财经新闻

1． 国开行棚改数字说明了什么？580万套目标不变，二季度棚改贷款增速大幅下滑

市场传闻称，国开行棚改项目合同审批权收归总行，今年将以实物安置为主。国家开发银行新闻办公室独家向华尔街见闻透露：今年以来，开发银行严格执行国家有关棚改政策，在国务院相关部委指导下，配合地方政府依法合规开展棚改融资工作。截至5月末，开行今年发放棚改货币贷款4369亿元，有力支持了棚改续建及2018年580万套新开工项目建设。目前各项工作正在有序展开。

根据中国社会科学院世界经济与政治研究所经济发展室主任徐奇渊的测算：2018年1季度，PSL余额的增量是3038亿，比2017年同期的1632亿几乎增长了一倍。

结合今日国开行官方给出的数据，可以估算出2018年2季度PSL增量与去年同期相比，增速几乎为0，与一季度翻一番的数据形成鲜明对比。

华尔街见闻进一步了解到，从今年年初开始，地方棚改办和国开行的合同审批权就已经上移，执行口径为：新增项目谨慎受理，存量项目仍旧执行，但也要视具体情况来区分，国开行今日给出的数据也大致可以对应了从年初开始的这一调整。此外，部分地方国开行易地扶贫搬迁已经全部暂停，棚改项目审核权限也已做了调整，预计新增项目审核会相对严格。

值得注意的是，今日国开行表态中，提及发放棚改货币贷款支持2018年580万套新开工项目建设，但这一580万套中，已开工和未开工的项目，是否未来有区别对待的政策变化，国开行并未说明，尚有待于进一步观察地方执行的情况及差异。

从本质上而言，PSL就是作为基础货币的创新投放机制而出现的，而且是对传统基础货币投放机制（例如降准）的替代，在本轮降准之后，PSL作为基础投放货币的作用下降了，收紧PSL亦是大势所趋，将会对棚改货币化产生影响，金融机构今后对此类项目的操作，也将会越来越谨慎。

2． 银行业协会：做好股票质押融资业务风险管理

周二，中国《金融时报》刊发对银行业协会专职副会长潘光伟的采访。潘光伟提到，银行业金融机构要科学合理地做好股票质押融资业务风险管理，在质押品触及止损线时，质权人应当综合评估出质人实际风险情况，采取恰当方式妥善处理。

“银行业要支持企业合理需求，避免‘一刀切’和‘简单化’。”潘光伟进一步指出，银行业金融机构要在做好风险防范的前提下，把握好结构性去杠杆的力度和节奏。对生产经营基本面良好、具有发展空间的上市公司，商业银行要采取综合授信等方式给予支持；对出现暂时生产经营困难但前景良好的企业，按照市场化、法治化原则，采取多种手段予以支持。

沪深交易所、证券业协会此前先后公告安抚市场，称股票质押融资风险总体可控。

证券业协会负责人称，截至目前，证券公司总体对股票质押融资业务风险控制是有效的，同时，行业经营状况良好、财务稳健、流动性充足。下一步，协会将继续组织行业机构切实发挥维护市场稳定、服务实体经济作用，牢牢守住风险底线。

上交所表示，截至目前，沪市股票质押平均履约保障比例为181%，股票质押总市值占沪市总市值的3%，其中，低于平仓线的股票质押市值在沪市总市值中的占比不到0.2%。从股票质押交易定位、风险防范机制和实际情况看，违约处置对二级市场影响非常有限。

深交所表示，截至目前，深市股票质押平均（按质押市值加权平均）履约保障比例为223%。低于平仓线的股票质押市值占深市总市值的比例不到2%，考虑到司法冻结、股份限售、减持限制等因素，在二级市场可直接平仓处置的比例则更低。

3． 智能汽车创新发展战略已上报国家 汽车革命处启动期

车革命来了，在IT等技术的强力推动下，智能汽车正加速前进。

事实上，早在1939年，美国通用汽车已首次展示无人驾驶概念车。直至2009年，谷歌推出无人驾驶汽车计划，这让智能汽车备受关注并真正加速发展。

目前，5G通信、人工智能、物联网、大数据、云计算等新技术加速向交通领域渗透，未来交通呈现出智能化、无人化、网联化的发展特征。以智能汽车为主的无人交通系统，已成为新一轮产业布局的制高点。相关政府部门和企业纷纷加入智能汽车的布局。

智能汽车距离我们有多近，未来又将驶向何方？6月20日，“2018GIV全球智能汽车前沿峰会”（下称“峰会”）在深圳举行，分别从技术、应用、示范、通信等角度出发，对视觉感知、智能网联、人工智能、智能驾驶测试与生态、5G与车路协同等方面进行全方位的深度探讨，试图勾勒出全球智能汽车发展进程与发展路线。

为了清晰地规划发展路线，业内普遍将自动驾驶汽车分为L0到L5级，L0级即是传统的人工驾驶，L1到L5级则分别是辅助驾驶、部分自动驾驶、条件自动驾驶、高度自动驾驶和完全自动驾驶。L4和L5级可统称为“无人驾驶”。

按普华永道机构预测，从2020年基本上还没有L4和L5级，但是到了2025年，全球7500万辆汽车销量中，L4级的汽车大概是600万辆，到2030年，全球汽车销量大约是8200万辆，L4级2800万辆，L5级1200万辆，这两个合起来大概是4000万辆。按预测，到2030年，中国的L4+L5的车到2030年能达到3310万辆。

“这个预测，我觉得现在很难说它乐观还是不乐观，也许能达得到，也许达不到，但是我们认为中国发展智能汽车的潜力是比较巨大的。”国家信息中心副主任徐长明如此认为。

徐长明分析指出，在中国的推动下，全球电动汽车进入到快速发展的阶段，去年总销量达到129万辆，中国占全球的60.9%。大众、奔驰、宝马和丰田等车企巨头都在加速发展电动车。电动车和智能汽车基本上是孪生兄弟，电动化助推汽车智能化发展。

从需求侧和政策的因素，中国比美国、日本、欧洲等国家或地区更加有利于智能汽车发展。“第一个因素就是中国汽车保有量比较大，预计中国保有量的峰值将达到或者超过6亿辆，日本是7500万辆汽车，美国最多为2.8亿辆；第二个就是我们的人口密度是比较高的，主要在城市密集区才适合无人驾驶大车队；第三个是共享经济发展非常好，包括汽车共享，例如分时租赁汽车，到今年4月底，全国到了12.5万辆。”徐长明说，这些因素将利用智能汽车的发展，还有消费者呈现年轻化，90后、00后将对智能汽车非常感兴趣。

徐长明还指出，智能汽车必须有通信、大数据、云平台、高精地图、智能交通等，这些是政府可以大有作为的地方。智能网联汽车的规划已经在讨论，此外北京等多个城市陆续开发路测，这只是说发展潜力。不过，有一个挑战，就是混合交通，包括自动驾驶汽车跟非自动驾驶混行，这个比较麻烦，如果不能很好地解决，有潜力也不代表自动驾驶汽车会变为现实。

国家发改委产业协调司处长吴卫在本次峰会上也谈到，汽车产业这几年的变化确实是要比前几十年大得多，集中向电动化和智能化的方向发展，这是科技因素的导致。还有，汽车产业是包容体，可以把很多技术的创新都搭载起来，是典型的创新的产业。

智能汽车对中国汽车工业发展而言是一次难得的机遇。为了加快推进我国智能汽车创新发展，加强顶层设计和战略谋划，国家发改委从去年6月份左右开始制定《智能汽车创新发展战略》。吴卫透露，这个战略现在已经上报。

虽然发展前景被看好，但智能汽车革命现在处于启动期，庞大又复杂的产业体系重建，存在诸多不确定因素，需要通过技术、政策、跨界融合等众多关卡。

同济大学校长助理余卓平指出，现在，无人驾驶汽车都是测试的案例，总共在世界上才几百辆，可能上千辆车不到，而且事故频发，包括Uber、特斯拉都出现识别不准确的情况。现在技术是非常不成熟的，智能驾驶技术里面现在还有很多不确定性。

余卓平强调，车、路、云三者来构筑未来的智能网联驾驶系统非常重要，他认为把这三者作为一个体系来研发，而不是汽车厂只研发自己的汽车、交通部门只去研究路，假如比亚迪、广汽各自用自己的高精地图，每辆车可能跑在不同的路上，这件事情是不可想象的，所以将来的路一定是一条路。

中国电动汽车百人会秘书长兼首席专家张永伟也谈到，单车不能引领智能化的发展，智能化的发展一定是三个同步：车、道路和整个城市。

张永伟称，中国电动汽车百人会在智能汽车产业调研过程中，看到很多创新的团队以及很多大的项目，这是值得鼓励的，但要防止出现过去的新兴产业在发展早期最容易出现的投资虚化和低水平固化问题。一个产业真正能成长起来，需要有突飞猛进的尖刀力量，更需要一个完善的产业生态体系。智能汽车和过去不一样，这一定需要重构一个大的产业生态。

张永伟还指出，智能汽车发展需要做顶层设计，目前最容易实现顶层设计的可能是在地方层面，例如深圳做一个提供智能驾驶出行、智能产业发展的城市级解决方案，国家需要一个大的顶层设计，也需要一些地方能够做城市级的样板。

此外，张永伟还提到，如何引导智能汽车这个产业实现快速的突破，除了技术之外，更重要的也是最核心的之一就是标准和法规，在电动化上，中国标准落后了，导致现在充电等标准不统一，在智能化时代不应该再重蹈这些电动化的教训。

在创新过程中，从实验室里的科学技术到产品再到市场，这是有隔阂和壁垒的。中国工程院院士陈清泉认为，汽车革命一定是汽车产业和IT产业一起合作。汽车产业有100多年的历史，可惜进步太慢，所以IT产业进来，IT产业对市场很敏感、对互联网很熟悉，但汽车有几千个零部件，认证过程非常严格，门槛不是像手机那么简单，涉及技术门槛、资本门槛、生产产量，所以IT产业进来一定要跟汽车产业相互融合。

目前，美国、日本、欧洲纷纷把智能汽车视为发展的重大方向，并且与环境系统紧密结合，人工智能、大数据、云计算将成为重要的支撑。中国也把智能汽车作为重大的机遇，国家智能汽车创新发展的战略就是集中优势资源、聚焦核心技术、出台法律法规、制定产业标准、建立配套设施。陈清泉强调，智能汽车需要建立智能安全体系标准，行驶安全、信息安全、服务安全，这就是汽车要比手机难得多，因为牵扯到人的生命安全。

金融市场

1． 收评：沪指高开低走跌逾1% 金融、地产拖累大盘

6月25日，沪深两市双双高开，盘中保险、银行、地产、航空等板块持续走弱，带动股指震荡下行翻绿，尾盘两市股指跳水。截至收盘，沪指报2859.34点，下跌1.05%；深成指报9324.83点，下跌0.90%；创业板指报1538.57点，下跌0.72%。

盘面上，保险板块领跌，新华保险、中国太保跌逾3%；航空股大幅走低，中国国航、东方航空跌停，南方航空逼近跌停；银行股跌幅居前，平安银行跌近4%。招商银行跌逾3%；煤炭股普跌，永泰能源跌近4%；钢铁股走弱，安阳钢铁跌逾4%；早盘大涨的债转股、酿酒、石油板块涨幅收窄。

地产股里，保利地产跌逾7%，招商蛇口跌逾6%，万科A、金地集团跌逾5%。

华泰证券今日指出，人行决定从2018年7月5日起，下调国有行、股份行、邮储、城商行、非县域农商行、外资行人民币存款准备金率0.5pct。本次降准鼓励国有行及股份行运用定向降准释放的5000亿元资金和从市场募集的资金实施市场化“债转股”项目。邮储和城商行、非县域农商行等中小银行将释放的2000亿元降准资金主要用于小微企业贷款。降准利好行业利润释放，债转股的资本压力可控。个股投资继续把握基本面稳健的优秀标的，重点推荐招商银行、工商银行、平安银行、光大银行。

华泰证券还指出，本次定向降准要求大型银行将释放的5000亿元资金用于债转股项目。按照1：1的杠杆测算，预计可撬动1万亿元的债转股资金，有利于实现债转股项目的加快落地。释放的资金投资债转股项目后，将释放额外的资产投放额度。研报估计降准将提升上市银行2018年整体利润约0.60%。债转股项目收益较难估算。短期内项目收益取决于实施对象的盈利修复速度，但是从长期看经历周期性盈利低谷后，实施对象股权价值预计能实现较大幅度提升，增厚行业利润。

2． 市场终于怕了贸易战 科技股领衔美股重挫 中概股全线大跌

6月25日，道指收跌逾300点，市场对特朗普的立场感到忧心忡忡，但跌幅在尾盘因Navarro的讲话而收窄。

标普500指数收跌37.81点，跌幅1.37%，创4月6日以来最大单日跌幅，报2717.07点。道琼斯工业平均指数收跌328.09点，跌幅1.33%，报24252.80点，为将近两年来首次收于200日均线下方。纳斯达克综合指数收跌160.81点，跌幅2.09%，报7532.01点。纳斯达克100指数收跌2.21%，报7038.172点。

特朗普的顾问之一Peter Navarro今日表示，对于美国政府将限制外国投资一事，市场的反应过度了。在Navarro的声明后，美股跌幅收窄。

Neuberger Berman首席投资官Joseph Amato向《华尔街日报》表示，贸易是投资者最关注的事。但他指出，市场相对不那么关注关税，而更多的对其它报复性措施感到担忧。

美国科技股普遍收跌。

美光科技收跌6.9%，奈飞收跌6.47%，Spotify收跌5.84%，英伟达收跌4.71%，AMD收跌4.37%，恩智浦收跌4.28%，推特收跌3.73%，Dropbox收跌3.56%，英特尔收跌3.41%，亚马逊收跌3.06%，博通收跌2.81%，Facebook收跌2.67%，谷歌母公司Alphabet收跌2.57%，高通收跌2.48%，微软收跌2.01%，IBM收跌1.76%，苹果收跌1.47%，特斯拉收跌0.19%。

中概股方面，阿里巴巴收跌5.33%，陌陌收跌5.14%，微博收跌4.95%，网易收跌4.27%，欢聚时代收跌4.13%，京东收跌4.02%，新浪收跌3.94%，百度收跌3.32%。

中概三大视频股均再次收跌，三只股票均深陷技术性熊市中。

爱奇艺（IQ）收跌9.4%，为连续第四日收跌，较上周创下的纪录高点下跌近29%；虎牙（HUYA）收跌12.16%，连续第三日收跌，较上周创下的纪录高点下跌38%；哔哩哔哩（BILI）收跌7.75%，较上周创下的纪录高点下跌 32%。

英国富时100指数收跌2.24%，报7509.84点。英国富时250指数收跌1.12%，报20774.42点。
     富时泛欧绩优300指数收跌2.12%，报1474.26点。欧洲STOXX 600指数收跌2.04%，报377.17点。

德国DAX 30指数收跌2.46%，报12270.33点。法国CAC 40指数收跌1.27%，报5283.86点。意大利富时MIB指数收跌2.44%，报21355.19点；富时意大利综合股价银行指数收跌1.79%。西班牙IBEX 35指数收跌1.78%。