财经新闻

1． 央行货币政策委员会：货币政策将保持中性且松紧适度

日前召开的中国人民银行货币政策委员会2018年第二季度例会指出，要继续密切关注国际国内经济金融走势，加强形势预判和前瞻性预调微调。稳健的货币政策保持中性，要松紧适度，管好货币供给总闸门，保持流动性合理充裕，引导货币信贷及社会融资规模合理增长。

本次例会“保持流动性合理充裕”的表述备受市场关注，这也与近期国务院常务会议精神一致。6月20日召开的国务院常务会议已经指出，要坚持稳健中性的货币政策，保持流动性合理充裕和金融稳定运行。

在央行货币政策委员会2017年第四季度例会上，对于流动性的表述是：实施好稳健中性的货币政策，切实管住货币供给总闸门，维护流动性合理稳定。

对于“流动性合理充裕”的表述该如何理解？中金固收团队认为，在当前内外风险兼具的情况下，货币政策应该更灵活。在提出“松紧适度”的同时，央行强调“管好货币供给总闸门”，这意味着不会太过宽松。

恒大集团首席经济学家任泽平也认为，例会重新强调了继续深化供给侧结构性改革、打好防范化解金融风险攻坚战的要求，这也说明绝非全面放水。

从央行近期的操作来看，央行综合运用各种货币政策工具，体现了保持流动性合理充裕、货币政策松紧适度的意图。今年以来，央行已经三次开展定向降准。从今年起，央行对普惠金融开始实施定向降准；随后又使用定向降准置换中期借贷便利（MLF），为市场提供更多长期低成本资金；从7月5日起，央行还将针对“债转股”和小微企业融资实行定向降准，将释放约7000亿元资金。

往年，一到年中时点，由于税期高峰、政府债券发行缴款等因素，流动性总是较为紧张。今年则不同，跨半年的流动性并没那么紧张。这是由于央行“早做打算”，进一步强化了预判和预调微调。6月19日，在开展1000亿元逆回购操作的基础上，央行又开展了1年期MLF操作2000亿元。在19日增量续作MLF后，6月份公开市场实现了净投放4035亿元。央行有关负责人表示，这是为了对冲税期高峰、政府债券发行缴款、逆回购到期等因素的影响，同时弥补银行体系中长期流动性缺口。

另一值得注意的是，央行货币政策委员会二季度例会强调，综合运用多种货币政策工具，把握好结构性去杠杆的力度和节奏，促进经济平稳健康发展，稳定市场预期，打好防范化解金融风险攻坚战，守住不发生系统性金融风险的底线。

与去年4季度相比，当时央行相关表述是“有效控制宏观杠杆率”。

对于这样的变化，任泽平认为，这主要是因为目前宏观杠杆率已企稳，风险防控成效初显，新表述能够更好地稳定市场预期、防止发生处置风险的风险。这与央行第一季度货币政策执行报告所提的未来货币政策重心由平衡“稳增长、去杠杆、防风险”转向平衡“稳增长、调结构、防风险”相一致，任泽平预计，未来“紧信用”将进一步转为“结构性紧信用”，小微企业、新兴行业等政策支持主体和产能过剩、地方政府等抑制主体的信用环境可能出现分化。

市场普遍预计，货币政策将更加注重结构调整，保持流动性合理充裕，接下来定向降准仍有空间。任泽平认为，下半年，随着宏观杠杆率企稳，经济下行压力不减，政策导向将逐渐由全面收紧转变为结构调整。

2． 50城土地交易额上涨四成 房企渐趋理性溢价率下调

中原地产近日发布数据显示，截至6月25日，今年50大城市合计土地出让金达17019亿，同比多卖了4839亿，涨幅达40%。其中，杭州、长沙、长春等热点城市的涨幅超过100%，济南、福州、南通、青岛则超过200%。

房企方面，大型企业总体拿地支出仍维持高位，但态度已趋理性。今年以来，热点城市土地交易价格较为平稳，溢价率普遍收窄，流标、流拍现象逐渐增多。

分析人士指出，这是库存短缺和资金链趋紧双重影响的结果。随着融资渠道进一步收窄，未来土地市场将可能进入降温通道。

根据中原地产统计，一线城市土地交易相对冷淡，北京、上海、广州都出现土地出让金同比下降的情况，北京、广州的土地交易面积也同比有所下滑。深圳土地交易偏少，甚至没有进入前50强。

上半年土地交易旺盛的区域，主要位于热点二线城市和部分三线城市。其中，杭州成交土地1533万平方米，同比增长51%。土地出让金规模达1469亿元，同比增长119.73%，成为上半年土地出让金最高的城市。

其他二线城市中，重庆土地出让金超过800亿，苏州在700亿以上，郑州、济南均超过600亿。

部分三线城市的土地交易也十分旺盛。常州、嘉兴、湖州、南通的出让金均在300亿以上，同比大幅提升。徐州、菏泽也超过200亿。考虑到这些城市的地价水平无法和一二线城市相比，这种交易规模已属庞大。

土地交易旺盛的直接原因，在于地方政府推地规模加大。

按照自然资源部的要求，热点一二线城市去年纷纷制定了土地供应五年计划，其中大部分城市的供地规模都有所提升。今年以来，这些城市土地供应仍然保持旺盛水平。

如今年5月末，杭州市下城区宣布，2018年计划推出22宗地块。当地市场人士表示，这样大范围大面积集中土地推介，对下城来说是第一次。宁波也于6月初首次公布月度土地出让计划，当月共计划出让经营性用地25宗（其中住宅用地24宗），土地面积1745亩，远超去年同期。

对于三四线城市来说，大规模推地有着另外的原因。上海易居研究院智库中心总监严跃进向21世纪经济报道记者表示，一方面，近年来的棚户区改造，腾出了不少优质地块；另一方面，地方政府对土地财政仍有一定程度的依赖。

他还表示，更深层原因在于这些城市的库存规模已至低位。根据上海易居研究院监测，截至2018年5月底，100个城市新建商品住宅库存总量为42708万平方米，环比减少1.6%，同比减少8.2%。“当前全国100城库存规模相当于2012年3月的水平，即回落到了六年前的水平。”

该机构还指出，2018年5月，100个城市新建商品住宅存销比为9.8个月，比4月份的10.3个月有所下滑。而根据行业经验，合理的存销比区间应维持在12-16个月。

“存销比继续走低，也可以解释近期全国百城房价依然上涨的现象。”该机构表示。

房企态度趋于理性

从房企角度看，对土地的需求仍然旺盛。中原地产统计显示，截至6月27日，仅统计招拍挂市场的权益拿地金额，今年就有30家房企拿地超过百亿，合计拿地金额高达7594亿。

其中，碧桂园土地支出已高达880亿，位居房企之首。万科为613亿，保利546亿，龙湖、中海、华润、旭辉的拿地金额都在300亿以上。

该机构还认为，如果算上并购市场，房企在拿地中的支出还将提高。

中原地产还指出，大中型房企前5月业绩普遍向好，其资金状况有所改善。加之企业对规模的追求仍然强烈，使得“调控持续加码趋势下，房企依然在明显的拿地加速过程中”。今年前5月，房企到位资金增速为5.1%，比前4月提高3个百分点，在连续三个月收窄后首度提高。

但与往年相比，房企在土地市场已经理性了许多，这直接表现为，大部分热点城市的土地溢价率出现下降。其中，今年以来杭州土地溢价率为41.63%，同比下降22个百分点；重庆的溢价率为13.95%，同比下降46个百分点；北京的土地溢价率仅为14.02%，下降51个百分点。

某大型房企西安公司负责人向21世纪经济报道记者透露，总部对区域公司的拿地预算收得很紧，从去年下半年以来，公司还没有在西安拿地。他同时认为，土地出让条件苛刻，也限制了企业的拿地热情，比如配建规模增多、限价条款严格等。

该人士表示，当前西安限价政策较为严厉，且有长期化趋势。对于在当地有一点土地储备的企业来说，现阶段更加注重利润和现金流，而非继续扩张。

受多重因素影响，今年以来，不但高价地难觅踪影，流标流拍现象也开始增多。6月28日，安徽阜阳出让三幅地块，总面积21.66万平方米，最终全部流拍。同日，北京朝阳区焦化厂的保障房项目地块因无人报价而流标，这是北京今年第7宗流标地块。

从需求端来看，未来房企在土地市场的敏感度和谨慎度还将提高。近期，审计署、央行等部门密集释放房地产融资层面的利空消息。多数分析人士认为，已持续收紧了两年的融资政策，将可能迎来新一轮加码。

同策研究院首席分析师张宏伟还指出，2018年房企面临的压力将真正体现（2016年房企集中加杠杆扩张，借贷资金平均周期2年，因此，2018年资金到期集中兑付压力加大），降准也救不了这些资金面紧张的房企。

这将给房企的资金状况带来更大压力，进而影响到土地市场。多数分析人士认为，未来土地市场将继续趋于平稳和理性，交易规模可能会有所下降，低地价、低溢价率将成为常态。

国土部下属的土地勘测规划院近期也发布报告指出，“随着市场调控预期趋向稳定，地方治理水平不断提高、精准调控下沉区县、住房租赁体系逐步构建，未来一段时间内，土地市场将继续保持平稳，住宅地价进一步收窄的预期持续。”

3． IMF：美元在全球外汇储备中所占份额进一步下降

北京时间2日早间路透社称，国际货币基金组织（IMF）的最新数据显示，今年一季度美元在全球外汇储备中所占份额进一步下降，创四年新低；欧元、人民币和英镑的份额均有所增长。这是美元在全球外汇储备中所占份额连续第五个季度下降，原因是投资者预期美国以外的经济增长将加快，并押注其他主要央行将考虑削减刺激措施。尽管如此，美元仍是全球最大的储备货币。

不过，美元进入二季度后走强，原因是人们担心全球贸易战，而欧洲央行（ECB）则暗示要到2019年下半年才会加息。

IMF的数据显示，今年一季度，美元储备从去年四季度的6.282万亿美元增至6.499万亿美元，但所占份额从四季度的62.72%降至62.48%，创下自2013年四季度以来的最低水平。

作为仅次于美元的第二大储备货币，欧元在全球外汇储备中所占份额从去年四季度的20.15%升至20.39%，创2014年四季度以来新高，但仍远低于2009年高峰时的28%。

人民币在全球外汇储备中所占份额连续第三个季度上升，达到1.39%。英镑所占份额升至4.68%，创2015年四季度以来新高。

日元在全球外汇储备中所占份额从去年四季度的4.89%降至4.81%，创2002年四季度以来新高。

金融市场

1． 两市股指超跌反弹，创业板指创近两年来最大涨幅

周五（6月29日）沪深股指早盘双双高开后震荡上行，两市人气快速回升，各大股指集体展开超跌反弹，创业板指午后重回1600点上方。至今日收盘，沪深两市股指纷纷收涨，沪指涨逾2%，创业板指创近两年来最大涨幅，两市成交量较前一交易显著放量。

截至沪深股市全天收盘，上证综指收报2,847.42点，上涨60.52点，涨幅2.17%，成交额1,357亿元；深证成指收报9,379.47点，上涨307.74点，涨幅3.39%，成交额2,075亿元；创业板指收报1,606.71点，上涨63.05点，涨幅4.08%，成交额783.8亿元。

盘面上，国产软件、云计算、网络安全等板块涨幅居前；两市无一板块收跌。

资金方面，央行今日开展了800亿元逆回购操作。因今日有1000亿元逆回购到期，故实现净回笼200亿元。本周累计净回笼3700亿元。

科技股今日表现相对强势，其中国产软件概念表现活跃，卫宁健康、神州信息、中国软件、久其软件涨停，浪潮信息涨逾9%，宝信软件涨逾8%，东方通、浪潮软件、华宇软件、用友网络、中新赛克涨逾7%。

云计算概念今日涨幅居前，创意信息、浙数文化、光环新网、深信服、暴风集团、顺网科技、思创医惠、高升控股涨停，中科曙光涨逾8%。

两市无一板块收跌。

海通证券认为，虽然目前言彻底反转的概率并不大，但经过大幅下跌后被错杀的绩优价值股或将迎来反弹，之前给壳股垃圾股不确定性高溢价的风格将逐渐转变为给确定性以溢价的成熟市场风格，投资者需重点关注。

2． 贸易担忧降温 美股小幅上涨 美元、数字货币大跌

美股上半年行情收官，纳指上半年涨约9%。

周五（6月29日）标普500指数收涨2.07点，涨幅0.08%，报2718.38点。道琼斯工业平均指数收涨55.56点，涨幅0.23%，报24271.61点。纳斯达克综合指数收涨6.62点，涨幅0.09%，报7510.30点。

本周，标普500指数累跌1.33%，道指累跌1.26%——连跌三周、为最近逾两年来首次出现，纳指累跌2.37%。6月份，标普500指数累涨0.49%，道指累跌0.59%，纳指累涨0.92%。第二季度，标普500指数累涨2.94%，道指累涨0.70%，纳指累涨6.33%。2018年上半年，标普500指数累涨1.7%，道指累跌1.8%，纳指累涨8.8%。

美联储年度压力测试结果发布后，大摩在银行股里跌幅居前。

美联储公布了针对各大银行应对地域新金融危机能力的第二轮压力测试结果。结果显示，德意志银行美国分部未能第二轮压力测试。美联储表示德意志银行有着“普遍和致命的不足”。

摩根士丹利收跌1.82%，美国银行收跌1.67%，高盛收跌1.28%，“股神”巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦B类股和A类股分别收跌0.21%和1.01%，摩根大通收跌0.7%，花旗集团则收涨0.06%，美国运通收涨1.07%，富国银行收涨3.37%。

科技股今日表现不佳。Dropbox收跌2.93%，推特收跌2.5%，AMD收跌2.09%，特斯拉收跌1.99%，英伟达收跌1.64%，美光科技收跌1.32%，奈飞收跌1.01%，Facebook收跌0.97%，博通收跌0.92%，恩智浦收跌0.89%，IBM收跌0.24%，苹果收跌0.21%，亚马逊收跌0.1%，微软收跌0.02%；谷歌母公司Alphabet则收涨0.21%，Spotify收涨0.32%，高通收涨0.39%，甲骨文收涨0.5%，英特尔收涨0.93%。

中概股方面，视频三宝今日收涨。虎牙收涨0.64%，本周收跌8.26%，收报32.89美元，较近期创下的纪录高点跌超35%； 爱奇艺收涨1.10%，本周累跌10.99%，收报32.30美元，较近期创下的纪录高点跌超32%； 哔哩哔哩收跌3.52%，本周累跌15.98%，连续第二周下跌，收报13.99美元，较近期创下的纪录高点跌超42%。

其他中概股方面，网易收涨2.45%，新浪收涨1.88%，微博收涨0.94%，百度收涨0.33%，京东收涨0.05%；阿里巴巴则收跌1.51%，陌陌收跌2.07%，欢聚时代收跌2.49%。

富时泛欧绩优300指数收涨0.97%，报1489.59点。欧洲STOXX 600指数收涨0.81%，报379.93点，第二季度累计上涨逾2.44%，但上半年累计下跌约2.38%。

德国DAX 30指数收涨1.06%，报12306.00点，第二季度涨超1.73%，但上半年跌超4.73%。法国CAC 40指数收跌0.28%，报5323.53点。意大利富时MIB指数收涨0.90%，报21626.27点；富时意大利综合股价银行指数收涨0.89%，报10045.16点，第二季度跌超14.17%，上半年跌超8.07%。西班牙IBEX 35指数收涨0.35%，报9622.70点。

英国富时100指数收涨0.28%，报7636.93点，第二季度累计上涨8.22%，但上半年累计下跌逾0.66%。英国富时250指数收涨0.71%，报20830.97点，第二季度涨超7.04%，上半年累涨约0.51%。