财经新闻

1． 银保监会:“一二五”非硬性考核指标 信贷标准不会放松

针对外界各种争议，日前，中国银保监会相关人士回应记者称，“一二五”并非硬性考核指标，而是方向性的指标，也不会对单家银行提出要求，将考虑银行差异化发展。同时，该人士还强调，无论是国企还是民企，银行的信贷标准皆不能放松。

在11月7日接受媒体采访时，中国人民银行党委书记、中国银保监会主席郭树清强调，初步考虑对民营企业的贷款要实现“一二五”的目标，即在新增的公司类贷款中，大型银行对民营企业的贷款不低于1/3，中小型银行不低于2/3，争取3年以后，银行业对民营企业的贷款占新增公司类贷款的比例不低于50%。

对此，有市场人士担忧，这是否会对银行起到“一刀切”的效果，进而产生过度放贷或者资产质量下降的现象。上述银保监会相关人士解释称，不会采取简单机械的“一刀切”模式，会尊重银行定位及基于风险管控的自主经营权。银行应该按照市场化、法治化原则，对符合国家产业政策、公司治理完善、负债水平合理、履约记录良好的民营企业提供和国有企业同样的信贷支持。他强调，例如泰隆银行、台州银行等银行，民营企业占客户比例90%以上，这与它们所在地区和定位是有关的，无法要求所有银行都能拥有同样的“节奏”，否则也与监管一直强调的“差异化发展”相悖。

无论是习近平总书记在民营企业座谈会上的表示，还是郭树清接受媒体采访时表达的观点，都透露出对任何所有制都要“同等对待”，而不是在基本的硬性标准上倾斜于某一类企业的思路。设定“一二五”的方向指引，是为了帮助改变目前民营企业在融资环境中的弱势地位。“要明确规定，银行在信贷政策、信贷业务和内部考核方面，不得有任何所有制歧视。”郭树清指出。

据不完全统计，现在银行业贷款余额中，民营企业贷款占25%，而民营经济在国民经济中的份额超过60%。民营企业从银行得到的贷款和其在经济中的比重还不相匹配、不相适应。为扶持复杂多变经济环境下的优质民企发展，同时也是我国经济转型的重要环节，监管给予一定方向性指引及政策鼓励，可以推动打破“卷帘门”“玻璃门”“旋转门”等隐形壁垒。

监管的指引体现在帮助银行从“惧贷、难贷、惜贷”到“敢贷、能贷、愿贷”。具体来看，过去，不少银行信贷人员要对贷款负责，稍有不慎，将对不良贷款追偿负有连带责任。而与国企等具有“软性预算约束”的机构相比，民企偿贷压力更大，相应地，为其放贷风险更高。此次郭树清强调的“建立尽职免责、纠错容错机制”，即是从“惧、难、惜”三个字背后的原因入手。

此外，当下监管还在推进联合授信机制，防止大型企业过度占用信贷资源。由于信息不对称的原因，过去各家银行对某一单一企业掌握的信息不尽相同，在贷款上可能存在盲目性，导致过度授信的问题。联合授信机制则使所有银行对企业的生产经营、财务、负债状况有所掌握，共同测算合理信贷水平。在效果上，这一措施也能够把大企业过多的信贷资源“挤”出一部分用于小微和民营企业。据记者了解，目前，联合授信已经在每个省找了不同类型的企业推进试点工作，并将总结经验、不断完善。

事实上，服务民营企业与银行自身稳健发展的目标是相一致的。当前，我国正处于从高速增长向高质量发展转变的关键阶段，若不转变经营方式，将难以实现可持续发展。银行业的根本出路在于转型发展，在于回归本源，因此，必须以服务供给侧结构性改革为主线，在解决金融服务供给不平衡不充分问题的同时，不断优化信贷和客户结构，开辟新的业务和利润增长点。而民营企业是银行业的战略性客户资源，特别是符合国家产业政策、公司治理良好、负债水平合理的民营企业，成长性极强，潜能巨大。

另外，从近几年的实践来看，对中小微企业、民营企业加大支持力度，需要银行更好地改进风险管理，加大技术的投入及运用效率，这对银行业下一步发展及国际化竞争益处颇多。

从风险的角度来看，一方面，民营企业分散化、多元化的决策，有助于银行分散风险。另一方面，郭树清在接受采访时提到，很多民营企业融资渠道较多，除了从银行贷款外，还包括小贷公司、融资租赁、典当行、私募基金等类金融机构以及民间融资等，有的年化利率高达30%以上，使不少民营企业不堪重负，加大了信用违约概率，同时也将风险传染到银行体系。

所以，加大对民营企业的信贷支持与银行稳健发展并不矛盾。特别需要强调的是，信贷风险标准并不会因此放松，对于经营混乱、公司治理水平低、产能过剩行业的企业以及恶意逃废银行债务的企业，无论国企还是民企，皆不属于银行支持的对象。

“不能为了完成民营企业贷款而贷款，银行有风险标准，监管也有风险的指引和要求。”上述银保监会相关人士强调。此外，记者了解到，对于在支持民营企业时如何尽职免责，银保监会要求各银行制定具体的尽职免责标准，避免产生道德风险。

截至今年9月末，对民营企业的贷款余额已经达到了30.4万亿元。同时，18家主要商业银行三季度新发放的普惠型小微企业贷款平均利率已经控制在6.23%，较一季度下降了0.7个百分点。解决横亘在民营企业面前的“融资高山”已迈出实质性步伐。而解决民企对多元化产品及服务的需求，将是银行下一步转型与改革的重点所在。

2． 证监会财政部国资委发布支持上市公司回购股份意见

为进一步提高上市公司质量，健全资本市场内生稳定机制，促进资本市场长期健康发展，根据《全国人民代表大会常务委员会关于修改<中华人民共和国公司法>的决定》的规定，证监会、财政部、国资委联合发布《关于支持上市公司回购股份的意见》（以下简称《意见》），自公布之日起施行。《意见》拓宽回购资金来源、适当简化实施程序、引导完善治理安排，鼓励各类上市公司实施股权激励或员工持股计划，强化激励约束，促进公司夯实估值基础，提升公司管理风险能力，提高上市公司质量。

《意见》主要内容包括：一是依法支持各类上市公司回购股份用于实施股权激励及员工持股计划。上市金融企业可以在合理确定回购实施价格、切实防范利益输送的基础上，依法回购股份用于实施股权激励或者员工持股计划，并按有关规定做好管理。其中，上市证券公司可以通过资管计划、信托计划等形式实施员工持股计划。二是鼓励运用其他市场工具为股份回购提供融资等支持。继续支持上市公司通过发行优先股、可转债等多种方式，为回购本公司股份筹集资金。支持实施股份回购的上市公司依法以简便快捷方式进行再融资。上市公司实施股份回购后申请再融资的，在一定规模内取消再融资间隔期限制，审核中给予优先支持。上市公司以现金为对价，采用要约或集中竞价方式回购股份的，视同上市公司现金分红，纳入现金分红的相关比例计算。三是简化实施回购的程序。上市公司股价低于其每股净资产，或者20个交易日内股价跌幅累计达到30%的，可以为维护公司价值及股东权益进行股份回购；上市公司因该情形实施股份回购并减少注册资本的，不适用股票上市已满一年和现行回购窗口期（定期报告或业绩快报公告前10日内、重大事项论证期间）限制。股东大会授权董事会实施股份回购的，可以一并授权实施再融资。四是引导完善公司治理安排。鼓励上市公司在章程中完善股份回购机制，引导董事会主动与股东沟通交流，充分发挥公司治理积极作用。

上市公司实施股份回购，要根据《公司法》和《意见》的相关要求，抓紧研究完善回购股份相关的公司治理机制，及时完善公司章程，健全内部治理安排，切实履行信息披露义务和相关决策程序。任何人不得利用上市公司回购股份从事内幕交易、操纵市场和进行证券欺诈等违法违规活动。

下一步，证监会将会同相关部门继续按照党中央、国务院的决策部署，进一步完善股份回购配套制度，稳妥推进相关工作。同时，加大监管执法力度，依法严厉查处违法违规行为，促进资本市场长期健康发展。

3． 央行报告：货币政策传导仍存约束 专家提供三招建议

11月9日，央行发布2018年三季度中国货币政策执行报告，报告指出，当前经济下行压力有所加大，货币政策传导仍然面临一定约束。

东方金诚首席宏观分析师王青昨日对《证券日报》记者表示，今年以来，央行流动性管理目标从“合理稳定”调整为“合理充裕”，货币市场利率下行明显，债券收益率总体显著下降。但这种“宽货币”向实体经济“宽信用”传导仍然在结构上和部分领域面临一定约束。这主要表现在伴随银行等金融机构风险偏好下降，信用增长延续放缓态势，特别是民营企业、小微企业融资难问题比较突出，今年以来企业新增中长期贷款规模也持续处于负增长状态。此外，在信用债市场整体走强的同时，内部分化现象凸显，中低等级信用债利差扩大，民营企业信用违约风险有所释放。这也反映了表外融资渠道收紧后，此前长期依赖信托贷款、委托贷款等表外渠道融资的民营企业正在面临较为严峻的“紧信用”环境。

苏宁金融研究院宏观经济研究中心主任黄志龙对《证券日报》记者表示，货币政策传递面临的一定约束，主要表现在两个方面，一方面是在总量方面，央行通过降准、公开市场操作等宽松货币政策，并没有形成社会融资和社会总信用的扩张，造成了“宽货币紧信用”的融资格局；另一方面是结构方面，大量民营企业、小微企业仍然面临较为严峻的融资难、融资贵的问题。

上海财经大学量化金融中心主任曹啸昨日在接受《证券日报》记者采访时表示，目前央行采取了一系列改善流动性、降低融资成本、提高社会融资规模的调控措施，尤其是民营企业融资支持工具的推出，有利于缓解金融机构的风险厌恶情绪。但是，货币政策的实施有一个传导的过程，需要时间才能体现政策效果；另一方面，货币政策的效果不仅仅取决于央行的态度，还取决于金融机构、市场和企业的反应。由于经济下行预期，状况相对较好的企业也缺乏扩张的欲望而保守谨慎，同样的，金融机构和市场对于企业的融资需求也难以做出积极的回应，这是货币政策传导的关键所在。因此，如何有效的防止“流动性陷阱”的出现，是央行的当务之急。

黄志龙表示，央行已经明确表态不实行大水漫灌的货币政策，而是针对民营企业、小微企业实行精准滴灌的结构性政策，例如民企债券融资支持工具，扩大MLF担保品范围、对小微企业实施定向降准等政策。银保监会也逐渐调整商业银行的考核机制，明确提出商业银行对民营企业贷款比例实施“一二五”的考核办法。

王青表示，下一步预计监管层可能主要采取三类措施破解货币政策传导约束。首先，继续通过降准、逆回购以及MLF等手段释放流动性，保持资金面处于“合理充裕”状态。未来一段时间，市场利率仍将保持目前的相对低位状态；预计12月份美联储加息后，央行或继续选择不跟随加息。可以预期，在实体经济“紧信用”局面有效缓解前，货币市场利率拐头向上的可能性很小。其次，采取直接手段缓解特定领域融资难问题。此前央行已出台扩大MLF抵押品范围、推出民营企业债券融资支持工具等多种措施，加强“精准滴灌”，引导金融机构加大对民营企业和小微企业的支持力度。下一步以实施信贷“一二五”目标为代表，政策将继续从信贷额度、贷款利率、担保措施、再贷款再贴现等方面，直接引导资金流向民营企业和小微企业。最后，在金融严监管方向不变的前提下，适当调整监管节奏及相关政策。前期理财新规落地已反映出监管边际放松的态度。未来着眼于提高民营企业和小微企业的金融可及性，监管层将继续推进MPA考核指标调整，落实信贷尽职免责等监管政策，发挥监管考核“指挥棒”的作用。

金融市场

1． 收评：沪指连跌5日失守2600点 创投等概念股持续活跃

11月9日（周五），沪深两市股指全线低开，沪指受银行等金融股压制全天维持低位震荡，午后甚至跌破2600点，深市股指表现相对较为强势，创业板指盘中屡次翻红。不过，在权重股走弱的背景下，题材股却持续受游资青睐，创投概念午后再次发力，ST概念股持续活跃，5G接力上涨。

此前连续11日涨停的妖股恒立实业盘中再次冲击涨停，截至今日已经连续12个交易日涨停，不过，随后立即打开涨停板。受其影响，特力A等前期妖股也跟风拉升大涨。

截至收盘，沪指跌1.39%，连跌5日，报2598.87点，成交1212.60亿元；深证成指跌0.64%，报7648.55点，成交1530.29亿元；创业板指跌0.51%，报1322.83点，成交431.76亿元。

盘面上，市场恐慌情绪缓解，外加国际黄金期货价格持续下探，贵金属板块今日全线调整，此前领涨黄金板块的园城黄金跌逾6%。市场资金聚焦创投等题材股，银行、保险等权重股持续调整，工商银行、建设银行、农业银行等大盘权重股跌逾3%。国际石油期货价格连续下跌，石油板块今日整体表现不佳，中国石油、中国石化均跌逾1%。

值得注意的是，在权重板块下跌的过程中，造纸印刷、通讯、国际贸易、综合等行业板块接力上涨，说明市场人气仍然处于回升阶段。

概念股方面，人脑工程、5G、创投、ST概念、增强现实等题材持续活跃，黄金、智能电视、疫苗、上海自贸、快递、油价相关等题材跌逾1%。

北上资金今日小幅净流入，沪股通净流入0.82亿元，深股通净流入3.02亿元。

2． 美股又见大跌 科技股领跌 油价创34年最长连跌

11月9日（周五），标普500指数收跌25.82点，跌幅0.92%，报2781.01点。道指收跌201.92点，跌幅0.77%，报25989.30点。纳指收跌123.98点，跌幅1.65%，报7406.90点。本周，标普500指数累涨2.1%，道指累涨2.8%，纳指累涨0.7%。油价的持续下跌引发部分投资者对全球经济的担忧。

ING首席经济学家Carsten Brzeski表示：“市场目前将油价下跌看多经济放缓的担忧。在我看来，油价下跌是好事，这将刺激消费。”

科技股集体下跌，奈飞收跌4.55%，亚马逊收跌2.42%，Facebook收跌1.97%，苹果收跌1.93%，特斯拉收跌0.25%。

中概股方面，哔哩哔哩（B站）收跌7.52%，微博收跌7.16%，拼多多收跌5.03%，爱奇艺收跌4.17%，网易收跌4.1%，新浪收跌3.75%，京东收跌3.12%，阿里巴巴收跌2.78%。

Apriem Advisors公司首席投资官Benjamin Lau表示：“全球经济的整体趋势绝对是正在走向疲软。从企业盈利中就能看出一些端倪。我们看到了越来越多关于全球经济从高到低各个层面变得疲软的间接证据。”

美联储的加息预期也增大了市场压力。鲍威尔担任主席的美联储周四将基准利率维持在2%至2.25%不变，并表示央行“预计联邦基金基准利率将继续逐步提高”，暗示未来将继续加息。

CMC Markets市场分析师David Madden表示：“由于对美联储继续加息的担忧情绪持续施压，周五美股走低。美联储周四维持利率不变，并宣布准备‘继续逐步加息’。这导致了标普500指数收跌，以及隔夜亚洲市场下挫。”

媒体称，特朗普考虑在年底撤换商务部长罗斯。目前特朗普有两个替代人选。一个月前与欧盟谈判后，罗斯称，特朗普的耐心不是无限的，贸易谈判不会为期五年。有分析认为，特朗普政府无法将与韩、墨、加达成贸易协议的模板套用在其他谈判。

经济数据方面，美国劳工部数据显示，美国10月PPI指数环比上涨0.6%，大超市场预期的0.2%，创2012年9月来最大升幅。

通用电气盘中下跌近9%，至8.32美元的金融危机以来的低点，也与1995年时股价水平相当，最终收跌5.7%。摩根大通下调该公司目标价至6美元，理由是负债不断上升、现金流前景不断恶化以及三季度业绩不佳。

周五，美国版“大众点评”Yelp公布三季度财报。财报显示，广告商正在抛弃该网站，这压低了Yelp的收入。盘中，Yelp股价一度大跌32%，至29.33美元，创下52周新低，最终收跌近27％，创下自2012年上市以来，该股表现最糟糕的一天。

富时泛欧绩优300指数收跌0.36%，报1436.52点。德国DAX 30指数收涨0.02%。法国CAC 40指数收跌0.48%。