财经新闻

　　1．刘鹤：金融风险尤为突出 争取用三年左右有效控制金融杠杆率

　　中央财经领导小组办公室主任刘鹤今日（1月24日）在达沃斯论坛发表讲话。刘鹤表示，中国金融体系总体健全，金融风险尤为突出，争取用3年左右时间使宏观杠杆率得到有效控制。　

　　刘鹤称，将坚持稳中求进工作总基调，针对影子银行、地方政府隐性债务等突出问题，争取用3年左右时间，使宏观杠杆率得到有效控制，金融结构适应性提高，金融服务实体经济能力增强，系统性风险得到有效防范，经济体系良性循环水平上升。

　　刘鹤指出，中国经济出现企稳向好的态势，基本面长期向好的趋势没有改变。

　　中国正从处于人均收入8000多美元向1万美元、进而向更高水平迈进的历史阶段。转变已经发生，中国经济内需稳步扩大，目前中国消费对经济增长贡献率达到58.8%，比5年前提高了近4个百分点。服务业增加值占GDP比重达到60%，比5年前提高了5个多百分点。

　　我们通过市场出清调整了供求关系，带动了部分领域的价格回升，中国的全要素生产率增速在2016年出现了由降转升的拐点，这件事已经产生全球的正面外溢效应。这项工作我们将继续坚定不移地做下去。

　　中国金融体系总体健全，储蓄率比较高。我们已经开始妥善处置一系列风险因素，从去年四季度开始，中国的宏观杠杆率增速已经有所下降，这是个好迹象。

　　另外，各方面的风险防范意识正在强化，“刚性兑付”和“隐性担保”的市场预期正在改变，这对我们防控金融风险创造了重要的心理条件。

　　未来三年将加大污染防治力度。

　　中国将进一步加强改革开放。未来我们要推动高速度发展，更要依靠改革开放。继续推动全面对外开放，加强与国际经贸规则对接，大幅度放宽市场准入，扩大服务业特别是金融业对外开放，创造有吸引力的国内投资环境。

　　近期我们要高度关注大国货币政策外溢性，以及股市、债市、大宗商品市场变化，中期要关注劳动生产率的改善和大国储蓄率的变化。

　　没有哪个国家可以独自应对全球化挑战，应该更加理性务实地合作，推动全球化发展。

　　刘鹤在演讲结尾强调，

　　中国始终是世界和平的建设者、全球发展的贡献者、国际秩序的维护者。中国经济实力有了一定的变化，但仍然还是发展中国家，我们将在努力办好自己的事情的前提下，与国际社会一道，秉持共商共建共享的全球治理观，坚定维护多边贸易主义，支持多边贸易体制，推动共同发展和进步。

　　在问答环节中，有与会嘉宾提问在讲话中所述“继续推动全面对外开放”的具体措施，刘鹤表示：

　　中国将在改革开放四十周年时推出新的改革开放举措。

　　中国准备在制造业一系列行业，包括服务业的部分领域扩大开放。

　　中国对外开放重点集中在金融业、制造业和服务业、保护产权尤其知识产权等方面。

　　中国将有序降低汽车进口关税。 中国将推出新的力度更大的改革开放举措，有些改革开放措施可能会超出国际社会的预期。

　　2. IPO过会率继续惨淡：今日5家上会仅1家通过

　　A股IPO审核尺度继续从严，在昨日经历7否6后，今日5家企业上会仅有1家通过。

　　据证监会官网公告，今日蓝信科技、宇信科技、彩讯科技、华智融以及格林精密等5家企业上会，仅彩讯科技成功过会，宇信科技被暂缓表决，其他3家均被否决。

　　公告显示，发审委质询主要涉及股权代持、公司内部治理、应收账款余额较大、业务是否具备全部必备资质、持续盈利能力、关联交易以及是否存在利益输送等问题。

　　这一超低过会率延续了近期的审核从严的态势。昨日，证监会发审委审核7家公司的首发申请，仅浙江锋龙电气股份有限公司1家过会，其余6家全被否决。

　　证监会官网公告显示，昨日未过会的企业存在涉及到财务，包含数据的真实性、关联企业交易、应收账款、结算方式、业绩波动等问题。同时，部分企业存在合规经营、组织架构、技术力量、内部控制、董监高信息、事故、处罚等情况。

　　严审核也让市场揪紧了心，据中国证券网昨日报道，当日下午，市场一度盛传，当日上会的7家IPO公司全军覆没。但后来证实，彼时审核并未结束，传闻不实。直至深夜11点余，随着锋龙电气成功过会，最终结果锁定“否6过1”。

　　在刚刚过去的2017年，IPO发行终于实现了常态化，“堰塞湖”压力得到明显缓解。到了下半年，IPO上会被否率上升开始变得明显，频频出现单日IPO上会被否率高的现象。

　　据一财网此前报道，在去年前三季度，市场关注IPO被否率上升问题时，解读的发审委审核方向多集中于IPO申请材料真实性、利润规模(3000万净利润渐成隐形红线)、独立性等方面。但是自10月17日新一任发审委开审后，出现过“6进1”、“4进1”以及全否的审核结果，市场开始重新解读“大发审委”的审核逻辑。

　　一财网当时报道援引一位券商投行高管表示，内部控制一直是发行条件之一，但新任发审委上台之后强化了此方面的审核，发审委审核逻辑是不仅需要申请材料真实性、盈利能力具有可持续性、独立性等，还需要内控完善、规范及有效性，审核尺度全面从严。

　　3. 李迅雷：2018年股市有望延续结构性慢牛格局

　　今日，中泰证券首席经济学家李迅雷发文称，2018年新年开始市场涨势凌厉，其中一个原因可能与新的增量资金入场或即将入场的预期有关。首先是2018年MSCI将正式纳入A股指数，第一年估计有近千亿资金，未来3到5年有近万亿资金有望流入A股。其次，随着资管新规出台，我们测算，大约有近20万亿资金需要寻找新的出处，部分风险偏好匹配的资金可能会流入股市实现理财需求，故未来新发基金产品也有望增加。

　　李迅雷认为，A股未来存在增量资金流入的中期趋势，但是随着国内金融去杠杆的持续，宏观层面的流动性大概率维持中性偏紧的局面，同时限售股解禁、IPO规模等因素也将为2018年股市带来较多的不确定性。整体而言，新兴产业的崛起还不能完全对冲传统产业的衰落，因此，传统产业占比较高的A股尚不具备整体性牛市的基础，2018年股市有望延续结构性慢牛的格局。

　　金融市场

　　1．收评：沪指横盘震荡上证50指数19连升 创业板涨2.6%重返1800

　　农历新年前夕至今，A股势如破竹，接连突破3400、3450和3500点高度。

　　今日沪指横盘震荡，银行板块冲高回落，创业板指涨近2%收复1800。午后，证券板块强势上涨，截止收盘，沪指收报3559.47点，涨0.37%，成交额3076亿。深成指收报11607.57点，涨0.45%，成交额2931亿。创业板收报1813.28点，涨2.57%，成交额916亿。上证50指数19连升。

　　盘面上，券商活跃，白马股低迷。停牌9个月的乐视网复牌，逾660万手大单封跌停板。

　　值得注意的是，今年6月1日，A股将正式纳入MSCI新兴市场指数。随着这一日期的临近，公募基金公司正密集布局MSCI主题基金。截至1月23日，共有11家基金公司申报了23只MSCI主题基金产品。

　　流动性方面周三（1月24日），央行进行1100亿7天、1000亿14天、100亿63天期逆回购操作。当日有1700亿逆回购到期，净投放500亿。

　　此外今日还有1070亿MLF到期。央行公告称，目前银行体系流动性总量较高，可一定程度吸收央行逆回购及MLF到期等因素的影响，1月24日以利率招标方式开展了2200亿元逆回购操作。其中1100亿7天、1000亿14天、100亿63天期逆回购操作中标利率分别为2.5%、2.65%、2.95%，均与上次持平。　

　　海通证券姜超认为，短期来看，央行宣布预计普惠金融定向降准将于周四全面实施，意味着将有3000多亿资金将释放。此外央行公告将在春节前择时启用临时准备金动用安排，意味着在央行呵护下，货币市场将平稳运行。

　　沪指创熔断以来新高，两融余额7连升。截至1月23日，A股融资融券余额为10769.34亿元，创两年新高，较前一交易日的10717.00亿元增加52.34亿元。

　　安信策略表示，对A股市场维持去年底以来的乐观看法。短期市场在快速上涨后可能会面临一些震荡和调整，但目前依然没有看到中期上升趋势的逆转。短期市场尚不具备全面的所谓风格切换的条件，市场核心线索在金融地产板块的估值修复逻辑和通胀链的景气上升预期，下一步可关注成长股反弹机会。中期战略性看多创业板指。

　　海通策略荀玉根认为，近期金融股涨幅较大，尤其是银行股涨的比较快，短期如果出现一些回撤很正常，中期仍然看好，金融尤其是银行，盈利趋势向上、估值低、基金配置低，性价比仍很好，外资是2018年最大的增量资金，6月A股将纳入MSCI，金融的配置需求大。此外，目前地产板块低估低配优势明显。

　　华创证券认为，比较历轮蓝筹重估阶段各板块的估值，当前金融、地产估值普遍处于重估区间的下沿；大银行受益于良好的信贷质量与保守的投资结构，估值重估可期；地产小周期延长与平滑的背景下，行业优质资源快速向龙头聚集，从而打开了地产龙头估值修复空间。

　　2．收盘：美股涨跌不一 道指创收盘新高

　　美东时间1月24日16：00（北京时间1月25日05：00），道指涨41.31点，或0.16%，报26，252.12点；标普500指数跌1.59点，或0.06%，报2，837.54点；纳指跌45.23点，或0.61%，报7，415.06点。

　　周三盘中，道指最高上涨至26，392.80点，标普500指数上涨至2，852.97点，纳指上涨至7，486.32点，均创历史新高，但未能保持高度。

　　道指成份股当中，高盛（GS）与JP摩根大通（JPM）股价走低，抵消了苹果（AAPL）股价大幅下滑的影响。今日盘中道指一度下跌约182点。

　　美股周二大体收高，标普500指数与纳指创收盘新高。美国政府暂免关门危机后，投资者已将关注焦点转向上市公司的财报。当天道指跌3.79点，或0.01%，报26，210.81点；标普500指数涨6.16点，或0.22%，报2，839.13点；纳指涨52.26点，或0.71%，报7，460.29点。

　　交易商们认为，美股周三午后下滑，是因为今年美股迭创新高后动力疲软。据WSJ市场数据集团数据，周二标普500指数收获了今年1月份的第12次收盘新高，为该指数在1月份创历史新高次数的新纪录，超过了此前该指数在1964年1月份创造11次历史收盘新高的原纪录。

　　从整体来看，标普500指数在1月至今已上涨6.2%，道指上涨6%，纳指涨幅超过8%。推动美股上涨的因素包括美国经济扩张、企业盈利增长等等。

　　投资者同时也在关注美国财政部长努钦（Steven Mnuchin）关于特朗普政府支持“双边贸易协定”、称“弱势美元有利于贸易”的言论。受努钦言论影响，周三ICE美元指数（DXY）大幅下跌1%，跌破90关口。

　　美元走软有利于向境外提供产品与服务的跨国企业提高竞争力。

　　市场人数如何说？

　　Capital Economics首席市场经济学家John Higgins表示，从历史角度来看，席勒（Shiller）的周期性调整后的标普500指数市盈率（PE）已飙升至34，已经稍高于1920年代“大崩盘”之前的市盈率。但他表示：“经过周期性调整后的市盈率（CAPE）仍然低于1999年12月份创造的历史最高值44，及科技股泡沫破灭前的市盈率。”

　　Voya Investment Management市场策略师Doug Coté与Karyn Cavanaugh在研报中表示：“本月至今标普500指数已上涨超过6%，并且没有任何放缓迹象。”

　　他们认为：“问题会出现在哪里呢？其中的风险之一可能来自全球贸易。”他们指出，美国总统特朗普在当地时间周一晚间批准向进口太阳能板与家用洗衣机征收关税。

　　芯片生产商高通（QCOM）股价走低，此前该公司被欧盟处罚12亿美元反垄断罚款。欧盟表示，高通公司向苹果（AAPL）非法支付款项，以保证苹果在iPhone及其他产品上排他性使用高通的芯片。

　　企业巨头通用电气公司（GE）股价攀升，此前该公司宣布季度业绩低于预期，但对旗下原油及天然气业务部门的营收预期更加乐观。

　　康卡斯特（CMCSA）股价走高，该公司宣布其宽带业务增长推动了盈利攀升，并宣布将在2018年回购价值50亿美元的股票。

　　Puma Biotechnology（PBYI）股价重挫。该公司宣布欧洲药品管理局（European Medicines Agency）旗下的一个委员会投票否决了该公司的乳癌药物来那替尼（Neratinib）。随后JP摩根大通下调了该公司的股价目标。

　　联合技术（UTX）股价小幅攀升，此前该公司公布了第四财季业绩，其中包括因新税法而产生的开支项目。

　　德州仪器（TXN）股价走低，此前该公司宣布业绩符合预期，并公布了温和的业绩展望。

　　联合大陆控股公司（UAL）股价上涨，该公司宣布盈利超出预期。

　　福特汽车公司（F）将在周三收盘后公布财报。

　　美国不动产交易商协会（NAR）报告称，美国12月二手房销售量年化数字达到557万幢。此前接受MarketWatch调查的经济学家平均预期值为573万幢。