财经新闻

1． 关键谈判前夜 加拿大总理重申不会签署不利协议

在上周一(8月27日)美墨两国达成双边贸易协议后，上周美国和加拿大谈判未果，两个传统贸易伙伴将于本周三(9月5日)重启Nafta(北美自由贸易协定)现代化谈判。

谈判开始前一天，加拿大总理特鲁多表示，对汽车谈判取得的进展感到满意，但也暗示在核心谈判事项上不会妥协。他坚称：“对于加拿大来说，一个更糟糕的Nafta协议还不如没有好。”

特鲁多表示，加拿大将“坚定不移地捍卫”Nafta协议第19章的争端解决机制，理由是此前运行良好，并要求Nafta内部保留对加拿大农业和文化产业的豁免规定。

华尔街见闻曾分析过，这些问题正是上周美加谈判未果的矛盾焦点：

美国想删除争端解决机制，以便按照本国法律开展反倾销与反补贴调查，但加拿大强烈反对，并誓言维护保护国内乳制品行业的“供应管理系统”。加拿大能否因新协议达成而获得美国钢铝关税豁免也不得而知，此前墨西哥就没有成功“被释”。

从美加两国最高 领导人的表态来看，本周谈判过程将充满艰辛。美国总统特朗普据称上周对彭 博社私下表示，不会就谈判内容与加拿大妥协，“美加贸易协议必须完全按美方的条款来”。

上周六(9月1日)特朗普再放狠话，威胁称加拿大保留在Nafta协议中已没有了政治必要性，“如果在遭受了数十年的贸易不公后无法为美国带来公平贸易，加拿大就要出局”。他认为，“大家必须牢记，Nafta是有史以来最差的贸易协定，美国丧失了成千上万的公司和数以百万计的就业机会”。他还警告国会不要插手谈判，否则将立即终止现有的三方谈判框架。

《华尔街 日报》指出，本周是对特朗普高压谈判风格的一次测试。支持者认为，这种强硬风格已经令很多贸易伙伴重回谈判桌，周一还有消息称，原本对农业问题讳莫如深的欧盟打算进口更多美国牛肉。批评人士认为，特朗普口无遮拦“怒怼”国会和工会将“擦枪回火”(backfire)。

特朗普不仅周一批评美国最大工会组织AFL-CIO的总裁无法有效代表1250万美国工人，他警告国会不要插手Nafta谈判的态度也令参议院两党大佬恼怒。

参议院金融委员会监管贸易政策的民主党议员Ron Wyden表示，没有国会同意，美国总统不能单边退出Nafta。该委员会主席、共和党大佬Orrin Hatch的发言人称，“持续认为”Nafta重谈是三方协议，对于一份现代化的贸易协议，“国会批准仍是成功的关键”。

8月16日是Nafta重新谈判的一周年纪念日。特朗普政府一直威胁要退出Nafta，崇尚双边谈判，但加拿大和墨西哥都支持维持三方协议。5月中旬谈判不得不停下来为墨西哥大选让路，加拿大总理特鲁多本想尽快促成谈判结果，但就汽车原产地规则和日落条款与美方分歧过大。

上周五，美国总统特朗普已经告知国会，将用美墨双边协议替代已有24年历史的Nafta，欢迎加拿大随时加入，但美国希望在90天内、恰好在美国国会中期选举之前签署新协议入法。

知情人士对《华尔街 日报》透露，加拿大总理明年也面临大选压力，不能轻易在贸易谈判上让步。由于加拿大75%的出口目的地是美国，约占国内经济产出的20%，大部分分析师认为，如果加拿大被排除在协议之外，经济损失相对更大。

据称，加拿大总理特鲁多最近频繁征求国内劳动行业专家和高管的意见，并向参与缔结了Nafta协议的前总理Brian Mulroney请教，还希望美国地方政府参与游说工作，目前有30多个美国州分认为加拿大是最大的出口市场。有贸易专家建议，加拿大企业应开始准备没有谈判协议。

美元兑加元周二全天波动微跌，但过去一周普遍上扬。周二美股开盘不久，美元/加元涨至1.32关口，为7月20日以来首次。

2． 季末资金面或“有惊无险” 央行在多重目标中寻求平衡

又到9月关键时点，跨季资金面能否平稳度过？对比前几个季度末，当前的流动性环境已悄然生变。一方面，年中以来资金面明显宽松，货币市场利率持续下行；另一方面，人民银行对流动性的调控也从“合理稳定”走向“合理充裕”。

流动性新格局下，当前市场关注的焦点在于，若美联储9月加息，人民银行是否有可能上调公开市场操作利率？面对9月份大量地方债发行、同业存单到期，人民银行又将如何操作以应对资金回笼压力？

鉴于此前人民银行连续暂停逆回购操作，9月公开市场自然到期量并不大。仅有1000亿元国库现金定存以及1765亿元中期借贷便利(MLF)到期。此外，9月缴税、外汇占款等常规因素对流动性的扰动均较小。

值得关注的是，9月将迎来两座流动性“高峰”——地方债发行放量和同业存单大量到期。据业内预估，由于专项债发行压力，9月份地方债发行量可能超过8月高峰达到9000亿元，甚至万亿元规模。届时发行缴款将造成资金回笼压力。此前8月地方债集中发行期间，资金利率价格和波动都有明显抬升。

“政府存款不会长期滞留在国库，加速发债之后可能是加快支出，对政府债券发行有对冲作用。但财政加快支出与地方政府债券发行之间存在滞后关系，因此造成的市场摩擦可能引发流动性环境的波动。”中信证券首席固定收益分析师明明说。

9月同业存单到期量较大也是市场较为担心的因素之一。统计显示，9月份同业存单到期量超过2.14万亿元，是年内第二高峰，且多数集中于上半月，或将造成上半月资金面压力。

结合美联储当前表态，以及美国经济表现良好、通胀上升等基本面情况，市场人士判断，美联储9月份加息概率较大。

“一旦美联储加息，人民银行跟进的必要性不大，如果加息也可能是5个基点的象征性上调公开市场操作利率。”民生银行研究院金融中心主任王一峰在接受上证报采访时表示。

王一峰解释称，在目前国内经济形势下，一方面，人民银行如果上调公开市场操作利率，大概率将配合中长期流动性投放，以平抑因此引发的市场波动；另一方面，当前逆周期因子暂时稳住了汇率，国内经济形势也需要较为宽松的流动性环境和相对平稳的市场预期。

不过，也有预期认为，未来仍然存在上调利率的可能性。国泰君安证券研报认为，随着地方债供给放量、宽信用政策不断，流动性不可能再回到8月初的异常宽松状态。

对于降准预期，德意志银行策略分析师刘立男表示，下半年仍有定向降准的可能性，也有可能用MLF替代降准，释放中长期流动性。“其实，近期人民银行公开市场操作呈现出‘缩短放长’的特点，更多通过MLF来补充实体经济对中长期资金的需求。但这并不意味着货币政策将偏向宽松，而是要在稳汇率、降杠杆、稳增长的多重目标中寻求政策平衡。”

3． 8月份新增信贷规模或回落 机构预测规模范围为1万亿元至1.6万亿元

近日，业内机构和专家分析认为，由于7月份信贷数据大幅增长，或对8月份信贷有部分透支，预计8月份新增信贷规模较7月份有所回落。另外，8月份流动性较为宽松，且信贷余额同比多增，预计将支撑M2增速继续回升至8.6%。

　兴业银行首席经济学家、华福证券首席经济学家鲁政委昨日对《证券日报》记者表示，信贷方面，考虑到7月份信贷投放偏快，透支部分融资需求，8月份新增信贷规模可能出现回落。预计8月份新增规模为1.35万亿元，较上月回落1000亿元。

交通银行首席经济学家连平昨日对《证券日报》记者表示，8月中旬银行间市场流动性压力增加，可能表明银行业由于前期响应政策导向，资产端增速可能快于负债端增速，出现了一定程度的流动性缺口。尽管央行重启逆回购和投放MLF之后，银行间市场流动性压力消除，但银行信贷投放的步伐可能有所放缓，预计8月份信贷增速应该维持在13%之上，但增速略微放缓，信贷增量为1.2万亿元。

海通证券首席宏观债券分析师姜超认为，未来，非标融资萎缩和表内信贷扩张是社会融资结构变化的长期趋势。目前央行通过加大货币投放力度维护银行体系流动性合理充裕，但是考虑到下半年经济增速下行压力，从宽货币到宽信用的传导渠道并不顺畅，这将限制表内信贷的扩张规模。预计8月份新增信贷1万亿元。

申万宏源发布的报告显示，从历史数据看，8月份信贷往往较7月份季节性回升。但由于7月份信贷数据大幅增长，或对8月份信贷有部分透支。预计8月份新增信贷1.4万亿元，较7月份小幅回落500亿元。

当然，部分机构更为乐观。中金发布的报告指出，8月份以来央行公开市场净投放3155亿元，而去年8月份央行为净回笼流动性。预计8月份新增贷款1.6万亿元，高于去年同期1.09万亿元。

此外，鲁政委表示，随着信贷投放力度的加大和居民存款回表，M2同比可能逐渐企稳。预计M2同比增速8.5%，与上月持平。

上述申万宏源报告指出，8月份流动性较为宽松，且信贷余额同比多增，预计将支撑M2增速继续回升至8.6%。

金融市场

1． 收评：沪指强势反弹涨1.10% 军工板块掀涨停潮

9月4日，早间沪指冲高回落，午后强势反弹，创指午后表现也较为强势，保险、军工、芯片、软件等板块集体发力，带动大盘强势反弹，国防军工板块全天保持强势上涨，领涨两市，军工板块掀涨停潮，11股涨停，两市所有板块集体上涨，乐视网再次涨停，11个交易日大涨81%。

截至收盘：沪指涨1.10%，报2750.58点；深指涨1.17%，报8554.44点；创业板指数涨0.82%，报1455.50点。

板块方面：两市所有板块集体上涨，其中空铁WIFI、国防军工、国产软件等板块涨幅居前。

消息面上：韩国运营商预计本月公布其5G设备商名单 华为或入选；鸡苗价格创新高 部分地区报价达5元/羽；重卡市场8月加速下滑 前8月累计增幅减少至个位数；发改委、能源局：推进电力交易机构股份制改造；河北加紧布局京津冀医药产业协作创新发展；天津四部门联合出击 空壳企业、虚开骗税将无处藏身；华为与英特尔联合发布FusionCube关键业务数据库解决方案；上海医药筹集1.53亿美元贷款为收购武田孙公司融资；山东省与西门子公司签约新旧动能转换合作项目。

国泰君安表示，目前A股市场估值相对处于历史低位，预计A股市场中长期价值显现。在招商先锋的投资方面，二季度行业配置与一季度相比，增加了业绩稳定的食品饮料和医药股，减持了家电和新能源板块。我们认为趋势比估值重要，当公司成长和估值相匹配时，会更看重利润增速，倾向于买一些估值可能高一点而增速也更快一些的品种，景气度向上的行业远远好于景气度向下的行业。估值方面最好PEG小于1，这一类公司容易聚集在食品饮料、家电、建材等细分行业中。　因此，未来市场中仍然相对看好成长股，消费也是值得配置的方向。看好大消费板块，包括食品饮料、医药生物、农林牧渔、电子、家电等行业中估值合理品种，其它还关注低估值的银行、公用事业等行业中优质个股。同时，自下而上继续挖掘成长价值股，关注今年二季报和去年业绩增速较高且估值较低的绩优品种。

2． 美股下跌 亚马逊市值一度突破万亿美元 京东跌近6% 新兴市场货币逼近年内低位

9月4日，标普500指数收跌4.80点，跌幅0.17%，报2896.72点。道琼斯工业平均指数收跌12.34点，跌幅0.05%，报25952.48点。纳斯达克综合指数收跌18.29点，跌幅0.23%，报8091.25点。

亚马逊、英伟达和苹果齐创收盘纪录高位。

AMD收涨11.48%，高通收涨2.78%，恩智浦收涨1.63%，亚马逊收涨1.33%，刷新收盘历史高位至2039.51美元，市值9947.5059亿美元；在美上市台积电收涨1.17%，英伟达收涨1.08%，刷新收盘历史高位至283.70美元；苹果收涨0.32%，刷新收盘历史高位至228.36美元，市值1.10296286万亿美元；微软则收跌0.55%，推特收跌0.97%，奈飞收跌1.11%，美光科技收跌1.12%，Facebook收跌2.6%，特斯拉收跌4.21%，连跌五个交易日。

中概股京东收跌5.97%，华米收跌4.19%，虎牙收跌3.67%，阿里巴巴收跌2.61%，哔哩哔哩（B站）收跌2.57%，百度收跌1.9%，爱奇艺收跌1.31%，微博收跌0.95%，新浪收跌0.83%，网易收跌0.22%，欢聚时代则收涨0.5%，陌陌收涨2.05%，拍拍贷收涨7.24%。

富时泛欧绩优300指数收跌0.75%，报1484.62点。欧洲STOXX 600指数收跌0.70%，报379.83点。

德国DAX 30指数收跌1.10%，报12210.21点。法国CAC 40指数收跌1.31%，报5342.70点。英国富时100指数收跌0.62%，报7457.86点。