财经新闻

1． 盛松成：融资支持工具并非为民企兜底 更非量化宽松

为支持民营经济发展，中国人民银行日前再增加再贷款和再贴现额度1500亿元，并引导设立民营企业债券融资支持工具。

对此，上海市人民政府参事、中国人民银行调查统计司原司长盛松成认为，央行通过再贷款提供部分初始资金，引导设立民营企业债券融资支持工具，并非为民企信用风险兜底，更不是“量化宽松”。

“当前确实需要加强对实体经济的资金支持力度。”盛松成认为，9月份，广义货币（M2）同比增速仅8.3%，处于历史较低区间。前三季度我国GDP增速是6.7%，最新物价数据显示，9月份CPI同比增速达到了2.5%。盛松成表示，按照过去多年的经验，在这样的经济增速和物价水平下，货币供应量增速在10%或以上是比较适度的。可见，目前资金确实是较紧，实体企业尤其是小微企业和民营企业融资比较难。

近一段时间，表外融资下降的确控制了金融风险，长期看有利于经济稳定和发展，但同时也需要处理好实体经济现实的融资需求。盛松成分析，尽管人民币贷款不少，但直接融资和表外业务下降较多，M2增速也不高，在资金整体运用上需要合适的调整和转换。

前三季度，委托贷款、信托贷款和未贴现银行承兑汇票对社融的贡献率均为负，3项合起来拉低了社融增速1.7个百分点，去前同期这3项拉动社会融资规模增长1.8%。虽然人民币贷款同比多增，但难以抵补表外融资的萎缩。此外，受多种因素影响，企业家和投资者面对当前市场上的不确定性，避险情绪较重，这本身也会使市场的自我调节变得困难。目前，金融市场对民企融资的态度似乎是“一刀切”的。因而，目前推出这两项措施，增加对小微企业和民营企业的资金支持，改善民营企业融资环境，十分及时和必要。

在10月26日举行的国务院政策例行吹风会上，中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜也强调，金融市场和部分金融机构对民企风险的偏好有所下降。在金融市场上也出现了一定的“羊群效应”，一些经营正常的民企也遇到了融资困难。“如果单纯依靠市场力量自我校正，短期内可能很难产生效果。因此，有必要引导金融市场的非理性预期和行为。”潘功胜说。

事实上，究竟为哪些企业的债券提供增信、如何定价，主要还是依靠机构的专业判断，依靠市场的力量，央行提供的初始资金主要起到引导、撬动作用，从而推动社会资金参与支持民营企业健康发展。盛松成认为，在这个过程中，央行应把握好提供资金的适度规模。只要市场对民企信用风险的评估能够回归理性，央行引导设立民营企业债券融资支持工具的信号意义其实更大，甚至并不一定需要动用大规模资金。同时，在具体落实中，央行强调尊重市场规律。在风险识别和风险控制方面，各方也会研究更具体的措施，规避道德风险。可见，支持工具的财务可持续性是得到充分重视的。

对于机构来说，通过合理评估和理性判断，为有财务可持续性和发展潜力的民企提供资金支持也可能是比较好的投资机会。有机构测算过，目前信用债的违约规模与违约率实际上低于银行贷款，2018年上半年商业银行平均不良贷款率为1.81%，是信用债市场违约率的10倍。

“从总量上看，央行增加的再贷款再贴现额度也是适度的，不是‘大水漫灌’。”盛松成表示，民营经济在整个经济体系中占据重要地位，贡献了50%以上的税收、60%以上的GDP、70%以上的技术创新、80%以上的城镇劳动就业、90%以上的新增就业和企业。这部分再贷款再贴现资金是有针对性的定向调控，是对实体经济真实需求的“精准滴灌”，旨在促进经济结构调整和优化。

2． 浙江国资发起百亿基金驰援上市公司:原则上不控股

近日，浙江省国有资本运营有限公司与农银金融资产投资有限公司（简称“农银金投”）、农业银行浙江省分行签署《战略合作框架协议》和《有限合伙基金协议》，正式开启“浙江省新兴动力基金”的发起和设立工作，合作投资目标规模100亿元，首期规模20亿元。

在当日签约仪式上，浙江省国资运营公司方面代表称，今年以来，国内经济形势稳中有进，但受贸易摩擦加剧和产业转型、消费升级等多种因素叠加影响，资本市场下行明显，包括浙江省上市公司在内的股票质押融资风险隐患逐渐浮出水平，影响了金融市场的稳定。据不完全统计，截至7月份，已有多家上市公司发布公告宣称股东部分质押股票触及平仓线，债务危机风险逐步增大。

“‘浙江省新兴动力基金’的设立，顺应了省政府去杠杆、防风险的重大战略部署，正是为化解省内金融风险、吸引央企资源、撬动社会资本，以求快速有效化解省内上市公司大股东股票质押流动性危机。”上述代表称。

据了解，浙江省新兴动力基金拟综合运用老股受让和定增入股等多种股权投资形式，通过“入股还债”提供流动性支持，着力缓解上市公司阶段性现金流紧张和大股东股质融资平仓压力。收购股份原则上不以控股“拿壳”为目的，不改变实际控制人对上市公司的控制权，根据投前约定协议实现资本退出。在投后管理方面，基金管理机构及相关投资人将深度参与上市公司及其大股东的自救解困运作，着力提供投后资源嫁接和增值服务，并积极动员商业银行、资产管理公司等其他资金供给方提供再融资借款，实施多渠道的一揽子解困方案。

上述人士还表示，首期基金投放将严格按照市场化机制和专业判断遴选投资标的，目前已初步梳理出近10家重点跟踪研判的标的企业，并达成初步意向。

根据公开信息披露，国务院国资委旗下的中国国新控股有限责任公司正在筹备发起总规模为1500亿元的市场化“债转股”专项投资基金，以助力中央企业“降杠杆、减负债”。省市层面，深圳市政府已安排了数百亿的专项基金，从债权和股权两个方面入手，构建风险共济机制，降低深圳A股上市公司股票质押风险。

今年7月，浙江省国资运营公司就主导发起100亿元浙江省国企改革发展基金，吸引约70亿元央企资金服务浙江企业改革发展；还发起设立50亿元浙江省新兴产业基金，助力浙江省产业转型升级；还相继参与了浙江省上市民营企业的大股东并购进程，助力上市公司转型升级和应对阶段性资金困难。

“目前浙江省国资运营公司重点工作是参与助力前段时间爆发的盾安集团阶段性债务风险化解工作。”浙江国资一位人士在接受采访时表示。

3． 百城住宅库存9个月来首次反弹 四季度料重返上行通道

百城住宅库存45个月以来首次显著攀升，环比9个月来首次反弹。市场机构预计四季度将重返上行通道。近日，易居研究院公布的最新数据显示，截至2018年9月底，受监测的100个城市新建商品住宅库存总量为43488万平方米，环比增长2.9%，同比减少5.5%。

数据显示，2015年1月以来全国100城库存规模就呈现出持续性的下跌态势，中间个别月份虽有反弹，但下跌的趋势没变。而今年9月库存规模明显增长，同时显著攀升。

易居研究院智库中心研究总监严跃进分析认为，“这也意味着，库存走势迎来拐点，四季度将重返上行通道”。

严跃进说：“从同比增幅数据看，一线城市在连续34个月库存同比下跌后，6月首次出现同比正增长态势，7至9月继续同比正增长，这意味着一线城市正进入补库存阶段。而二线城市、三四线城市虽然继续同比下跌，但跌幅是在持续收窄的。”

2018年9月，100个城市中，有38个城市库存出现了同比增长现象。其中合肥、惠州和镇江3个城市的库存上升幅度较大，同比增幅分别达到78%、48%和47%。同时，100个城市中，有62个城市的库存出现了同比下滑态势，其中大连、安庆和深圳的同比跌幅较大，跌幅分别为43%、35%和35%。

值得一提的是，横向对比看，今年三四线城市的存销比下跌较为明显。严跃进分析指出，“综合历史数据，2018年下半年三四线城市的棚改政策略有调整，尤其是商品住宅库存不足、房价上涨压力大的城市会面临更多调整。基于此类政策判断，可以认为，三四线城市的存销比探底已基本完成，四季度将面临反弹的可能”。

“2018年9月全国百城库存数据出现上涨，说明供给规模较大，而市场去化效果一般。库存走势也使得房企营销压力增大，进而会更加依赖以价换量的策略”。在严跃进看来，“库存规模增加，一定程度上也解决了当前城市库存不足和缺货的状态，同时也增加了购房者议价的空间”。

 金融市场

1． A股收评：沪指冲高回落跌0.19% 金融股集体领跌

10月26日，两市早盘一度冲高，沪指在地产股的带动下逼近1%，随后震荡回落，近期涨幅较大的大金融板块集体回潮，午后三大指数在平盘下方弱势震荡，临近收盘，银行股异动拉升带动大盘收窄跌幅0.19%，创业板则跌幅将近1%。盘面上，金融股今日集体调整，高位白马股则持续下挫，市场轮动加快，相反有超10只涨停的地产股集体发力，总之，市场做多气氛明显减弱。
　 　截至收盘，沪指跌0.19%，报收2598点;深成指跌0.33%，报收7504点;创业板跌0.82%，报收1263点。沪市成交1334亿元，深市成交1492亿元，两市合计成交2826亿元，较上一交易日的2926亿元缩量。
　　 　从盘面上看，地产股、煤炭、ST、纺织、租售同权等板块领涨;证券、保险、白酒、银行、食品饮料、医药电商等板块领跌。题材概念方面，ST板块指数领涨，石墨电极、超导、租售同权等涨幅居前。
　　  个股方面上，午后券商再度冲高，国海证券一度大涨8%，临近尾盘，银行股异动拉升，工商银行、农业银行频现万手买单;一汽系继续活跃，一汽夏利、德宏股份、一汽轿车等集体封板;ST板块再度走强，*ST毅达、*ST工新、ST冠福、*ST天业等逾10只个股涨停;昨日消息去年以来首次多城同时出现房贷利率下调，地产股持续走强，卧龙地产、荣丰控股、国创高新、华远地产、荣安地产等逾10股集体封板;离岸人民币一度跌破6.97关口，刷新近两年新低，华升股份、南纺股份、英派斯、正裕工业等多股涨停。
　　消息面上，1、潘功胜：会观察评估民企债券融资支持工具效果 以决定是否扩大规模;2、人社部：不追缴2019年1月1日前的社保欠费;3、五只“国家队”基金齐齐公告召开持有人大会 将讨论终止合同议案。

2． 美股又跌了！纳指跌超2% 标普跌入修正区间

10月26日，标普500指数收跌1.73%，报2658.69点，较9月20日收盘历史高位跌超9.28%。道指收跌296.24点，跌幅1.19%，报24688.31点，较10月3日收盘历史高位跌约7.98%。纳指收跌2.07%，报7167.21点，较8月29日收盘历史高位跌超11.62%。

曾经快速成长的互联网公司在本次美股波动中受伤最深。这让分析师担忧，这些曾经无论宏观环境，都能保持快速增长的公司，是否已经触顶。

周四，亚马逊和谷歌母公司Alphabet公布的财报令投资者感到失望。今日，亚马逊和Alphabet股价分别下跌7.8%和1.8%。而科技股以及大盘整体下跌。

Hodges Funds的投资经理Craig Hodges表示：“一旦你开始看到收入增长放缓，这些股票下跌合情合理。但大盘整体下跌令投资者感到担忧。我对我看到的一些股价感到惊讶。”

Rakuten Securities Australia在周五早间发布研报称：“尽管昨天美股反弹，但投资者仍然担心未来股市可能进一步下跌。亚马逊与Alphabet宣布业绩增长放缓，使投资者信心受挫。而在周末到来时，交易商们将会保持谨慎态度。”

事实上，本月FANG（Facebook, 亚马逊, Netflix and 谷歌母公司Alphabet）市值共计蒸发超3000亿美元。而纳指本月蒸发市值已超过1万亿美元。

特斯拉今日收涨5%。媒体称，FBI在调查特斯拉是否谎报Model 3生产相关信息，误导投资者。此后特斯拉股价一度回吐日内所有涨幅。特斯拉发言人否认收到相关传票。上周法官才批准特斯拉与指控其欺诈的美国证监会和解。

芯片股方面，AMD收跌逾8.5%，本周跌超25%。过去六周，AMD股价腰斩。英伟达收跌4.59%。英特尔收涨3.11%。

昨日，英特尔公布亮眼财报，并称在10纳米级产品上取得进展。

中概股方面，哔哩哔哩收涨4.77%，阿里巴巴收跌1.20%，蔚来汽车收跌1.55%，拼多多收跌1.94%，虎牙收跌3.37%，趣头条收跌5.79%。

10月美国股市重挫之际，微博10月已累跌近22%，为连续第九个月下跌；百度10月已累跌超17%，阿里巴巴累跌超13%；京东10月已累跌逾13%，为连续第五个月下跌。

欧洲股市周五下跌。富时泛欧绩优300指数收跌1.27%，报1380.33点。

德国DAX 30指数收跌0.94%。法国CAC 40指数收跌0.21%，报4967.37点。意大利富时MIB指数收跌0.70%，创2016年12月12日以来收盘新低。