财经新闻

1． 方星海达沃斯发言全文：高房价拉低消费 在房价上还有很多工作要做

可以肯定的是今年由于中美经贸问题、房地产市场增速放缓等因素，中国经济增速会有一点下行，但是在中国，经济增速放缓并不意味着经济就会崩溃，所以去年我们的GDP增长保持在6.6%，今年的话GDP增长预计也会在6%左右；而6%的经济增速其实没有很慢。中国宏观经济政策的制定和出台都很依赖这些经济数据，从这一点上看，政府已经出台了各种有力的政策，其中包括有力的货币政策等。如果未来中国经济持续面临挑战的话，在财政政策方面，我们还会有很多的空间去完善。

很多人都担心中国的整体债务水平，对企业部门来说，现在的债务水平确实会有一点高，政府部门也在加杠杆。我们现在看到，中国国内一些地方政府发行了专项债券，中央政府还没开始这么做，但是中央政府有很强的借债能力。所以，中国的经济增速有所放缓，但还不至于是灾难。

主持人：您认为是哪些领域导致了中国经济增速的放缓？您在去年也说过，这个GDP数据是过去三十年以来最低的。此前也有机构观点预测说中国的经济增速会保持在6%，所以您能跟我们谈谈，您认为是哪些产业导致了经济放缓呢？

方星海：首先出口就是其中一个领域。去年12月公布的出口数据不是很乐观，这可能是受中美经贸问题的影响，也有可能是受全球经济增速放缓的影响。

在消费领域，去年中国的消费数据表现很好，但房地产市场却不尽如人意，因为我们的房价太高了，导致大量的家庭开销被压缩，消费也因此被拉低，因此我们亟需解决房地产市场的问题。

另外就是基建问题，中国有很多基建项目都是由当地政府负责的。去年，中国对地方政府的隐性债务进行了严格控制，这导致了基础设施项目开支的减少。

但是中国的宏观政策反应很快，会根据这些数据进行相应的完善，中国应对经济增长放缓的能力仍然很强，所以我们不应该对这个问题反应过激。

方星海：当前中国经济将发展重心放在宏观需求管理上，但同时供给侧改革仍在不断推进。进一步开放金融市场以提高国际竞争力就是一个很好的例子。在制造业领域，近期，著名的高端制造业巨头巴斯夫公司（BASF）被允许在中国建造大量的石油化工厂，而过去巴斯夫与中国的合资经营比例是50：50。

如今中国大幅度下调了进口关税，所以未来消费市场的国际竞争力就会大大提高。供给侧改革的进一步推进非常重要，我想对在座的观众说，中国对经济发展的愿景就是进一步开放，扩大竞争力，对中国的企业来说这不仅是一个巨大的机会，对全球企业来说亦是如此。

主持人：您如何看待当前的债务前景？尤其目前中国是美国国债的最大持有国，您认为中美贸易摩擦、中国经济增速放缓等因素会影响未来的资本流动吗？

方星海：中国始终是一个储蓄盈余的国家，所以我们会向境外进行投资。美国的债券市场是一个不错的投资目的地，因此我不认为中国会大幅削减对美国债券市场的投资。

另外，在资本流动方面，中国市场的大门已经打开，我们也希望更多不同行业的公司进入中国，增加资本的流入，我们希望能够双向增加。

刚才达里欧（桥水基金掌门人：瑞安·达里欧）提到了文化冲击的问题，其实中国在经济管理上有很多种不同的方法，我认为我们之间应该互相学习。

关于中国如何管控金融风险的问题，在这里我想跟大家举个例子，在过去的四十年里，中国一直都没有爆发严重的金融危机，这在发展中国家里是非常少见的。我也曾经在世行工作过，见过很多在发展中国家爆发的金融危机，那么为什么中国能避免发生金融危机呢？

因为我们在金融风险管控方面有一套自上而下的方法，中央政府始终跟金融部门保持联系，及时从这些部门当中获取信息，一旦系统中出现任何风险，中央政府就会介入并采取措施调降风险，当然我们也会遗漏一些细节，但是我们的金融系统能够以非常迅速的方式对风险预警做出反应，会迅速控制住风险，所以危机不会向全系统扩散，并且不会产生恐慌。

随着经济增长，风险是逐渐被稀释的，所以这就是为什么中国能在经济和金融系统快速发展的同时，没有引发重大的金融危机的原因，我觉得这是全世界需要借鉴的。

金融开放对中国是有好处的，刚才我们提到MSCI新兴市场指数纳入A股，A股国际化提高了股市的质量；我在这里举个例子，为了回应国际投资者的需求，上交所调整了收盘交易机制，实施3分钟收盘集合竞价。这个例子证明了开放有利于中国，我们也会继续进行开放。

2． 科创板相关规则方案有望近期征求意见

备受关注的科创板相关规则、制度近期可能征求意见。这是从1月22日召开的上海市政府新闻发布会上透露出来的消息。

当天的新闻发布会上，中国人民银行研究局局长徐忠、上海市金融工作局局长郑杨分别介绍了《上海国际金融中心建设行动计划（2018-2020年）》的主要内容和贯彻落实《行动计划》的主要举措。中国人民银行上海总部副主任金鹏辉、上海证监局局长严伯进和上海银保监局巡视员张光平介绍了相关情况。

据记者了解，为更好完成《行动计划》提出的发展目标和任务措施，未来几年，上海将从扩大开放、深化创新、集聚资源、市场建设、防控风险“五个维度”持续发力，争取到2020年基本建成与我国经济实力以及人民币国际地位相适应的国际金融中心，迈入全球金融中心前列。其中包括全力配合支持证监会、上交所推动科创板及注册制试点落地。

郑杨表示，科创板进展顺利，稳步推进，近期可能会对一些规则、制度征求意见。从上海层面上说，上海将主动参与，全力配合证监会和上交所推动科创板及注册制试点尽快落地。

严伯进表示，证监会已经把在上交所设立科创板并且试点注册制作为系统的主要任务，正在集全系统之力，由各个部门共同努力，全力推进。

他同时表示，上海证监局在积极配合参与这项工作。发挥上海证监局作为证监会驻上海派出机构的连接作用，积极参与市里相关工作机制，积极对接证监会相关部门，对接上海市政府的相关部门，对接上海证券交易所，并且充分利用一线监管的经验，积极建言献策。

主动配合证监会开展专题调研。上海证监局广泛征集上海地区的证券公司、科创企业、中介机构以及专家学者的意见建议，并且向证监会进行反馈。

联合市政府相关部门，全面排摸上海地区科创企业情况，对于新经济体进行实地走访。通过现场调研，一方面了解一些苗子企业的发展战略以及融资需求，另外也是发挥专业优势，指导企业对接科创板做好相关的准备工作。

此外，严伯进表示，下一步，上海证监局将按照证监会的统一部署，围绕支持上海国际金融中心建设，进一步强化工作联系机制。另外，发挥上海金融中心的优势，鼓励本地的证券公司、基金机构等市场主体加强对科创企业的资金投入。在监管方面，为科创板上市企业事中、事后监管做好准备，为市场稳妥起步做好基础工作。

郑杨表示，上海将抓紧做好三个方面工作：一是营造良好的配套环境，全力配合做好方案的制定、规则的完善，配套制度的建立，技术系统的开发等工作，积极做好宣传推广、政策解读等配套支持；二是培育筛选后备企业，上海已经组织联合调研组，聚焦关键产业领域，加强对重点企业的集中走访，采取“一企一策”；三是强化地方的服务保障，对标科创板企业标准和特点，做好企业上市前后的服务保障。

3． 2019年地产债或现违约潮:到期达4000多亿  借新难偿旧

地产企业正在面临着前所未有的债务压力，2019年将有4026亿元地产债到期。而2018年这一数据是2029亿元，彼时中弘股份、银亿股份、五洲国际等上市房企均出现违约。

危局之下，房企纷纷借新债偿旧债，近期该行业融资数激增，40笔融资项合计融资额度近1000亿元，其中普遍低于9%发债率也被市场解读为房企融资环境放松。2018年12月末，发改委曾颁布文件称“支持资产1500亿元以上，营收大于300亿元且资产负债率不到85%的房企进行融资。”

但现实却是符合条件的企业寥寥，房企也纷纷知难而退。截至目前，仍没有一家房企发行企业债。

风声鹤唳的地产寒冬里，每一丝变动都加剧着市场恐慌。1月17日，佳源国际控股突然闪崩暴跌逾80%，造成港股地产板块集体飘绿，当日该板块市值蒸发超1200亿港元。有市场人士分析，本次暴跌的源头是一则“佳源国际控股一笔3.5亿元短期债券到期”的消息。

市场对地产债违约的担忧由此可见一斑。彭博社近期对金融机构投资及分析人士展开调查，结果显示，四成受访者认为房地产行业风险最高，所有受访者无一例外的认为存量规模高达1.6万亿的地产债今年势必会发生违约，而去年认为地产债风险最高的受访者仅占当时调查人数一成。

造成市场恐慌的正是2018年以来不断被曝光的地产违约事件，从现实情况看来，2019年违约只会有增无减，今年房企债券到期规模将进一步攀升至4026亿元，比2018年的2069亿元几乎翻了一番。

面对即将到来的第一波兑付高压，房企纷纷选择借新还旧。1月18日晚，富力地产宣布发行规模为3亿美元优先票据，利率9.12%。这已是今年以来该公司第三次发债，1月3日及8日，富力地产曾分别发行一笔优先票据与超短期融资券，规模分别为5亿美元、15亿元，票面利率为8.75%、5.5%。

短短二十日，富力地产累计发债规模近70亿元人民币，而这只是上市房企密集发债的冰山一角。1月16日，招商蛇口发行了15亿元超短期融资券；1月18日，碧桂园发行10亿美元优先票据；1月22日，阳光城发行15亿元公司债券

据不完全统计，新年以来，上市房企已公布近40笔融资计划，合计融资额度接近1000亿元，发债利率普遍低于9%，这也被市场解读为房企融资环境回转。过去的2018年，房企发债中止或终止的情况层出不穷，房企融资受阻数额近1000亿，房地产企业取消发行债券金额数额更是达到3000亿以上。

“融资难度降低”的看法很快被机构分析人士予以否认。以海通证券为例，其认为房地产债券发行审批上还可能会提速，但是想要像2015年-2016年那样实现大规模净融资的可能性非常小，结构性融资问题会愈加突出，尽管债券发行审批提速，但并不是所有房企都能顺利融资，公司债的发债门槛已经提高，资质弱、未达到发债标准的企业，即使公司债有所放松也难以受益。

2018年12月下发的一则文件曾让市场重燃希望。发改委发布的《关于支持优质企业直接融资进一步增强企业债券服务实体经济能力的通知》显示，支持资产1500亿元以上，营收大于300亿元且资产负债率不到85%的房企进行融资。

但发改委又表态称，新政只支持优质房企为保障房、住房租赁、棚改等用途进行募资，严格执行房地产调控政策，杜绝商业化房地产项目举债。

事实也正如同海通证券所言，房企难以从中受益，梳理发现，2017年销售排名前20强房企中，符合条件的仅有碧桂园和龙湖集团。面对政策优惠，房企纷纷知难而退，目前没有一家申请企业债。

债市之后，股市融资会否对房企开闸？证监会在2018年12月发布再融资新政，鼓励二级市场并购重组过程中的定向增发。不过，和发改委企业债新政一样，证监会也明确将严格执行房地产调控，避免股权融资流入房地产行业。

业内人士多认为，上市房企再融资，将难以回归2016年的历史高峰，但一些实施“去房化”的房企通过并购进行战略转型，可能获得新政眷顾。

梳理发现，2018年以来，房地产企业扎堆改名意欲多元化转型，如保利地产更名为保利发展、恒大地产更名为恒大中国、远洋地产更名为远洋集团。众多企业更名都是去除“地产”字眼，弱化地产开发主业的色彩。

值得一提的是，尽管开年以来净融资额环比有所增长，但与到期债务规模相比仍是杯水车薪，违约潮已不容忽视。2019年上半年，房地产债到期规模为796.14亿元，同比增长38.79%，其中一季度压力相对较大。

金融市场

1． 收评：创指跌近2%沪指跌1.18%  周期、消费股重挫

1月22日（周二），沪深股指低开低走，全线受挫。早盘，两市小幅低开，盘初受白酒、证券等拖累，股指一路下行，沪指盘中再度失守2600点，随后周期股全线杀跌，指数跌幅扩大。午后，三大股指持续走低，跌幅均超1%，创指一度大跌逾2%。盘面上，板块普跌，高送转、次新股逆市活跃，消费股、周期股集体重挫。

截至收盘，沪指报2579.70点，跌1.18%；深成指报7516.79点，跌1.44%；创业板指报1252.24点，跌1.77%。

沪市成交1229.95亿元，深市成交1556.37亿元，两市合计成交2786.32亿元，较上一交易日的3131.17亿有所缩量。

从盘面上看，行业板块普跌，仅高送转、次新股等少数板块飘红，白酒、稀土、钢铁、水泥、有色、油气、煤炭等板块居跌幅榜前列。

消息面

1、据彭博，央行行长易纲曾表示1月下旬将实施定向中期借贷便利（TMLF）操作，以保持流动性合理充裕和金融市场利率合理稳定。

2、从应急管理部获悉，目前我国31个省级应急管理厅局已全面组建。接下来，国家将加快应急管理法律法规修订工作。

3、1月22日，菜鸟网络宣布，全国首个物联网（IoT）机器人分拨中心在南京启用。上百台机器人在分拨中心内快速移动，将去往南京60多个配送网点的包裹有序分类，方便快递员高效配送。

2． 美股再度大跌 道指下挫300点 油价跌超2%

1月22日（周二），标普500指数收跌37.81点，跌幅1.42%，报2632.90点。道指收跌301.87点，跌幅1.22%，报24404.48点。纳指收跌136.87点，跌幅1.91%，报7020.36点。在周一公布的世界经济展望报告中，国际货币基金组织（IMF）下调对全球经济2019和2020年的增长预估，令全球市场情绪低迷。

IMF在报告中预计全球2019年经济增长率将从2018年的3.7%下降至3.5%。去年10月份，该机构的这一预期为3.7%。该机构将美国今年的经济增长率预期维持在2.5%不变。

在IMF看来，诸多因素触发全球经济下行，包括美联储加息、欧洲央行退出QE（量化宽松）购债计划、融资环境自从去年秋季以来收紧、公私债务均处于较高水平等。

IMF还提及了美国政府关门对全球经济的冲击。IMF预计2019年美国经济增速仍将维持在2.5%，但随着减税刺激政策的消退以及对美联储加息的反应，美国经济增长将在2020年冷却至1.8%。

分析师指出，这已经是IMF连续第二次下调经济预期。由于IMF下调经济增长预期，使得全球经济增长的悲观情绪促使投资者远离高风险资产，亚太股市全线下跌，欧洲股市也是全面走低。

美国联邦政府部分关门进入第32天，但僵局仍未出现解决迹象。美国国会民主党拒绝了特朗普提出的暂时延长针对某些儿童时期非法入境的年轻移民的保护措施、以换取他所需要的57亿美元边境墙建设资金的最新提议。

美国政府关门导致大量经济数据积压，本周将公布的经济数据仅有二手房销售数据、申请失业救济人数以及Markit制造和服务采购经理人指数等数据。

Oanda公司市场分析师Edward Moya表示：“在亚洲和欧洲股市出现抛售之后，美股周二同样走低。”他认为，亚欧与美国市场普遍下跌，原因是全球经济增长放缓、贸易紧张局势可能升级等因素所致。

FAANG五大科技股集体下跌，奈飞连续第二日下跌约4%，亚马逊跌3.77%，Alphabet跌2.53%，此前，法国向谷歌开出了5000万欧元罚单；苹果跌超2%，Facebook跌1.65%。

芯片类股集体下跌，费城半导体指数收跌2.85%，跑输大盘；美光科技、英伟达、拉姆研究均跌超5%，AMD、西部数据均跌超4%。

其他科技股中，推特跌超3%，微软跌近2%，特斯拉跌超1%，此前，Needham预计特斯拉Model 3订单将在第一季度或第二季度大幅下降。

热门中概股普遍下跌，微博跌超13%，野村将微博评级从买入下调至中性，目标价为61美元。此前，杰富瑞将公司目标价从210美元下调至190美元，花旗将百度列入负面观察名单，目标价调低至205美元。

富时泛欧绩优300指数收跌0.54%，报1394.23点。欧洲STOXX 600指数收跌0.36%，报355.09点。德国DAX 30指数收跌0.41%，报11090.11点。法国CAC 40指数收跌0.42%，报4847.53点。英国富时100指数收跌0.99%，报6901.39点。