财经新闻

1． 央行持续开展公开市场操作 未来大规模宽松可能不大

10月25日，人民银行以利率招标方式开展了1000亿元逆回购操作。本次逆回购为7天期，中标利率持稳于2.55%，当日央行无逆回购到期，实现资金净投放。自上周五（10月19日）重启公开市场操作以来，央行已连续5日净投放，累计净投放资金5200亿元。分析人士称，10月税期高峰来临，虽对短期流动性供求造成一定影响；但近期央行通过降准、公开市场操作、再贷款再贴现等工具，明显加大了流动性供给力度，资金环境有望持续保持合理充裕。

中国民生银行首席研究员温彬对《金融时报》记者表示：“10月15日，央行下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点。降准释放的资金除了置换约4500亿元MLF，还释放了增量资金约7500亿元。此后，市场资金面有所缓解。但降准释放的资金因缴税等因素有所回流。在这样的情况下，需要灵活地采取公开市场操作来补充流动性。”

某国有大行资金交易员表示，近期受税期高峰的影响，资金面有所收紧。数据显示，10月24日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）涨跌互现。其中， Shibor隔夜利率报2.3930%，较前一交易日下跌5.8个基点，7天Shibor利率较前一交易日下跌0.4个基点报2.6310%，14天Shibor利率持稳于2.6530%。此外，3个月Shibor利率较前一交易日上涨2.1个基点报2.9240%；1年Shibor利率报3.5440%，较前一交易日上涨1.2个基点。

小小金融总经理刘小峰在接受《金融时报》记者采访时表示，央行这几次逆回购的意图非常明显，主要是为了对冲税期、地方政府债券发行缴款等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕。而央行呵护流动性，还可以改善企业融资环境，增强企业抵御经济波动的能力。

也有业内人士称，虽然10月是缴税大月，但从银行考核来看，经过一季度的消化，银行对季末MPA考核也逐步适应了，会平滑季度信贷投放量来满足考核要求，因此预计季节性因素对资金面的扰动有限。

央行行长易纲10月19日指出，央行正在研究继续出台有针对性的措施，缓解企业融资困难问题。包括推动实施民营企业债券融资支持计划，推进民营企业股权融资支持计划，央行综合运用再贷款、再贴现、中期借贷便利等货币政策工具，支持商业银行扩大对民营企业的信贷投放等举措。同日，央行开展300亿元7天逆回购操作1200亿元，结束连续14天不进行公开市场操作。

此外，10月22日，央行发布公告称，为贯彻落实党中央、国务院支持民营经济发展的重要指示精神，经国务院批准，按照法治化、市场化原则，人民银行引导设立民营企业债券融资支持工具，稳定和促进民营企业债券融资。当日，央行在今年6月份增加再贷款和再贴现额度的基础上，再增加再贷款和再贴现额度1500亿元，发挥其定向调控、精准滴灌功能，支持金融机构扩大对小微、民营企业的信贷投放。

分析人士指出，设立民营企业债券融资支持工具，可以释放积极信号，增强民营企业债券投资信心，一定程度上缓释了市场的恐慌情绪，债券市场融资功能有所恢复。

在连续净投放情形下，隔夜资金利率下行较为明显：10月25日， Shibor隔夜利率为2.215%，较上一交易日下行17.8个基点；1周和2周Shibor利率较上一个交易日分别下行0.1个基点和0.2个基点；一年期利率为3.552%，较上一个交易日上行0.8个基点。

对于未来的货币政策，受访专家表示，从短期来看，逆回购是今年央行公开市场操作的常态，但并不意味着稳健中性的货币政策取向发生改变，毕竟货币流动性总量基本稳定，未来货币大规模宽松的可能性不大。

2． 银行理财资金尚无大举入市计划 中长期产品存在一定挑战

10月25日，银保监会发布《关于保险资产管理公司设立专项产品有关事项的通知》，允许保险资产管理公司设立专项产品，参与化解上市公司股票质押流动性风险。而手握22万亿资金的银行资管会参与次轮救市吗？

当天，多位银行资管人士对21世纪经济报道表示，目前看来理财资金救市难度有二：一是短线资金难以满足战略投资的需要；二是公募理财客户投资风险偏好较低，不宜大量配置权益类资产。

虽然商业银行理财资金多数没有配备专门的股票投资团队，但理财资金一直都有途径进入股市，包括委托外部投资模式和二级市场配资模式。主流的委外模式下，主要通过信托计划、资管计划进行产品合作，约定固定收益率，多采用FOF模式选定外部投资管理人。

目前监管规定下，银行资管部门的公募理财产品可以通过公募基金一层嵌套来间接投资股票，针对高净值人群的私募产品则可以直接投资A股。

但理财产品中股票并非主要配置资产。银保监会数据显示，截至2018年6月末，银行非保本型理财产品余额为21万亿元。理财资金主要投向债券、存款、货币市场工具等标准化资产，占比约为70%；非标准化债权类资产投资占比约为15%左右。

21世纪经济报道从多位银行资管人士处获悉，各家银行理财资金短期内尚无大举进入A股的计划，并且预计除了理财子公司放宽直投股市之外，可能不会有其他政策引导理财资金流入股市。

“相较于持有长期资金的保险资管，银行资管资金目前期限偏短，如若用于救市，存在一定的挑战。”10月25日，兴业银行首席经济学家鲁政委对21世纪经济报道记者表示。

保险资金具有稳定性好、可持续投资能力强、资金期限长的特征，此次被视作A股“压舱石”。而银行理财资金期限偏短，难以对股市进行战略投资。

数位银行理财经理对21世纪经济报道记者表示，近期客户需求更青睐短期理财或现金管理类产品，注重流动性，中、长期理财配置得相对少一些。

“从资金属性上来说，银行远不是长期资金，构不成战略性投资者，预计未来可能也不会出台相关政策，或者改变现在银行理财投资股票的天花板让理财资金大量入场。”一位西南地区城商行资管部门总经理对21世纪经济报道记者表示。

银行公募理财投资股市存在政策限制。今年9月，银保监会发布的理财新规要求，每只公募理财产品持有单只证券或单只公募证券投资基金的市值不得超过该理财产品净资产的10%；商业银行全部公募理财产品持有单只证券或单只公募证券投资基金的市值，不得超过该证券市值或该公募证券投资基金市值的30%；商业银行全部理财产品持有单一上市公司发行的股票，不得超过该上市公司可流通股票的30%。

上述城商行资管部门总经理表示，今年一直处于理财资金强监管的状态，预计上述规定仍会严格执行，不会松动。

在股票市场波动较大的情况下，银行在挑选外部投资管理人和基金经理方面更为谨慎，也不愿意配置大量资金在股票市场中，毕竟在净值化管理的要求下，负债端的客户会用脚投票，一旦发现收益率不及预期，可能会转向其他银行的理财产品。

“虽然现在监管部门要求‘去刚兑’，但普通公募理财客户的需求还是预期收益能达到一个标准，权益类市场波动较大，不太适合他们。”上述城商行资管部门总经理表示。

一位华东股份制银行资管人士直言：“理财刚兑尚未完全打破，不能拿投资者的钱去冒险。大量配置股票与理财资金的定位矛盾。”并透露，他所在股份行的私人银行即便有直投股票的权限，也未真正去投。

普益标准监测数据显示，9月全国整体银行理财收益环比下跌13BP至4.31%，由于央行今年4次降准，市场流动性充裕，银行理财收益率仍有可能持续走低。

即便如此，不少银行理财仍受市场热捧，一推出即售罄。一位股份制银行的销售经理对21世纪经济报道记者表示：“一款短期理财产品经常一抢而空，想要购买必须每天赶早。”

虽然短期内银行理财入市格局难以发生变化，但仍可寄希望于理财子公司的落地。10月19日，银保监会发布《商业银行理财子公司管理办法(征求意见稿)》，其中规定，理财子公司发行公募理财产品可以直接投资股票。此外，对集中度也提出要求：“银行理财子公司全部开放式公募理财产品持有单一上市公司发行的股票，不得超过该上市公司可流通股票的15%。”与资管新规保持一致。

一位银行资管人士对21世纪经济报道坦言，上述政策红利传导到股市可能需要一定的时间，因为各家银行的理财子公司正在筹备阶段，人员、系统、产品设计需要一定时间准备。

3． 沙特：原油市场在第四季可能转为供应过剩

沙特阿拉伯周四表示，随着原油库存上升和需求放缓，原油市场可能在今年第四季转向供应过剩，而沙特将在其生产上“反映”这种变化。

“我们认为，第四季市场可能转向供应过剩的局面，过去几周库存增加就是证明，”沙特石油输出国组织(OPEC)理事阿玛周四向路透表示。

“所以我们希望谨慎行事，不要矫枉过正，导致大量库存增加，”阿玛说。阿玛是OPEC和非OPEC联合委员会的负责人，该委员会负责监督原油生产执行率和市场基本面。

OPEC和非OPEC产油国在6月同意放松减产幅度，但OPEC周四表示，由于库存增加和经济不确定性，可能需要恢复加大减产力度。

当被问及对主要石油消费国经济增长放缓的担忧时，阿玛表示：“增长风险是一个令人担忧的问题，尤其是在新兴国家...我们知道，石油需求会对全球宏观经济因素做出反应，我们将与合作伙伴积极应对。”

金融市场

1． 收评：沪指低开高走险守2600点 券商、地产强势护盘

美东时间周三，美国三大股指集体重挫，纳指收跌逾4.4%，创2011年8月来最大单日跌幅；道指跌超600点，跌幅2.41%；标普500指数跌下跌3.09%。

A股市场方面，10月25日，沪深两市大幅低开，此后指数跌幅在券商、地产的拉抬下有所收窄。午后，三大指数均走势上行，沪指翻红重回2600点。截止收盘，沪指收报2603.80点，涨0.02%，成交额1376亿。深成指收报7529.41点，跌0.21%，成交额1550亿。创业板收报1273.60点，跌0.82%，成交额489亿。

券商股尾盘猛烈上攻，国海证券强势四连板，中原证券、华安证券、南京证券、太平洋集体涨停。

流动性方面，央行公开市场今日进行1000亿元7天期逆回购操作，已连续五日开展逆回购操作，五日累计净投放5200亿元。央行公告，考虑到金融机构退缴法定存款准备金，可部分对冲税期高峰和政府债券发行缴款等因素的影响，为维护银行体系流动性合理充裕，25日以利率招标方式开展了1000亿元逆回购操作。

两融余额连升三日。截至10月24日，A股融资融券余额为7746.3亿元，较上日增加3.15亿元。其中上交所融资余额报4684.52亿元，深交所融资余额报2982.16亿元，两市合计7666.68亿元，较前一交易日增加0.64亿元。

年初以来，市场多次维持震荡行情，但在上周末多项利好消息的助力下，A股终于开启近两年来的罕见暴涨行情。A股行情是否能在今年的最后两个月保持上涨行情？投资风险和投资机会将如何解读？近日，多家券商分析师频繁发声，对后市行情进行预判。

六家券商有共识：未来政策面持续偏暖有利于市场信心重构，后市仍有望延续震荡反弹格局。光大证券和国盛证券分别预判反弹的最高点位在3000点。

另外，安信证券、中信建投证券、长城证券、山西证券分别对未来股市走势和投资者短期、长期投资方向进行了预判。

2． 美股刚刚完成大反弹 两科技巨头财报盘后又泼了盆凉水

10月25日，标普500指数收涨49.47点，涨幅1.86%，报2705.57点。道指收涨401.13点，涨幅1.63%，报24984.55点。纳指收涨209.94点，涨幅2.95%，报7318.34点。

多家公司表现出色的财报周四帮助稳定市场。微软、特斯拉、福特和Visa的财报均超出预期。交易员表示，周四股市的上涨看来像是周三暴跌后的喘息。

Direxion董事总经理Paul Brigandi向《华尔街日报》表示：“这是疯狂的一周。今天市场反弹是好事，但我们还需要看后续的情况。”

显然，许多投资者依然谨慎的关注市场的表现。一系列的不确定因素正影响市场，包括上升的利率、盈利或许已经触顶以及全球贸易局势。

TD Ameritrade首席市场策略师JJ Kinaha向《华尔街日报》表示：“科技过去几年来一直是盈利的英雄。但是现在市场的情绪发生了变化。我们正重新设置预期，认为这些估值有点过高。”

美国科技股普涨推特涨超15%，AMD则在财报发布次日收跌逾15%。

推特收涨15.47%。今日，该公司表示其实现季度盈利。而财报表现超出预期的微软收涨6%。特斯拉收涨9.14%，亚马逊收涨7.09%，奈飞收涨3.66%，苹果收涨2.19%，AMD收跌15.45%。

而在美股盘后，亚马逊和谷歌母公司Alphabet的财报给市场的反弹泼了冷水。

谷歌母公司Alphabet第三季度营收337.40亿美元，同比上涨21.5%，但逊于预期。每股盈利13.06美元，同比上涨36.5%，好于预期。流量获取成本（TAC）占整体广告收入为23%，环比同比改善不大，盘后跌约5%。

亚马逊三季度盈利高于市场预期，但当季营业收入和四季度营收指引均不及市场预期。股价盘后跌近9%。

科技巨头的财报令投资者感到担心，美股期货下跌。其中标普500股指期货跌0.4%。 纳斯达克E-Mini股指期货跌1.1%。纳斯达克100股指期货跌1.42%。

欧洲股市今日收涨。富时泛欧绩优300指数收涨0.50%，报1397.09点。德国DAX 30指数收涨1.03%。法国CAC 40指数收涨1.60%。英国富时100指数收涨0.59%。