财经新闻

　　1. 证券时报评金融工作会议：IPO常态化发行或将持之以恒向前推进

　　服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革，市场瞩目的第五次金融工作会议定调了未来五年金融业的发展方向，无疑对整个金融体系和资本市场发展将产生深远影响。

　　回顾过往，历次金融工作会议都有很强的针对性，问题导向、需求导向之下出台的重大改革措施为金融业稳定发展保驾护航。

　　从1997年亚洲金融危机背景下，发行特别国债注资四大行，成立四大资产管理公司，到2002年在国有银行商业化进程背景下，加快推进四大行改革上市，成立银监会；从2007年在外汇储备不断增加背景下，设立中国版“主权财富基金”中投公司，到2012年在地方政府债务规模迅速扩张背景下，放宽民间资本进入金融服务领域。

　　一场场改革攻坚战步步为营，一系列改革组合拳频频发力，五年一度的金融工作会议已成为中国金融业改革和发展的风向标。

　　金融活，经济活；金融稳，经济稳。

　　过去的这五年，国内外经济金融形势出现了新特点，也暴露出了新问题，资金脱实向虚的倾向与实体经济严重缺血的现实并存，金融混业趋势刺激了套利行为，分业监管的现状出现监管盲区，难以尽快消除市场乱象。特别是资管市场规模急速膨胀，资金在金融体系空转的现象更加严重，一些产品层层嵌套无法实现穿透监管，跨市场的风险联动成为可能。从2015年的股市异常波动，到2016年的债市风波，再到前不久方才落幕的宝万之争，暴露出改革金融业发展格局的迫切需求。

　　“惟改革者进，惟创新者强，惟改革创新者胜”，第五次金融工作会议面对金融发展的困局，抓方拿药，不仅提出金融的天职是为实体经济服务，推动经济去杠杆，还提出了要把主动防范化解系统性金融风险放在更加重要的位置，着力完善金融安全防线和风险应急处置机制。同时，在备受关注的金融监管领域，设立了国务院金融稳定发展委员会，以改变当前“铁路警察，各管一段”的监管格局，这对于正在挤泡沫、降杠杆的金融业来说，既能有效消除 “监管真空”“监管套利”问题，还可以避免出现竞争性监管甚至出现“处置风险的风险”。

　　具体到资本市场领域，会议对直接融资的提法为IPO正名，要形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者合法权益得到有效保护的多层次资本市场体系，必然要把发展直接融资放在重要位置，增强资本市场服务实体经济功能，这也就意味着IPO常态化发行或将持之以恒向前推进，这是对过往资本市场“父爱”式监管的重大修正，资本市场的核心功能是融资，股指稳定与融资力度不存在对立关系，以往多次暂停IPO并未起到力挽市场下行趋势的效果，IPO节奏与股指涨跌不再捆绑，资本市场回归到发挥市场配置作用的本源，应当是缓解我国经济直接融资比重过低的局面，应当是促进上市公司治理完善，应当是服务实体经济和供给侧结构性改革。而证监会，作为资本市场的服务者和监管者，该是设定规则严肃市场纪律，维护市场秩序，近来，规范并购重组、完善再融资规则、约束大股东减持、严格稽查执法，一系列依法全面从严监管的举措在资本市场次第而出，已形成强大声势，可以预期，这将成为资本市场市场化改革、法治化进程的常态，双擎驱动推进市场平稳健康发展。

　　一分部署，九分落实，中国金融未来五年的故事值得期待。当全国金融工作会议确定的金融改革大计，一个问题一个问题跟进解决，一个节点一个节点扎实推进，一个方案一个方案有序推出，世界金融强国的画卷将绚烂展开。

　　2.地条钢死灰复燃 高压严管敌不过暴利诱惑

　　6月30日是国内“地条钢”彻底取缔期限的最后一天，然而这才刚过了半个月，关于“地条钢”死灰复燃的消息就已多了起来。

　　据华夏时报报道，全国各地的“地条钢”又有死灰复燃的趋势，其中，内蒙古、辽宁、广东、浙江、四川等地有不少小中频炉已偷偷开启。报道称，因受利润高达1000元/吨的诱惑，炼“地条钢”的中频炉又在一些地方铤而走险地架了起来。

　　今年上半年，中国取缔、关停“地条钢”生产企业600多家，涉及产能约1.2亿吨。上海证券报7月1日援引多位业内人士表示，除少量处于模糊空间的产能，绝大部分“地条钢”产能已经停工，相当一部分设备被拆除。

　　但是合法合规钢厂扩产力度有限，今年“地条钢”清除后的供给缺口迟迟难以填补，钢材市场整体仍处供不应求格局。大量原地条钢的消费转向正规的螺纹钢，导致螺纹钢的需求持续处于高位，也成为螺纹钢上月以来疯涨的重要推手。

　　自6月初开始，螺纹钢期货上演一波凌厉的走势，20个交易日上涨了500元/吨至3500元/吨，6月1日至今累计涨幅高达18%。在现货市场，螺纹钢也同步上涨。

　　钢价的大幅上涨也让偷炼的“地条钢”利润水涨船高。华夏时报援引河北唐山某钢厂的负责人称，当前中频炉一天的纯利润可达10万-50万元，获利丰厚。报道援引我的钢铁网资讯总监徐向春称，“高压严管之下，还敢于铤而走险，完全是丰厚利润驱使所致。”

　　“地条钢”的原料是废钢铁，是市场上回收的破铜烂铁。地条钢产品直径、抗拉强度等均难以符合国家标准，大部分产品存在脆断的情况，质量存在严重隐患。

　　生产地条钢的主要是工频炉、中频炉等，生产中不能有效进行成分控制，目前被定为违法违规产能。生产地点大多在偏远地区、农村小院或钢厂周围(大钢厂作掩护)，便于隐蔽，由于没有除尘等设备，大多选择雾霾天或者晚上生产。

　　早在1999年，“地条钢”一词就被原国家经贸委表述为“生产地条钢或开口锭的工频炉”，出现在“落后生产工艺装备”的名单中。但是地条钢的取缔因受复杂利益纠葛而屡禁不止。

　　今年1月10日，中国钢铁工业协会2017年理事（扩大）会议透露，全国要在2017年6月30日前全部清除“地条钢”。中泰证券钢铁分析师笃慧当时对此评论称，这是首次明确取缔时间，取缔地条钢上升到政治层面。

　　3.发改委召煤企开会或强调保供应 高温用电大增推升煤价

　　上周，全国迎来了大范围高温天气，用电需求大增，全国发电量更是创下新高，这也导致煤炭供应持续偏紧。而进入7月中下旬，高温还将持续，煤炭需求恐有增无减。

　　需要一提的是，发改委今日将召集煤企等有关部门召开迎峰度夏的座谈会。

　　分析师表示，在供应端依然偏紧的情况下，需求端的推动力有望提振市场再度走高。

　　国家电网发布消息称，连日来，受大范围持续高温天气影响，全网用电水平持续攀升。7月11日到7月13日，全国发电量连创新高，较去年夏季最高值增长7%。北京、天津、河北等12个省级电网用电负荷创历史新高。

　　截至7月14日，六大发电集团沿海电厂当周耗煤479.4万吨，平均日耗68.49万吨/天，环比上周增加6.93万吨/天，相比去年同期增加6.25万吨/天。

　　由于煤炭需求旺盛，从6月中旬开始，煤价不断上涨。而随着高温天气的持续，煤价还有望“飞一阵儿”。

　　据中宇资讯透露，上周陕西地区煤价迎来了普涨，且涨价范围由榆阳向神木以及彬县等地区扩散。由于榆阳煤质好且产能较为集中，大矿带头上涨，地方矿以跟进调整为主，矿方多根据来车情况随时调整价格，制定价格方面较为灵活，而神木地区大矿受整体市场走高影响，7月中旬价格整体上行10元/吨-30元/吨。

　　“进入7月中旬之后，煤炭高日耗水平将会常态化。”易煤研究院研究员张飞龙向《证券日报》记者表示，在供应端依然偏紧的情况下，需求端的推动力有望提振市场再度走高。另一方面火电上网电价的上调，在一定程度上也增加了目前电力企业对煤价的接受能力。

　　据江苏、河南、陕西公布的文件显示，自2017年7月1日起江苏煤电每千瓦时上调1.3分/千瓦时，河南上调2.28分/千瓦时，陕西上调1.99分/千瓦时，以陕西为例，1.99分/千瓦时对应煤价约45元/吨-50元/吨。

　　卓创资讯分析师刘树鑫也向《证券日报》记者表示，从供给侧看，“僵尸企业”煤炭产能被去掉后，无法形成产量，新增先进产能释放需要一定时间完成，这制约了煤炭产量稳定产出。此外，二季度以来，经济稳中向好带动电力、化工、钢铁等主要耗煤产品产量增加，煤炭消耗量大幅增加，进而推动煤炭价格上行。

　　值得注意的是，7月14日晚间，阳泉煤业发布了《关于确定2017年第三季度原料煤收购价格的公告》称，公司收购阳煤集团三矿、五矿2017年第三季度原料煤价格确定为365元/吨（不含洗耗），环比上涨7.35%。

　　近段时间以来，由于煤价持续上涨，煤电矛盾再次激化，发改委更是频繁开会强调要保证煤炭供应。

　　《证券日报》记者还了解到，7月17日上午，发改委再次召集有关省区市运行部门、煤炭去产能工作牵头部门和有关央企召开迎峰度夏工作座谈会。有业内人士向《证券日报》记者表示，发改委此次开会估计还是与保证煤炭供应有关。

　　6月25日，发改委召开符合条件优质产能煤矿生产能力核定工作的专题会议，并对煤价进行“限价”；6月30日，发改委下发《关于做好2017年迎峰度夏期间煤电油气运保障工作的通知》。

　　尽管发改委一直在强调要增加煤炭供应，但是随着迎峰度夏旺季的到来，煤炭需求大增，煤炭供应仍处于偏紧状态。

　　7月14日，神华方面表示，今年以来，市场煤炭供应偏紧、水电下滑，受此影响，国内电煤需求增长旺盛，市场价格出现波动。神华销售集团积极顺应市场变化，以“稳价增量”为目标，始终坚持以中长期合同为主要销售模式，按照年初与用户签订的购销协议，足额兑现了与用户的合同量，全力保障下游用户的用煤安全。

　　“山西地区的生态环境专项整治，陕西和内蒙古地区的煤管票影响依然存在，市场货源持续紧张。受此影响，煤矿整体销售情况良好，库存水平较低。”张飞龙还告诉《证券日报》记者，内蒙古地区虽然目前环保督查组撤离后煤管票监管方面有所放松，但整体改变不大。加上8月份将迎来周年大庆、9月份召开荒漠化防治国际会议，届时各国领导都将到访，安监工作将持续紧张。内蒙古地区的产能释放将受到很大程度影响。

　　张飞龙还指出，由于煤价持续攀升，电厂采购方面多以长协煤为主，在库存尚有保障的前提下对市场煤压价意愿较强，市场价格博弈较为激烈。

　　金融市场

　　1. 收评：沪指尾盘发力翻红周线四连阳 “漂亮50”再创新高

　　今年以来，金融监管不断加码，“三会”政策频出。0714日金融工作会议前夕，7月11日-13日，连续三天，新华社分别对“银监会”、“证监会”和“保监会”的金融高层进行专访，专访内容透露着未来监管方向。从“三会”的专访内容，我们可以看出：保障金融安全，从严监管的总基调不变，但是金融监管的一张一弛的度要把握好。未来重点关注“IPO发行节奏、严控股市杠杆、引导资金脱虚向实”等方面的政策走向。

　　国泰君安证券首席固定收益分析师覃汉表示，6月资金面刚一松，金融杠杆重新加起来，债市待回购余额创新高，存单发行猛增，但政策放缓的短期利好可能已出尽。在经济强于预期和去杠杆才行至中局环境下，警惕金融去杠杆政策卷土重回，一旦音乐停止，资金面和债券价格将面临反向修正。

　　昨日央行进行1年期MLF操作，规模3600亿元，利率持平于3.2%。央行未行逆回购操作，当日有600亿逆回购操作到期，此外还有1795亿MLF到期。

　　证券时报分析称，这是央行年内第九次开展MLF操作，延续了自今年二季度开始的MLF“单兵”作战模式，未与逆回购进行搭配操作。央行此举在打消了市场流动性收紧的疑虑之后，也提醒市场7月份的资金面仍会维持紧平衡格局。对于后续债券发行、企业缴税等带来的流动性冲击，央行将以逆回购放量及开展PSL进行应对。

　　央行今日进行1000亿7天逆回购操作。当日有1000亿逆回购到期，完全对冲当日到期量；本周累计净回笼700亿。

　　值得注意的是，Wind资讯统计数据显示，下周（7月15日-7月21日）央行公开市场有1000亿逆回购到期，周一至周三分别到期300亿、300亿、400亿，周四、周五无逆回购到期；此外周二还有395亿MLF到期，无正回购和央票到期。

　　今日早盘两市再度惯性低开，沪指维持窄幅震荡走势，回踩5日线，创业板指跳空低开低走，上证50指数早盘冲高回落，午后上证综指止跌翻红，上证50概念股拉升，创业板指数午后持续回落，跌逾2%，近5个交易日4日下跌，创一个月新低。 　　

　　截止收盘，沪指收报3222.42点，涨0.13%，成交额1743亿。深成指收报10427.79点，跌0.37%，成交额2112亿。创业板收报1745.57点，跌1.87%，成交额550亿。

　　融资客加码杠杆，两融余额四连升，迭创两个月新高。截至7月13日，A股融资融券余额为8895.76亿元，较前一交易日增加6.71亿元。

　　热点板块方面，西藏天路强势2板，带动西藏板块大幅反弹，西藏天路，高争民爆涨停，奇正藏药涨逾7%，西藏城投涨逾6%，灵康药业涨逾5%，易明医药涨逾3%。

　　平安银行午后大幅拉升，带动银行股走强，平安银行，宁波银行，张家港行涨逾3%，华夏银行，农业银行涨逾2%，工商银行，中信银行涨逾1%。

　　跌幅榜上次新股，环保，雄安新区板块跌幅居前。

　　2017年上半年，资本市场风起云涌，A股出现了较为极端的分化行情，操作难度加大。那么，下半年A股到底会怎么走？

　　联储证券认为，近期价值投资风格进一步深化。当前市场仍处于一线蓝筹带动、二线景气渐成主线、绩差小盘股被边缘化的阶段，建议投资者挖掘绩优、低估值、行业景气度高的龙头股。

　　上海证券认为，白马蓝筹股前期涨幅较大，短期内较难重回市场领导者的地位。不过市场回归价值本源的投资逻辑仍然未变。随着国内经济增速L形放缓，各产业的集中度有望逐步提升，行业中优质企业的相对价值将更加凸显。

　　2．道指标指齐创新高 港股ADR收报26600

　　上周五，投资者消化最新经济数据后，美国股市中段升势稳固，道指及标指齐创出收市纪录新高。道指收报21637点，升84点或0.39%，连续3日创收市新高;标指收报2459点，升11点或0.47%;纳指收报6312点，升38点或0.61%，连升6日。

　　据智通财经统计，道指、标指和纳指分别累升1.04%、1.4%和2.58%。

　　美股道指及标指齐创收市新高，刺激港股ADR指数靠稳，按比例计算，收报26629点，升240点或0.9%。

　　大型蓝筹全线做好，汇丰控股收报75.26元，较港收市升0.11元;腾讯控股收报289.25元，较港收市升4.45元;中国移动收报82.98元，较港收市升0.73元。

　　油股表现向上，中国石油股份收报4.91元，较港收市升0.03元;中国海洋石油收报8.77元，较港收市升0.08元。

　　美国6月份消费物价指数按月维持不变，逊预期增加0.1%，扣除食品及能源的核心指数亦只升0.1%，差过预期增长0.2%，显示通胀压力温和。

　　另外，6月份零售销售意外跌0.2%，差过预期升0.1%，连跌2个月，撇除汽车及汽油的销售亦跌0.1%，亦逊预期增加0.4%，反映消费市场疲弱。

　　经济数据逊预期，加上联储局主席耶伦早前言论偏鸽，市场对加息预期降温，彭博利率期货显示，投资者预期今年9月加息机会率只有10%;12月加息的机会亦仅约43%。

　　个股方面，美国移动营运商Sprint主席孙正义传与股神巴菲特洽谈无线业务并购，刺激Sprint股价急升约4.3%，收报8.55美元。

　　摩根大通、花旗集团及富国银行上周五公布季绩，盈利表现均胜预期，不过交易收入出现跌幅，拖累三间银行股价分别跌0.91%、0.45%和1.1%，其他银行股走势亦受压。

　　The Earnings Scout行政总裁Nick Raich表示，3间银行股季绩表现向好，是业绩期的一个好开始。他续说，周五有30间标指企业派成绩表，当中80%的盈利表现均胜预期，平均盈利增15%，收入则增6.2%。

　　S&P Capital IQ估计，今年美股整体盈利料将增加6.2%。

　　另外，有“恐慌指数”之称的芝加哥期权交易所波动性指数(VIX)上周五收报9.51，跌3.9%，为自1993年以来最低。在历史上，VIX最低纪录是9.48及9.31，均于1993年12月发生。

　　VIX以标普500指数未来30日的期权合约来计算出来，反映投资者预期短期市场波动程度，数字愈小意味着恐慌情绪愈低，而历史平均值是20。