做出调整。

　　融360监测数据显示，全国533家银行中，明确执行二套房首付四成及以下的银行共有328家，较上月减少1家，占比61.53%，本月执行二套房首付三成的银行有164家，较上月减少 11家，占比达30.76%。执行五成、六成、七成以及八成的银行数分别为97家，14家、51家和34家。

　　截至2月25日，在全国533家银行中首付两成的有166家银行，较上月减少15家，占比达31.14%，首付两成五的有2家银行，首付三成的有328家银行，占比达61.54%，首付三成五的银行有28家，停贷的有9家银行。

　　融360分析认为，目前国家房贷政策收紧趋势明显，不少银行首付上升至三成。短期来看，购房者压力有所增大，但相信未来市场是日趋稳定的，更多刚需将真正享受到调控带来的利好。

　　3. PPP资产证券化正式落地 我国PPP行业迎来历史性时刻

　　经过长时间的酝酿，我国PPP项目资产证券化终于迎来“破冰”。3月10日，“华夏幸福固安工业园区新型城镇化PPP项目供热收费收益权资产支持专项计划”、“首创股份污水处理PPP项目收费收益权资产支持专项计划”、网新建投庆春路隧道PPP项目资产支持专项计划和“广晟东江环保虎门绿源PPP项目资产支持专项计划”四个PPP资产证券化项目获准发行，标志着业界一直期盼的PPP资产证券化正式落地。

　　业内人士分析，PPP资产证券化为PPP项目主体提供了一个低融资成本、低风险、高效率的融资方式，在发达国家非常流行，此番PPP资产证券化的正式落地对我国PPP领域乃至整个实体经济的发展无疑有着重大的积极意义。

　　随着政府推介力度的加大，PPP已经成为促进民间投资最重要的一种模式。2016年以来，我国有1400个项目通过PPP进行投资，总体规模达2.4万亿元，预计2017年PPP项目落地规模或达3.8万亿元，中国已成为世界上最大的PPP市场。然而，随着PPP的深入推进，其融资问题越来越引起关注。

　　清华大学教授、PPP项目专家王守清认为，PPP项目本身资金投入巨大，如果主要依靠银行贷款或者社会资本自有资金，不仅很难满足PPP发展的要求，而且潜在风险巨大。

　　他表示，现在一个PPP项目要找到资本金不难，贷款也不难，但要做到有限追索项目融资才难，国际上PPP项目都是基于项目融资，即通过项目本身的收入（来自于使用者、政府或二者）、资产和合同权益通过合同安排等来分担风险。如，项目失败，也只是本项目的项目公司破产，而社会资本的母公司不会受太大牵连，即债权方公司的追索权是有上限的。

　　业内普遍认为，PPP项目资产证券化是破解我国PPP项目融资难题的一条非常有效的途径，PPP项目基本上都具有建设期投资额巨大、运营期收益和现金流稳定、回收周期长等特点，很适合做资产证券化。

　　资产证券化可以将缺乏流动性但又能够生产可预见的稳定现金流的资产转换为在金融市场上可出售和流通的证券，从而使资金需求方利用其所有的资产未来现金流为信用基础，通过发行证券获得直接融资，具有风险低（不计入资产负债表）、融资成本低、融资效率高等优点。

　　相比信贷、公司债、股权等融资方式，资产证券化作为一种新型的结构性融资方式，具有非常独特的特点，其中最重要的就是信用基础仅仅是被证券化的那部分资产，而非企业的整体信用，因此，企业可以发行比自身信用等级更高的证券化产品，从而降低融资成本，加速PPP项目资金流转，有助PPP项目主体用有限的资金，建设更多的项目。

　　资产证券化虽然优势明显，但在中国应用领域还相对狭窄，我国目前的资产证券化产品主要集中在信贷资产、企业资产、资产支持票据等领域。中国资产证券化分析网数据显示，目前我国共有资产证券化产品1059个，其中信贷资产证券化产品321个、企业资产证券化产品706个、资产支持票据产品31个、保险资产证券化产品1个，尚无已发行的PPP资产证券化产品。

　　为破解PPP融资难题，中央层面非常重视在PPP领域推行资产证券化。2016年底，国家发展改革委、中国证监会联合印发了《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作（PPP）项目资产证券化相关工作的通知》，明确了资产证券化PPP项目的范围和标准。

　　《通知》指出将积极推动严格履行审批、核准、备案手续和实施方案审查审批程序，签订规范有效的PPP项目合同，工程建设质量符合相关标准，已建成并正常运营2年以上，投资回报机制合理，现金流持续、稳定，原始权益人信用稳健，具有持续经营能力的传统基础设施领域PPP项目进行证券化融资。优先选取符合国家发展战略、主要社会资本参与方为行业龙头企业的PPP项目开展资产证券化。

　　有观点认为，这是国务院有关部门首次正式启动PPP项目资产证券化，对盘活PPP项目存量资产，提高PPP项目资产流动性，更好地吸引社会资本参与PPP项目建设，推动我国PPP模式持续健康发展具有重要意义。

　　距离相关部门出台《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作（PPP）项目资产证券化相关工作的通知》不到3个月的时间，首批4家PPP资产证券化项目就获得了监管部门的核准发行，充分印证了中央层面对PPP资产证券化的高度重视。

　　有分析认为，监管层对于要在资本市场推出的新事物、新产品都非常谨慎，一般会选择最优质的企业或项目作为首批试点，因此可以判断，本次首批核准的四个PPP资产证券化项目也都是经过监管层精心挑选出来的优质项目，可以说是优中选优。

　　以首批四个项目之一的“华夏幸福固安工业园区新型城镇化PPP项目供热收费收益权资产支持专项计划”为例， 该资产支持专项计划以固安工业园区新型城镇化项目（以下简称“固安 PPP 项目”）提供供 热等公用事业服务而取得使用者付费收入的收益权为基础资产，采用结构化分层设计，优先级资产支持证券募集规模为6.7亿元，分为1年至6年期6档，均获中诚信证券评估有限公司（以下简称“中诚信证评”）给予的AAA评级。风险较大的0.36亿元次级资产支持证券则由华夏幸福全资子公司九通基业投资有限公司全额认购。

　　资料显示，本次资产支持专项计划依托的固安 PPP 项目是国内最优秀的园区PPP项目，曾获得国务院办公厅通报表扬，并入选了国家发改委PPP示范项目和财政部联合发布的第三批PPP示范项目名单。目前，固安 PPP 项目正在持续地为华夏幸福贡献营业收入和现金流，公告显示，华夏幸福2016 年园区结算收入同比增长81.7%达到177.59 亿元，其中固安 PPP 项目功不可没。

　　不仅如此，年销售额超过1200亿元的国内领先的产业新城运营商华夏幸福作为本交易差额支付承诺人和保证人，其提供的不可撤销的差额补足承诺也为本专项计划优先级资产支持证券本息的偿付提供较强的保障。

　　金融市场

　　1. 收评：金融地产午后发力沪指收复10日线 创业板涨近1%站上5日线

　　随着超预期的2月美国非农数据落地，美联储3月加息的“最后障碍”也随之扫除了，美联储加息节奏“正常化”势在必行，不排除市场波动将有所加大。

　　此外，高盛集团首席经济学家哈祖斯在报告中表示，对美联储今年加息时点的预期做出调整，将此前预期的3月、9月和12月各加息一次，调整为3月、6月和9月各加息一次。此外高盛还预计美联储将在2017年第四季度开始正常化资产负债表，同样早于此前预期。

　　白宫经济顾问科恩周日称，美联储“一直做的很好”，特朗普方面会尊重美联储的独立性。特朗普在竞选期间曾多次高调攻击耶伦，质疑美联储的独立性。但也有评论嘲讽称，等到美联储加息2-3次之后，不知特朗普方面是否还能保持上述论调。

　　值得注意的是，三月行将过半，银行业即将迎来2017年的第一次宏观审慎评估体系（MPA）大考，这也是自表外理财纳入MPA后的第一次考核。分析人士预计，MPA的考核压力会传导到资金面，部分银行在本月下旬的资金融出意愿会大为降低，造成市场资金面的紧张。

　　周一（3月13日），央行进行100亿7天、100亿14天、100亿28天期逆回购操作，当日有800亿逆回购到期，净回笼500亿，连续13日净回笼。此外，央行公开市场对7天、14天和28天期逆回购需求进行询量。

　　央行行长周小川上周在新闻发布会上表示，货币政策在稳健方面更加中性，有利于供给侧结构性改革；大水漫灌对经济有害，造成通胀上升和泡沫；人民币没有持续贬值基础；外汇储备下降是正常现象；住房贷款还会以相当快的速度发展，但随政策调整，估计会适当放慢；杠杆过高的企业，金融系统不能过度支持，金融业要大力支持去产能，鼓励直接融资，鼓励市场化债转股。

　　而对于目前银行间市场资金利率问题，央行副行长易纲表示，利率还是比较稳定的。如果进一步研究货币市场和债券市场的资金期限结构和收益率曲线，可以发现这两方面还是比较正常和平稳的。

　　自上周下半周开始，指数表现较为弱势，央行连续13日净回笼资金，市场资金面趋紧。今日早盘沪深指数双双低开，沪指盘中一度跌破3200点，后缩量反弹翻红，震荡上行，创业板指今日强于沪指，低开反弹翻红，重新站上10日线。至午间收盘，两市双双收红。午后维持强势震荡至收盘。截止收盘，沪指收报3237.02点，涨0.76%，成交额2069亿。深成指收报10559.88点，涨1.04%，成交额2677亿。创业板收报1970.88点，涨1.07%，成交额817亿。

　　盘面上，早盘江泉实业摘帽强势封板，带动摘帽股反弹，但该板块潜伏盘较多，接力人气不足，人工智能和高送转板块早盘冲高回落，苹果概念，集成电路，白酒，煤炭，有色等板块轮番异动，但未能形成较强的板块效应，市场目前依然缺乏延续性较好的短线热点板块。

　　美联储加息预期进一步增强，黄金板块逆势拉升，东方金钰，金贵银业涨逾3%，银泰资源，湖南黄金，山东黄金，西部黄金涨逾2%。

　　两融余额二连降。截至3月10日，A股融资融券余额为9098.36亿元，较前一交易日减少34.19亿元。

　　近期热点题材炒作的套路就是集体大涨后会分化歇整，分化歇整下还会演绎反复活跃的趋势性行情。

　　国金证券表示，随着“美国3月加息时间窗口的来临”以及政策预期兑现，市场博弈的成分将更重，不排除市场波动将有所加大。但就此判断“本轮A股春季躁动结束”显得过于武断，市场由“盈利驱动，通胀可控，流动性相对宽裕，地产资金阶段性回流A股”等因素决定，使得该机构依旧维持行情目标点位在3300或以上的判断。考虑到今年上半年国内通胀整体可控（预计CPI中枢在2%左右），企业盈利处于改善通道，流动性整体宽裕，政策上处于“预调微调”，并未到趋势性收紧的阶段，由此倾向于市场虽有短期扰动，但并不意味着本轮A股春季躁动的结束。

　　海通证券认为，这轮震荡市始于2016年1月底，对比过去牛市分析，未来流动性方面“水牛”难现，而盈利牛和转型牛值得期待，“中小创”估值结构性高企也要盈利消化，不过，仍需等待中报、三季报等确认盈利数据。今年上半年延续去年1月底以来中枢抬升的进二退一式震荡格局，春季行情继续。当前位置建议均衡配置，在“消费升级+主题周期+价值成长”各领域精选细分方向。

　　2. 收盘：等待联储加息 美股涨跌不一

　　美东时间3月13日16：00，道指跌21.50点，或0.1%，报20，881.48点；标普指数涨0.87点，或0.04%，报2，373.47点；纳指涨14.06点，或0.24%，报5，875.78点。

　　金融板块涨幅领先，医疗保健板块普遍走低，其中Alexion Pharmaceuticals（ALXN）与Perrigo（PRGO）跌幅临湘。

　　医疗保健板块下跌的原因是投资者正在等待美国总统特朗普继续澄清他可能对医疗保健法案作出什么修正。特朗普已经与共和党领袖进行过会晤，鼓励他们支持特朗普提出的医改提议。目前特朗普的医疗改革法案已经遭遇到包括其他共和党人在内的阻力。

　　最近以来美股持续走高，道指在过去5周内已有4周上涨，而标普500指数与纳指在过去7周内均已有6周上扬。

　　周一没有经济数据公布，投资者转而关注从周二开始召开的为期两天的联邦公开市场委员会（FOMC）会议。

　　据芝加哥商业交易所集团（CME Group）的数据，目前投资者认为FOMC在本周会议上加息的可能性为88.6%。但其他一些机构则认为本周加息的可能性更高。在上周五强劲的2月非农就业数据公布后，投资者更加坚定了对美联储的加息预期。

　　美联储将在美东时间周三下午2点，公布政策声明以及对于经济的最新预测，美联储主席珍妮特-耶伦将在下午2：30召开新闻发布会。

　　除了美联储之外，本周英国央行、日本央行以及土耳其央行均将在本周召开会议。

　　阿伯丁资产管理公司投资经理卢克-巴特洛谬（Luke Bartholomew）表示：“美联储会议的重点其实不是美联储加息。那已经是确定无疑的了。最重要的是他们对今年加息发出的讯号。现在的情况是，今年很有可能加息4次。但投资者只接受了今年加息3次的观念，因此耶伦必须谨慎小心地处理她发出的讯号，不然市场会就出现大幅摇摆的风险。”

　　个股消息面，基于摄像头的辅助驾驶系统公司Mobileye（MBLY）股价飙升，该公司宣布已同意英特尔公司（INTC）提出的收购要约，交易价值153亿美元。

　　时代华纳公司的电影《金刚：骷髅岛》周末在美国上映，以6100万美元的票房收入成为票房冠军。

　　汇丰控股受到关注，此前该公司宣布任命AIA集团CEO马克-塔克（Mark Tucker）为其下一任董事长。

　　其他市场面，周一亚洲股市大体收高，香港恒生指数上涨1.1%。富时泛欧绩优300指数初步收涨0.48%，报1477.61点。 欧洲STOXX 600指数收涨0.4%。德国DAX 30指数收涨0.3%。法国CAC 40指数收涨0.2%。英国富时100指数收涨0.4%。

　　英镑兑美元汇率走高。英国议会即将在周二进行投票，投票结果可能引发英国脱欧程序。

　　欧元汇率持平。投资者正在等待荷兰周三的大选结果。市场猜测土耳其与荷兰周末的政治僵局可能会推动更多选民支持荷兰右翼政党领袖瓦尔德斯（Geert Wilders）领导的自由党。